【Observación de la Calle Oeste】 La ineficacia de los fondos de inversión "desaparecidos" es la evolución del mercado de capitales

Pregunta a la IA · Detrás de la “inutilización” de los capitales especulativos, ¿cómo evoluciona el ecosistema del mercado?

Recientemente, una noticia sobre “la rendición colectiva de grandes inversores especulativos” ha generado gran revuelo en los mercados de capitales. En otro tiempo, aquellos tiburones de capitales especulativos que se movían por el mercado gracias al “olfato” hoy fallan con frecuencia, yendo de derrota en derrota. La “inutilización” de las tácticas de capitales especulativos, a primera vista, parece que la “línea de la técnica” derrota a la “línea del algoritmo”; en realidad, es una forma de evolución del mercado de capitales.

Los capitales especulativos se apoyan en ventajas técnicas, ventajas de fondos y experiencia bursátil; son expertos en aprovechar la arbitraje de las emociones del mercado. En esencia, es una forma de especulación extrema. Apenas sale un concepto nuevo, los capitales especulativos se lanzan en masa; pero lo que observan no es el panorama de desarrollo a largo plazo de la industria vinculada al nuevo concepto, sino el espacio de arbitraje bajo la emoción del mercado en el corto plazo. En las reglas de supervivencia de los capitales especulativos, los fundamentales de la empresa no son importantes: solo les importa si, después de elevar el precio, pueden salir indemnes y obtener ganancias.

No obstante, no puede negarse que los capitales especulativos tienen un significado positivo para activar el ambiente del mercado y aumentar la liquidez. En particular, en los periodos en que el ánimo del mercado está deprimido, su actividad bursátil puede ayudar, hasta cierto punto, a reforzar la confianza del mercado.

Sin embargo, el impacto negativo de las tácticas de capitales especulativos en el mercado es evidente. Sin analizar los fundamentales de cada acción, solo mirar gráficos y conceptos: las empresas cotizadas se convierten únicamente en un producto de compraventa para ganar dinero en la especulación, perdiendo por completo el atributo de juicio de valor que deberían tener.

Más importante aún, los capitales especulativos han impulsado la cultura especulativa en el mercado A. Esto ha inducido a un grupo de inversores a creer que pueden obtener beneficios extraordinarios en el mercado de capitales mediante una mera especulación. Algunos inversores incluso han abandonado por completo el estudio de los fundamentales de las empresas cotizadas y, en su lugar, se dedican a estudiar corrientes puramente técnicas como la estrategia del “líder” (龙头战法), la estrategia del “primer día” (首板战法) y la estrategia de “subir desde el límite de caída” (跌停战法), que es un ejemplo típico de confusión entre lo principal y lo secundario.

En el pasado, que los capitales especulativos brillaran tanto se debía en gran medida a la estructura particular de los inversores en A. Con una alta proporción de minoristas y una fuerza de las instituciones débil, el sentimiento del mercado era propenso a subir y bajar bruscamente, lo que ofrecía un amplio espacio de supervivencia a los capitales especulativos.

Sin embargo, los tiempos cambian. En los últimos años, el ecosistema del mercado A está experimentando cambios fundamentales. Que los capitales especulativos “fallen” no es casualidad, sino una consecuencia inevitable de la evolución del mercado de capitales.

Los capitales especulativos encienden la mecha; la cuantificación apaga el fuego. Pero el hecho de perder frente a la cuantificación es solo una manifestación superficial de la “inutilización” de los capitales especulativos. Desde el comercio inicial en mostrador hasta las órdenes telefónicas y el trading por computadora, la manera de operar de los capitales especulativos también ha mejorado continuamente con las actualizaciones tecnológicas; la cuantificación no es más que una herramienta de trading, sin un enfoque específico.

Con la entrada continua de diversos fondos de mediano y largo plazo, la estructura de inversores en A ha cambiado de forma claramente visible, aumentando de manera constante la proporción de inversores institucionales. Fondos públicos de inversión, fondos de seguridad social y otros fondos de largo plazo siguen fluyendo hacia el mercado A; lo que valoran son los fundamentales de la empresa, no los conceptos temáticos a corto plazo.

Cuando los inversores institucionales se convierten en la fuerza dominante del mercado, también cambia la lógica de fijación de precios. Para que una acción suba, ya no depende de si los capitales especulativos “la miran con interés”, sino de si su desempeño es sólido y su valoración es razonable.

La reforma al sistema de registro y admisión avanza de manera constante; el número de empresas cotizadas se expande de forma ordenada; y el valor de los “caparazones” (壳资源) se deprecia rápidamente. A los capitales especulativos les gusta el juego con acciones pequeñas y con peores resultados, pero bajo el sistema de registro, los riesgos de inversión de estas acciones aumentan drásticamente. La estrategia de “control” (坐庄) de los capitales especulativos se ha convertido en un negocio de alto riesgo y baja rentabilidad.

Bajo una supervisión de alta presión, el regulador combate con dureza todo tipo de conductas para manipular el mercado, lo que hace que esas jugadas en la zona gris —declaraciones falsas, operaciones frente a frente (对倒对敲), aumentos al cierre de sesión (尾盘拉升)— cada vez se puedan ejecutar menos.

En realidad, no es que los capitales especulativos hayan sido derrotados por la cuantificación; más bien, los capitales especulativos han sido desplazados gradualmente por el nuevo ecosistema que A sigue optimizando de manera constante. A ya dejó atrás la etapa de grandes subidas y bajadas; la única opción para los capitales especulativos es la transición a la inversión de valor.

Columnista del Beijing Business Daily (北京商报) · Dong Liang