La filial de Xilinmen pierde 100 millones de fondos, revelando múltiples fallos en la gobernanza

（Fuente: Qianlong Net）

Y siji公告 de 喜临门（603008.SH） revela un caos en la gestión de fondos de la empresa cotizada.

En la noche del 27 de marzo, 喜临门 anunció que 100 millones de yuanes del fondo de su filial controlada 喜途科技有限公司 (en adelante: 喜途科技) fueron transferidos ilegalmente por personal interno aprovechando su cargo. La empresa congeló de urgencia las cuentas relacionadas por 900 millones de yuanes. La suma de fondos involucrados y congelados supera los 1.000 millones de yuanes, representando respectivamente el 26,54% de los activos netos auditados de la empresa en el periodo más reciente y el 42,69% de los fondos monetarios.

Este presunto incidente aparentemente único de desvío de fondos, refleja en el trasfondo múltiples problemas profundos relacionados con la gestión de las filiales de la empresa, la asignación de fondos, el sistema de control interno e incluso el modelo de gobernanza familiar. Y el informe anual de 2025, que se divulgará el 25 de abril, también afrontará un doble desafío de auditoría y control interno debido a este incidente.

Una filial de pequeño tamaño expone un “gran agujero” de fondos

El sujeto principal del supuesto “robo” de fondos es 喜途科技, una filial íntegramente participada por 喜临门 constituida en enero de 2021. El capital registrado es de 50 millones de yuanes. Según la información industrial y comercial de 2024, los empleados son solo 8 personas; la sede está ubicada en el distrito Xiaoshan de la ciudad de Hangzhou, provincia de Zhejiang.

Es decir, pese a ser una filial de tamaño no muy grande, en sus cuentas en libros mantiene más de 100 millones de yuanes en fondos monetarios, lo que representa el 200% de su capital registrado y cerca del 20% del total de fondos monetarios de todas las filiales de 喜临门. —De acuerdo con el informe semestral de 2025, la sociedad cotizada, en el estado consolidado, tiene 1.972 millones de yuanes en fondos monetarios; la matriz mantiene 1.444 millones de yuanes, mientras que todas las filiales en conjunto tienen efectivo de apenas unos 530 millones de yuanes.

Aún no se conoce el momento específico en que ocurrieron esos 100 millones de yuanes: ¿se transfirieron de una sola vez o en varias transferencias? Profesionales en finanzas han señalado que, si se trató de una transferencia única, ¿qué nivel de autorización existía para transferencias de gran importe? Si se transfirieron en varias veces, ¿por qué no se detectó al inicio del incidente? Si se pretendió eludir la supervisión y el control interno mediante la fragmentación para “convertir en partes” (化整为零), ello reflejaría una grave brecha en el sistema de supervisión de fondos de la empresa. Y si se tratara de una sola transferencia de fondos, normalmente tendría que pasar por la aprobación del director financiero, el gerente general e incluso la junta directiva; no es algo que una sola persona pudiera operar de manera independiente.

Después de que ocurrió el incidente, el 26 de marzo 喜临门 presentó una denuncia ante las autoridades de seguridad pública e implementó una congelación de protección de cuentas. La empresa afirma que esa congelación fue una acción voluntaria; a corto plazo afecta el uso de fondos de la filial, pero no constituye un impacto adverso significativo en la producción y operación general. Actualmente, la empresa coopera con la policía para investigar y para impulsar el desbloqueo de cuentas y la recuperación de fondos.

Es importante destacar que 周亚英, representante legal de 喜途科技, dijo a los medios que ella solo figura como representante legal nominal. Este detalle vuelve a poner en evidencia el caos en la gestión de personal de dicha filial.

El 27 de marzo, la Bolsa de Shanghái emitió rápidamente una carta de trabajo de supervisión sobre este asunto. Los destinatarios incluyen a la propia empresa cotizada, el consejo de directores, la alta dirección, así como el accionista controlador y el controlador real.

Cabe destacar que la cotización de la empresa ha caído acumuladamente más de 22% en los últimos seis días hábiles. El mercado aún no ha podido establecer una relación directa entre el desempeño reciente de la cotización de la empresa y el incidente de “pérdida” de fondos.

Un reportero de Caixin Yicai intentó verificar el origen del incidente llamando al teléfono del presidente y fundador de 喜临门, 陈阿裕, pero su llamada no fue contestada en todo momento.

Posicionamiento de 喜途科技: plataforma clave en canales de hoteles. ¿Cómo se vuelve un “agujero negro” el riesgo?

Desde la perspectiva del posicionamiento de negocio, 喜途科技 no es una filial ordinaria, sino la plataforma estratégica central que desarrolla 喜临门 en el canal de ingeniería de hoteles. Es el único sujeto encargado del desarrollo y la operación para ese canal, y pertenece al “frente” del negocio de ingeniería hotelera. En conjunto con ello, también está el “trasfondo” —el sujeto que se encarga de la fabricación de mobiliario de hoteles bajo 喜临门—, a saber: 喜临门酒店家具有限公司. Ambos conforman la estructura de “1 plataforma central + 1 sujeto de producción complementaria” del canal de ingeniería hotelera de la empresa.

