Análisis del oro: La incertidumbre en las negociaciones persiste, ¿quién será el ganador en la volatilidad del mercado?

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Fuente: HuiTong Finance

El martes 24 de marzo, el precio del oro al contado se mantiene en una oscilación estrecha alrededor de 4400 dólares por onza. Los últimos avances en la situación en Oriente Medio se han convertido en el principal factor impulsor del mercado. El presidente de EE. UU., Donald Trump, declaró públicamente que está intentando llegar a un acuerdo con Irán para poner fin a las hostilidades regionales, y anunció el aplazamiento del ataque contra la infraestructura energética de Irán por cinco días. Sin embargo, las declaraciones más recientes de altos funcionarios de Israel muestran que, aunque Trump está decidido a impulsar las negociaciones, es poco probable que Irán acepte las condiciones clave que EE. UU. le exige, incluida la contención total de su programa nuclear y de los proyectos de misiles balísticos. Por su parte, Irán niega cualquier contacto sustancial. Esta división en el panorama de la noticia provocó un pequeño aumento de los precios de la energía; las expectativas globales de inflación se intensificaron y presionaron de forma directa a los activos que no generan rendimiento. Los operadores deben prestar especial atención a la interacción entre el riesgo de interrupciones en la cadena de suministro de energía y la trayectoria de la política monetaria; la prima de refugio a corto plazo del oro al contado se ve parcialmente compensada por la lógica de la inflación.

La reacción inmediata del oro al contado bajo señales geopolíticas

Los anuncios negociadores de Trump impulsaron en un momento el precio del oro desde su nivel más bajo, pero las dudas expresadas por funcionarios de Israel revirtieron rápidamente el sentimiento del mercado. Subrayaron que la postura de Irán es firme y que cualquier nueva ronda de conversaciones difícilmente producirá resultados sustanciales. Irán niega el contacto y acusa que dichos comentarios buscan manipular el mercado; al mismo tiempo, la noticia de que los activos energéticos sufren ataques amplía el alcance del efecto externo del conflicto. El riesgo de interrupción del transporte en el estrecho de Ormuz persiste, elevando directamente los costos globales de la energía. Los operadores observan que este conflicto es diferente a los anteriores, que estuvieron motivados únicamente por el refugio: el oro cayó más de 20% desde el máximo de 5596 dólares por onza a finales de enero; desde que estalló el conflicto, la caída acumulada supera el 15%. Con la cotización más reciente, aunque el oro se recupera brevemente, en general permanece bajo presión, reflejando que el mercado valora con cautela las perspectivas del acuerdo. Los precios elevados de la energía están reconfigurando la lógica de valoración de los activos de riesgo; para el oro, como activo sin rendimiento, el costo de mantenerlo aumenta de forma significativa.

Expectativas de inflación y ajustes de la trayectoria de política provocados por el alza de los costos de energía

El conflicto en Oriente Medio ha llevado al mercado energético al centro de la atención, y el fuerte aumento del precio del petróleo crudo refuerza directamente la presión inflacionaria global. Los operadores reconocen que la inflación impulsada por los costos, derivada de la energía, está llevando a los principales bancos centrales a reevaluar la trayectoria de la política monetaria. Aunque el riesgo geopolítico suele beneficiar al oro, el alza de los precios de la energía ha intensificado las expectativas del mercado de que las tasas se mantendrán altas; la atractividad de los activos sin rendimiento se debilita considerablemente. Esta lógica coincide con el mecanismo de fijación de precios en los mercados financieros: el aumento de los precios de las materias primas amplifica las expectativas inflacionarias a través de la cadena de suministro, y luego comprime el espacio de valoración relativo del oro. El periodo de enfriamiento de cinco días de Trump, aunque deja una ventana para las negociaciones, muestra que las acciones continuas de Israel y los ataques de Irán indican que el riesgo de suministro de energía difícilmente desaparecerá a corto plazo; la incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación se convertirá en la variable dominante para presionar el precio del oro.

Incertidumbre de las negociaciones y evolución del sentimiento en el mercado del oro

La estrategia diplomática de Trump muestra el rasgo de primero elevar las apuestas y luego buscar diálogo, pero los comentarios recientes de funcionarios de Israel indican con claridad que la probabilidad de éxito del acuerdo es baja. Irán niega las negociaciones y mantiene una postura de ataque, lo que intensifica aún más la preocupación del mercado por la prolongación del conflicto. Los operadores evalúan escenarios múltiples en profundidad: si las negociaciones avanzan, el precio de la energía podría caer en una fase; si las negociaciones fracasan, una escalada del conflicto podría afectar indirectamente la fijación del precio del oro mediante una doble transmisión a través de la inflación energética, en lugar de proporcionar un soporte puro de refugio. En la actualidad, la volatilidad del precio del oro se mantiene alta, reflejando la compensación que hacen los inversores entre la demanda de refugio y las expectativas de un endurecimiento de la política. En conjunto, el oro al contado está atravesando un proceso en el que su atributo de refugio está siendo reconfigurado por factores macro.

Preguntas frecuentes

Pregunta 1: ¿Por qué el oro al contado, después de que Trump anunciara las negociaciones, no pudo seguir subiendo?

Respuesta: El anuncio provoca un rebote a corto plazo, pero los funcionarios de Israel cuestionan de forma clara las perspectivas del acuerdo; al mismo tiempo, Irán niega el contacto y mantiene una postura de ataque. Esto hace que el precio de la energía continúe subiendo y refuerce las expectativas de inflación; la trayectoria de endurecimiento de la política de los principales bancos centrales se vuelve a fijar en el mercado; por eso, el oro sin rendimiento queda presionado.

Pregunta 2: ¿Cómo cambia el alza de los precios de la energía la tradicional posición de refugio del oro?

Respuesta: Este conflicto viene acompañado de un rápido aumento de los costos de energía, y las expectativas de inflación dominan la lógica de fijación de precios del mercado. Aunque el oro se beneficia a corto plazo de la prima por riesgo, en un entorno de tasas altas el costo de mantenerlo aumenta; además, junto con el efecto de transmisión de los precios de los productos, hace que el precio del oro caiga más de 20% desde su nivel máximo; la inflación impulsada por los costos está debilitando el atractivo de los activos sin rendimiento.

Pregunta 3: ¿Cómo deberían los operadores considerar el riesgo principal en la volatilidad actual del precio del oro?

Respuesta: El punto clave está en la superposición entre la incertidumbre de las negociaciones y la interrupción de la cadena de suministro de energía. A corto plazo, el riesgo del estrecho de Ormuz difícilmente desaparecerá, y los ajustes de la trayectoria de la inflación se convertirán en el principal factor que presione el precio del oro.

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Responsable: Zhu Huanan