La proporción de animales sacrificados a nivel nacional aumentó al 10.8%, y Muyuan Food claramente estableció la nueva dirección de "cría de cerdos en el extranjero"

问AI · ¿Cómo puede Granja Mu Yuan, en la cría de cerdos en el extranjero, superar el cuello de botella del crecimiento en el mercado nacional?

**Reportero de 21st Century Business Herald Dong Peng **

“En 2026, el objetivo de la compañía para el desarrollo de su negocio en el extranjero es aterrizar capacidades de cría en Vietnam, trazar una ruta tecnológica para desarrollarse en el lugar y formar un equipo local……”

El fin de semana pasado, en una reunión de intercambio de reportes anuales con cerca de 500 personas, Granja Mu Yuan reveló por primera vez de manera explícita la promoción del aterrizaje de capacidades productivas en el extranjero. Detrás de esto, la lógica de crecimiento previa de la compañía, basada en la expansión del tamaño de la cría en el mercado nacional, ha cambiado de forma clara.

Los datos históricos muestran que entre 2021 y 2025, la cantidad de cerdos listos para la venta de Granja Mu Yuan experimentó un crecimiento cercano al doble: pasó de 40,26 millones de cabezas a 77,98 millones de cabezas, y la proporción del total nacional pasó de 6% a 10.83%.

Sin embargo, en el contexto de la industria de eliminación de capacidad en exceso de cerdos de engorde en el mercado nacional, en los últimos dos años la tasa de crecimiento de la compañía en cuanto a salidas se ha desacelerado de manera notable. Su reporte anual establece que las ventas de cerdos comerciales para 2026 serán de 75 millones a 81 millones de cabezas; el valor medio de 78 millones de cabezas también está básicamente en línea con 2025.

Después de que el negocio principal alcanzó un cuello de botella de escala, Granja Mu Yuan comenzó en 2025 a buscar avances en mercados en el extranjero como Vietnam, y además extendió su cadena industrial hacia abajo, hacia el eslabón de la industria de faenado y procesamiento.

En el periodo, el volumen de faenado de cerdos de engorde de la compañía creció 128.9% interanual, y además, por primera vez desde que comenzó este negocio, logró rentabilidad.

Solo que, en cuanto a la composición de ingresos y utilidades de la empresa que cotiza en bolsa, aterrizar capacidades de cría en Vietnam y ampliar el tamaño del negocio de faenado todavía no puede desempeñar un papel decisivo. En el mediano y corto plazo, la variable central que determina el desempeño de la compañía sigue siendo el precio de los cerdos de engorde.

Además, dado que recientemente el precio del cerdo en el mercado nacional cayó a su nivel más bajo en cerca de veinte años, tras la divulgación del reporte anual, varias instituciones vendedoras ajustaron a la baja sus expectativas de utilidades de Granja Mu Yuan para 2026: de la escala de más de 10 mil millones (100 mil millones) a cifras de entre decenas de miles de millones, sin uniformidad.

“Enfrentados a la situación del mercado actual, la compañía ha hecho preparativos suficientes tanto en el frente de producción como en el frente financiero.” Granja Mu Yuan señaló: primero, la compañía tiene confianza en la reducción de costos de este año, reforzando su capacidad de atravesar el ciclo mediante una reducción continua de costos. Segundo, en los últimos dos años la compañía optimizó de forma continua su estructura financiera, redujo el tamaño de la deuda y mantuvo relaciones de cooperación estables con los bancos, con una reserva de líneas de crédito abundante.

Considerando que el precio de las materias primas del alimento balanceado podría subir ligeramente, Granja Mu Yuan estableció su objetivo de costos para 2026 en que el costo promedio anual baje a menos de 11.5 yuanes/kg.

Al mismo tiempo, debido a que el precio del cerdo en 2025 fue relativamente alto y Granja Mu Yuan mantuvo sus gastos de capital en un nivel bajo, la tasa de endeudamiento general de la compañía también disminuyó de manera evidente.

Según el reporte anual, la compañía se compromete con perfeccionar continuamente su estructura financiera. Al final del año, el total de pasivos disminuyó en 171 mil millones de yuanes respecto al inicio del año, y la tasa de endeudamiento sobre activos se redujo en 4.53 puntos porcentuales frente al inicio del año.

Al cierre de 2025, la tasa de endeudamiento sobre activos de Granja Mu Yuan fue de 54.15%, el nivel más bajo desde la caída de precios del cerdo de 2021.

Aunque actualmente se han divulgado reportes anuales de menos empresas de cría, en comparación horizontal con los datos históricos de otras compañías cotizadas del mismo sector, la tasa de endeudamiento sobre activos de Granja Mu Yuan al final del tercer trimestre de 2025, de 55.5%, también fue menor que el promedio de la industria del 57.8% en el mismo periodo (12 empresas muestra del sector de cría de cerdos de engorde de Shenwan).

Desde las perspectivas de costos y tasa de endeudamiento, la amplitud de la pérdida por unidad de Granja Mu Yuan es menor y su capacidad de resistir precios bajos de los cerdos también es mayor; su margen de seguridad operativa general es más grande que el de la mayoría de las empresas del mismo sector.

¿Dónde encontrar crecimiento bajo la eliminación de capacidad excedente?

Después de reducir este año las existencias de cerdas reproductoras aptas en 2025, la tasa de crecimiento de la salida de cerdos de engorde de Granja Mu Yuan este año podría seguir disminuyendo.

