La política de tipo de cambio más audaz de la India en años, ha fracasado.

Pregunta a la IA: ¿Por qué las nuevas normas del banco central de India no lograron sostener una mejora del tipo de cambio de la rupia?

India aplicó las medidas más agresivas en más de una década para frenar la especulación en los mercados de divisas, pero el efecto fue solo momentáneo: la subida inicial de la rupia se desvaneció rápidamente. Esto refleja que el banco central de India enfrenta enormes desafíos para respaldar una de las monedas asiáticas con peor desempeño.

Después de la apertura del lunes, la rupia de India frente al dólar estadounidense llegó a dispararse un 1,4%, pero luego cayó con rapidez hasta quedar apenas con una ganancia del 0,3%. El viernes pasado, el banco central anunció nuevas normas: establecería un límite en los saldos de posiciones abiertas que los bancos mantienen en los mercados de divisas dentro y fuera del país, de 100 millones de dólares al cierre de cada día de negociación, para obligarlos a reducir posiciones.

Esta medida pone de manifiesto la menor flexibilidad del banco central de India: las acciones que tomó tras el estallido del conflicto en Irán para defender la rupia hicieron que las reservas de divisas se redujeran de forma significativa durante las tres primeras semanas de marzo. La medida fue recibida de inmediato con oposición. Los bancos advirtieron que habría que cerrar un total de al menos 30.000 millones de dólares, lo que podría causar pérdidas elevadas. Según informó Bloomberg citando fuentes conocedoras del tema, los bancos han pedido que la norma se aplique solo a las posiciones recién abiertas.

Abhishek Goenka, fundador de IFA Global, dijo: “Los bancos están llevando a cabo operaciones de arbitraje a gran escala: vender dólares en el mercado offshore y comprar dólares en el mercado doméstico”. Como las limitaciones del banco central de India solo se aplican a las posiciones dentro del país, los bancos se ven forzados a recortar estas apuestas, lo que requiere que vendan dólares localmente, dijo.

Sin embargo, dado que los precios del petróleo siguen altos, es poco probable que la tendencia del lunes cambie el panorama general. Debido a su alta dependencia de las importaciones de energía, India es uno de los países más golpeados por la guerra en Irán y por el alza de los precios de las materias primas. El viernes pasado, la rupia de India cayó por debajo de un nivel de 94 muy vigilado, marcando un nuevo mínimo.

Anil Kumar Bhansali, responsable de tesorería en Finrex Treasury Advisors, señaló que, debido a la demanda de dólares por parte de los importadores de petróleo, la rupia ha recuperado la mayor parte de la subida del lunes.

El precio del crudo Brent está muy por encima de los 110 dólares por barril, e incluso muy por encima del punto de referencia de 70 dólares por barril fijado por el banco central de India en octubre. Según el cálculo del análisis económico de Bloomberg, si el precio del petróleo alcanzara 100 dólares por barril, el precio del gas natural estaría un 50% por encima de los niveles anteriores a la guerra, y el gasto de importación de India aumentaría en 5.000 millones de dólares al mes.

El analista de Systematix Institutional Equities Siddharth Rajpurohit indicó en un informe que la medida del banco central de India podría ayudar a la rupia a corto plazo, “pero la historia muestra que el impacto de este tipo de medidas es limitado”. “Si el precio del petróleo se mantiene alrededor de 100 dólares por barril, la presión podría continuar”, advirtió el informe, y añadió que el objetivo de tipo de cambio del broker de “100” podría “aparecer pronto” con un ajuste.