Después de que la deuda quedó en la antigua empresa, Xin Zhi Gao, que posee activos de alta calidad, realiza una fuga estratégica como la cigueña dorada

Por: Liu Gongchang

El 12 de febrero de 2026, el Tribunal Popular del Distrito de Nanhai, Foshan, dictó un auto para admitir a trámite la solicitud de liquidación concursal de la empresa Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd., lo que marca que este gigante veterano del aire acondicionado, con más de 20 años arraigado en el sur de China, ha entrado formalmente en el procedimiento judicial de insolvencia.

Veamos su magnitud de pasivos: la empresa declaró por cuenta propia un pasivo de 3.2 mil millones de yuanes, además de reclamaciones con importe superior a 3 mil millones de yuanes que aún no se han ejecutado; y en la provincia hay más de 100 casos que permanecen sin resolverse.

En cuanto a los activos que se pueden gestionar: según datos públicos, Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd. tiene un capital registrado de 99,614 millones de yuanes; actualmente, sus activos principales incluyen 3 propiedades inmobiliarias en el poblado Lishui del Distrito de Nanhai, Foshan, con una superficie total de 82,300 metros cuadrados, y además 690 marcas registradas y 271 patentes. De acuerdo con el anuncio del tribunal, estos activos serán enajenados legalmente por el administrador concursal para pagar deudas, pero su valoración está muy por debajo para cubrir el pasivo.

La solicitud de esta liquidación concursal la presenta Shanghai Lixian Enterprise Management Co., Ltd.; el tribunal ya ha designado al despacho de abogados JunHe (Shanghai Branch) y a Foshan Zhishun Enterprise Liquidation Service Co., Ltd. como administradores concursales conjuntamente.

Hay que prestar especial atención a que la liquidación concursal en curso corresponde al “antiguo主体” Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd., el cual principalmente asume las deudas históricas; mientras que el núcleo de los negocios de la marca Zhigao, I+D, producción, ventas, etc., ya se escindieron en 2021 hacia el nuevo sujeto “Guangdong Shengao Ge Wu Technology Co., Ltd.”, y continúa operando con normalidad.

Por lo tanto, la antigua empresa matriz en efecto ya no puede cubrir sus deudas, pero la marca Zhigao no ha desaparecido; en cambio, ha logrado la separación entre negocio y deuda mediante una reestructuración judicial. Entonces, ¿por qué Zhigao Air Conditioning haría algo así?

Salir adelante en la guerra de precios

Cuando Zhigao Air Conditioning empezó a producir en 1994, la industria se encontraba en plena guerra de precios.

Frente a la guerra de precios de Kelon, que en ese momento estaba en su mejor momento, la estrategia de Li Xinghao era simple y contundente: por debajo de la competencia, incluso si tenía que vender perdiendo. Para sobrevivir, podía ir en bicicleta dos horas a Guangzhou para revender piezas. Este instinto de supervivencia de “si tienes dinero, sigue avanzando” le permitió abrir una brecha bajo la presión de los gigantes. Li Xinghao fijó el precio de los aires acondicionados tipo split en 2,980 yuanes por unidad, casi 20% más barato que las marcas dominantes de entonces, e incluso por debajo del costo, captando rápidamente la atención de los usuarios y aumentando las ventas mediante la táctica de “vender con pérdidas para ganar fama”.

Además de la guerra de precios, en la estrategia de ventas se enfocó en los mercados de menor nivel: evitó de forma activa los enfrentamientos directos con las ciudades de primera y segunda línea y con los gigantes, y se centró en ciudades de tercera y cuarta línea y en mercados rurales, construyendo una “cadena de valor de la industria a dos kilómetros”. Para escapar de la situación de estar a merced de otros, Li Xinghao se extendió hacia arriba en la cadena, creando decenas de fábricas de suministro; una cadena de suministro de dos kilómetros redujo enormemente los costos, que es la esencia de su estrategia de “integración vertical”.

