Entrevista con el ex economista jefe de la OMC, Koopman: Trump no cambiará, pero las elecciones de medio término podrían modificar el acuerdo TACO｜Tiempo de Boao

De los “aranceles recíprocos” al conflicto en Oriente Medio, la imprevisibilidad de las políticas de Trump hace que los traders se sientan agotados.

Cada vez que el mercado de valores de EE. UU., el petróleo crudo y el rendimiento de los Bonos del Tesoro de EE. UU. tocan umbrales específicos, el lenguaje de la Casa Blanca gira hacia la suavización, y el mercado reacciona de inmediato ante el “momento TACO” del presidente de EE. UU., Trump (Trump siempre retrocede; Trump Always Chickens Out). De los “aranceles recíprocos” a este ciclo de conflicto en Oriente Medio, la imprevisibilidad de la política de Trump hace que los traders se sientan agotados.

Durante la 2026 Cumbre Anual del Foro Asia de Boao, el economista jefe anterior de la Organización Mundial del Comercio (OMC) y director de la División de Investigación Económica y Estadísticas, profesor de la Universidad de EE. UU., Robert Koopman, al conceder una entrevista exclusiva en nombre de First Financial con un reportero, dijo que Trump no cambiará su estilo de hacer las cosas, pero las elecciones de mitad de periodo harían que el TACO introdujera variables.

También señaló que, aunque el dólar y el oro, dos activos refugio, siguieron tendencias diferentes durante el conflicto en Oriente Medio, a largo plazo el dólar seguiría debilitándose y el precio del oro aún tendría una subida.

Koopman se desempeñó como presidente del Comité de Comercio Internacional de EE. UU. y economista jefe durante los gobiernos de Clinton y Obama. Sobre las recientes grandes investigaciones 301 emprendidas por EE. UU., consideró que “en lo fundamental no cambia nada; solo incrementa la incertidumbre para las empresas”, y recordó a todas las partes que no subestimen la resiliencia del comercio internacional.

Elecciones de mitad de periodo o cambian el trading del TACO

Por la preocupación ante la escalada del conflicto en Oriente Medio, el mercado de valores de EE. UU. sufrió el 26 una de las peores ventas masivas de los últimos meses. Y en los 11 minutos posteriores al cierre, Trump publicó un mensaje en redes sociales diciendo: “A petición del gobierno de Irán”, y que su acción de “destrucción” sobre instalaciones energéticas de Irán se pospondría 10 días, añadiendo que las negociaciones pertinentes se encuentran en curso y que el progreso es “muy favorable”. Luego, el índice del dólar se impulsó rápidamente tras el cierre; después de que el WTI cayera con rapidez a corto plazo, rebotó de inmediato.

Cuando se le preguntó por la persistencia del TACO, Koopman opinó que Trump seguirá con políticas imprevisibles, pero las próximas elecciones de mitad de periodo pondrán en duda la continuidad del TACO.

“No creo que vaya a cambiar durante su mandato. Es como es; actúa por instinto, no tiene interés en debatir y ensayar a fondo, y tampoco planea cambiar su estilo. Está firmemente convencido de que tiene la solución correcta, y su base de apoyo también lo cree con la misma firmeza”, dijo Koopman.

Pero al mismo tiempo, destacó que, si tras las elecciones de mitad de periodo cambia la fuerza partidista en el Congreso, entonces, aunque Trump aún pudiera intentar modificar unilateralmente las políticas de EE. UU. hacia el mundo, sus acciones podrían enfrentar obstrucción en el Congreso, y el mercado volvería a revisar si se puede apostar por el TACO. “Si el Congreso pudiera limitar con éxito su poder, entonces no aparecería ninguna ‘retirada’, porque en realidad no puede proponer cambios drásticos de política sin el apoyo del Congreso”, dijo.

Faltan alrededor de 7 meses para las elecciones de mitad de periodo, y una encuesta reciente de Ipsos muestra que, influido por el repunte del precio del petróleo causado por el conflicto en Oriente Medio, el índice de aprobación de Trump cayó hasta el 36%, el punto más bajo desde su regreso a la Casa Blanca. Aun así, el apoyo a los demócratas no aumentó. Esta encuesta realizada a 1272 adultos estadounidenses indica que aproximadamente el 38% de los votantes registrados considera que los republicanos gestionan mejor la economía de EE. UU., mientras que solo el 34% opina que los demócratas son más capaces.

