Las semiconductoras de Fourier reducen activamente sus precios, y antes de la OPI, Xu Xiaolin realiza una liquidación de 75 millones de yuanes

Autora: Cheng Mengyao丨 Producido por: Rui Finance

Fourier (03625.HK), que presentó su folleto en carácter confidencial, inició la colocación en el mercado de Hong Kong el 23 de marzo; el período de suscripción finalizará el 26 de marzo a las 12:00 del mediodía. Se espera que el 31 de marzo a las 9:00 a. m. comience la compraventa en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong.

En esta IPO, Fourier planea una oferta global de 12 millones de acciones H. De ellas, la Oferta Pública en Hong Kong será de 600.000 acciones, aproximadamente el 5%; la Oferta Internacional será de 11,4 millones de acciones, representando el 95%; además, existe una opción de sobreasignación de 15%.

El rango del precio de suscripción por acción es de 40 HKD a 50 HKD; calculando con el precio medio de 45 HKD, se estima una recaudación total de 540 millones de HKD, equivalente a una cifra neta de aproximadamente 480 millones de HKD. Por cada lote de 100 acciones, la cuota de participación es de aproximadamente 5.050,43 HKD.

En cuanto al uso de los fondos recaudados, de ellos, el 46,8% se destina a establecer un nuevo centro de I+D durante los próximos cinco años; aproximadamente el 17,8% se destina a la compra de equipos de pruebas automáticas y a la construcción de líneas internas de validación de pruebas automáticas, así como a la contratación de ingenieros de gestión de la cadena de suministro; el 17,3% se destina a la búsqueda de adquisiciones y colaboraciones estratégicas; y el 8,1% se destina al marketing y las ventas de productos.

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Nueve de cada diez ingresos provienen de chips de audio de baja potencia

Se abre paso con una guerra de precios: ingresos anuales de 355 millones de yuanes

Fourier es un proveedor chino de chips de audio de amplificación de potencia y chips de retroalimentación háptica. Adopta el modelo de negocio fabless (sin fábricas propias). Su negocio principal se centra en el desarrollo, diseño y ventas de chips de audio de baja potencia, chips de audio de potencia media y chips de retroalimentación háptica; sus productos se utilizan ampliamente en ámbitos emergentes como teléfonos inteligentes, tabletas, dispositivos inteligentes portátiles, pantallas inteligentes e incluso automóviles inteligentes.

En 2022-2024 y de enero a octubre de 2015 (en adelante, “período del informe”), Fourier logró ingresos por ventas de 130 millones de yuanes, 150 millones de yuanes, 355 millones de yuanes y 281 millones de yuanes, con crecimiento continuo; sus pérdidas netas ajustadas fueron de 58.078 millones de yuanes, 86.287 millones de yuanes, 49.001 millones de yuanes y 33.168 millones de yuanes, que se van reduciendo; y sus márgenes brutos fueron de 7,3%, -0,1%, 13,1% y 20%, respectivamente.

En 2024, los ingresos de Fourier crecieron un 136,34% interanual; la pérdida neta se redujo un 39,6% interanual; y el margen bruto creció en 13,2 puntos porcentuales interanuales.

Por líneas de producto, el chip de audio de baja potencia es la fuente principal de ingresos de Fourier, aportando más del 90% de los ingresos de operaciones durante el período; y, mirando los mercados de aplicaciones aguas abajo, los teléfonos inteligentes y las tabletas respaldan más del 85% de los ingresos por ventas.

Según el informe de Frost & Sullivan, en 2024 Fourier entregó más de 400 millones de unidades de chips de amplificación de potencia de audio en China, y más de 450 millones de unidades en el mundo; los chips de amplificación de potencia de audio han sido adoptados por nueve de los diez principales fabricantes mundiales de teléfonos inteligentes. En términos de volumen total de envíos, ocupa el tercer lugar a nivel mundial entre los proveedores de chips de amplificación de potencia de audio y el segundo en China.

El rápido crecimiento de los ingresos es resultado de “vender a menor precio para ganar volumen”. En 2023, el volumen de ventas de chips de audio de baja potencia de Fourier creció un 83,99% interanual, hasta 214 millones de unidades, mientras que el precio bajó un 38,89% interanual; el margen bruto del producto pasó del 17% al 2,7%. En 2024, el volumen de ventas de sus chips de audio de alta potencia aumentó fuertemente un 259,43%, hasta 11,739 millones de unidades; el precio se redujo un 13,96%; y el margen bruto del producto pasó del 38,5% al 18,1%.

