Cobertura en vivo de la reunión de resultados del sector: el 10% es la línea base del ROE, la verdadera "ventaja competitiva" no es el comercio minorista

El evento de divulgación de resultados de Bank of China Merchants (“el rey de la banca minorista”) contiene una cantidad excesiva de información.

El 30 de marzo, el Banco de China Merchants celebró su conferencia de resultados de 2025. Asistieron los principales directivos, incluido el presidente, Miao Jianmin, el presidente ejecutivo/gerente general, Wang Liang, el subdirector ejecutivo y responsable financiero, Peng Jiawen, el subdirector ejecutivo y director de riesgo (CRO) Xu Mingjie, el director de información (CIO) Zhou Tianhong, entre otros, abordando de frente temas candentes como la tendencia del margen de intereses, el umbral de ROE y la transformación con IA que preocupan al mercado.

Para la operación del Banco de China Merchants en 2026 y en los próximos años, el presidente Miao Jianmin la resume de manera muy concisa en tres frases: el ciclo coincide, la tendencia marginal mejora y las ventajas siguen ahí.

Miao Jianmin dijo directamente que el verdadero foso defensivo más fundamental de CMB no es la captación de bajo costo ni el negocio minorista, sino la cultura empresarial de “centrarse en el cliente”.

Además, en 2025, el progreso del “banco inteligente” de CMB avanzó con rapidez. El “AI FIRST” propuesto previamente por Wang Liang se arraigó y se implementó; en 2025, el consumo diario promedio más reciente de tokens por parte de los modelos a gran escala de CMB alcanzó 26 mil millones; en todo 2025, las horas de ahorro de mano de obra superaron en total 15 millones. Estas informaciones son datos que no se escuchan en las conferencias de resultados de otros bancos de capital conjunto.

Resumen de la operación y el verdadero “foso defensivo”

Para la operación del Banco de China Merchants en 2026 y en los próximos años, el presidente Miao Jianmin la resume en tres frases.

Primero, “ciclo coincidente”. El ciclo operativo de CMB coincide con el ciclo de toda la industria bancaria. Segundo, “tendencia marginal mejor”. Ya sea que el ciclo a la baja siga en curso o de cualquier modo, la situación marginal actual es favorable. Tercero, “las ventajas siguen ahí”, y el foso defensivo y las ventajas de CMB siguen siendo muy evidentes.

En el contexto actual, cuando el mercado en general se preocupa por la competencia por homogeneización entre bancos, Miao Jianmin afirmó que los inversionistas externos consideran que el foso defensivo de CMB está en la captación de bajo costo o en el negocio minorista, pero lo más fundamental es la cultura empresarial de “centrarse en el cliente”.

Como la experiencia es buena, los clientes están dispuestos a abrir cuentas en CMB, por lo que la tasa de costo de depósitos de Bank of China Merchants es la más baja de la industria, y la proporción de depósitos a la vista también es una de las más altas.

En opinión de Miao Jianmin, el foso defensivo verdadero no es simplemente un negocio o una tecnología determinada, sino incorporar la filosofía de “centrarse en el cliente” dentro de la cultura empresarial y convertirla en el comportamiento cotidiano de los empleados.

“Banco inteligente” y avances de la IA

El director de información, Zhou Tianhong, dijo que bajo la estrategia “AI First”, los modelos a gran escala han logrado un progreso explosivo en amplitud y profundidad de su aplicación en CMB. En 2025, el volumen de entrada y salida de tokens diarios promedio de los modelos a gran escala creció 10.1 veces frente a 2024; el volumen total más reciente de tokens diarios promedio alcanzó 26 mil millones, situándose en un nivel líder en la industria bancaria.

Esto ya se ha convertido en una productividad asombrosa. Zhou Tianhong dio un conjunto de datos contundentes: en términos de mejora de la eficiencia, durante todo el año se logró la sustitución de personal manual equivalente a 15.56 millones de horas, lo que equivale a una eficiencia de trabajo de más de 8000 empleados de tiempo completo. En el ámbito de los préstamos corporativos, el 82% del trabajo de los informes de debida diligencia de pequeñas empresas antes del otorgamiento ya fue reemplazado por modelos a gran escala; en el ámbito minorista, los asistentes de IA hacen que la cantidad de veces de contacto efectivo por cada gerente de clientes aumente en 14%.

Sobre la relación inversión-rendimiento de la IA que le interesa al mercado, Miao Jianmin añadió que hacer un banco inteligente en CMB no comenzó desde una hoja en blanco incrementando de repente un gran gasto de capital, sino que, al optimizar la asignación de recursos, se incrementó la inversión en inteligencia artificial, por lo que el impacto en la rentabilidad del periodo no es grande. La futura diversificación en la industria bancaria se dará en dos campos: la operación y la tecnología; CMB, en el siguiente paso, deberá construir un foso defensivo en el ámbito tecnológico.

