Zijin Mining anuncia adquisición por más de 10,000 millones, las acciones H de Chifeng Gold caen un 25%

¿Pregunta a la IA? ¿Por qué una fijación de precio de la adquisición relativamente baja ha provocado una oleada de ventas impulsadas por el pánico en el mercado?

Zijin Mining (601899.SH, 02899.HK) acaba de anunciar una adquisición de aproximadamente 18.3 mil millones de yuanes para comprar Chifeng Gold (600988.SH, 06693.HK), pero se encontró con una caída consecutiva del precio del oro.

El 23 de marzo, las acciones de Zijin Mining en los mercados AH cayeron 3.38% y 4.97% respectivamente; Chifeng Gold en el mercado A se desplomó hasta el límite a la baja (stop), y en el mercado H cayó 25.1%, cerrando en 31.52 HKD; el volumen de operaciones fue de 1.436 mil millones de HKD, acercándose al precio de 30.19 HKD de esta operación de adquisición, y la capitalización bursátil también cayó por debajo de 60 mil millones de HKD.

Personas del sector consideran que la caída de Chifeng Gold está relacionada con la fijación del precio de la adquisición relativamente baja, especialmente con el precio de emisión adicional en el mercado H, que es más bajo. Además, en los días recientes el precio del oro ha caído con fuerza; algunos inversores se han topado con problemas de liquidez que les requieren desapalancarse y vender oro. Se espera que el precio del oro siga enfrentando presión de ajuste a corto plazo; una vez que el mercado se estabilice, los inversores podrán posicionarse gradualmente.

La participación superará el 25%

El 23 de marzo por la mañana, Zijin Mining y Chifeng Gold publicaron anuncios de manera sincronizada. Zijin Mining, filial de propiedad total, Zijin Gold, planea obtener el control de Chifeng Gold mediante una combinación de compra de acciones en A y la suscripción de la emisión adicional en H. El precio total de la transacción es de aproximadamente 182.58 mil millones de yuanes. Tras la finalización de la transacción, Li Jinyang liquidará toda su participación en Chifeng Gold; Zijin Group tendrá aproximadamente 242 millones de acciones A y 330 millones de acciones H, lo que en total representa aproximadamente el 25.85% del capital social ampliado en circulación, convirtiéndose en el mayor accionista individual.

Esta transacción se divide en dos partes: transferencia de acciones A y emisión adicional de acciones H. En la parte de acciones A, Zijin Gold comprará 242 millones de acciones de Chifeng Gold A a un precio de 41.36 yuanes por acción, con un importe de transacción de aproximadamente 100 mil millones de yuanes. En la parte de acciones H, Zijin Mining planea suscribir 311 millones de acciones H de la emisión adicional de Chifeng Gold a un precio de 30.19 HKD por acción, con un importe de suscripción de aproximadamente 93.86 mil millones de HKD (82.52 mil millones de yuanes).

Una vez completada la transacción, el control de Chifeng Gold pasará a otras manos. Actualmente, Zijin Mining, a través de otras filiales de propiedad total, ya posee 19 millones de acciones de Chifeng Gold, con una participación del 0.99%. Tras la finalización de la transacción, sus filiales de propiedad total poseerán en total 572 millones de acciones de Chifeng Gold, aproximadamente el 25.85% del total de acciones tras completarse la emisión adicional de Chifeng Gold.

En 2025, Chifeng Gold logró ingresos operativos de 126.39 mil millones de yuanes, un aumento del 40% interanual. El beneficio neto fue de 30.82 mil millones de yuanes, un aumento del 74.7% interanual. En 2025, Zijin Mining obtuvo ingresos operativos de 3490.80 mil millones de yuanes, un aumento de casi 15% interanual; y logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de 518 mil millones de yuanes, un aumento del 61.55%.

La administración de Zijin Mining indicó que, de cara a 2026, la lógica de los fundamentales macroeconómicos que respalda la subida del precio del oro se mantiene firme. El valor de la asignación de oro tiene la posibilidad de seguir aumentando. En el contexto de cambios profundos en la estructura macroglobal, se intensifican la competencia del sistema monetario y la reconfiguración de la cadena industrial global; se espera que los bancos centrales de distintos países mantengan la tendencia de compra de oro, diversificando el riesgo de las reservas de divisas para hacer frente a la incertidumbre geopolítica. Al mismo tiempo, ante la incertidumbre macro persistente, sumada a la preocupación del mercado por la seguridad de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el fortalecimiento del consenso sobre asignación estratégica a oro, se espera que la demanda de inversión en ETF de oro continúe recuperándose, y que se combine con la demanda de compra de los bancos centrales.

