Petróleos de China en 2025 mantendrá un rendimiento en niveles históricos, ¿en qué se basa para superar el ciclo?

Pregunta a la IA · ¿Cómo la estrategia de China National Petroleum para energías nuevas está remodelando la lógica de sus ganancias?

El 29 de marzo de 2025, China National Petroleum publicó sus resultados del ejercicio 2025. Bajo múltiples presiones externas, como la volatilidad a la baja de los precios del petróleo, la disminución de la demanda de combustibles refinados, la debilidad del ciclo del sector químico y las perturbaciones geopolíticas, la compañía aun así entregó un desempeño sobresaliente: para todo el año logró ingresos por 2,86 billones de yuanes, con una utilidad neta atribuible a la controladora de 1573,02 mil millones de yuanes. Su rendimiento se ubicó entre los primeros del sector. Detrás de estos resultados están la transformación estratégica de China National Petroleum durante cinco años y la reconfiguración del valor: el salto de una empresa tradicional de “petróleo y gas” a una empresa integral de “energía”; el paso de explotar recursos “en lo profundo” a desplegar un desarrollo “verde profundo”; y el impulso de dos ruedas motrices—la modernización de la gobernanza y la limpieza de los recursos. Con ello, China National Petroleum se está despegando de la etiqueta de “pesada” y comienza una reconfiguración del valor que atraviesa el ciclo.

“Equivalente total de energía” remodela la lógica de ganancias

Las señales de la transformación de China National Petroleum ya estaban claras: desde la estrategia hasta la marca, todo transmite al mundo la determinación de pasar de un proveedor único de petróleo y gas a una empresa energética integral de “petróleo-gas, calor y electricidad, e hidrógeno”. Este cambio no solo se refleja en el desempeño financiero, que ha establecido récords consecutivos de utilidad neta, sino también en la lógica de base que subyace en la estructura de recursos, las rutas tecnológicas y la asignación de capital. Desde 2020, el equivalente de producción de gas natural de la compañía ha superado continuamente al del petróleo crudo durante 6 años; y, del lado de la oferta energética, la estructura se optimiza de manera sostenida hacia la dirección de una energía verde y baja en carbono. Este cambio estructural también se ha convertido en la clave para que el desempeño se mantenga resiliente en 2025, cuando los precios internacionales del petróleo fluctúan. El “doble ascenso” de gas natural en volumen y eficiencia aporta un soporte sólido a la rentabilidad.

Con base en el plan general de “sustitución limpia, relevo estratégico, transición verde” en tres pasos, el negocio de energías nuevas de China National Petroleum experimentó un crecimiento explosivo en 2025 y logró resultados a escala en geotermia, electricidad limpia, CCUS y otros campos. Entre ellos, la generación eólica y solar llegó a 7.93 mil millones de kWh, con un aumento interanual del 68,0%; las nuevas áreas de contratos de calefacción por geotermia superaron el 1 mil millones de metros cuadrados; y el volumen de uso de dióxido de carbono fue de 2,664 millones de toneladas, con un aumento interanual del 40,3%. El presidente de China National Petroleum, Dai Houliang, señaló que el petróleo y el gas natural son energía, y las energías nuevas también son energía; hay que hacer todo lo posible para incrementar el “equivalente total de energía”. Esta transición desde un solo recurso hacia todos los elementos energéticos no solo es una elección inevitable para afrontar el cambio climático, sino también una iniciativa estratégica de la compañía en la segunda mitad de la transición energética, buscando la supervivencia y el desarrollo a largo plazo.

