iQIYI presenta su solicitud en Hong Kong para volver a ingresar al mercado de capitales: la ansiedad y autoconservación de un gigante del video largo

作者 | 黄玉

Después de dos años consecutivos de caída de ingresos y las dificultades de tocar techo en su negocio principal, como la única plataforma que cotiza de forma independiente dentro de “Aiqiyi, Tengyun y Youku”, iQiyi ha decidido volver a llamar a las puertas del mercado de capitales.

El 30 de marzo, iQiyi anunció oficialmente al público que la empresa había presentado en secreto a la Bolsa de Valores de Hong Kong el formulario de solicitud de cotización, solicitando la cotización en el Main Board de la HKEX y la autorización para la negociación de sus acciones ordinarias Clase A en Hong Kong. Esta medida busca ampliar sus canales de financiación en el mercado de capitales de Hong Kong y ampliar la base de inversores en Asia.

Con el fin de calmar el sentimiento del mercado y mostrar confianza en las perspectivas del negocio a largo plazo, iQiyi aprobó el mismo día un plan de recompra de acciones con entrada en vigor inmediata, con el objetivo de recomprar, como máximo, acciones por un valor de 100 millones de dólares en los próximos 18 meses.

Al mismo tiempo, iQiyi también anunció el inicio formal de la prueba pública de comercialización del producto “Nadou Pro”, un agente inteligente desarrollado por la propia empresa y diseñado específicamente para la generación profesional de vídeos de formato largo.

Cotización, recompra y lanzamiento de novedades: detrás de este “combo” lo que se refleja es la urgencia de iQiyi en la actual pugna por el excedente del sector.

Además, el analista de internet Zhang Shule de China en Wall Street señaló que, a diferencia de otras plataformas de vídeo de formato largo, iQiyi necesita con urgencia una “inyección” de recursos para su estrategia de guías prácticas en el mundo real, al nivel de los hechos, y que no puede esperar.

En 2018, iQiyi, que aún no era rentable pero necesitaba con urgencia financiación, se sumó al banquete de IPO para cotizar en EE. UU.; sin embargo, el desempeño de estos años en el mercado estadounidense ha corroborado el pronóstico que iQiyi ya había hecho: que no es fácil lograr que el capital del exterior entienda de verdad el modelo de negocio de las empresas de entretenimiento locales de China.

En aquella época, el primer día de cotización de iQiyi ya sufrió una caída de precio tras la salida a bolsa; el precio de cierre cayó más del 10% frente al precio de emisión de 18 dólares. Después, el precio de las acciones siguió bajando en una tendencia continua. Al cierre del 27 de marzo, el precio de iQiyi era solo de aproximadamente 1.2 dólares por acción, con una capitalización bursátil de apenas unas decenas de miles de millones de dólares, lo que equivale a la evaporación de casi el 90% frente al primer día de cotización.

Que iQiyi quiera cotizar nuevamente en Hong Kong ya no es un secreto en la industria. Al fin y al cabo, en comparación con Tencent Video y Youku, que están respaldadas por grandes conglomerados, iQiyi, al haber cotizado de forma independiente, tiene menor capacidad para “apostar más dinero” (hacer inversiones con fuerza) y necesita buscar más financiación externa.

Ya en agosto de 2020, Bloomberg había informado que iQiyi estaba en conversaciones con Credit Suisse sobre la posibilidad de una segunda cotización en Hong Kong.

En aquel momento, el mercado en general consideraba que el regreso de las acciones de concepto China a Hong Kong o la cotización en el mercado A de China continental era una tendencia inevitable. Según estadísticas de Wall Street, alrededor de 2020, varias empresas de internet como Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili y Kuaishou se amontonaban para cotizar de nuevo en Hong Kong.

Aunque el plan de regreso de iQiyi no se concretó en ese año, desde entonces la noticia de que iQiyi planeaba cotizar en Hong Kong se ha repetido con frecuencia.

En 2023, cuando volvieron a surgir los rumores, Gong Yu también respondió a los medios afirmando que la empresa estaba realizando estudios de viabilidad sobre los detalles tecnológicos de la cotización, pero que aún no había definido un cronograma específico. Al mismo tiempo, indicó que la empresa desea atraer nuevos inversores para aportar nuevos fondos destinados a aumentar las inversiones en contenido original y el uso de IA.

La confianza de Gong Yu se basaba en la mejora de los indicadores financieros de iQiyi.

