Lo que hemos aprendido de 150 años de caídas del mercado de valores

¿Cuándo ocurrirá el próximo mercado bajista? ¿Y cuando ocurra, cuánto tiempo tardará en recuperarse?

Las acciones se acercaron más recientemente a la zona de mercado bajista en abril de 2025, pero Estados Unidos logró evitar la recesión y el mercado bajista a medida que avanzaba el año.

El mercado de valores de EE. UU. tardó 18 meses en recuperarse de su último mercado bajista: la caída de diciembre de 2021, impulsada por la guerra entre Rusia y Ucrania, la inflación intensa y las escaseces de oferta.

Por otro lado, la caída por covid de marzo de 2020 fue un ciclo mucho más rápido. Aunque la caída inicial fue dramática, el mercado finalmente se recuperó en solo cuatro meses: la recuperación más rápida de cualquier choque del mercado en los últimos 150 años.

Entonces, ¿qué hemos aprendido de estos choques recientes?

1. Es imposible predecir cuánto tiempo tardará en recuperarse un mercado de valores.
2. Si no entras en pánico y vendes tus participaciones cuando el mercado cae, serás recompensado a largo plazo.

Estas lecciones también son ciertas cuando se trata de todos los demás choques históricos del mercado: aunque tuvieron longitudes y niveles de severidad variables, el mercado siempre se recuperó y siguió avanzando hacia nuevos máximos.

Aquí está lo que hemos aprendido de las caídas del mercado de los últimos 150 años.

¿Con qué frecuencia ocurren los choques del mercado?

El número de choques del mercado depende de qué tan atrás en la historia nos remontemos y de cómo los identifiquemos.

Aquí, recurrimos a datos que el exdirector de investigación de Morningstar Paul Kaplan recopiló para el libro Insights into the Global Financial Crisis. Los datos de Kaplan incluyen los rendimientos mensuales del mercado de valores de EE. UU. que se remontan a enero de 1886 y rendimientos anuales del período de 1871 a 1885.

En el gráfico de abajo, cada episodio de mercado bajista se indica con una línea horizontal, que comienza en el máximo acumulado del episodio y termina cuando el valor acumulado se recupera hasta el máximo anterior. (Nota que usamos el término “choque del mercado” de manera intercambiable con mercado bajista, que generalmente se define como una caída del 20% o más. También nota que, dado que este gráfico se basa en los datos del Índice de Precios al Consumidor, no refleja completamente los movimientos más recientes del mercado. Aun así, las tendencias a largo plazo se mantienen.)

Cuando incorporas el efecto de la inflación, un dólar (en dólares estadounidenses de 1870) invertido en un índice hipotético de mercado de valores de EE. UU. en 1871 habría crecido hasta $35,082 al final de febrero de 2026.

El crecimiento sustancial de esos $1 resalta los enormes beneficios de mantenerse invertido a largo plazo.

Aun así, estuvo lejos de ser un aumento constante durante ese período. Hubo 19 choques del mercado en el camino, con niveles de severidad variables. Algunos de los choques del mercado más severos han incluido:

• La Gran Depresión, que comenzó con el choque de 1929. Esta pérdida del 79% del mercado de valores fue la peor caída de los últimos 150 años.
• La Década Perdida, que incluyó tanto el estallido de la burbuja dot-com como la Gran Recesión. Aunque el mercado comenzó a recuperarse después del estallido de la burbuja dot-com, no volvió a subir a su nivel anterior antes del choque de 2007-09. No alcanzó ese nivel hasta mayo de 2013, más de 12 años después del choque inicial. Este período, la segunda peor caída de los últimos 150 años, finalmente incluyó una pérdida del mercado de valores del 54%.
• Inflación, Vietnam y Watergate, que comenzó a principios de 1973 y finalmente llevó a una caída del 51.9% del mercado de valores. Los factores que contribuyeron a este mercado bajista incluyen el descontento civil relacionado con la guerra en Vietnam y el escándalo de Watergate, además de la alta inflación derivada del embargo petrolero de la OPEP. Este retroceso del mercado es particularmente relevante para el entorno de hoy, dadas cuestiones como el reciente repunte inflacionario y las guerras entre Rusia y Ucrania y entre Israel y Hamás.