Avance contundente que impulsa la curva de crecimiento

Si la reconfiguración estratégica definió la dirección de desarrollo, entonces los avances duros en tecnología y en negocios se convirtieron en el impulso central del crecimiento del desempeño de China National Petroleum. En las dimensiones de exploración y desarrollo—“avanzar hacia lo profundo”—y en refinación—“pasar de combustible a materiales”—la compañía mostró una gran capacidad expansiva. En 2021, el comité del partido del grupo de China National Petroleum estableció el despliegue estratégico del proyecto de exploración científica en profundidades de más de 10 mil metros. En 2025, el primer pozo científico geotécnico de más de 10 mil metros en China, el pozo Keta 1 del yacimiento Ta ke 1 (Ta Ke 1), se completó a los 10.910 metros; se convirtió en el pozo vertical de mayor profundidad en Asia y el segundo del mundo en profundidad vertical en ese momento. Esto no solo representa un hito en la tecnología de perforación de China National Petroleum, sino que también libera una señal importante de relevo de recursos.

Datos muestran que el 60% de las nuevas reservas mundiales de petróleo y gas provienen de formaciones profundas. En China, los recursos de petróleo y gas de capas profundas y ultraprofundas alcanzan 67,1 mil millones de toneladas en equivalente de petróleo, aproximadamente el 34% del total de recursos de petróleo y gas del país. Avanzar hacia capas profundas y ultraprofundas es una estrategia clave para garantizar la seguridad energética nacional. En los últimos años, China National Petroleum ha seguido impulsando la exploración y el desarrollo hacia capas profundas y ultraprofundas, logrando aumentos de producción con beneficios a escala para el petróleo y gas de ultraprofundidad. Solo en la cuenca del Tarim, el número de pozos de más de 8.000 metros ya superaba los 250; el control sobre recursos de frontera constituye el “color de los activos duros” de la compañía. En el eslabón de la refinación aguas abajo, China National Petroleum está pasando de ser una empresa de “tipo combustible” a una de “productos químicos y materiales orgánicos”; avanza hacia posiciones de nivel medio-alto en la cadena industrial de “refinar para producir insumos de valor”; la producción de etileno y productos de PX sigue aumentando; y la producción de nuevos materiales mantiene un crecimiento a alta velocidad. En 2025, la compañía ocupó el cuarto lugar en la lista “Global Chemical Companies 50” de la revista “Chemical & Engineering News” de Estados Unidos. Estos negocios de alta tecnología y alta rentabilidad bruta se han convertido en una fuerza importante que impulsa la reconfiguración del valor de la compañía.

Mejorar la eficiencia de gestión genera crecimiento endógeno

El desempeño de las empresas energéticas suele estar altamente vinculado a los precios del petróleo, pero China National Petroleum está logrando que el aporte de las ganancias por eficiencia de gestión supere los factores del ciclo, convirtiéndose en un soporte importante para un desempeño estable. En los últimos años, la compañía ha implementado con fuerza acciones especiales para mejorar la calidad y aumentar la eficiencia, y una estrategia de desarrollo de bajo costo; fortaleció la gestión precisa y eficiente, y respondió eficazmente a los impactos negativos generados por la volatilidad del mercado. Según el informe anual 2025, el costo de operación unitario de petróleo y gas de la compañía fue de 12,04 dólares por barril, manteniendo durante muchos años un buen nivel de control; el ratio de activos y pasivos fue de 36,4% y el ratio de pasivos sobre capital fue de 11,2%, reduciéndose de manera notable frente a 2020, y la estructura de activos y pasivos ha seguido optimizándose; el ROE promedio ponderado fue de 10,1%, con una tendencia a aumentar con fluctuaciones en los últimos cinco años.

