Análisis del informe anual de Fenglin Group 2025: ingresos caen un 16% interanualmente, gastos financieros disminuyen un 586.39%

Ingresos: caída consecutiva durante dos años; el negocio de tableros de madera enfrenta presión

En 2025, la empresa Fenglin Group logró unos ingresos por ventas de 1,697 millones de yuanes, lo que supone una disminución del 16.00% interanual frente a los 2,020 millones de yuanes de 2024. Esta ya es la segunda vez consecutiva que los ingresos de la empresa disminuyen interanualmente; en 2024, los ingresos interanuales cayeron un 13.68% frente a los 2,340 millones de yuanes de 2023.

Desde la perspectiva de la estructura del negocio, el negocio de tableros de madera es el pilar principal de los ingresos de la empresa. En 2025, generó ingresos por 1,552 millones de yuanes, con una caída del 18.65% interanual; el margen bruto fue de -1.63%, lo que representa una reducción de 2.32 puntos porcentuales interanual, siendo el principal factor que arrastra la caída de los ingresos de la empresa. Los ingresos de la silvicultura ascendieron a 67.075 millones de yuanes, con un fuerte aumento del 92.77% interanual, pero su participación en los ingresos totales fue solo del 3.95%, por lo que el impulso a los ingresos globales fue limitado. Los ingresos de otros negocios fueron 66.3974 millones de yuanes, con un ligero aumento del 0.47% interanual.

Por producto, en términos de ingresos, los tableros de fibra generaron 735 millones de yuanes, con una caída del 15.85% interanual, y un margen bruto del 4.37%, lo que supone un aumento de 1.94 puntos porcentuales interanual; los tableros de partículas generaron 817 millones de yuanes, con una caída del 21.01% interanual, y un margen bruto de -7.02%, lo que supone una reducción de 6.25 puntos porcentuales interanual; la pérdida del negocio de tableros de partículas se amplió aún más.

Por región, los ingresos de la región del Este de China fueron 631 millones de yuanes, con una caída del 23.58% interanual; los ingresos de la región del Sur de China fueron 681 millones de yuanes, con una caída del 18.30% interanual; los ingresos de la región del Norte de China fueron 87 millones de yuanes, con una caída del 3.77% interanual. Solo los ingresos de la región Suroeste y de la región Centro de China registraron crecimiento, con aumentos del 12.80% y del 1.50% interanual, respectivamente, pero la suma de la participación de estos dos territorios es solo del 16.23%.

Beneficio neto: pérdidas durante dos años consecutivos; la cifra de pérdidas aumenta ligeramente

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de -128 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de -120 millones de yuanes, por lo que el monto de las pérdidas aumentó ligeramente interanualmente. El beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada, después de descontar partidas no recurrentes, fue de -129 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de -125 millones de yuanes, y las pérdidas después de excluir los elementos no recurrentes también aumentaron.

Por trimestre, en 2025 la empresa estuvo en pérdidas en todos los trimestres; el cuarto trimestre fue el más grave: el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de -691 millones de yuanes, muy superior al total de pérdidas de los tres primeros trimestres, lo que indica que la presión sobre el desempeño anual de la empresa se concentró principalmente al final del año.

Ganancias por acción: negativas durante dos años consecutivos; la EPS después de excluir elementos no recurrentes cae

En 2025, la utilidad básica por acción de la empresa fue de -0.11 yuanes por acción; en el mismo período de 2024 también fue de -0.11 yuanes por acción, lo que confirma dos años consecutivos con resultado negativo. La utilidad básica por acción después de excluir elementos no recurrentes fue de -0.12 yuanes por acción; en el mismo período de 2024 fue de -0.11 yuanes por acción, con una disminución interanual, lo que refleja que la situación de rentabilidad del negocio principal de la empresa se ha deteriorado aún más.

Gastos: los gastos financieros pasan de positivos a negativos; los gastos de I+D se reducen claramente

Gastos totales

En 2025, los gastos del período de la empresa sumaron 0.9253 millones de yuanes, una gran reducción frente al 1.19 millones de yuanes de 2024; esto se debió principalmente a que los gastos financieros pasaron de positivos a negativos.