Asegurar que el margen de intereses se estabilice en la segunda mitad del año

El margen neto de intereses es el indicador clave con el que los inversionistas evalúan la capacidad de ganancias de los bancos. En 2025, el margen neto de intereses de CMB fue de 1.87%; en el cuarto trimestre, en comparación con el trimestre anterior, se recuperó en 3 BP hasta 1.86%. ¿Se podrá mantener esta tendencia de recuperación?

El gerente general, Wang Liang, indicó que el margen de intereses de 2026 quizá todavía tienda a una ligera disminución estable, pero que la magnitud de la caída probablemente se reducirá en comparación con el año anterior. Principalmente porque existen tres factores de desafío. Primero, la autoridad monetaria podría seguir bajando tasas de interés y coeficientes de reserva, la demanda crediticia insuficiente conduce a una competencia intensa; la postura de “comprar volumen con precio” no cambiará, y los rendimientos del lado de los activos seguirán cayendo. Segundo, el espacio para que disminuyan los costos del lado de los pasivos es limitado. El año pasado el costo de los pasivos ya se redujo en 38 BP; como la proporción de depósitos a la vista es alta, es difícil lograr una disminución adicional significativa. Tercero, el crecimiento de ingresos no por intereses enfrenta presión. La distribución de fondos públicos al por menor puede implementar una tercera fase de reducción de comisiones, lo que afectaría el negocio de distribución.

El subdirector ejecutivo y responsable financiero, Peng Jiawen, también agregó que debido a la reducción de tasas LPR del año pasado, el 78% de los préstamos que no han completado la recalificación de tasas se recalificarán de forma concentrada en el primer trimestre de este año; el resto lo hará en el segundo trimestre, lo cual reducirá el rendimiento de los préstamos.

Pero al mismo tiempo, también planteó objetivos de gestión positivos. Primero, lograr que el estrechamiento del margen de intereses sea de menor magnitud; segundo, siempre que no ocurran cambios importantes en políticas externas, buscar que el margen de intereses se estabilice en la segunda mitad del año; tercero, mantener la ventaja líder en el mercado en el nivel del margen de intereses.

El “ritmo” y el “límite inferior” del ROE de CMB

Bajo el contexto de una desaceleración en el crecimiento de las utilidades y manteniendo una proporción de dividendos de 35% o más, el ROE (rentabilidad sobre patrimonio neto) de CMB para 2025 bajó a 13.44%.

Sobre esto, el gerente general Wang Liang señaló que estima que el ROE seguirá mostrando una tendencia a la baja, pero que controlará bien el ritmo. CMB gestionará el 10% como límite inferior; porque solo manteniendo un ROE de más de 10%, se pueden generar mejores rendimientos para los accionistas.

Al mismo tiempo, también manifestó que en comparación con bancos avanzados tanto nacionales como internacionales, el ROE de CMB sigue estando en una posición de liderazgo, y hará todo lo posible para gestionar el ROE.

Responder activamente al “traslado de depósitos”

Con respecto al tema recientemente debatido en el mercado sobre “traslado de depósitos” hacia productos de gestión patrimonial o hacia el mercado de valores, Peng Jiawen analizó puntos de vista tanto desde la perspectiva de los clientes como desde la perspectiva de los fondos.

Desde la perspectiva del cliente: si los depósitos fluyen hacia productos de gestión patrimonial o fondos públicos, mientras se brinde un buen servicio, el dinero sigue permaneciendo dentro de los productos del propio CMB; esto se llama pérdida de depósitos pero sin pérdida de clientes (es decir, crecimiento del AUM). El hecho de que el AUM de CMB superó los 17 billones el año pasado es la mejor prueba.

Desde la perspectiva de los fondos: si los depósitos fluyen hacia el mercado de valores, finalmente también se consolidarán como depósitos interbancarios de la bolsa. Mientras los fondos, a través de canales interbancarios, retornen al interior del CMB, esto se llama pérdida de depósitos pero no pérdida de fondos.

La estrategia de CMB para hacer frente es: primero, mejorar el servicio para retener la mayor cantidad posible de depósitos; segundo, aprovechar las capacidades profesionales de subsidiarias como la filial de gestión patrimonial para conectar bien los productos de gestión de patrimonio; tercero, hacer un buen trabajo con el servicio interbancario, para que los fondos que fluyen al mercado de capitales regresen. Además, considera que en el “reacomodo” del mercado, el uso de ventajas integrales también es una oportunidad para recuperar una mayor cuota de mercado.

Aviso de riesgo y cláusulas de exención de responsabilidad

        Hay riesgos en el mercado; invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y tampoco tiene en cuenta objetivos de inversión, situación financiera o necesidades específicas de usuarios individuales. Los usuarios deben considerar si cualquiera de las opiniones, puntos de vista o conclusiones en este artículo se ajusta a su situación específica. La inversión con base en esto es responsabilidad del inversor.