Primera divulgación de ingresos no por suscripción que destaca la efectividad de la diversificación, la trayectoria de crecimiento de Tencent Music-SW continúa ampliándose de manera estable

A medida que la industria de la música en línea acelera desde la competencia por el tamaño del tráfico, entrando en una nueva etapa de competencia integral centrada en el valor del ecosistema, la experiencia tecnológica y la monetización diversificada, el informe financiero de Tencent Music se ha convertido nuevamente en el foco de atención del mercado de capitales.

La lógica detrás de esto radica en que, gracias a una planificación anticipada, Tencent Music ya ha construido un sistema de servicios musicales integrados y diversificados, creando al mismo tiempo ventajas competitivas singulares y liderando la evolución continua de la industria.

Esto significa que Tencent Music, que ya cuenta con una postura de liderazgo, influirá profundamente en el patrón de distribución del valor a lo largo de la cadena industrial, y se convertirá también en una perspectiva clave para que observadores del mercado e inversores evalúen el futuro de la industria y el valor intrínseco de Tencent Music.

El 17 de marzo, Tencent Music volvió a confirmar la efectividad de su estrategia de desarrollo con datos de desempeño de crecimiento sólido, así como la resiliencia firme de su evolución empresarial bajo su ventaja competitiva singular.

Según el informe financiero, los ingresos totales de Tencent Music en 2025 fueron 329 mil millones de yuanes (RMB, lo mismo a continuación), un aumento interanual del 15,8%, alcanzando un máximo histórico. El beneficio neto ajustado aumentó un 22% interanual hasta 99,2 mil millones de yuanes, lo que convierte a la empresa en el logro de tres años consecutivos de crecimiento continuo desde 2023.

En cuanto al cuarto trimestre, durante el periodo, los ingresos totales de Tencent Music fueron 86,4 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 15,9%; el beneficio neto bajo las normas no-IFRS fue de 25,8 mil millones de yuanes. El doble crecimiento de los ingresos totales y del beneficio neto ajustado indica la certeza del desarrollo sólido de Tencent Music.

A su vez, el excelente desempeño del negocio de música en línea constituye la base sólida para el crecimiento estable de los resultados. Dentro de esto, el negocio de suscripción de música en línea continúa creciendo de manera estable. Durante el periodo, el número de usuarios de pago de música en línea alcanzó 127,4 millones; los ingresos promedio mensuales por usuario de pago (ARPPU) aumentaron hasta 11,9 yuanes interanualmente, impulsando que los ingresos por suscripción de música en línea crecieran un 13,2% interanual hasta 45,6 mil millones de yuanes.

Además, el crecimiento de los ingresos no procedentes de suscripciones de música en línea, como conciertos y productos de artistas, superó las expectativas del mercado. En esta vez, el informe financiero divulgó por primera vez que en el cuarto trimestre los ingresos no procedentes de suscripciones de música en línea de Tencent Music aumentaron un 40,8% interanual hasta 25,4 mil millones de yuanes, lo que resalta aún más que su implementación diversificada ha logrado resultados notables. Este negocio, junto con el negocio de suscripción de música en línea que mantiene un crecimiento estable y a largo plazo, respalda un crecimiento de alta calidad de los ingresos del servicio de música en línea.

La fuerza motriz central del crecimiento sólido de Tencent Music proviene de la estrategia de “dos alas y una integración” de contenido y plataforma que se impulsa de manera continua. Durante el periodo, Tencent Music también profundizó de forma sostenida esta estrategia, fortaleciendo aún más una plataforma de servicios musicales integral y diferenciada, y aumentando continuamente su ventaja competitiva central.

En el lado del contenido, Tencent Music continúa ofreciendo una oferta diversa y diferenciada para satisfacer las necesidades de usuarios de distintos segmentos, edades y preferencias; al mismo tiempo que atrae nuevos usuarios y mejora la adherencia y la actividad de los usuarios, también consolida de manera constante las ventajas de los contenidos clásicos y de los contenidos originales de alta calidad.