Comparado con el nivel promedio del “Decimotercer Plan Quinquenal” (“十三五”), durante el “Decimocuarto Plan Quinquenal” (“十四五”) el ROE de China National Petroleum del grupo de la compañía creció aproximadamente 3 veces; el margen de beneficio de utilidades sobre ingresos por ventas y la productividad laboral de todo el personal aumentaron casi 1 vez; el Valor Económico Agregado (EVA) creció aproximadamente 36%; y el ratio de activos y pasivos disminuyó alrededor de 1 punto porcentual. Los resultados de la mejora de eficiencia de gestión han sido evidentes. La transformación digital es, además, una herramienta poderosa para la reforma de la eficiencia: China National Petroleum implementó con fuerza la estrategia de “Petróleo Inteligente y Digital” (“数智石油”), incorporando tecnologías emergentes como enjambres de drones, robots de inspección y agentes de modelos de gran escala para introducirlos en operaciones de producción; el nivel de digitalización e inteligencia a lo largo de toda la cadena industrial aumentó de forma significativa; la eficiencia operativa de producción y la capacidad de gestión fina siguieron fortaleciendo; y con la tecnología inteligente y digital como inversión de desarrollo, la compañía ha ensanchado y reforzado “un colchón de seguridad”.

La creación de valor guía la vuelta al valor

En los mercados de capitales, China National Petroleum está volviendo gradualmente a los “activos de ingresos centrales”, especialmente en el contexto de que el SASAC (Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales) incluyó la “gestión del valor de mercado” en los indicadores de evaluación para los responsables de las empresas centrales. Bajo este trasfondo, el desempeño de la compañía en el mercado de capitales se ha vuelto cada vez más proactivo. Durante mucho tiempo, China National Petroleum ha mantenido una política de dividendos en efectivo relativamente alta. En el periodo del “十四五”, la compañía acumuló más de 7000 mil millones de yuanes de utilidad neta atribuible a la controladora; en dividendos acumulados pagó 3714 mil millones de yuanes; la tasa promedio anual de payout fue del 51%, muy por encima del estándar del 30% de los estatutos de la compañía. Para 2025, la compañía planea un monto total de dividendos de 860,2 mil millones de yuanes, con una tasa de dividendos del 54,7%, alcanzando el nivel más alto de los últimos cinco años.

Este retorno en efectivo, previsible, alto y estable, otorga a China National Petroleum una clara cualidad defensiva en un mercado donde los activos de calidad son escasos. La transparencia y la sinceridad en la asignación de capital están guiando al mercado para que reevalúe su valor. China National Petroleum ya no es solo un título cíclico que sigue las subidas y bajadas del precio del petróleo, sino un ejemplo de blue chip que combina un desarrollo estable y el dividendo de crecimiento por la transformación. En el periodo del “十四五”, los precios de las acciones de China National Petroleum en A-Shares y H-Shares han subido consecutivamente durante 5 años; las ganancias acumuladas fueron de 223,3% y 417,6%, respectivamente. El ratio precio a valor contable (P/B) y el PER han subido hasta 1,2 y 12,0. El valor de mercado ha aumentado de manera significativa frente al “十三五”. Sin embargo, al 31 de marzo de 2026, la valoración de la compañía sigue siendo inferior a la de sus pares internacionales. Las valoraciones P/B de Exxon Mobil, BP (British Petroleum) y Chevron están por encima de 2. TotalEnergies y Shell también están en 1,5~1,6 veces.

De hecho, al comparar con los gigantes energéticos globales, China National Petroleum tiene tanto una escala de ingresos como una calidad de utilidades que se ubican entre las mejores del sector. En 2025, entre las principales empresas energéticas en el extranjero y las “tres cubetas” (CNPC, Sinopec y CNOOC) en China, China National Petroleum encabezó en ingresos, flujo de caja neto de actividades de operación, producción en equivalente de petróleo y participación en la producción de gas natural. La utilidad neta atribuible a la controladora ocupó el segundo lugar. Bajo la constante promoción de la creación de valor impulsada por la gestión, China National Petroleum está entrando en una nueva etapa de desarrollo de transformación. A medida que las medidas de reforma se materialicen y las buenas expectativas se vayan cumpliendo, este gigante energético también llega a un momento clave. Por/ Li Shiyi

(Este artículo no constituye ningún consejo de inversión; la información divulgada se basa en los anuncios de la compañía. Los inversores operan con base en su cuenta y riesgo.)

Diario de Economía Cotidiana