Los temores sobre el crédito privado han atravesado Wall Street en 2026. Por qué podrían estar exagerados

Los últimos titulares que apuntan a grietas en el mercado de crédito privado están preocupando a los inversores y provocando comparaciones con la crisis financiera de 2008 — aunque muchos también creen que esos temores se han exagerado. “Estoy en el grupo que considera que esto no es algún riesgo sistémico”, dijo Dan Greenhaus, estratega jefe de Solus Alternative Asset Management, a “Squawk on the Street” de CNBC la semana pasada. “La ecuación con 2008, creo, está fuera de lugar, al menos en ese sentido”.

El crédito privado se disparó después de la crisis financiera hasta convertirse en un mercado global de 1,8 billones de dólares en la primera mitad de 2025, según una nota de Barclays. Eso sube desde un mercado de alrededor de 250.000 millones de dólares durante la Gran Recesión, ya que estándares de concesión de préstamos más estrictos en los bancos tradicionales limitaron su financiación a las empresas medianas.

Pero los temores se intensificaron a finales del año pasado tras los colapsos de alto perfil de First Brands, un fabricante de autopartes, y Tricolor, un prestamista automotriz de alto riesgo (subprime), que pusieron de relieve un fraude significativo y debilidades en el sector.

Las quiebras llevaron al CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a advertir de que podría haber más de un “cucaracha”, ya que los problemas en el crédito privado rara vez están aislados.

Más recientemente, las acciones de gestores de activos alternativos con la mayor exposición al software empresarial — que son especialmente vulnerables a la disrupción impulsada por la IA — han caído en picado.

Y justo este mes, varios gestores de activos, incluidos Apollo Global Management, Ares Management y Blue Owl Capital, han tenido que apresurarse para restringir los reembolsos de los inversores.

ARES APO,OWL YTD mountain ARES, OWL, APO in 2026

Pero estos puntos de dolor podrían contradecir algunas diferencias marcadas entre ahora y la Crisis Financiera Global que sugieren que el sistema financiero está mejor posicionado hoy para manejar el estrés que entonces.

Por un lado, la base de inversores del crédito privado está compuesta en gran medida por inversores institucionales como fondos de pensiones, dotaciones (endowments) y fondos soberanos, que están financieramente en condiciones de inmovilizar capital durante períodos más largos.

Esto contrasta con los depositantes durante la crisis financiera, que — ante una pérdida de confianza — podían correr hacia su banco para retirar fondos.

El crédito privado también es una proporción muy pequeña del PIB de EE. UU., según Barclays. La firma señaló que el crédito privado es menos del 5% del PIB de EE. UU., mientras que bienes raíces y acciones están ambos por encima del 100%.

Además, no todo el crédito privado es igual. La gran mayoría del crédito privado se concentra en colocaciones con grado de inversión, y solo una pequeña parte está orientada a préstamos de mayor rendimiento (high yield) por debajo de grado de inversión, que conllevan un riesgo mayor.

“No tienes que comprar high yield privado”, dijo Christian Chan, director de inversiones de AssetMark. “Es una parte relativamente pequeña del mercado, y es la que acapara todos los titulares, pero creo que en la práctica la gran mayoría de los gestores de crédito privado no están invirtiendo realmente ahí. Algunos sí. Pero si solo mides el tamaño del mercado, no es para tanto”.

Para ser justos, señaló que el crédito privado verá más estrés debido a la normalización de las condiciones crediticias. Lo que eso significa es que unas condiciones financieras más difíciles podrían revelar estándares de originación (underwriting) más débiles, especialmente a medida que el sector recibe más escrutinio.

Pero quizá la razón más importante por la que los inversores no deberían esperar una repetición de 2008 es la memoria persistente de la crisis en Wall Street.

“Muchísimas de las personas que atravesaron la crisis financiera global todavía están aquí hoy y la están observando con mucha atención”, dijo Thomas Browne, gestor de cartera de Gabelli Funds. “Y la gestionarán con sumo cuidado.”