CITIC Construction Investment: La perturbación en el lado de la oferta continúa desarrollándose, el lado de la demanda se beneficia del crecimiento marginal en el extranjero, y los precios del litio siguen al alza.

Artículo｜Wang Jiechao Guo Yan zhe Shao San cai

Litio: El incidente de la prohibición de exportación de concentrado de litio de Zimbabue continúa intensificándose; los momentos de una posible liberación futura siguen sin estar claros. La suspensión, que es relativamente prolongada, afectará el suministro de materias primas al segundo trimestre en el mercado interno. Además, hay tensión en el suministro de energía en el extranjero: la mina está en una zona remota, y la escasez de diésel afectará la operación de equipos de la mina y el suministro de electricidad en el área minera. El panorama de suministro ya de por sí ajustado vuelve a añadir variables. En el lado de la demanda, bajo la perturbación de los conflictos geopolíticos, las demandas marginales de vehículos eléctricos en el extranjero, almacenamiento de energía, etc., se han fortalecido. De cara al conjunto del año, se espera que la demanda de baterías de litio continúe superando las expectativas; al mismo tiempo, el inventario de la industria sigue en niveles bajos, lo que amplificará los cambios marginales tanto del lado de la oferta como del de la demanda, proporcionando un mayor impulso alcista a los precios del litio.

Litio: Según Baichuan Yingfu, esta semana el precio medio de mercado del carbonato de litio grado industrial es de 153,000 yuanes/tonelada, un 3.4% más que la semana anterior; el precio medio de mercado del carbonato de litio grado batería es de 157,000 yuanes/tonelada, un 4.0% más que la semana anterior. En el lado de la oferta, se prevé que la producción de carbonato de litio de esta semana aumente ligeramente. Las principales empresas de sales de litio mantienen operaciones estables, y en general la oferta conserva un aumento incremental estable. En febrero, el volumen de importación de carbonato de litio alcanzó 26,427 toneladas, con una caída del 1.61% mes a mes y un aumento del 114.36% año con año. En febrero, el volumen de importación de mineral de litio fue de 5.577 millones de toneladas, con una caída del 32.96% mes a mes y una disminución del 1.66% año con año. El incidente de la prohibición de exportación de concentrado de litio de Zimbabue continúa intensificándose: si la duración de la ventana de suspensión extendida es prolongada, impondrá restricciones a la oferta de mineral de litio en el período posterior. En cuanto a inventarios, el nivel de inventario total de la industria se mantiene bajo; se prevé que esta semana el inventario se acumule. El ritmo de salida de las fábricas de sales de litio se mantiene estable, y las existencias en planta aumentan. Los comerciantes ofrecen precios de forma activa, y algunos presentan casos de reducción de inventarios. Las fábricas de materiales aguas abajo mantienen inventarios de seguridad, principalmente reabastecimiento por demanda real. En este período, la cantidad de recibos en almacenes de futuros disminuyó; la cantidad de recibos de futuros del día de negociación anterior fue de 31,460 toneladas, y la fecha de anulación concentrada de recibos a fin de mes se aproxima. En el lado de la demanda, se prevé que la demanda muestre una tendencia de mejora mes a mes. En baterías de potencia, debido a la retirada de apoyo en políticas y al efecto de adelanto de la demanda, algunas órdenes ya se han liberado con antelación. Recientemente, las ventas minoristas año contra año del mercado nacional de vehículos de nueva energía para pasajeros cayeron, pero el mercado es relativamente optimista respecto a las expectativas de producción en abril. En el ámbito de almacenamiento de energía, la demanda mantiene expectativas optimistas: bajo la perturbación de conflictos geopolíticos, la atención sobre la demanda de almacenamiento de energía ha aumentado. Las fábricas de materiales aguas abajo se centran en compras con demanda rígida, y muestran baja aceptabilidad a fuentes de suministro con precios altos; no se observan comportamientos de reabastecimiento a gran escala. En el lado de recursos, el significado de que los recursos de litio de China sean independientes y controlables de forma autónoma se vuelve más destacado.

Níquel: Esta semana el precio del níquel en LME es de 17,215 dólares/tonelada, un 2.0% más que la semana anterior; el precio del níquel en el DCE es de 137,100 yuanes/tonelada, un 3.0% más que la semana anterior. Esta semana el inventario de níquel en SHFE es de 645 mil toneladas; el inventario de níquel en LME es de 2.816 millones de toneladas; el inventario total es de 3.461 millones de toneladas, un 0.3% menos que la semana anterior. En el lado de la oferta, se prevé que la producción de sulfato de níquel en China sea de 46,200 toneladas esta semana, con un aumento respecto a la producción de la semana anterior; la tasa de operación también se incrementa en sincronía. Esta semana, la mayoría de las empresas líderes de sulfato de níquel mantienen producción normal; las fábricas medianas y pequeñas, debido a escasez de materias primas y presión de costos, operan a un nivel bajo, y el volumen de suministro en el mercado se ajusta ligeramente. En el lado de la demanda, la demanda de sulfato de níquel se concentra en dos grandes ámbitos: baterías y galvanoplastia; en general, predomina la demanda rígida. En el ámbito de baterías, la producción de níquel alto ternario y baterías de almacenamiento de energía se mantiene estable; las empresas compran sulfato de níquel grado batería según necesidad para la preparación de materiales catódicos, y la demanda rígida se mantiene rígida; en galvanoplastia, la demanda se diversifica: en galvanoplastia común, las compras se mantienen bajas; pero en galvanoplastia de alta gama, como electrónica de precisión y componentes de automóviles, la demanda de galvanoplastia de alta gama crece de manera constante. En general, la demanda no ha mostrado un aumento evidente, el ámbito de baterías constituye el soporte principal; el ámbito de galvanoplastia se mantiene estable, y su efecto de tracción sobre los precios del sulfato de níquel es limitado.