Fourier admite que la disminución del margen bruto de los chips de audio de baja potencia en 2023 se debió principalmente a que adoptó de manera estratégica métodos de fijación de precios más competitivos, con el objetivo de ampliar primero su cuota de mercado.

Cabe destacar que, en 2024, el precio promedio de venta de sus chips de audio de baja potencia se recuperó ligeramente y el margen bruto también mejoró; pero, observando más a fondo, los dos productos incluidos en los chips de audio de baja potencia de Fourier siguieron registrando una caída de precios en el período del informe, y además, en comparación, aunque el chip de amplificador de potencia de audio portátil tiene un precio unitario promedio más alto, en términos de ventas no alcanza al otro producto, el chip de control de potencia adaptable; esta es también la principal razón de que las ventas de chips de audio de baja potencia de Fourier se dispararan, pero el precio promedio de venta fluctuara a la baja. En 2024, las ventas de chips de audio de baja potencia crecieron un 287,63% frente a 2022, mientras que el precio promedio de venta cayó un 33,33%.

De enero a octubre de 2025, el precio promedio de este producto bajó un 5,71% interanual, mientras que el volumen de ventas creció un 3,79%, casi estancado. No obstante, debido a un control efectivo de costos y a que la estructura de productos se trasladó hacia productos de chips de amplificación de potencia de audio con un margen bruto más alto, el margen bruto integral de Fourier aumentó 6,6 puntos porcentuales interanuales.

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Aumenta continuamente la inversión en I+D

Doble concentración en cadena de suministro y clientes

El chip de amplificación de potencia de audio es un módulo de circuito integrado basado en un diseño de señal mixta; mediante tecnologías como algoritmos de control de potencia y algoritmos de efectos de audio, permite un procesamiento eficiente de las señales de audio y una optimización de la salida. Como se mencionó arriba, Fourier adopta el modelo fabless; bajo este modelo, Fourier se encarga principalmente de diseñar y desarrollar; la fabricación de obleas, el encapsulado de chips y todas las actividades de pruebas de producción se externalizan a terceros, socios comerciales.

En I+D, durante el período los costos de I+D de Fourier siguieron aumentando, siendo de 48,708 millones de yuanes, 59,271 millones de yuanes, 68,060 millones de yuanes y 55,690 millones de yuanes, que representaron el 57,7%, 60,2%, 62,7% y 53,0% del gasto operativo total del mismo período, respectivamente. Al 13 de marzo de 2026, su equipo de I+D está compuesto por 91 miembros, que representan el 61,1% del total de empleados al mismo día; los miembros principales provienen de destacadas empresas de semiconductores a nivel mundial, como Texas Instruments y NXP Semiconductors.

En la actualidad, Fourier posee 32 patentes registradas en China, 2 en Estados Unidos y 1 en Europa, incluyendo 32 patentes de invención y 3 patentes de modelo de utilidad; además, en China ha presentado 21 solicitudes de patentes pendientes de aprobación y en Estados Unidos ha presentado 1 solicitud de patente pendiente de aprobación. Sin embargo, ahora mismo Fourier está involucrada en una disputa de patentes. Según la información pública, este caso se llevará a juicio el 27 de abril en el Tribunal de Propiedad Intelectual de Shanghái.

Durante el período del informe, los importes de compras provenientes de los cinco principales proveedores de Fourier representaron, respectivamente, el 89,1%, 91,9%, 93,9% y 93,5% del total de compras del mismo período; de ellos, la proporción de compras provenientes del mayor proveedor fue de 31,5%, 62,0%, 52,7% y 33,7%. Actualmente, Fourier ha establecido cadenas de suministro en China, Corea del Sur y Japón, pero el modelo de compras altamente concentrado aún requiere atención respecto al riesgo de cadena de suministro.

Al mismo tiempo, Fourier enfrenta el riesgo de concentración de clientes. En cada período, los ingresos procedentes de los cinco principales clientes representaron el 93,0%, 78,6%, 83,0% y 88,2% de los ingresos totales; si se produce la pérdida de un cliente principal o una caída de la demanda de terminales, todo ello afectará el desempeño de Fourier.

