Lo que la llamada de Trump a un límite del 10% en las tasas de tarjetas de crédito podría significar para las acciones de los emisores

El 9 de enero, el presidente de EE. UU., Donald Trump, pidió un límite temporal del 10% a las tasas de interés de las tarjetas de crédito, con efectividad a partir del 20 de enero. Las acciones de las empresas de financiación al consumidor están cotizando con una fuerte caída en respuesta.

Por qué es importante: En particular, la declaración de Trump fue en su mayor parte un llamado a la acción y no contenía anuncios de políticas o legislativos. En la situación actual, creemos que es poco probable que se implemente un tope, pero si se aprobara, tendría consecuencias graves para la rentabilidad de las tarjetas de crédito.

• Muchos portafolios de tarjetas de crédito tienen costos de crédito demasiado altos como para sostenerse con un límite del 10% en las tasas de interés. Esperaríamos que Capital One, Synchrony y Bread Financial Holdings sufran pérdidas importantes bajo un tope tan bajo.

Conclusión: Dado la falta de avances tangibles hacia la implementación, mantendremos nuestras estimaciones de valor razonable para American Express, Capital One, Synchrony y Bread por ahora, pero señalamos que el riesgo para estas firmas ha aumentado.

• Un tope del 10% por un año en las tasas de las tarjetas de crédito reduciría nuestras estimaciones de valor razonable para American Express de ventaja amplia de $292 por acción a $280, y para Capital One de ventaja estrecha de $216 por acción a $185.
• Vemos a los emisores de tarjetas de marca privada como estructuralmente más expuestos, ya que normalmente cobran tasas más altas y sus portafolios tienen una calidad crediticia débil. Vemos que un tope a las tasas de interés reduciría nuestras estimaciones de valor razonable para Synchrony sin ventaja de $72 por acción a $58, y para Bread de $64 por acción a $38.

Panorama general: Esto representa un escenario de peor caso, ya que los emisores de tarjetas de crédito probablemente responderían recortando los límites de crédito, recortando el gasto en marketing y aumentando otras tarifas. Sin embargo, un tope de tasas de interés de mayor duración, como el propuesto por los senadores Bernie Sanders y Josh Hawley, causaría un daño mucho mayor.

• American Express está menos expuesta a la acción sobre las tasas de interés de tarjetas de crédito. El banco solo recibe alrededor del 25% de sus ingresos del ingreso neto por intereses y enfrenta costos de crédito más bajos que sus pares.