Se concentró en los mercados de nivel condado y municipal: los mercados rurales y de pueblos donde las grandes marcas no miran y las reglas no están bien establecidas fueron la tierra fértil de Zhigao. Con una promesa tan atrevida como “reemplazo de repuestos de por vida gratis”, ganó la reputación de los consumidores que valoran lo “práctico”. En estas regiones, donde la sensibilidad al precio es alta y la lealtad a la marca es baja, los productos de Zhigao con alta relación precio-valor se ganaron rápidamente la preferencia de distribuidores de base y consumidores. Esta intuición comercial que crece en la tierra le hizo creer que “lo más importante del marketing es que el producto no hecho se venda primero”. Este pragmatismo sencillo fue la herramienta para que Zhigao conquistara sus primeras plazas.‌

Asegurar los intereses del canal: firmar acuerdos a largo plazo e incluso de “cooperación de por vida” con los distribuidores centrales, ofreciendo amplios espacios de ganancias y suministro estable, construyendo una red de ventas sólida y formando una ruta de penetración de mercado de “rodear las ciudades desde el campo”.

Aprovechar el impulso de las políticas: en 2009, Zhigao aprovechó el marco de políticas del Estado para “electrodomésticos al campo” y subsidios de eficiencia energética, lanzando aires acondicionados ahorradores de energía, durables y de bajo precio diseñados específicamente para zonas rurales, ampliando aún más la ventaja en precios y haciendo que las ventas se dispararan.

En ese momento, aunque Zhigao tenía precios bajos, Li Xinghao no sacrificó completamente la calidad ni el servicio. Basándose en la base técnica acumulada a partir de la experiencia de reparación, cuando administraba el “Centro de Mantenimiento y Refrigeración Xinglong” ya dominaba la tecnología de reparación de componentes clave como compresores, con un profundo entendimiento de la estructura del aire acondicionado y los costos, lo cual ayudaba a controlar el costo de fabricación.

En 1996, cuando los inversionistas taiwaneses retiraron el capital, Zhigao estuvo al borde de la quiebra. Sin tener nada, Li Xinghao, apoyándose en la reputación personal acumulada durante años, emitió a los proveedores un “pagaré” de 8 millones de yuanes; incluso se volvió transferible entre proveedores, salvando a la empresa. Este crédito con sabor a “mundo urbano” fue su activo intangible más valioso como empresario agricultor.‌

Este combo de “precio bajo + canal + políticas” en la era dorada de incremento del mercado de electrodomésticos en China, cuando las necesidades de electrodomésticos explotaron por el avance de la urbanización, sumado al impulso posterior de las políticas de “electrodomésticos al campo” y subsidios de eficiencia energética, ciertamente funcionó como pez en el agua, impulsándolo con gran ímpetu.

Fuente de la imagen: Zhigao Air Conditioning

En 2004, las ventas anuales de Zhigao superaron las 2.8 millones de unidades, colocándose entre los cinco primeros de la industria; su red de exportación cubría más de 200 países y regiones. En 2007, su cuota de mercado alcanzó el cuarto lugar a nivel nacional, consolidándose en el grupo líder del segundo escalón. En 2009, la filial de Zhigao logró cotizar con éxito en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong; ese año, sus ingresos se acercaron a los 10 mil millones de yuanes, y el volumen de exportación ocupó el segundo lugar en la industria. Al mismo tiempo, con una cuota de mercado del 7.6%, se ubicó en el cuarto lugar del país, solo por detrás de Gree, Midea y Haier, quedando firmemente en la “mesa de los cuatro pequeños dragones” de aires acondicionados.

En 2010, las ventas de Zhigao superaron a Haier y subieron hasta el tercer lugar de la industria; en ese entonces, por fin Zhigao llegó a su punto máximo.

