Dongwu Securities: Otorga a China Broadcasting Measurement una calificación de sobreponderar

DooWu Securities Co., Ltd. 周尔双, 韦译捷 recientemente llevó a cabo una investigación sobre Guangdian Measurement y publicó el informe de investigación 《Comentario del informe anual 2025: el beneficio neto atribuible +21% cumple con las expectativas; se espera con optimismo el crecimiento de su plataforma de nuevos sectores estratégicos’], otorgando una calificación de “aumento de tenencias” a Guangdian Measurement.

Guangdian Measurement (002967)

Puntos clave de inversión

Los resultados cumplen con nuestras expectativas; los nuevos sectores estratégicos lideran el crecimiento

En 2025, la empresa logró un ingreso total de 3,6 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12%, y un beneficio neto atribuible de 420 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 21%, lo cual cumple con nuestras expectativas. En el solo Q4, los ingresos fueron de 1.19 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 13%, y el beneficio neto atribuible de 190 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 14%; el ritmo de crecimiento de las utilidades se vio afectado por el impacto de provisiones concentradas de gastos. Por negocio, los nuevos sectores estratégicos como circuitos integrados y ciencia de datos lideraron el crecimiento:① los ingresos por servicios de medición en 2025 fueron de 760 millones de yuanes, con un crecimiento del 2%; ② los ingresos de confiabilidad y ensayos ambientales en 2025 fueron de 890 millones de yuanes, con un crecimiento del 15%; ③ los ingresos de ciencias de la vida en 2025 fueron de 470 millones de yuanes, con una disminución interanual del 5%; ④ los ingresos de compatibilidad electromagnética en 2025 fueron de 420 millones de yuanes, con un crecimiento del 18%; ⑤ los ingresos de pruebas de circuitos integrados en 2025 fueron de 310 millones de yuanes, con un crecimiento del 21%; ⑥ los ingresos de ciencia de datos en 2025 fueron de 270 millones de yuanes, con un crecimiento del 126%; ⑦ los ingresos de servicios de evaluación EHS fueron de 130 millones de yuanes, con una disminución interanual del 27%.

El margen bruto por departamento comercial se mantiene estable; el margen neto continúa mejorando

En 2025, el margen bruto de ventas de la empresa fue 46,8%, con una disminución interanual de 0,4 pct; el margen neto de ventas fue 12,3%, con un aumento interanual de 1,1 pct. La mejora del margen neto se benefició principalmente de la reducción de pérdidas por deterioro (las pérdidas por deterioro crediticio se redujeron aproximadamente 0,54 mil millones de yuanes/impacto en el margen neto de 1,5 pct). Por negocio, excepto por los servicios de evaluación EHS, los márgenes de cada segmento se mantuvieron estables:① el margen bruto de servicios de medición en 2025 fue de 49,9%, con una disminución interanual de 0,6 pct; ② el margen bruto de confiabilidad y ensayos ambientales en 2025 fue de 50,6%, con una disminución interanual de 0,3 pct; ③ el margen bruto de ciencias de la vida en 2025 fue de 40,2%, con una disminución interanual de 0,4 pct; ④ el margen bruto de compatibilidad electromagnética en 2025 fue de 55,1%, con un aumento interanual de 0,1 pct; ⑤ el margen bruto de pruebas de circuitos integrados en 2025 fue de 45,7%, con un aumento interanual de 0,5 pct; ⑥ el margen bruto de ciencia de datos en 2025 fue de 54,8%, con una disminución interanual de 1,1 pct; ⑦ el margen bruto de servicios de evaluación EHS en 2025 fue de 28,0%, con una disminución interanual de 10 pct. En 2025, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue 33,8%, con un aumento interanual de 1,3 pct; de los cuales las tasas de gastos de venta/administración/I+D/financieros fueron 14,6%/6,9%/11,2%/1,2%, respectivamente, con aumentos interanuales de 0,4/0,1/0,4/0,5 pct.

Acelera la disposición de los carriles estratégicos emergentes; se espera un crecimiento a largo plazo

Desde 2024, la empresa realiza una transformación estratégica: del modelo de institución integral de pruebas a un enfoque en sectores estratégicos nacionales; el “centro de gravedad” del crecimiento de ingresos se elevó, y el margen neto dio un punto de inflexión al alza. En 2026 se implementará la ampliación de capital no pública (定增), con fondos recaudados por 1.3 mil millones de yuanes y uso de fondos propios, destinados a nuevos carriles como la navegación espacial comercial y los circuitos integrados, para garantizar el crecimiento a mediano y largo plazo, incluyendo: (1) plataforma de pruebas para equipos aeroespaciales (incluido low-altitude): inversión de 340 millones de yuanes para servir a la industria de equipos aeroespaciales y la economía de baja altitud; apoyándose en mercados maduros de la región del este de China como Jiangsu y Shanghái para consolidar las capacidades de inspección, pruebas, certificación y acreditación; (2) plataforma de pruebas de chips de IA: inversión de 290 millones de yuanes para reforzar la capacidad de pruebas de IA y la capacidad de equipos; como complemento para el negocio tradicional de pruebas y análisis de circuitos integrados; (3) garantía de calidad para internet satelital: inversión de 340 millones de yuanes para mejorar la capacidad de detección y certificación de equipos en Guangzhou y Chengdu.

Pronóstico de utilidades y calificación de inversión:

Teniendo en cuenta el rápido crecimiento de los nuevos sectores estratégicos de la empresa, estimamos que el beneficio neto atribuible de la empresa en 2026-2028 será de 5,1 (valor original 5,0)/6,2 (valor original 5,9)/7,4 mil millones de yuanes, respectivamente; y que las PE correspondientes al valor de mercado actual serán de 25/21/18X, manteniendo la calificación de “aumento de tenencias”.

Aviso de riesgos: deterioro de la estructura competitiva, construcción de proyectos de la ampliación de capital no pública por debajo de lo esperado, etc.

El detalle más reciente de pronósticos de utilidades es el siguiente:

En los últimos 90 días, esta acción ha recibido calificaciones de 1 institución en total, con 1 calificación de “comprar”.

El contenido anterior ha sido recopilado por Securities Star a partir de información pública, generado por algoritmos de IA (Número de registro de seguridad de la red: 310104345710301240019), y no constituye asesoramiento de inversión.