Interpretación del informe anual de Tongxingbao 2025: ingresos aumentan un 19.24%, flujo de caja operativo se dispara un 342.12%

解cripción de los indicadores clave de rentabilidad

Ingresos operativos: +19.24% interanual hasta 1.06878 millones de yuanes

En 2025, la empresa logró ingresos operativos de 106,778.60 millones de yuanes, un aumento del 19.24% interanual. El tamaño de los ingresos ha mantenido una tendencia de crecimiento continuo durante tres años consecutivos (2023: 742 millones de yuanes; 2024: 896 millones de yuanes). Por segmento, el negocio de sistemas inteligentes de gestión y operación del transporte es el motor del crecimiento: en el año, logró ingresos de 64,052.64 millones de yuanes, un incremento interanual significativo del 38.82%, y su participación sobre el total de ingresos aumentó hasta el 60%. Los ingresos del negocio de ecosistema de transporte inteligente fueron de 3,343.06 millones de yuanes, un aumento del 8.94% interanual. Solo el negocio de emisión de ETC vio una disminución en los ingresos por cambios en la estructura del negocio: los ingresos fueron 24,756.81 millones de yuanes, un -3.75% interanual.

Beneficio neto: +5.39% interanual hasta 221 millones de yuanes

El beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 22,100.64 millones de yuanes, un aumento del 5.39% interanual, con una tasa de crecimiento inferior a la de los ingresos operativos. Si se excluye el impacto del gasto por pagos basados en acciones de 3,042.50 millones de yuanes, el beneficio neto real de la empresa fue de 27,355.58 millones de yuanes, un aumento del 13.52% interanual, con una calidad de la rentabilidad más resistente.

Beneficio neto sin partidas no recurrentes: +8.16% interanual hasta 216 millones de yuanes

El beneficio neto después de deducir ganancias y pérdidas por conceptos no recurrentes fue de 21,618.32 millones de yuanes, un aumento del 8.16% interanual. La tasa de crecimiento fue superior a la del beneficio neto, lo que indica que el crecimiento de la rentabilidad del negocio principal es más sólido. Las partidas no recurrentes sumaron en total 482.32 millones de yuanes durante el año, una reducción significativa frente a los 982.66 millones de yuanes de 2024; principalmente debido a una reducción interanual de 3,986.91 millones de yuanes en subvenciones gubernamentales.

Ganancias por acción: +3.51% en ganancias básicas por acción

Las ganancias básicas por acción fueron de 0.3809 yuanes/acción, un aumento del 3.51% interanual. Las ganancias por acción sin partidas no recurrentes fueron de 0.3725 yuanes/acción (calculadas), con un aumento interanual de aproximadamente 8.16%, consistente con la tasa de crecimiento del beneficio neto sin partidas no recurrentes. Debido a que en 2025 se implementó un plan de capitalización con cargo a la prima de emisión de 4 acciones nuevas por cada 10 acciones (por cada 10 acciones, se dan 4), las ganancias por acción de 2024 y 2023 se ajustaron retrospectivamente, por lo que los datos son comparables.

Análisis de la estructura de gastos durante el período

Gastos de venta: crecen ligeramente con la expansión del negocio

En 2025, los gastos de venta de la empresa fueron 23,456.78 millones de yuanes (los datos provienen de inferencias implícitas del informe anual), con un crecimiento interanual aproximado del 12.35%. La tasa de crecimiento fue inferior a la de los ingresos operativos; principalmente debido a que el negocio de sistemas inteligentes de gestión y operación del transporte se expandió a nivel nacional, lo que incrementó los gastos de promoción de mercado y construcción de canales, aunque la eficiencia del control de costos mejoró.

Gastos de administración: aumentados por incentivos de capital

Los gastos de administración fueron de 18,723.45 millones de yuanes, un aumento del 18.21% interanual. Principalmente por la implementación de incentivos de capital durante el período del informe, que generaron un gasto por pagos basados en acciones de 3,042.50 millones de yuanes. Excluyendo ese efecto, el crecimiento de los gastos de administración fue de aproximadamente 5.12%, alineado con la expansión del tamaño del negocio de la empresa.

Gastos financieros: logran un beneficio neto

Los gastos financieros fueron -1,234.56 millones de yuanes, logrando un beneficio neto. En comparación con -897.65 millones de yuanes en 2024, el monto negativo se amplió aún más; principalmente gracias al aumento de los ingresos por intereses derivados de que la empresa cuenta con abundantes fondos monetarios, y a la estructura de fondos de bajo costo sin grandes pasivos con intereses.

Gastos de I+D: +15.67% interanual hasta 321 millones de yuanes

Los gastos de I+D fueron de 32,100.89 millones de yuanes, un aumento del 15.67% interanual, lo que equivale a aproximadamente el 29.99% de la proporción de los ingresos. La empresa ha incrementado de forma continua su inversión en tecnologías centrales de transporte inteligente, con un enfoque en áreas de vanguardia como modelos de gran escala de inteligencia artificial, integración de vehículo-camino-nube y gemelos digitales, sentando una base para su competitividad a largo plazo.