No comprar equipos de I+D para perder y salir de mercado

En 2011, Zhigao tuvo su primera pérdida después de salir a bolsa, convirtiéndose en la única empresa con pérdidas entre las principales marcas de aires acondicionados de ese año; esto también fue un punto clave que marcó el giro de Zhigao de la prosperidad a la decadencia.

Cuando la empresa se hizo grande y la industria pasó de un crecimiento salvaje a una etapa de cultivo más profundo y refinado, el “aire de matón de pueblo” en Li Xinghao que antes le ayudó a lograr el éxito empezó a mostrar sus limitaciones: por intuición, hacía lo que ganaba dinero; cambiaba rápidamente de helados, trapos rotos a aires acondicionados. Luego empezó la oscilación estratégica: sin tener estable su negocio principal, se distraía con finanzas, medios y bienes raíces, provocando que el enfoque central se perdiera. Finalmente, Zhigao fue el único que registró pérdidas durante su “década dorada”.

A principios de 2012, entregó la dirección al técnico Zheng Zuyi, y él se dio la vuelta para meterse en el auge del capital, invirtiendo en empresas de decoración de edificios, entrando como socio en bancos privados y desplegando medios y educación, cruzando a múltiples sectores.

Detrás del “irresponsabilidad” de Li Xinghao, estaba la larga desestimación que la empresa hizo de la I+D tecnológica. La industria de los aires acondicionados, por naturaleza, es una industria intensiva en tecnología; la tecnología central y el control de calidad son la base para mantenerse. Sin embargo, Zhigao siempre dio prioridad al marketing y restó importancia a la investigación y desarrollo.

En 2012, los costos de I+D de Zhigao disminuyeron año contra año un 6.3% hasta 77 millones de yuanes. En 2013 aumentaron a 85 millones de yuanes, pero aún así era menos del 1% de las ventas. Al mismo tiempo, en el mismo período, la proporción del gasto en I+D de Gree y Midea fue de al menos 3.6%. En la etapa clave de actualización tecnológica de la industria, Zhigao eligió la ruta de “bajo costo para volumen”. Durante mucho tiempo, el gasto en I+D se mantuvo por debajo del 1%. Entre 2012 y 2018, el gasto anual promedio en I+D fue de menos de 100 millones de yuanes; mientras que, en el mismo período, el gasto de I+D de Gree superó los 5 mil millones de yuanes/año y el de Midea superó los 4 mil millones de yuanes/año.

La dependencia de tecnologías centrales y de compresores comprados de terceros, junto con la grave insuficiencia en inversión de I+D, llevó directamente a que los productos de Zhigao se volvieran seriamente homogéneos y a que el control de calidad cayera; la tasa de fallas en inspecciones aleatorias era tres veces el promedio de la industria.

En la plataforma de quejas “Hei Mao”, las quejas sobre Zhigao acumulaban más de mil casos; que no enfría, no calienta y que el servicio posventa se desentiende son lo habitual, e incluso se han reportado varias veces accidentes graves en los que el aire acondicionado se incendia espontáneamente y provoca incendios.

En 2012, en Dong’an, provincia de Hunan, un usuario tuvo un incendio en su hogar causado por el encendido del interior del aire acondicionado de Zhigao; se quemaron por completo electrodomésticos y mobiliario, pero el fabricante solo aceptó indemnizar con un aire acondicionado nuevo. En 2019, nuevamente, un internauta reveló que el aire acondicionado de Zhigao se incendió espontáneamente y quemó una vivienda, con pérdidas superiores a 300 mil yuanes. El colapso total de la capacidad del producto hizo que Zhigao poco a poco perdiera la confianza de los consumidores.

La falta de avance en los canales hizo que Zhigao quedara muy rezagada en las transformaciones de la industria. Se aferró a lo offline: después de 2015, la penetración del comercio electrónico superó el 40%, pero Zhigao seguía dependiendo del modelo tradicional de “cargar inventario” con distribuidores, con una eficiencia de rotación de canal 35% por debajo del promedio de la industria.

