Informe rápido | China Resources Jiangzhong recibe a más de 40 instituciones, incluyendo CITIC Securities. El negocio de productos de consumo saludable crece un 43% interanualmente

3月23日，华润江中药业股份有限公司（en adelante, “华润江中”）在江中药谷举办业绩交流会并开放现场参观，吸引了中信证券、华泰证券、中金公司、UBS、Morgan Stanley Investment Management等40余家境内外机构参与。公司管理层就2025年业绩表现、核心业务布局及未来战略规划等问题与机构投资者进行深入交流。

调研基本情况

业绩表现：营收微降利润逆势增长，健康消费品成核心亮点

据交流信息，2025年华润江中实现营业收入42.2亿元，同比下降4.87%；归母净利润9.07亿元，同比提升15.03%，呈现“营收略降、利润增长”的良好态势。公司表示，盈利水平提升主要得益于两方面：一是精细化管理与费用管控推动运营效率提升，成本结构持续优化；二是高毛利核心产品营收占比增长，如健胃消食片、贝飞达等稳健发展。

分业务看，三大板块呈现分化特征：

• OTC业务：深耕“大单品、强品类”战略，实现营收29.92亿元，同比下降8.39%，主要受市场竞争及渠道调整影响；
• 处方药业务：受业务结构调整等因素影响，营收7.2亿元，同比下降9.15%，但集采直接影响有限；
• 健康消费品业务：表现亮眼，实现营收4.94亿元，同比大幅增长43.19%，成为拉动增长的重要引擎。

核心业务解读：多板块协同发力，构建梯度化产品矩阵

OTC业务：三级产品梯队稳固，“治养组合”强化肠道健康布局

公司OTC业务聚焦胃肠、咽喉、补益等优势品类，已形成清晰的三级产品梯队。第一梯队为10亿级大单品健胃消食片，通过品牌年轻化巩固全民认知；第二梯队包括5亿级乳酸菌素片及贝飞达，其中乳酸菌素片主打“肠道日常调理”，贝飞达则依托广东联盟集采中标拓展市场，二者形成“治养结合”的肠道健康产品组合；第三梯队涵盖多维元素片、复方草珊瑚含片等过亿级单品及川贝枇杷胶囊等千万级潜力品种，通过专品运营提升市场渗透。

未来，OTC业务将持续深化“家中常备药”定位，一方面推动现有产品向细分场景延伸，另一方面通过引进外部品种丰富梯队。

健康消费品业务：“1+3+N”布局见效，四大核心品类加速扩张

2025年健康消费品业务明确“1+3+N”品类战略：“1”即滋补品类参灵草系列，通过差异化定位强化大众市场渗透；“3”包括胃肠健康、康复营养、肝健康三大品类，其中胃肠健康依托自研菌株打造特色益生菌产品，康复营养“初元”系列拓展日常营养场景，肝健康“肝纯片”推进专业化建设；“N”则为培育中的潜力品种。

公司表示，未来将集中资源做强滋补、康复营养、肠道健康及肝健康四大核心品类，战略布局特医食品，同时强化自营能力以优化渠道结构。

处方药业务：合规化下双渠道布局，中药饮片抓牢集采机遇

针对集采影响，公司指出2025年处方药业务受直接冲击有限。未来将聚焦呼吸、心脑、妇儿等领域，深化院内院外双渠道：院内端强化学术推广与重点医院覆盖，主动拥抱集采；院外端搭建慢病管理体系，下沉第三终端及基层市场。中药饮片业务则通过“中药饮片+智慧代煎”双轮驱动，把握饮片集采机遇。

战略规划：内生外延双轮驱动，聚焦“双核一力”高质量发展

在战略层面，华润江中明确“发展健康消费品、布局处方药”的业务方向，将内生发展与外延拓展相结合。2025年公司完成对精诚徽药的并购，补充六味地黄口服液、脑力静糖浆等品种，目前已在研发、生产、销售等环节实现资源协同。2026年，公司将围绕中药及类中药、微生态制剂、特医食品等领域持续推进并购与BD引进。

对于行业趋势，公司判断未来五年医药行业将呈现政策引领高质量发展、市场竞争立体化、需求结构优化、数智化国际化加速等趋势。为此，公司将通过强化研发创新、推进数智升级、优化业务布局、提升产业链韧性等举措，聚焦提高“双核一力”（品牌驱动、创新驱动及核心竞争力），力争“十五五”期间实现“量”的合理增长与“质”的有效提升。

公司同时强调，交流内容涉及前瞻性描述，不构成业绩承诺，提醒投资者注意风险。

（注：本文数据及信息均来自华润江中投资者关系活动记录公告）

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Responsable: Xiaolang Express