Gastos de ventas

En 2025, los gastos de ventas fueron de 11.8028 millones de yuanes, frente a 12.7075 millones de yuanes en 2024, lo que representa una caída del 7.12% interanual. En cuanto a la composición, las remuneraciones al personal, los gastos de atenciones comerciales, los gastos de viaje, etc. cayeron en distintos grados, lo que muestra que la empresa se ha retraído en la expansión del mercado o, mediante la optimización de los procesos de ventas, redujo los gastos relacionados.

Gastos de administración

En 2025, los gastos de administración fueron de 89.2490 millones de yuanes, frente a 86.1963 millones de yuanes en 2024, lo que representa un aumento del 3.54% interanual. El incremento se debió principalmente al aumento en proyectos como las remuneraciones al personal y los honorarios por servicios de información; entre ellos, las remuneraciones al personal pasaron de 45.8868 millones de yuanes a 48.8088 millones de yuanes, lo que indica que los costos laborales de la empresa han aumentado.

Gastos financieros

En 2025, los gastos financieros fueron de -2.7754 millones de yuanes, frente a 0.5706 millones de yuanes en 2024, lo que implica una disminución del 586.39% interanual. La razón principal es que aumentaron las disponibilidades monetarias de la empresa; los ingresos por intereses pasaron de 8.5148 millones de yuanes a 13.6246 millones de yuanes, superando el aumento en los gastos por intereses, por lo que los gastos financieros pasaron de positivos a negativos.

Gastos de I+D

En 2025, los gastos de I+D fueron de 14.8532 millones de yuanes, frente a 21.6384 millones de yuanes en 2024, lo que representa una caída del 31.36% interanual. La empresa indica que la razón principal fue el retraso por fases en la ejecución de algunos proyectos. Con base en la estructura de la inversión en I+D del período, los gastos de I+D capitalizados fueron de 14.8532 millones de yuanes y los gastos de I+D capitalizados fueron de 61.89 millones de yuanes. El total de la inversión en I+D como proporción de los ingresos de explotación fue del 0.91%, frente al 1.07% de 2024, con una disminución.

Situación del personal de I+D: el tamaño del equipo se mantiene estable; aumenta la proporción de personas con título de alto nivel

En 2025, el número de empleados de I+D fue de 56 personas, lo que representa el 4.9% del total de la plantilla de la empresa; el tamaño del equipo se mantuvo estable. En cuanto a la estructura educativa, había 1 doctor, 1 máster y 30 licenciados; el total de personas con título de licenciatura o superior fue de 32, lo que representa el 57.14% del total del personal de I+D. Esto supone una mejora frente al período anterior, lo que muestra que el nivel educativo del equipo de I+D se optimizó.

Flujo de caja: el flujo de caja de operaciones pasa de negativo a positivo; el flujo de caja de financiación sale de forma importante

Flujo de caja general

En 2025, el aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa fue de 64.1123 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de 57.4355 millones de yuanes, mejorando la situación del flujo de caja.

Flujo de caja de las actividades operativas

En 2025, el flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas fue de 317 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de -174 millones de yuanes, cambiando de negativo a positivo. La razón principal es que la empresa mantiene el principio de “producir según ventas y comprar según lo necesario determinado por la producción”, optimiza los planes de producción y abastecimiento, mejora la eficiencia de la gestión de inventarios y reduce de forma significativa el nivel de inventarios de productos de tableros de madera y de materias primas; ello reduce el capital destinado a inventarios y la salida de efectivo para compras. En particular, el efectivo pagado para comprar bienes y recibir servicios cayó de 1,764 millones de yuanes a 1,214 millones de yuanes, con una reducción notable.

Flujo de caja de las actividades de inversión

En 2025, el flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión fue de -17.2553 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de -43.9587 millones de yuanes, por lo que se redujo el tamaño de la salida neta. La razón principal es que, en el período, las salidas por los pagos finales de proyectos de mejora técnica y del proyecto de Qinzhou Fenglin disminuyeron interanualmente; el efectivo pagado para adquirir propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros activos a largo plazo bajó de 57.5843 millones de yuanes a 23.1359 millones de yuanes.