De acuerdo con información pública, el canal de ingeniería de hoteles de 喜临门 ya ha entrado con socios como InterContinental Hotels Group (IHG.N), Marriott International (MAR.O), Jinjiang Hotels (600754.SH), Huazhu (HTHT.O), 首旅酒店 (600258.SH), el Grupo ĐôngCheng (东呈集团), Shangmei, Atour (ATAT.O), el Grupo Hoteles Kaiyuan, y grupos hoteleros Junting, incluido Junlan Resort controlado por el grupo. Con más de 3.000 hoteles asociados, se ha convertido en un punto importante para el crecimiento del negocio de la empresa.

Desde su establecimiento, 喜临门 nunca ha divulgado de forma separada en informes periódicos su desempeño y el estado de sus activos. Tampoco ha divulgado por partida los montos de ventas de los canales hoteleros y de ingeniería. Sin embargo, por el posicionamiento de negocio descrito por la empresa, 喜途科技 debería ser un “centro de gastos” de la sociedad cotizada, más que un “centro de costos”.

El informe anual de 2024 muestra que la matriz de 喜临门 tiene unos ingresos por ventas de 4.000 millones de yuanes, mientras que el total de ventas de todas las filiales suma 4.700 millones de yuanes.

Pero los gastos de ventas de la matriz son solo de 157 millones de yuanes, mientras que los gastos de ventas en el estado consolidado alcanzan hasta 1.870 millones de yuanes. Esto significa que, a nivel de filiales, se generaron en conjunto más de 1.700 millones de yuanes en gastos de ventas, lo que representa más del 90% de los gastos de ventas totales de la empresa.

Los analistas creen que esta estructura ingresos por ventas / gastos de 喜临门 indica que el presupuesto de gastos de ventas del grupo y el foco de gestión se han trasladado a nivel de filiales. Si los 100 millones de yuanes de 喜途科技 fueron desviados, muy probablemente esté relacionado con que esta filial tiene mayores facultades para el gasto y la asignación de fondos.

Prueba del informe anual: ¿auditoría del informe anual con énfasis o con salvedades? ¿Cómo se evalúa el control interno?

Según el plan, el informe anual de 2025 de 喜临门 se publicará oficialmente el 25 de abril. Profesionales de auditoría entrevistados por Caixin Yicai señalaron que, aunque este incidente de desvío de fondos ocurrió después de la fecha del balance de 2025 (hecho posterior al cierre), pertenece a los “hechos posteriores” y no cambiará los datos financieros principales del informe financiero de 2025. Sin embargo, el incidente aún tendrá impactos totalmente diferentes sobre la auditoría del informe anual y la auditoría de control interno.

Desde la perspectiva de la auditoría de estados financieros, el desvío de fondos no causó errores materiales en las cifras del informe financiero anual de 2025; y como la empresa ha divulgado de forma proactiva la situación correspondiente mediante anuncio, las instituciones de auditoría aún podrían emitir un informe estándar de opinión sin salvedades con un párrafo de énfasis (段) sobre el informe financiero en sí, recordando a los inversionistas que presten atención a este importante riesgo de fondos posterior, así como a los posibles impactos de la recuperación posterior de fondos y el desbloqueo de cuentas sobre las operaciones de la empresa.

Además, el mercado aún necesita prestar atención al desempeño de la empresa en el cuarto trimestre de 2025. En los tres primeros trimestres, la utilidad neta atribuible a la empresa matriz fue de 399 millones de yuanes, con un aumento de 6,45%. Si en el cuarto trimestre surgirá incertidumbre por problemas como contracción de canal provocada por el incidente de fondos o el reconocimiento de provisiones por cuentas incobrables (坏账计提), aún no se sabe.

En cuanto a la auditoría de control interno, a nivel de auditoría del control interno de los estados financieros, este incidente constituye una deficiencia importante del control interno de los reportes financieros. Profesionales de auditoría señalaron que la transferencia ilegal de 100 millones de yuanes refleja problemas como la ineficacia del proceso de autorización y aprobación, la falta de separación de puestos clave y la ausencia de un mecanismo de supervisión de grandes montos de fondos. Además, esta brecha no es un incidente aislado. De acuerdo con las “Guidelines for Audit of Internal Control of Enterprises” (《企业内部控制审计指引》), en el estado intermedio de una “opinión sin salvedades” sobre control interno, siempre que existan deficiencias importantes y el alcance de auditoría no esté limitado, la institución de auditoría debe emitir una opinión adversa (否定意见).

Profesionales de la industria del mueble y el hogar señalaron que el arraigado modelo de gobernanza de empresa familiar de 喜临门 se convierte en la raíz profunda del fallo del sistema de control interno.

喜临门 fue desarrollado por 陈阿裕 en 1984 desde un taller familiar. Actualmente sigue siendo una típica empresa cotizada controlada por la familia. Con 64 años, 陈阿裕 es el controlador real. Junto con su hijo 陈一铖, forman un esquema de gobernanza de “padre e hijo con poder”. —陈阿裕 ocupa el cargo de presidente del consejo de directores y representante legal; 陈一铖 es gerente general y vicepresidente del consejo; miembros de la familia también ocupan asientos en la junta directiva como consejeros no independientes. Los demás puestos clave los ocupan personas a las que el controlador real ha confiado durante mucho tiempo, y la voluntad de la familia atraviesa todo el proceso de decisiones y operación de la empresa.

Además, el controlador real y los accionistas de acción conjunta actualmente poseen en conjunto el 36,36% de la participación, y existe un porcentaje relativamente alto de pignoración (prenda) de acciones.

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