El conflicto en Oriente Medio y el pánico por la IA se combinan, ¡el ratio P/E de Nvidia cae a su nivel más bajo en siete años!

Los mercados globales están bajo una doble presión: el agravamiento de los conflictos en Oriente Medio y el pesimismo sobre las perspectivas de la IA. La valoración de Nvidia, la empresa con mayor capitalización del mundo, ya ha caído hasta niveles previos al impulso de la IA desatado por ChatGPT. Esto podría significar tanto una rara oportunidad de compra, como reflejar un cuestionamiento profundo por parte del mercado sobre la lógica de las inversiones en IA.

Las acciones de Nvidia se han acumulado una caída de casi el 20% desde el cierre de su máximo histórico de octubre del año pasado. La capitalización bursátil se ha evaporado en más de 8000 millones de dólares, y actualmente ronda los 4 billones de dólares. En el primer trimestre se espera registrar una caída de aproximadamente el 10%. Su PER esperado a 12 meses se ha reducido a cerca de 19,6 veces, el nivel más bajo desde principios de 2019.

Lo llamativo es que esta valoración incluso está por debajo del PER global aproximado de 20 veces del índice S&P 500. Normalmente, el mercado otorga un premio de valoración más alto a las empresas de alto crecimiento; sin embargo, el ritmo de crecimiento de las ganancias que se espera para Nvidia es de hasta más del 70%, muy por encima del promedio de alrededor del 19% de las empresas del S&P 500. Este “desajuste” es poco frecuente.

Dobles vientos en contra aplastan la valoración

La contracción drástica de la valoración de Nvidia se debe a dos grandes líneas de vientos en contra que se superponen.

La primera es que el riesgo geopolítico ha dominado el ánimo macro reciente. Las acciones militares de EE. UU. e Israel contra Irán han despertado en el mercado la preocupación de que el precio del petróleo se mantenga en niveles elevados de forma persistente; los inversores temen que la inflación regrese, lo que llevaría a que los bancos centrales de distintos países vuelvan a subir las tasas. Este escenario esperado lastra los activos de riesgo en general, y Nvidia tampoco puede mantenerse al margen, arrastrada por la caída general del mercado.

La segunda es que las dudas sobre si la inversión en infraestructura de IA podrá materializarse en ingresos siguen intensificándose. Los enormes desembolsos de sus clientes principales —como Microsoft, Alphabet y Amazon— en infraestructura de IA han hecho que el mercado considere que el ciclo de monetización será más largo de lo que se esperaba antes. Aún no hay un cronograma claro sobre cuándo se harán realidad las devoluciones relacionadas, lo que presiona la confianza de los inversores.

El riesgo de disrupción genera inquietud en el mercado

Además de las preocupaciones a nivel macro, el riesgo de iteración tecnológica se ha convertido en otra posible amenaza para la valoración de Nvidia. Recientemente, las cotizaciones de las empresas de software se han corregido en general; el mercado teme que la rápida evolución de la tecnología de IA intensifique la competencia en la industria y reduzca los márgenes de ganancias. Esta lógica también aplica al segmento de hardware.

Dennis Dick, operador por cuenta propia de Triple D Trading, afirmó:

“Todas las tecnologías, no importa cuáles sean, incluida Nvidia, tienen la posibilidad de ser superadas (disrumpidas); ese es el riesgo central del momento. Ahora todo funciona sobre los chips de Nvidia, pero eso no significa que dentro de dos o tres años seguirá siendo así. Todo cambia demasiado rápido, y creo que esa es la preocupación central de todo el mercado.”

Cabe destacar que, desde la aparición de ChatGPT, el precio de las acciones de Nvidia ha acumulado una subida de más de 1000%. Antes de eso, su negocio principal se enfocaba durante mucho tiempo en el mercado de tarjetas gráficas para videojuegos; el salto al liderazgo en chips de IA es un asunto de los últimos años. Esta historia en sí misma también respalda la posibilidad de que el patrón de la industria se reconfigure rápidamente.

Los fundamentos financieros siguen siendo sólidos

A pesar de la presión sobre la valoración, los fundamentos de Nvidia no han mostrado un deterioro sustancial. Según informó Reuters, el margen bruto de la empresa ha registrado una mejora durante varios trimestres consecutivos y ya se sitúa en el 75%; al mismo tiempo, los analistas siguen ajustando al alza sus expectativas de crecimiento de ganancias futuras.

De acuerdo con datos de LSEG, la expectativa promedio de crecimiento de utilidades de los analistas para el año fiscal en curso de Nvidia supera el 70%, muy por encima del ritmo de crecimiento de expectativas agregado de alrededor del 19% para 2026 de las empresas que componen el S&P 500. La caída en la valoración se debe principalmente a la “brecha de tijera” generada por la combinación de la bajada del precio de las acciones y el ajuste al alza de las expectativas por parte de los analistas.

Si se compara de forma transversal, el PER de Microsoft ha caído desde aproximadamente 35 veces en agosto del año pasado hasta alrededor de 20 veces actualmente; Alphabet también ha retrocedido desde cerca de 30 veces en enero hasta aproximadamente 24 veces, lo que muestra que el reajuste de valoración de este ciclo del sector de la IA tiene carácter general.

¿Comprar en las caídas? Las instituciones siguen con una postura positiva

Aunque el sentimiento del mercado tiende a ser cauteloso, algunas instituciones mantienen una visión constructiva sobre Nvidia. Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth, dijo que su empresa aún recomienda Nvidia a sus clientes.

“Al operar con un PER inferior al del S&P 500, creo que es una decisión relativamente fácil de tomar”, dijo Hogan.

En el nivel de valoración actual, que está por debajo del promedio del mercado, surge la pregunta de si se trata de una rara ventana de compra con descuento o de una representación real de la reserva del mercado sobre su posición competitiva a largo plazo. Por ahora, no hay una conclusión definitiva sobre esto—y la respuesta, en gran medida, dependerá de cómo evolucione en adelante el panorama de la tecnología de IA.

Aviso de riesgos y cláusulas de exención de responsabilidad

        El mercado conlleva riesgos; invierta con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y tampoco considera los objetivos de inversión especiales, la situación financiera o las necesidades específicas de usuarios individuales. Los usuarios deben evaluar si cualesquiera opiniones, puntos de vista o conclusiones contenidas en este artículo se ajustan a su situación particular. Invertir conforme a lo anterior se hace bajo su propia responsabilidad.