Por qué las acciones de Alcoa, Century Aluminum y Tronox subieron al menos un 10% hoy

¿Qué pasó

Las acciones de los fabricantes de metales se dispararon el miércoles, y las de los productores de aluminio Alcoa (AA +0.00%) y Century Aluminum (CENX +17.12%) subieron 11.4% y 10.7%, respectivamente, mientras que el productor de titanio Tronox (TROX +1.22%) cerró con una subida del 10.3%.

El aumento de los productores de aluminio es más fácil de explicar que el salto de Tronox.

Entonces, ¿qué?

Bloomberg informó hoy que China, históricamente un gran exportador de aluminio y la fuente de aproximadamente el 50% de todo el aluminio producido a nivel global, está cambiando a un modo de importación.

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Como explicó Bloomberg, la diferencia entre el costo de producir aluminio fuera de China y los precios que se pueden obtener por vender el metal dentro de China no ha sido tan grande desde 2016. Se dice que los precios del aluminio en China subieron $140 por tonelada la semana pasada, a medida que su economía reabre para los negocios posterior a la pandemia. Al mismo tiempo, la demanda en el resto del mundo sigue deprimida y atrapada en una posible recesión. Además, los inventarios de aluminio están un 40% más bajos en China desde finales de marzo, frente a un superávit en el exterior con una imagen especular del metal, donde los almacenes de la London Metal Exchange han visto expandirse sus existencias en un 40%.

Resultado: aluminio barato fuera de China, pero aluminio caro dentro de China, donde las operaciones de construcción y manufactura por fin están empezando a reactivarse. Y esto crea una oportunidad para que compañías como Alcoa y Century Aluminum obtengan ganancias del comercio con China.

¿Podría estar pasando algo similar en el mercado del titanio que esté impulsando el precio de las acciones de Tronox? Bloomberg no especuló sobre eso, pero parecería lógico que, si la demanda industrial y de manufactura de un metal está creciendo en China, pero estancada fuera del país, entonces esa situación podría ser cierta también para otros metales. Sin que aparentemente haya otra noticia moviendo el mercado del titanio hoy, mi apuesta es que por eso las acciones de Tronox también se movieron el miércoles.

Ahora qué

El aluminio (y el titanio, por cierto) es una industria cíclica: cuando la oferta es baja, se crean precios altos hasta que la oferta entra para satisfacer la demanda y, con ello, se empujan los precios hacia abajo. No está claro cuánto tiempo durará el mercado alcista del aluminio en China, ni tampoco está claro que incluso un mercado alcista en China haría que Alcoa volviera a ser rentable. La empresa perdió $1.1 mil millones el año pasado, incluso antes de que llegara el coronavirus. Y, según datos de S&P Global Market Intelligence, ha perdido dinero en tres de los últimos cinco años. Century Aluminum, mientras tanto, perdió dinero en cuatro de los últimos cinco años, incluido el año pasado, y Tronox perdió dinero en los cinco años.

Dado ese desempeño y la incertidumbre sobre cuánto tiempo los precios en China podrían seguir lo bastante altos como para ofrecer ganancias extraordinarias, me mostraría cauteloso de subir a ese tren.