Flujo de caja de las actividades de financiación

En 2025, el flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación fue de -236 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue de 276 millones de yuanes, pasando de una entrada neta a una salida neta. La razón principal es que la empresa redujo el tamaño de su deuda este año; después de pagar la deuda a su vencimiento, disminuyeron los préstamos. El efectivo pagado para liquidar la deuda pasó de 270 millones de yuanes a 856 millones de yuanes, con un aumento significativo; mientras que el efectivo recibido por la obtención de préstamos bajó de 689 millones de yuanes a 631 millones de yuanes.

Riesgos que podría enfrentar: múltiples presiones del sector y de la operación

Riesgo de demanda de mercado débil y sobrecapacidad

Las contradicciones entre oferta y demanda en la industria de tableros de madera continúan destacándose, y el panorama de sobrecapacidad estructural es severo. Especialmente en el segmento de tableros de partículas, la velocidad de expansión de capacidad excede con creces la capacidad de absorción del mercado; la presión por inventarios aumenta y los precios de los productos enfrentan presión a la baja. El margen de ganancia de la empresa podría verse aún más comprimido.

Presión por costos por actualización de estándares de protección ambiental

GB18580-2025 “Límite de liberación de formaldehído en tableros de madera a base de madera para decoración interior y sus productos” se implementará en junio de 2026. El nuevo estándar establece el nivel E0 como umbral de acceso obligatorio para productos interiores. Aunque la empresa tiene ventajas de primera entrada en productos de protección ambiental, la actualización ambiental en toda la industria provocará una estrechez en la oferta y demanda de materias primas aguas arriba y un aumento de precios. Al mismo tiempo, las inversiones en la reconversión del proceso de producción y en certificaciones de pruebas aumentarán, generando presiones temporales sobre el control de costos de la empresa.

Barreras al comercio internacional e incertidumbre en la expansión en el exterior

El proteccionismo comercial global va en aumento; las economías de Europa y EE. UU., entre otras, aplican aranceles antidumping adicionales a los productos de tableros de madera de China, y las medidas de comercio relacionadas con el medio ambiente y de carácter técnico continúan endureciéndose, elevando los costos de exportación. Si bien la empresa tiene una base para expandir su mercado en el extranjero, la situación política y económica internacional es compleja y cambiante; factores como conflictos geopolíticos y fluctuaciones en los costos de logística transfronteriza pueden generar incertidumbre sobre la implementación del negocio en el exterior y las expectativas de rentabilidad.

Riesgo de suministro y fluctuación de precios de materias primas

El entorno macro de una oferta interna de madera más ajustada no ha cambiado. El precio de los bosques de crecimiento rápido y de producción abundante se ve afectado por factores como políticas forestales, condiciones climáticas y cambios en la demanda aguas abajo. Al mismo tiempo, al aumentar la proporción de productos sin adición de formaldehído, el precio de compra de materias primas químicas se ve afectado por el mercado internacional del petróleo y por las relaciones de oferta y demanda, incrementando el riesgo de transmisión de la volatilidad. Esto plantea desafíos para el control de los costos de producción de la empresa.

Riesgo de retraso en la innovación tecnológica

La industria de tableros de madera avanza hacia la ecologización, la funcionalización y la personalización. Si la empresa retrasa el calendario de investigación y desarrollo de nuevos tableros funcionales emergentes, como tableros con alta resistencia a la humedad y al agua, o con resistencia al fuego y propiedades antibacterianas, respecto a la demanda del mercado; o si la industrialización y promoción de nuevos productos no cumple lo esperado, podría debilitarse la ventaja competitiva en el segmento de gama alta y afectar la capacidad de rentabilidad general.

Remuneración de directores, supervisores y altos directivos: el presidente y el gerente general mantienen niveles de remuneración similares; la remuneración de altos ejecutivos clave se mantiene estable

En 2025, la remuneración total antes de impuestos que el presidente SAMUEL NIAN LIU recibió de la empresa durante el período del informe fue de 2.0564 millones de yuanes; la del gerente general Wang Gaofeng, también antes de impuestos, fue de 2.0534 millones de yuanes. Los niveles de remuneración de ambos son básicamente equivalentes. El director financiero y secretario del consejo de administración, Li Honggang, recibió una remuneración total antes de impuestos de 0.8525 millones de yuanes. En general, la remuneración de los altos directivos clave de la empresa se mantiene estable y no se han observado fluctuaciones significativas.

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Responsable: Xiaolang KuaiBao