Goldman Sachs ajusta a la baja el precio objetivo de las acciones japonesas: La interrupción de Hormuz podría durar 6 semanas, las ganancias de las empresas japonesas enfrentan una "presión" por los precios del petróleo

Pregunta a la IA · ¿Cómo afecta la extensión de la interrupción de Ormuz a las previsiones de beneficios de las empresas japonesas?

Goldman Sachs ha reducido los precios objetivo a tres, seis y doce meses del índice TSE de Japón en 3800, 4000 y 4200 puntos, respectivamente, debido a que el conflicto en Oriente Medio mantiene los precios de la energía en niveles elevados, lo que provocará una compresión sustancial de los beneficios de las empresas japonesas. Este ajuste indica que las expectativas del mercado de una rápida resolución de la situación en Oriente Medio se han enfriado de manera evidente.

Según Trading Follow the Wind (追风交易台), Goldman Sachs publicó un informe de investigación el 29 de marzo. El analista de materias primas de dicho banco ha incrementado las previsiones de precios del petróleo y del gas natural; el supuesto de referencia es que la interrupción del flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se mantendrá durante seis semanas, y se combina con el impacto del aumento de las reservas estratégicas.

Sobre esa base, al mismo tiempo se actualizaron las previsiones macroeconómicas regionales de Asia. El equipo de estrategia de acciones de Japón redujo de inmediato en 100 puntos los precios objetivo del índice TSE de Japón para cada periodo, pasando de 3900/4100/4300 a 3800/4000/4200.

En términos de beneficios, la previsión de crecimiento del beneficio por acción (EPS) para el FY26 (ejercicio fiscal finalizado en marzo de 2026) se ha reducido drásticamente del 12.3% anterior al 7.2%, principalmente debido a que los precios más altos del petróleo hacen que se contraigan los márgenes de ganancia de las empresas. Esta previsión queda casi 5 puntos porcentuales por debajo del consenso del mercado del 12%, generando una divergencia significativa.

Mientras tanto, el sentimiento del mercado sigue siendo frágil. En la semana del 16 al 19 de marzo, tanto los inversores extranjeros como las instituciones domésticas pasaron a vender neto; solo los minoristas absorbieron la demanda en sentido contrario.

Impacto de Ormuz: brecha de ganancias de tres a seis semanas

El principal motor de la rebaja es el aumento del supuesto del escenario de referencia: extender el tiempo de interrupción del flujo de petróleo por el Estrecho de Ormuz de las tres semanas anteriores a seis semanas.

Bajo ambos escenarios, las diferencias en el impacto sobre los beneficios de las empresas japonesas son claras. En el supuesto de interrupción de tres semanas, la previsión de crecimiento del EPS del FY26 es del 8.8%. El margen de beneficio se reduce en 0.3 puntos porcentuales en comparación con antes del conflicto, y la contribución al crecimiento de beneficios de las empresas de energía y comercio es de aproximadamente 0.7 puntos porcentuales.

En el escenario de referencia con interrupción de seis semanas, el crecimiento del EPS del FY26 baja aún más hasta el 7.2%, la contracción del margen de beneficio se amplía a 0.5 puntos porcentuales; aunque el beneficio de las empresas de energía y comercio pasa a aportar 1.2 puntos porcentuales, no es suficiente para compensar la presión general. El lastre a nivel de PIB se sitúa en torno a 0.6 puntos porcentuales en ambos escenarios.

El informe de investigación señala que la expectativa de consenso del mercado para el crecimiento de las ganancias del FY26 es del 12%, mientras que la previsión del banco, de arriba abajo, es solo del 7.2%; entre ambas hay una brecha significativa de aproximadamente 5 puntos porcentuales, lo que sugiere que el riesgo potencial de ajustes a la baja de las ganancias aún no se ha valorado suficientemente en el mercado.

Liderazgo del sector asegurador; el estilo defensivo impulsa el rebalanceo

La semana pasada, la bolsa japonesa registró una recuperación moderada en general. El índice TSE subió 1.1% en la semana y el índice Nikkei 225 se mantuvo prácticamente estable, pero la estructura interna se diversificó de forma notable: los sectores defensivos y los relacionados con la energía superaron claramente al conjunto.

El sector de seguros encabezó las subidas con un alza del 9% en una semana, principalmente por la noticia de que Berkshire entró en la participación de Tokio Marine Holdings; la subida de esta última en una semana fue de hasta 25%.

Los sectores defensivos como farmacéuticas (+5%) y atención de la salud (+5%) también mostraron un desempeño sólido. Los sectores de energía, petróleo y carbón, y empresas comerciales se beneficiaron de las expectativas de alza del precio del petróleo, logrando subidas en distintos grados.

Los sectores con peor desempeño incluyen otros productos (-3.5%) y bienes raíces (-3.2%). El sector de construcción cayó 4% durante la semana, el mayor descenso entre todos los sectores; actualmente clasifica el sector inmobiliario como un sector de reducción de participación.

Las acciones orientadas a la demanda interna comienzan a superar; se rompe la lógica de beneficio por exportaciones con el yen débil

Aunque el tipo de cambio USD/JPY ha seguido subiendo, el informe observa un cambio estructural que merece atención: desde que estalló el conflicto entre EE. UU. e Irán, las acciones orientadas a la demanda interna han empezado a superar relativamente a las acciones con mayor exposición internacional.

Este fenómeno rompe la lógica tradicional de que “cuando el yen se debilita, los exportadores se benefician”. En un contexto de incertidumbre global persistente, los inversores claramente prefieren evitar la exposición al riesgo externo y, en su lugar, asignan capital a compañías cuyo origen de ingresos se centra principalmente en el mercado interno.

Al mismo tiempo, los datos de flujos de capital muestran que el sentimiento del mercado se mantiene cauteloso. Según los últimos datos de la Bolsa de Tokio (TSE), del 16 al 19 de marzo, en la semana, los inversores extranjeros vendieron neto acciones spot del mercado Prime del TSE por 4910 mil millones de yenes, las instituciones domésticas vendieron neto por 2600 mil millones de yenes y solo los inversores minoristas compraron neto 3090 mil millones de yenes en sentido contrario.

Comparación global de previsiones de acciones: margen de subida intermedio para objetivos en Japón

Dentro del marco de previsiones globales de acciones de Goldman Sachs, tras la rebaja, el precio objetivo del índice TSE de Japón todavía implica cierto margen alcista. Los aumentos potenciales a tres, seis y doce meses son aproximadamente de 4%, 10% y 15%, respectivamente.

En comparación, el informe fija el precio objetivo a doce meses del S&P 500 en 7600 puntos, lo que corresponde a un margen alcista de aproximadamente 17%; el precio objetivo a doce meses del MSCI Asia-Pacífico (excluyendo Japón) es de 870 puntos, y el margen alcista también es de 17%. El rendimiento esperado del Stoxx 600 de Europa es relativamente más moderado; el precio objetivo a doce meses equivale a una subida de aproximadamente 8%.

En cuanto a asignación sectorial, el informe sugiere sobreponderar maquinaria, IT y servicios, bancos, equipos eléctricos e instrumentos de precisión, construcción y materiales, finanzas fuera de bancos, materias primas y química, así como los sectores de comercio y distribución mayorista; reducir la ponderación de electricidad y gas natural, alimentos, farmacéuticas, transporte y logística, acero y metales no ferrosos, automóviles y autopartes, recursos energéticos y bienes raíces.