Durante el periodo, después del lanzamiento rápido y el éxito de la canción temática del Festival de Medio Otoño 《岁岁年年》, producida conjuntamente por el Estudio TME 제작家 y el Estudio de 肖战, la canción se disparó rápidamente, posicionándose en los rankings de 17 países y regiones a nivel global; las lecturas en plataformas de redes sociales el mismo día superaron el 100 millones. Varias canciones producidas en colaboración por Tencent Music también aparecieron en el Show de Gala de Primavera 2026 de CCTV (China Central Television) y se volvieron rápidamente populares. Entre ellas, varias obras superaron el millón de reproducciones en una semana.

Al mismo tiempo, Tencent Music crea experiencias en vivo de alta calidad para liberar aún más el valor del IP. Al satisfacer en profundidad las necesidades de valor emocional adicional de sus usuarios principales, continúa ampliando los límites de sus servicios, estableciendo una base sólida para explorar un espacio de mercado más amplio.

Durante el periodo, Tencent Music logró organizar varias actividades fuera de línea a nivel insignia. Entre ellas, el gran tour de 2025 orquestado por G-DRAGON 权志龙 se llevó a cabo en 8 ciudades de la región Asia-Pacífico con 20 presentaciones; en total atrajo a más de 260.000 espectadores. En el cuarto trimestre, en el Taipei Dome de China se realizaron dos presentaciones con una asistencia de más de 75.000 personas; esta es, hasta el momento, la presentación de mayor escala organizada por Tencent Music para él.

En el lado de la plataforma, Tencent Music satisface una amplia gama de necesidades de diferentes grupos de usuarios mediante una estrategia de múltiples productos y múltiples escenarios. Gracias a la colaboración profunda con sellos y artistas, y al lanzamiento de nuevos derechos de alto valor, la cantidad de usuarios de supermembresía superó los 20 millones al cierre de 2025, estableciendo un nuevo hito (002219).

Al mismo tiempo, Tencent Music aprovecha la IA para potenciar la creación musical y mejorar la experiencia musical de los usuarios, impulsando el consumo musical de forma integral. Su reciente lanzamiento, la plataforma de producción musical con IA de tipo todo-en-uno, ha potenciado la creación musical de más de 150.000 músicos y más de 10 millones de usuarios comunes, de manera más eficiente.

A través de la coordinación profunda entre “ecosistema de contenido” y “servicio de plataforma”, Tencent Music ha construido un volante de crecimiento de fortalecimiento propio. Este volante tiene como fuerza impulsora central el “profundizar en el valor del usuario”: al proporcionar de forma continua contenido de alta calidad e irreemplazable y experiencias únicas, se incrementa de manera constante la disposición a pagar y la lealtad de los usuarios, llevando así el negocio hacia una trayectoria de crecimiento más saludable y sostenible.

Bajo este mecanismo, el volante de crecimiento ha evolucionado hacia una capacidad competitiva central que es difícil de imitar: el contenido de alta calidad atrae a los usuarios; mientras que la experiencia sobresaliente de la plataforma y los derechos exclusivos refuerzan aún más la adherencia y el sentido de pertenencia, promoviendo la retención y la conversión de más usuarios de alto valor. A su vez, la devolución financiera que se deriva de ello continúa realimentando un sistema de contenido y servicios de mayor calidad y mayor diferenciación; de este modo se forma un ciclo positivo en constante aceleración de “contenido—experiencia—valor”.

Sobre esta base, el centro de valor de Tencent Music ha pasado gradualmente de dimensiones básicas como la escala del catálogo de canciones, a un servicio integral que cubre experiencias y vínculos emocionales en todos los escenarios. Esto le permite construir una ventaja ecológica a nivel de diferenciación marcadamente clara, basada en la profundidad y amplitud del sector.