Estos ejemplos demuestran la frecuencia de los choques del mercado. Aunque estos eventos son importantes en el momento, en realidad son eventos que ocurren de manera regular, aproximadamente una vez por década.

¿Qué nos dice esta historia sobre cómo navegar mercados volátiles? Principalmente, que vale la pena navegarlos.

Cómo medir el dolor de un choque del mercado

¿Cómo evalúas la severidad de un choque del mercado? Eso es lo que mide el “índice de dolor” de Kaplan. Este marco considera tanto el grado de la caída como el tiempo que tardó en volver al nivel previo del valor acumulado.

Así es como funciona: El índice de dolor es la proporción del área entre la línea del valor acumulado y la línea del “pico a recuperación”, en comparación con esa área para la peor caída del mercado desde 1870. Es decir, el choque de 1929/primera parte de la Gran Depresión tiene un índice de dolor del 100%, y los porcentajes de los otros choques del mercado representan qué tan estrechamente se equipararon con ese nivel de severidad.

Por ejemplo, considera que el mercado sufrió una caída del 22.8% alrededor de la crisis de los misiles en Cuba. El choque de 1929 llevó a una caída del 79%, que es 3.5 veces mayor. Eso ya es significativo, pero también considera que el mercado tardó cuatro años y medio en recuperarse después de ese punto más bajo, mientras que tardó menos de un año en recuperarse después del punto más bajo de la crisis de los misiles en Cuba. Entonces, al tener en cuenta este marco de tiempo, el índice de dolor transmite que la primera parte de la Gran Depresión fue 28.2 veces peor que la caída durante la crisis de los misiles en Cuba.

La tabla de abajo enumera los mercados bajistas de los últimos 150 años, ordenados por la severidad de la caída del mercado, e incluye su índice de dolor.

Como puedes ver, la caída del mercado de diciembre de 2021 (resultado de la guerra entre Rusia y Ucrania, la inflación intensa y las escaseces de oferta) ocupa el puesto 11 en esta lista. Al comparar este choque del mercado con los demás de la tabla, vemos que la caída del 28.5% del mercado de valores durante ese período de nueve meses fue más dolorosa para el mercado de valores que la crisis de los misiles en Cuba y varias caídas de finales de los 1800/principios de los 1900.

Y el choque de covid de marzo de 2020 fue en realidad el menos doloroso de estos 19 choques debido a la rápida recuperación posterior. Aunque la caída fue aguda y severa (una disminución del 19.6% durante aproximadamente un mes), el mercado de valores finalmente se recuperó hasta su nivel previo apenas cuatro meses después.

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5 choques del mercado bajista más severos de los últimos 150 años

Para evaluar mejor el impacto de algunas de las caídas más severas de los últimos 150 años, sigamos el camino de $100 al inicio de cada choque del mercado.