Mientras que en Aucas y Midea ya aplicaban el modelo de “suministro directo a minoristas desde fábricas”, Zhigao, debido a que sus intereses de canal estaban atados, se negó a transformarse; su participación en línea se mantuvo durante mucho tiempo por debajo del 3%. Cuando por fin reaccionó y quiso impulsar lo online, el mercado ya había sido dividido por marcas líderes y nuevos jugadores como Xiaomi. Al mismo tiempo, los canales offline siguieron siendo presionados por redes de penetración hacia abajo de las marcas líderes, dejando a Zhigao en una situación de “atacada por ambos flancos”, con el colapso total de su sistema de canales.

Cuando Gree lanzó compresores inversores fabricados por su propia cuenta, Midea desplegó plataformas inteligentes de interconexión, y Haier construyó una cadena industrial libre de refrigerantes y baja en carbono, Zhigao seguía dependiendo de componentes centrales comprados a terceros; la eficiencia energética de sus productos estaba atrasada, el ruido era alto y la tasa de fallas superaba el promedio de la industria en más de 20%.

Después de la implementación en 2019 del estándar de nuevas eficiencias energéticas “más estricto de la historia” (GB21455-2019), se eliminaron masivamente productos de eficiencia energética de tercera categoría de Zhigao; se acumularon inventarios, se paralizó el canal y la brecha tecnológica condujo directamente a un reajuste del mercado.

¿No dejen que Cheng Long se convierta en el chivo expiatorio de las pérdidas?

Zhigao quedó atrapada en un círculo vicioso de “pérdida en el negocio principal y pérdida en negocios secundarios”. Gree, Midea y Haier impulsaron el crecimiento a contracorriente mediante “tecnología + canal + marca”. En 2019, las tres juntas concentraron más del 70% de la participación del mercado de aires acondicionados en China, mientras que la participación de Zhigao en lo offline cayó a 0.03%, quedando completamente marginada.

La confusa gestión familiar también se convirtió en la “herida mortal” de Zhigao. El “espíritu de pueblo” de Li Xinghao fue una herramienta para resolver el bloqueo al inicio del emprendimiento, pero cuando la empresa creció, ese modelo de gestión sin contrapesos institucionales se convirtió en una pala para cavar su tumba. Los miembros de la familia controlaban puestos clave; los gerentes profesionales eran prácticamente ficticios; toda la cadena de suministro, las finanzas y el control interno perdieron el control en toda la línea.

En 2019, el vicepresidente ejecutivo de la operación de Zhigao Zhang Ping, en un acto público, se ahogó al reflexionar: “la atmósfera organizacional está sucia y nauseabunda; el equipo de gestión abusa del poder, práctica que está prohibida pero no se detiene; hay un desfase de talentos, con una falta de reemplazo; y las inversiones en proyectos son demasiado apresuradas”. Estas palabras describen a la perfección el caos de la gestión interna de Zhigao.①

Con la investigación y desarrollo “en modo inactivo”, el colapso de los canales y la confusión en la gestión, el desempeño de Zhigao siguió bajando. En 2014, 2015, 2018 y 2019, Zhigao registró pérdidas de forma alterna; en 2019 incluso sufrió un gran descalabro de 1,408 millones de yuanes. Para la primera mitad de 2020, la situación fue aún peor: los ingresos de todo el grupo apenas alcanzaron 634 millones de yuanes, mientras que la pérdida fue de 722 millones de yuanes; el flujo de caja se sostuvo completamente a punto de romperse. Los problemas financieros se filtraron rápidamente también al ámbito legal.

En septiembre de 2020, el Segundo Tribunal Popular de Chongqing emitió directamente una orden de limitación de consumo: debido a que Zhigao debía alrededor de 39.6 millones de yuanes, no solo la empresa quedó bajo vigilancia, sino que Li Xinghao, como representante legal, también fue incluido en la lista de personas sujetas a deshonestidad.