El juego de múltiples fuerzas debilita el oro

Durante este ciclo de conflicto en Oriente Medio, el dólar y el oro —tradicionalmente vistos como activos refugio— trazaron curvas opuestas. Desde el 28 de febrero, el índice del dólar llegó a subir 2.78% hasta 100.54; al cierre de esta edición, todavía mantenía un aumento cercano al 2.3%. En cambio, el precio del oro en Londres cayó 16.03% hasta 4429 dólares por onza, prácticamente borrando todo el incremento acumulado desde el inicio de este año.

“Es una situación compleja y sumamente inusual”, consideró Koopman. Detrás del “dos mundos” en la trayectoria del dólar y el oro hay la acción conjunta de dos fuerzas. Por un lado, el oro no es un activo que genere intereses; mantener oro es pura especulación sobre la volatilidad del precio del oro. En este momento, se espera que el tipo de interés real se mantenga alto, por lo que el rendimiento de mantener bonos del Tesoro de EE. UU. tiende a subir, lo que impulsa a los inversores a rotar la asignación de activos hacia activos con rendimientos más altos. Por otro lado, debido a la caída del mercado de acciones, los fondos de cobertura que mantienen posiciones apalancadas para mantener sus posiciones han tenido que liquidar los activos más líquidos que tienen, es decir, el oro; estas dos fuerzas, en conjunto, debilitan el estatus del oro.

Sobre las tendencias de mediano y largo plazo del oro y el dólar, Koopman cree que, aunque en el corto plazo ha habido un repunte, el dólar no se mantendrá fortalecido a largo plazo, y el precio del oro tampoco permanecerá continuamente en niveles bajos. Dado que la capacidad de EE. UU. para pagar su deuda enfrenta una incertidumbre significativa, si EE. UU. planea resolverla a través de la inflación, entonces mantener oro se vuelve una mejor opción. “A largo plazo, el precio del oro volverá a enfrentar presiones al alza, pero considerando que ya ha subido mucho antes, no estoy seguro de que pueda volver al nivel máximo anterior”, dijo Koopman.

Aún confía en las perspectivas del comercio internacional

Mientras el conflicto en Oriente Medio se prolonga, las grandes investigaciones 301 lanzadas por el gobierno de EE. UU. vuelven a enfrentar a todo el comercio mundial a la incertidumbre. El 19 de marzo, el informe más reciente “Informe sobre Perspectivas y Estadísticas del Comercio Mundial” publicado por la OMC indicó que, en un escenario de precios energéticos elevados, la tasa de crecimiento real del volumen del comercio mundial de mercancías será solo 1.4%. En 2026, se espera que el ritmo de crecimiento del comercio de servicios se desacelere hasta 4.1%.

Cuando se le preguntó por las perspectivas del comercio global, Koopman dijo que no se debe subestimar la resiliencia del comercio internacional, y subrayó que los aranceles no son un factor decisivo que afecte el comercio global.

“El impacto de los cambios en los aranceles en el crecimiento del comercio mundial representa solo el 25%, mientras que otros factores, especialmente el crecimiento económico, representan aproximadamente entre el 66% y el 75% del crecimiento del comercio mundial”, añadió. “Incluso si aumentas los aranceles, factores como la mejora de la eficiencia del transporte y otros que aumentan la eficiencia del comercio y reducen los costos comerciales, así como los cambios en el tipo de cambio, pueden compensar el impacto causado por el aumento de los aranceles”.

También explicó que, aunque EE. UU. es de gran tamaño, el resto de países del mundo está haciendo “aislamiento de riesgos” de su comercio con EE. UU., y se compromete a mantener sus relaciones comerciales con otros países bajo las reglas de la OMC; “esta situación es algo que EE. UU. no le gusta”.