• Primera Guerra Mundial e Influenza. Después de alcanzar su máximo en junio de 1911, los mercados pronto comenzaron a caer debido a la disolución de conglomerados como la Standard Oil Company y la American Tobacco Company, y la peor parte de esta caída comenzó cuando estalló la Primera Guerra Mundial en julio de 1914. El mercado de valores continuó cayendo durante los años siguientes (reduciendo esa inversión de $100 a un valor de $49.04) y no se recuperó hasta después de la pandemia de influenza de 1918.
• Choque de 1929 y Gran Depresión. Si hubieras invertido $100 en el mercado de valores en el momento del choque de 1929, el valor habría disminuido a $21 para mayo de 1932. Este choque ocurrió cuando el auge económico posterior a la Primera Guerra Mundial (que llevó a la sobreconfianza, el exceso de gasto y la sobreinflación de los precios) eventualmente dejó de ser sostenible: una caída de la que el mercado tardó más de cuatro años en recuperarse.
• Gran Depresión y Segunda Guerra Mundial. La recuperación de la primera parte de la Gran Depresión no duró mucho. Aunque el mercado de valores se recuperó hasta su máximo de 1929 para noviembre de 1936 (lo que significa que nuestra inversión se había recuperado hasta su valor de $100 e incluso subió ligeramente a $100.23), volvió a empezar a caer en febrero de 1937. Esta siguiente caída se debió en gran medida a los cambios en la política fiscal del presidente Franklin Roosevelt, incluyendo factores como la contracción en los niveles de reservas de los bancos y el impuesto del Seguro Social, que se combinaron con el impacto de la Segunda Guerra Mundial. La inversión cayó a $52.49 en marzo de 1938, y finalmente se recuperó hasta $104.88 para febrero de 1945.
• Inflación, Vietnam y Watergate. En 1973, los miembros de Oriente Medio de la OPEP impusieron un embargo petrolero a EE. UU., lo que condujo a una inflación severa. Además del caos alrededor del retiro de tropas de Vietnam y la incertidumbre política tras el escándalo de Watergate, este período registró una caída del 51.9% del mercado de valores, que habría reducido una inversión de $100 a $48.13. Se tardó más de nueve años en recuperarse de esta caída.
• Década Perdida (estallido dot-com y crisis financiera global). El estallido dot-com comenzó cuando los precios sobreinflados en empresas de internet y tecnología tocaron un punto de quiebre, perdiendo casi todas las ganancias que previamente habían logrado. Una inversión de $100 en agosto de 2000 habría disminuido en valor hasta $52.76. Siete años después, el mercado de valores casi había vuelto a su nivel previo ($95.25) cuando la burbuja inmobiliaria estalló y los valores respaldados por hipotecas comenzaron a registrar pérdidas, lo que llevó a la Gran Recesión (en la que la inversión disminuyó en valor hasta $46). En total, este período de 12 años incluyó una caída del 54%.

El mercado finalmente se recuperó de la Gran Recesión en mayo de 2013, pero aún quedaban por venir el choque del mercado por covid y la caída de finales de 2021.

También hubo varias caídas del mercado más cortas y menos severas a lo largo de estos 150 años. Considera el Pánico del Hombre Rico, causado por el intento del presidente Theodore Roosevelt de desintegrar las grandes empresas. O la crisis de Baring Brothers: las numerosas inversiones del banco Barings en Argentina sufrieron cuando la nación enfrentó un golpe de estado en 1891.

Aun así, incluso con esos tropiezos a lo largo del camino, $100 invertidos al inicio del nuevo milenio valdrían más de $300 para febrero de 2026. Si esos $100 se hubieran invertido en 1870, valdrían $3,508,200 hoy.

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Lecciones aprendidas sobre cómo navegar la volatilidad del mercado de valores

Entonces, ¿qué nos dice esta historia sobre cómo navegar mercados volátiles? Principalmente, que vale la pena navegarlos.

El mercado de valores se recuperó después de su período estresante en 2022, igual que lo hizo después de una caída del 79% a principios de la década de 1930. Y ese es el punto: los choques del mercado siempre se sienten aterradores cuando ocurren, pero no hay forma de saber en el momento si estás enfrentando una corrección menor o si estás mirando directamente hacia la próxima Gran Depresión.

Aun así, incluso si estás mirando directamente hacia la próxima Gran Depresión, la historia nos muestra que el mercado eventualmente se recupera.

Pero como el camino hacia la recuperación es tan incierto, la mejor manera de estar preparado es tener una cartera bien diversificada que se ajuste a tu horizonte temporal y a tu tolerancia al riesgo. Los inversores que permanecen invertidos en el mercado a largo plazo obtendrán recompensas que hacen que la turbulencia valga la pena.

Este artículo incluye datos y análisis de Paul Kaplan, Ph.D., CFA, exdirector de investigación de Morningstar Canada.

El periodista de datos Bella Albrecht y el gerente editorial Lauren Solberg también contribuyeron a este artículo.