Según reportes públicos, los clientes de Fourier cubren empresas líderes en electrónica de consumo, hogar inteligente y electrónica para automóviles, como Samsung, Xiaomi, Honor, Skyworth, Hisense, BYD, Changan, Chery, etc. En los últimos años, el rápido desarrollo de estas industrias emergentes ha impulsado que el tamaño del mercado de la industria global de chips de amplificación de potencia de audio siga creciendo. Para responder en tiempo real a la demanda del mercado, el volumen de inventarios de Fourier ha aumentado.

Al cierre de octubre de 2025, su inventario asciende a 130 millones de yuanes, enfrentando riesgos de deterioro de valor. En el mismo período, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo es de 73,463 millones de yuanes; los préstamos a corto plazo son de 81,791 millones de yuanes, con una brecha pequeña.

Además, durante el período del informe, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas de Fourier ha sido continuamente negativo y el total neto de salidas acumuladas asciende a 334 millones de yuanes.

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Shunwei Capital y Huqin Technology también son accionistas

Antes de la IPO, Xu Xiaolin realizó la conversión a efectivo de 75,04 millones

Fourier se fundó en mayo de 2016 por Xu Xiaolin y Liu Baoliang como cofundadores. Ambos tienen experiencia en NXP Semiconductors Shanghai; Xu Xiaolin trabajó durante 8 años, mientras que Liu Baoliang, antes de dejar el cargo, se desempeñaba como ingeniero principal de productos. El historial muestra que la diferencia de tiempo de entrada a NXP Shanghai entre ambos es de 5 años y 5 meses, y la diferencia entre sus salidas es de 1 mes.

Desde su creación, Fourier ha mantenido una velocidad de comercialización rápida. En 2017, logró la comercialización de los primeros ASIC DSP integrados de China en chips portátiles de amplificación de audio; en 2021, logró la comercialización de ventas del primer chip de audio de potencia media de China; en 2023, lanzó el primer chip de amplificación de audio de grado automotriz de China que pasó la certificación AEC-Q100, y al mismo tiempo, el chip de retroalimentación háptica alcanzó ventas comercializadas.

En el mercado de capitales, de mayo de 2017 a agosto de 2022, Fourier completó nueve rondas de financiamiento, con un monto total de 518,5 millones de yuanes, y la valoración pasó de 100 millones de yuanes después de la inversión previa a la Serie A, a 2.275 millones de yuanes tras el financiamiento de la Serie D en 2022.

Entre los inversionistas se incluyen instituciones de inversión y capital industrial conocidos como Moore Fund, Shenzhen Capital, Dachen Caizhi, Hecapital, Shunwei Capital, Junlian Capital, Hillhouse Venture Capital, Sequoia China, Huqin Technology, iFlytek Holdings, Goertek, Longqi Technology, etc. Durante el período, Xu Xiaolin realizó transferencias de acciones en varias ocasiones, con un monto total realizado en efectivo de 75,04625 millones de yuanes.

Al momento de la presentación del registro, Xu Xiaolin y Liu Baoliang en conjunto controlan el 35,28% de los derechos de voto de la junta de accionistas de la Compañía, siendo miembros de los accionistas controladores.

Xu Xiaolin es presidente del consejo, director ejecutivo y director general; controla el 32,76% de los derechos de voto. Liu Baoliang es cofundador, director ejecutivo, vicepresidente, director de aplicaciones de algoritmos y miembro del equipo central de I+D; posee directamente el 2,52% de las acciones. Los dos son personas que actúan de manera concertada.

De 2022 a 2024, Xu Xiaolin recibió respectivamente remuneraciones (excluyendo pagos basados en acciones) por 930.000 yuanes, 837.000 yuanes y 1,044 millones de yuanes; Liu Baoliang respectivamente 915.000 yuanes, 811.000 yuanes y 963.000 yuanes.

Sin embargo, en los primeros 10 meses de 2025, ambos redujeron la remuneración. Xu Xiaolin recibió 685.000 yuanes, una disminución de 190.000 yuanes interanual; Liu Baoliang recibió 646.000 yuanes, una disminución de 159.000 yuanes.

Anexo: Lista de instituciones intermediarias relacionadas con la oferta pública de Fourier

Co-patrocinadores: Guotai Junan Securities Co., Ltd. ｜ Orient Finance (Hong Kong) Limited

Asesores legales: Baker McKenzie ｜ Tongshang Law Firm ｜ Commerce & Finance Law Offices LLP ｜ Fangda Partners

Auditor y contable que realiza la declaración: Ernst & Young Certified Public Accountants