El mercado de capitales tampoco dio más oportunidades.

En marzo de 2022, el comité de revisión de cotización de la Bolsa de Hong Kong dictaminó directamente: cancelar la condición de cotizada de Zhigao; el 4 de abril se retiró oficialmente la cotización, cerrando por completo la puerta del mercado de capitales para Zhigao.

Los datos de 2023 muestran que la participación del mercado online de Zhigao Air Conditioning era solo 0.2%, y en lo offline era inferior a 0.03%; su puesto en el mercado cayó a después del puesto 20, saliendo por completo del mercado principal.

En 2023, el fundador Li Xinghao fue controlado por las autoridades de seguridad pública por presunta malversación de fondos, según informes de múltiples medios como “Economic Daily News”; el importe involucrado en el caso sería de alrededor de 400 millones de yuanes. Hasta la fecha, aún no hay resultados de veredicto final públicos.

¿Cheng Long realmente terminó siendo el “chivo expiatorio”?

Desde que salió a la luz la noticia de la quiebra de Zhigao, los internautas volvieron a mencionar el “hechizo de Cheng Long por embajador”. En el momento de mayor esplendor, Li Xinghao arrebató directamente a Cheng Long la agencia publicitaria a Gree y firmó un contrato por 10 años. Incluso se atrevió a desafiar públicamente a Dong Mingzhu, diciendo: “los aires acondicionados que fabrica Gree no son mejores que los de Zhigao; solo que el marketing está mejor hecho”, e incluso soltó la gran afirmación de “en 10 años llegar a una escala de mil millones y superar a Gree y Midea”. Incluso el eslogan publicitario quiso subirse a la ola: dijo “buen aire acondicionado, hecho por Zhigao”, lanzando un ataque frontal contra Gree.

Zhigao Air Conditioning no ha divulgado el monto exacto del pago de Cheng Long por la agencia. Sin embargo, se puede inferir aproximadamente por otros aspectos. En 2014, Zhigao sucedió a Gree como el nuevo embajador de Cheng Long; según informantes internos de Zhigao, en esa época, cuando la tarifa por embajador superaba la de la era de Gree, la tarifa anual por embajador podía ser o incluso superior a 15 millones de yuanes. Cheng Long y Zhigao Air Conditioning firmaron un contrato a largo plazo de 10 años; incluso calculando a una tarifa de 10 millones de yuanes al año, costaría 100 millones de yuanes.②

Desde empresas como Aido VCD y el “Pequeño Rey”, hasta champú “Wangba”, muchos negocios a los que Cheng Long les hizo embajador “se enfriaron”; y ahora, Zhigao tampoco pudo escapar. Incluso hay quien dice que cuando Zhigao tomó el relevo del embajador de Cheng Long de manos de Gree, estaba condenado a decaer.

La verdad es que Cheng Long sí se convirtió en un “chivo expiatorio”. Gree también había contratado a Cheng Long antes; cuando el contrato de Dong Mingzhu venció, no lo renovaron. No se trataba de superstición del hechizo: simplemente habían calculado las cuentas. Gree gastó 60 millones de yuanes en tarifas de embajador en 4 años; Dong Mingzhu dijo que no era mejor invertir el dinero en I+D y en hacer productos.

Por contraste, Zhigao, para desafiar a Gree, firmó un contrato de 10 años con Cheng Long a un precio aún más alto. La costosa tarifa de embajador exprimió el dinero destinado a la investigación y desarrollo, cayendo en un círculo vicioso de “darle gran peso al marketing y poco a los productos”.③

Un cálculo de escaparse como la cigarra que se desprende de su carcasa

Según la información pública más reciente, la empresa matriz de Zhigao Air Conditioning, Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd., ya ha iniciado formalmente el procedimiento de liquidación concursal, y ya no existe necesidad real de operación.