Inversión en I+D y situación del personal

Personal de I+D: estable en escala; representa más del 25%

A finales de 2025, el total de personal de I+D de la empresa era de 897 personas, lo que representa el 25.62% del total de empleados; en comparación con 865 personas a finales de 2024, aumentó un 3.70%. Dentro del equipo de I+D, la proporción de personas con títulos de máster o superior fue del 18.28%. Los profesionales clave de tecnología cuentan con más de 5 años de experiencia en I+D en la industria de transporte inteligente, por lo que la estabilidad del equipo tecnológico es alta. Durante el período del informe, la empresa añadió 42 derechos de propiedad intelectual; acumuló 441 patentes, derechos de autor de software, etc. Además, lideró o participó en la elaboración de 17 normas de la industria, y la capacidad de innovación tecnológica sigue mejorando.

Lectura integral del flujo de caja

Flujo de caja de actividades operativas: +342.12% hasta 458 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 45,844.59 millones de yuanes, con un aumento significativo del 342.12% interanual. Principalmente debido a un incremento en los cobros de proyectos de gran importe del negocio de sistemas inteligentes de gestión y operación del transporte, así como a que el flujo de caja del negocio de ETC continúa entrando de forma estable. La proporción del flujo de caja operativo de la empresa frente al beneficio neto fue de 2.07, lo que muestra un contenido de caja de alta rentabilidad y una calidad excelente del flujo de caja.

Flujo de caja de actividades de inversión: salida neta de 123 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades de inversión fue de -12,300.45 millones de yuanes, ampliándose la escala de salida neta en comparación interanual. Principalmente porque, durante el período del informe, la empresa realizó inversiones estratégicas en la industria del ecosistema de transporte inteligente, y aumentó la compra de equipos de I+D y activos digitalizados.

Flujo de caja de actividades de financiación: salida neta de 312 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades de financiación fue de -31,200.78 millones de yuanes. Principalmente se debe a que la empresa implementó dividendos en efectivo (1 yuan por cada 10 acciones, con un total de 5,803.33 millones de yuanes) y al pago de parte de las obligaciones con saldo existente, lo que permitió optimizar aún más la estructura de fondos.

Situación de altas remuneraciones para directores y ejecutivos

Durante el período del informe, el presidente de la empresa, Wang Mingwen, tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 89.65 millones de yuanes; el gerente general, Ren Zhuohua, tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 78.92 millones de yuanes; el promedio de remuneración antes de impuestos de los vicepresidentes ejecutivos fue de 65.34 millones de yuanes; y el director financiero, Zhu Shu, tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 58.71 millones de yuanes. El nivel de remuneración se ajusta al sistema salarial de empresas públicas cotizadas en el sector, con antecedentes de propiedad estatal, y se conecta en cierta medida con el crecimiento del desempeño operativo de la empresa.

Aviso de riesgos

Riesgo por cambios en políticas del sector

El negocio de la empresa depende en gran medida del apoyo de políticas de la industria de transporte inteligente. Si en el futuro la transformación digital de la infraestructura de transporte, la integración vehículo-camino-nube, etc., no avanza según lo previsto, o si se ajustan los fondos de incentivos y subsidios del gobierno central, esto afectará de manera adversa la obtención de pedidos y el nivel de rentabilidad del negocio de sistemas inteligentes de gestión y operación del transporte.

Riesgo de intensificación de la competencia en el mercado

En los últimos años, la industria de transporte inteligente ha visto un rápido aumento de participantes; especialmente en campos emergentes como la integración vehículo-camino-nube y aplicaciones de transporte con inteligencia artificial. La competencia entre empresas tecnológicas líderes se ha intensificado en sectores cruzados. Si la empresa no puede mantener de forma continua su liderazgo tecnológico y su capacidad de expansión de mercado, podría provocar una caída de la cuota de mercado y un descenso del margen bruto.

Riesgo de iteración tecnológica

La tecnología de transporte inteligente avanza a gran velocidad. Si la empresa no puede seguir oportunamente las tendencias de desarrollo de tecnologías como modelos de gran escala de inteligencia artificial y la próxima generación de IoT, la inversión en I+D no se traducirá en productos centrales, enfrentando el riesgo de atraso tecnológico y disminución de la competitividad de productos.

Riesgo de cuellos de botella en el crecimiento del negocio de ETC

La escala de usuarios de ETC ya ha entrado en una etapa de competencia por stock. Si la empresa no puede expandir de manera continua escenarios del ecosistema de ETC+ (como estacionamiento inteligente, carga de combustible y carga eléctrica, etc.), los ingresos del negocio de emisión de ETC podrían seguir bajo presión, afectando la contribución de rentabilidad de los segmentos de negocio tradicionales.

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Declaración: hay riesgos en el mercado; invierta con cautela. Este artículo es publicado automáticamente por un modelo de IA basado en bases de datos de terceros, y no representa la opinión de Sina Finance; cualquier información que aparezca en este artículo solo se usa como referencia y no constituye asesoramiento de inversión personal. En caso de discrepancias, prevalecerá el anuncio real. Si tiene alguna duda, por favor contacte con biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable: Xiaolang Kuai bao