Según la investigación de la OMC, después de las turbulencias causadas por cambios de políticas sin precedentes antes de 2025, hacia finales de febrero de 2026, la proporción del comercio mundial basada en el principio de “Nación Más Favorecida” (MFN) se ha recuperado hasta el 72%. Este análisis confirma que, en la mayoría de los sectores de la economía mundial, la MFN sigue siendo el marco dominante para normar el comercio internacional.

Cuando se le preguntó por el impacto que la situación en Oriente Medio tendría sobre el comercio global, Koopman dijo que en este momento sigue siendo difícil predecir cuándo terminará el conflicto.

“Mirando la historia, ya sea la pandemia o el conflicto entre Rusia y Ucrania, los precios de los commodities tienden a dispararse; el daño que estos choques causan a la economía mundial depende en gran medida de cuánto tiempo continúe la interrupción de la oferta”. Pero añadió que las empresas y el sistema de comercio global ya han mostrado una sorprendente capacidad de adaptación ante la restricción del suministro de energía. Si el conflicto en Oriente Medio continúa, los costos de energía se dispararán, pero las empresas y las corrientes de comercio global tendrán aún más motivación para buscar medidas de mitigación. “De todos modos, creo que uno de los efectos a largo plazo de este episodio es acelerar la transición verde. Muchos países se darán cuenta de que invertir en energía eólica, solar y otras energías alternativas ayuda a reducir la dependencia de esta región global tan turbulenta”.

Los resultados de la investigación 301 podrían cambiarse

El 27 de marzo, el portavoz del Ministerio de Comercio respondió preguntas de los periodistas sobre el lanzamiento por parte de EE. UU. de dos investigaciones sobre barreras comerciales al ser emitidas dos medidas relacionadas. Dijo que la Oficina del Representante Comercial de EE. UU. inició el 12 de marzo, hora de Pekín, investigaciones 301 contra China y otros 16 entes económicos bajo el motivo de “capacidad excedentaria”; y el 13 de marzo, bajo el motivo de “no prohibir de manera efectiva la importación de productos producidos mediante trabajo forzado”, inició investigaciones 301 contra China y otros 60 entes económicos. La parte china manifestó una fuerte inconformidad y se opuso firmemente.

Para salvaguardar de manera decidida los intereses de las industrias pertinentes de China, de conformidad con las disposiciones de la “Ley de la República Popular China sobre el Comercio Exterior” y las “Reglas de Investigación sobre Barreras Comerciales de China”, con respecto a las dos investigaciones 301 de EE. UU. contra China, el Ministerio de Comercio emitió el 27 de marzo dos anuncios al público, que se refieren respectivamente a las prácticas y medidas de EE. UU. para dañar las cadenas mundiales de producción y suministro, y a las prácticas y medidas de EE. UU. para obstaculizar el comercio de productos verdes, y que responden con la igualación de dos investigaciones sobre barreras comerciales.

Al hablar de cómo ver el panorama de las investigaciones 301, Koopman dijo que las investigaciones 301 que EE. UU. lleva a cabo en la actualidad, en esencia, son una alternativa a los grandes aranceles recaudados conforme a la “Ley de Poder Económico de Emergencia Internacional”, “sin cambiar en lo fundamental nada, solo incrementa la incertidumbre para las empresas”.

“Hay dos fuerzas que podrían cambiar sus resultados”, explicó Koopman. “Dado que las actuales ‘disposiciones 301’ se están aplicando de manera tan amplia, es posible que el tribunal determine que esta práctica no es la interpretación correcta o que su alcance de aplicación es demasiado amplio. En segundo lugar, el cobro de aranceles invocando las ‘disposiciones 301’ involucra procedimientos complejos, que incluyen investigación, consultas, adjudicación y medidas de reparación. Y en la fase de consulta pública, las empresas y las partes interesadas presionarán al gobierno para ajustar la política por sí mismo”.

Puso como ejemplo: “EE. UU. había planeado imponer la tarifa máxima de 1,000,000 dólares a los barcos de operadores específicos al entrar en los puertos de EE. UU. Pero en la fase de consultas, numerosas empresas estadounidenses se quejaron de que ‘miren el verdadero impacto económico de sus presumidas buenas políticas; para muchos de nosotros es una catástrofe’, y eso también llevó a cambios considerables en la medida final.”

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