La manifestación más reciente de esta ventaja a nivel de ecosistema radica en que, mientras Tencent Music mantiene un desarrollo estable del negocio de suscripción, puede continuar expandiendo los límites de sus servicios diversificados. Esto también se ha convertido en un motivo importante por el cual sus ingresos no procedentes de suscripciones superan las expectativas del mercado.

Durante el periodo, Tencent Music, en torno a la innovación en el lanzamiento físico, lanzó una serie de coleccionables asociados, impulsando de manera efectiva la actividad de los usuarios y la conversión de ventas. Entre ellos, el álbum físico de edición especial coleccionable de 虞书欣 《Spicy Honey》 provocó una fiebre de coleccionismo. Además, productos derivados como el set de recuerdo de la gira especial 《大航海·无远弗届》 de 张艺兴 y el libro de recuerdos de gira de鹿晗 《穿越四季来见你-2025亚洲巡演纪念册》 también extendieron aún más el valor de cola larga del IP de las presentaciones, fortaleciendo la participación de los fans y la conexión emocional.

Estos casos demuestran que Tencent Music ha logrado convertir con éxito la enorme base de usuarios y el ecosistema de contenidos en una liberación de valor de experiencias de consumo fuera de línea, como taquilla de conciertos y ventas de productos. Esto significa que Tencent Music no solo depende del modelo de suscripción para miembros, sino que construye un cierre comercial en todos los escenarios; esta es la confirmación más directa de su ventaja competitiva a nivel de ecosistema.

A largo plazo, Tencent Music aún conserva una ruta de crecimiento sostenible con alta certeza. Se espera que su desarrollo de alta calidad continúe manteniéndose. Por un lado, como negocio base de su crecimiento, el de suscripciones de música en línea, a medida que la Generación Z se convierte en la principal fuerza de consumo, la calidad del contenido sigue mejorando y se perfecciona la estrategia de comercialización de la plataforma, UBS estima que en los próximos 5-7 años la tasa de conversión de pago del mercado musical de China podría acercarse a los niveles avanzados internacionales. Al mismo tiempo, el tamaño de los usuarios SVIP de Tencent Music alcanzó un nuevo hito, lo que indica que los usuarios están dispuestos a pagar por servicios diversos y de alta calidad; esto tiene potencial para impulsar la mejora continua del ARPPU.

Por otro lado, el negocio de música en línea no perteneciente a suscripciones, como nuevo motor de crecimiento de Tencent Music, muestra un crecimiento acelerado en negocios como conciertos y productos de artistas, construyendo gradualmente otra columna vertebral para su crecimiento de resultados y expandiendo aún más los límites comerciales.

Con base en la alta certeza de un crecimiento sólido a largo plazo de Tencent Music, varias firmas de corretaje y bancos de inversión publicaron informes de investigación en los que expresan su optimismo sobre el desarrollo futuro de Tencent Music. Entre ellos, Daiwa señaló que ve con buenos ojos que Tencent Music profundice en el valor del usuario y en nuevas fuentes de ingresos provenientes de actividades musicales fuera de línea y productos relacionados; su calificación para Tencent Music pasó de “superar al mercado” a “comprar”.

Goldman Sachs también indicó que ve con buenos ojos la estrategia de Tencent Music para ofrecer servicios más diversos y aumentar la penetración de miembros mediante la expansión de los ingresos promedio por usuario de pago (ARPU), manteniendo la calificación de “comprar” para Tencent Music.

Dado que Tencent Music, mediante un desempeño de crecimiento sólido y sostenido, ha demostrado al mercado que su ventaja competitiva ecológica a nivel diferenciada construida en torno a su sistema de servicios musicales integrado y diversificado tiene potencial de crecimiento a largo plazo, entonces, cuando el sentimiento del mercado se recupere y la lógica de descubrimiento de valor vuelva a dominar la toma de decisiones de inversión, Tencent Music, con una certeza clara de crecimiento, podría ser la primera en experimentar una reevaluación. La ventana de asignación actual merece la atención prioritaria de los inversores.