Tierras raras y materiales magnéticos: Esta semana los precios de las tierras raras registraron subidas y bajadas intercaladas. A fecha del jueves de esta semana, el precio medio del óxido de praseodimio-neodimio en el mercado es de 712,500 yuanes/tonelada, un 1.06% más que el precio del viernes de la semana anterior; el precio medio del óxido de disprosio en el mercado es de 1.37 millones de yuanes/tonelada, un 1.44% menos que el del viernes de la semana anterior; el precio medio del óxido de terbio en el mercado es de 6.075 millones de yuanes/tonelada, igual que el del viernes de la semana anterior. Considerando los fundamentos de oferta y demanda: en el lado de la oferta, la tasa de operación de las empresas de separación de mineral bruto de tierras raras sigue mostrando una tendencia a la baja. A medida que se avanza continuamente con los trabajos de verificación de la industria, parte de la capacidad no conforme elige de manera proactiva detener operaciones para mantenimiento y revisión; la gestión de indicadores y las restricciones de capacidad derivadas del impacto ambiental de corto plazo aún no pueden aliviarse, por lo que la oferta total de mineral bruto de tierras raras muestra una tendencia descendente. En las últimas fechas, los pedidos de demanda de aguas abajo han caído de manera segmentada; la razón principal es que los precios de las tierras raras cayeron fuertemente en el período anterior, lo que hizo que los clientes finales adoptaran una actitud más cautelosa en compras y, en general, difirieran la adquisición. A partir de los datos reales de consumo de productos finales, la demanda de tierras raras sigue manteniendo un crecimiento constante; en cuanto los precios se estabilicen, se recupere el precio y se forme una expectativa clara de aumento, los pedidos acumulados se liberarán de manera concentrada.

1、 La economía global sufre una contracción profunda, y el consumo se desploma en forma de “caída en barranco”. El Banco Mundial, en su último informe “Perspectivas de la economía mundial”, ajustó su previsión de crecimiento del PIB mundial para 2025 del 2.7% de enero de este año al 2.3%; el crecimiento de casi el 70% de las economías se ha revisado a la baja. El Banco Mundial señala que el crecimiento de la economía global se está desacelerando debido a barreras comerciales y al entorno global de políticas inciertas. En comparación con lo que parecía que se lograría un “aterrizaje suave” seis meses atrás, la economía global vuelve a sumirse en la inestabilidad. Si no se corrige rápidamente el rumbo, los niveles de vida podrían resultar gravemente afectados. Los datos de la economía global ya han mostrado una tendencia a la baja, y si se entra en una recesión profunda, el impacto de la contracción en el consumo de metales no ferrosos es enorme.

2、 La inflación en Estados Unidos se descontrola; la Reserva Federal ajusta su política monetaria más allá de lo esperado y un dólar fuerte presiona los precios de los activos de renta variable. Estados Unidos no puede controlar eficazmente la inflación y continúa subiendo las tasas. La Reserva Federal ya ha realizado un ciclo de alzas de tasas de manera significativa y consecutiva, pero el rubro de servicios, especialmente rentas y salarios, muestra rigidez y limita la caída de la inflación. Si la Reserva Federal mantiene un nivel alto de alzas de tasas, será desfavorable para los metales no ferrosos denominados en dólares.

3、 En China, la tasa de crecimiento del consumo en el sector de nueva energía no alcanza las expectativas; el sector inmobiliario mantiene un mal desempeño de consumo de manera sostenida. Aunque las políticas en el lado de las ventas inmobiliarias se han flexibilizado hasta cierto punto en distintos grados, la intención de compra de los residentes sigue siendo insuficiente y los avances en la resolución del riesgo de deuda de las empresas inmobiliarias no son favorables. Si las ventas no mejoran de manera continua, en el siguiente período, el lado de finalización de proyectos inmobiliarios enfrentará un riesgo de desaceleración; esto será desfavorable para el consumo interno de parte de los metales no ferrosos.

Nombre del informe de investigación de valores: 《La perturbación del lado de la oferta continúa intensificándose; el lado de la demanda se beneficia de un crecimiento marginal en el extranjero; los precios del litio tienden al alza》

Fecha de publicación al exterior: 29 de marzo de 2026

Institución que publica el informe: CITIC Securities Co., Ltd.

Analista del presente informe:

Wang Jiechao SAC Número: S1440521110005

Guo Yanzhe SAC Número: S1440524010001

Shao Sancai SAC Número: S1440524070004

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