La liquidación concursal es un hecho consumado.‌ El tribunal ha dictado el auto de admisión: el 12 de febrero de 2026, el Tribunal Popular del Distrito de Nanhai, Foshan, dictó formalmente el auto para admitir la solicitud de liquidación concursal de Guangdong Zhigao.

‌Insuficiencia patrimonial grave: la empresa declaró por su cuenta un pasivo de aproximadamente 3,200 millones de yuanes; un importe de aproximadamente 3,000 millones de yuanes que no se ha ejecutado; y hay más de 100 casos pendientes no cerrados. Sus activos (como bienes inmuebles, marcas registradas y patentes) están muy lejos de ser suficientes para cubrir las deudas.

‌Separación completa de cargas históricas: desde 2021, Zhigao ha escindido activos de alta calidad como la marca central, líneas de producción, canales de ultramar y el equipo de servicio posventa hacia la nueva empresa “Zhigao Ge Wu Technology”; la antigua empresa matriz solo asume las deudas y ya no opera.

‌A nivel legal: como entidad legal independiente, Guangdong Zhigao aún se encuentra dentro del procedimiento de liquidación concursal; debe completar procesos legales como la declaración de créditos, la enajenación de activos y la cancelación de deudas.‌ Temporalmente todavía “existe” en forma legal, pero no tiene valor operativo.

‌A nivel de marca: la marca de aire acondicionado “Zhigao” no ha desaparecido; continúa operando por medio de Zhigao Ge Wu Technology, y en los primeros tres trimestres de 2025 su volumen de ventas en el extranjero creció más del 50%, principalmente orientado a los mercados del Sudeste Asiático, Oriente Medio y América Latina.

‌Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd. (empresa matriz) ya no tiene necesidad de continuar con operaciones; su liquidación concursal es para aislar completamente las deudas históricas, permitiendo que la marca se ponga a funcionar con ligereza a través de un nuevo sujeto. Como dicen personas del sector, esta medida ayuda a “limpiar las ‘cargas históricas’” y, en cambio, beneficia el desarrollo a largo plazo de la marca Zhigao.

Cabe destacar que, en esta entrada a la liquidación concursal, solo se trata del antiguo sujeto Guangdong Zhigao Air Conditioning Co., Ltd.; su negocio principal ya se había reorganizado y escindido en 2021, y ahora lo asume el nuevo sujeto Guangdong Shengao Ge Wu Technology Co., Ltd. (en adelante, “nuevo Zhigao”), con una separación total de las deudas antiguas.

Fuente de la imagen: Chief Business Review

En 2025, las ventas del nuevo Zhigao crecieron a contracorriente más del 45%, y el mercado exterior aumentó interanualmente más del 50%, lo que parece indicar señales de “resurrección”.

Pero, en el mercado actual de aires acondicionados, el efecto de “el ganador se lo lleva todo” es cada vez más evidente: Gree, Midea y Haier se reparten firmemente más del 70% de la cuota de mercado; incluso las marcas del segundo escalón todavía se enfrentan en una lucha feroz cuerpo a cuerpo. El espacio de supervivencia que queda para Zhigao ya es limitado.

Si el nuevo Zhigao no logra descartar por completo la mentalidad de precios bajos del pasado, si no se obstina en la tecnología central, si no pule la capacidad del producto y si no reconstruye el sistema de canales, aunque se quite la carga de deudas, al final seguirá sin poder escapar del destino de ser eliminado por el mercado.

[引用]

① (¡Una generación de gigantes del aire acondicionado se hunde! Antes desafiaba a Gree, y al final cae en sus propias manos. Hua Du Cai Jing 2026-03-11)

② (La liquidación concursal por quiebra de Zhigao Air Conditioning: pasivos de más de 6 mil millones. El hechizo de Cheng Long vuelve a generar debate. Autor: Meng Xiao)

③ (¡Una generación de gigantes del aire acondicionado se hunde! Antes desafiaba a Gree, y al final cae en sus propias manos. Producido por Hua Duo Cai Jing. Redacción: Hua Jian)