Gracias a la reducción de costes y el aumento de la eficiencia, y a éxitos como “El mundo”, “Lobo azul”, “La concubina” y “Mira cómo sopla el viento en el verano”, en 2022 iQiyi llegó a un punto de inflexión: logró por primera vez beneficios operativos durante todo el año, exhalando una vez y recobrando la confianza. Ese año, las pérdidas de iQiyi también se redujeron de manera considerable: el déficit de la utilidad neta atribuible en 2021, de 6,17 mil millones de yuanes, bajó a 136 millones de yuanes.

Gong Yu incluso calificó 2022 como el “año de ruptura del estancamiento” y el “año milagroso” de iQiyi.

Para 2023, “The Knockout” volvió a impulsar un crecimiento significativo en iQiyi, y los principales indicadores clave, como ingresos totales, beneficio operativo, utilidad neta y flujo de caja, alcanzaron sus mejores cifras históricas.

Pero el buen momento no duró mucho. Con el impacto del “invierno” del sector audiovisual, así como las producciones de series cortas, en los últimos dos años la situación de iQiyi no ha sido muy buena: ha registrado una caída de ingresos durante dos años consecutivos y en 2025 los ingresos disminuyeron un 7% interanual.

A causa del lastre de la caída de ingresos, aunque iQiyi logró beneficios operativos Non-GAAP durante 4 años consecutivos, en 2025 el monto de esa utilidad se redujo en un 70% interanual; además, la utilidad neta atribuible a iQiyi pasó de beneficios a pérdidas.

Hace cinco años, la industria del vídeo de formato largo se encontraba en el tramo final de la “etapa de quemar dinero” para ganar escala; cada compañía luchaba por la supremacía absoluta en el sector.

Sin embargo, las circunstancias han cambiado. Cuando iQiyi finalmente dio de forma sustancial el paso de presentar su formulario para cotizar en Hong Kong, la lógica subyacente detrás de todo ha cambiado profundamente: de “buscar desarrollo” y “apoderarse de terreno” en aquel entonces, a “buscar una ruptura” en el escenario actual, con la presión sobre el negocio principal.

Ante la presión doble de un tope en el negocio principal y de rentabilidad, iQiyi debe contar al mercado de capitales una nueva historia de crecimiento, y el parque de entretenimiento en formato práctico en el mundo real se ha convertido en uno de sus activos más importantes en la etapa actual.

Según se informa, el primer parque de iQiyi abrió sus puertas el 8 de febrero de este año en Yangzhou. En comparación con los parques temáticos tradicionales, su objetivo es ofrecer a los usuarios experiencias inmersivas mediante la combinación de IP con tecnologías como IA y XR. De acuerdo con la planificación de iQiyi, durante el año se espera que otras dos casas de parques iQiyi, ubicadas en Kaifeng y Beijing, abran sucesivamente, y el negocio de los parques entrará en una operación a escala.

Zhang Shule considera que incluso si se trata de una IP audiovisual de alta calidad, sus ingresos directos (taquilla, anuncios en segmentos, etc.) suelen solo mantener el equilibrio o generar ganancias pequeñas. Aprendiendo de Disney y Universal, al convertir la IP en experiencias en formato práctico y en productos de consumo (“de la figura” / “mercancía”, “guzi” como concepto cultural), se logra una cadena de derivaciones extremadamente potente, y alcanzar una proporción ideal de ingresos de audiovisual y de productos relacionados de 3:7, ha sido durante mucho tiempo el sueño final más urgente para las compañías audiovisuales en el país.

Aunque iQiyi afirma operar los parques bajo un modelo de activos ligeros, y que principalmente se encarga de la producción de contenidos de IP, el soporte técnico y la gestión operativa, construir un ecosistema completo de ciclo cerrado de IP sigue siendo una carrera de largo aliento que exige en extremo capital y resistencia.

Más allá de este relato que se extiende hacia lo presencial en el mundo real, el otro polo de crecimiento de iQiyi se centra en la expansión del mercado exterior y en la tecnología de IA de vanguardia.

Ya sea para construir un mapa de entretenimiento presencial en formato práctico, o para abrazar plenamente los grandes modelos de IA y apostar por el extranjero, se necesita abundante financiación como base. Esto convierte la cotización en Hong Kong en una elección inevitable con una importancia muy real para iQiyi.

Esto no solo es una acción de auto-rescate de iQiyi para enfrentar su ansiedad por el crecimiento, sino también un intento valiente de la industria china de vídeo de formato largo por explorar el modelo de “Disney de Oriente”. El panorama es prometedor, pero el camino que queda sigue siendo largo: el mercado está esperando que iQiyi entregue una respuesta más convincente.

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