La administración de Zijin Mining también señaló que aplicará herramientas financieras derivadas de manera científica, razonable y prudente, y reforzará la gestión de coberturas para el comercio y los productos básicos.

El precio del oro aún sigue bajo presión a corto plazo

Algunos actores del sector consideran que el precio del oro seguirá bajo presión a corto plazo. Hay situaciones en las que el capital global se está desapalancando y reduciendo riesgos; los inversores pueden esperar mejores oportunidades.

El administrador de inversiones del fondo Queso, Pan Jun, afirmó que después de publicarse la noticia de la adquisición, Chifeng Gold sufrió una venta masiva tanto en el mercado A como en el mercado de Hong Kong. El precio de la emisión adicional en H (30.19 HKD) está muy por debajo del precio de mercado antes de la suspensión (42.08 HKD). Esto fija un ancla de valoración a corto plazo más baja para Chifeng Gold, y el mayor espacio de descuento ha provocado ventas impulsadas por el pánico de inversores en el mercado secundario. Además, el dinero que se mantenía previamente apostando al reajuste y las expectativas de la reorganización, al concretarse las expectativas favorables, liquidó beneficios de forma concentrada, lo que intensificó el efecto de “pisotón” en el precio de las acciones.

Pan Jun prevé que, a corto plazo, los acontecimientos de conflicto geopolítico en Oriente Medio harán que disminuya la preferencia por el riesgo del mercado. El capital se retirará de sectores saturados como los de metales no ferrosos; las acciones de minas de oro entrarán en una fase de pausa. A mediano y largo plazo, la lógica del precio del oro no ha cambiado: la compra continua de oro por parte de bancos centrales, las operaciones de desdolarización y el aumento de la incertidumbre geopolítica, respaldan el aumento de la proporción de asignación a oro. Además, los líderes de las minas de oro tienen una base de reparación cierta tanto en fundamentales como en valoración.

Li Zeming, director de inversiones de Blue Water Capital Management Limited, manifestó que existen dos aspectos por los cuales Chifeng Gold cae con fuerza. Por un lado, está relacionado con la trayectoria del precio del oro: es posible que la tendencia a la baja del precio del oro continúe. A corto plazo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. impacta el precio del oro. Cuando la preferencia por el riesgo del mercado global disminuye y en el contexto de que se intensifica el apetito por refugio, aparece una ronda de efecto desapalancador. El oro ha acumulado un aumento considerable desde que subió de 2000 dólares/onza; algunos inversores han acumulado niveles de apalancamiento relativamente altos. Se espera que, bajo el efecto de desapalancamiento, el precio del oro a corto plazo pueda probar el nivel de soporte de 4000 dólares/onza. Las acciones de las minas de oro también seguirán bajo presión.

Li Zeming indicó que el precio de la emisión adicional en el mercado H implica un descuento mucho mayor respecto al cierre anterior, lo cual decepcionó al mercado. Después de que se complete esta transacción, ya sea para Chifeng Gold o para Zijin Mining, la trayectoria posterior del precio de las acciones dependerá del comportamiento del precio del oro. Tras el ajuste completo de la valuación, tanto el oro como las acciones de minas de oro han entrado en oportunidades de posicionamiento; recomendó que los inversores presten más atención a las acciones de grandes minas de oro.

Li Qian, asesor de inversiones de Huiyan Zhitou, dijo que esto es un caso típico de “bueno pero ya concluido”: aunque que Zijin Mining tome el control de Chifeng Gold sea una situación de “doble beneficio” para ambas partes, existen muchos factores de preocupación del mercado. En el contexto de que el índice general está corrigiéndose, las acciones cayeron con fuerza. Además, como el aumento previo de las acciones de minas de oro fue demasiado grande y el precio internacional del oro muestra una caída clara, el precio de las acciones, ya en niveles altos, enfrenta presión. La fuerte caída del precio también refleja la preocupación del mercado por el precio del oro actual. Recomendó que, cuando el precio de las acciones se estabilice, se preste una atención más activa; esto brinda a los inversores una mejor oportunidad de compra.

(Este artículo proviene de Primera Finanzas)