Los datos del reporte anual muestran que en 2025 la compañía vendió 77.981 millones de cerdos comerciales, y para 2026 planea vender 75 millones a 81 millones de cabezas.

Tomando el límite superior de 81 millones de cabezas como referencia, el aumento de la cantidad de salida este año como máximo será de 3.9%, y la tasa de crecimiento de la salida será significativamente inferior a la de años anteriores.

Con este telón de fondo, Granja Mu Yuan necesita buscar nuevos puntos de crecimiento.

Combinando el contenido del reporte anual y la reunión de intercambio del reporte anual, se observa que para 2026 la compañía ya tiene dos fuentes de incremento relativamente claras.

Primero, es la capacidad de cría en el extranjero que se espera pueda implementarse este año. En marzo de 2025, Granja Mu Yuan estableció, a través de su filial, una subsidiaria de propiedad total en el extranjero, “Vietnam Mu Yuan Co., Ltd.”, y su actividad principal consiste en brindar servicios técnicos para la cría de cerdos, equipos de cría inteligentes, etc.

Y en la reunión de intercambio del reporte anual del fin de semana, el criterio más reciente de la empresa se ha ajustado a “en 2026, el objetivo del desarrollo del negocio en el extranjero de la compañía es aterrizar capacidades de cría en Vietnam, abrir una ruta tecnológica para el desarrollo local, formar equipos localizados, pero se prevé que la demanda del negocio en el extranjero de gastos de capital se mantendrá en niveles relativamente bajos”.

Al mismo tiempo, el dinero recaudado recientemente por la compañía tras su listado en Hong Kong también se planea usar en aproximadamente un 60% para expandir su negocio en el extranjero.

Segundo, el negocio de faenado de cerdos de engorde, que por primera vez logró rentabilidad en 2025.

Según se informa, con el fin de extender más la cadena industrial, Tong Mu Yuan (通牧原股份) inició en 2019 la planificación del negocio de faenado. Sin embargo, en general el desempeño operativo no fue ideal: después de eso se mantuvo durante mucho tiempo oscilando cerca del punto de equilibrio entre ganancias y pérdidas. Para 2024, la tasa de margen bruto también era apenas de 1.03%.

Y en 2025, la compañía amplió canales de ventas del negocio de carne de cerdo faenada y otros medios. En el tercer y cuarto trimestre de 2025, el negocio de faenado y productos cárnicos logró rentabilidad. Esto también marca la primera vez que esta unidad de negocio logra rentabilidad desde su establecimiento.

Datos del reporte anual, al cierre de 2025: Granja Mu Yuan ya había establecido más de 70 sucursales de ventas en 20 regiones administrativas a nivel provincial en todo el país. En el periodo, el volumen de faenado de cerdos creció 128.9%. Los ingresos de los productos de faenado y carne crecieron 86.32%, y la utilización de capacidad también alcanzó 98.8%.

“En 2026, se prevé que el volumen de faenado mantenga una tendencia de crecimiento y, a medida que se optimicen los canales de venta y la estructura de productos, se espera que la capacidad de generar ganancias del negocio de faenado y carne se fortalezca aún más.” señaló Granja Mu Yuan.

Desde los planes específicos de gastos de capital, se espera que el tamaño de los gastos de capital de la compañía en 2026 sea de alrededor de 10 mil millones de yuanes.

Además, Granja Mu Yuan señaló que, en comparación con 2025, la planificación de gastos de capital en el segmento de faenado ha aumentado. “La compañía incrementará la inversión en el negocio de faenado y carne, para elevar la tasa de autosacrificio (autoreserva de sacrificio), y mediante una gestión coordinada entre el segmento de cría y el de faenado, se realizará una gestión de valor integral, creando oportunidades de incremento de valor”.

Expandir mercados en el extranjero y aumentar la apuesta por el negocio de faenado, aunque podría aportar algunos incrementos al desempeño de Granja Mu Yuan, desde la estructura actual de ingresos y utilidades de la compañía, todavía no puede cambiar por completo la situación.

En 2025, los ingresos totales de Granja Mu Yuan sumaron 1441 mil millones de yuanes. Los ingresos por productos de cerdos de engorde fueron 1402 mil millones de yuanes, y los ingresos de faenado y productos cárnicos fueron 452 mil millones de yuanes. Las proporciones de ingresos fueron 97.27% y 31.38% respectivamente (compensación de ventas entre cría, faenado y carne: -31.77%).

En términos de capacidad de generar utilidades, el margen bruto de los productos de cerdos de engorde fue de 17.29%, mientras que el margen bruto de faenado y productos cárnicos fue de 2.67% en el mismo periodo. Por los dos tipos de productos, la utilidad bruta correspondiente fue de 242.36 mil millones de yuanes y 12.09 mil millones de yuanes, respectivamente.

Sin duda, la capacidad de rentabilidad del negocio de faenado de Granja Mu Yuan no está al mismo nivel que la de su negocio de cría de cerdos, y la clave que determina si el negocio de cría de la compañía genera utilidades o pérdidas es, otra vez, el precio de los cerdos de engorde.

Con base en el resumen de costos y ventas de la compañía mencionado arriba, en enero de este año Granja Mu Yuan puede lograr una utilidad de 0.57 yuanes/kg. Desde febrero, la compañía pasa a pérdidas, con una pérdida alrededor de 0.41 yuanes/kg.

Hasta el momento, aunque la compañía todavía no ha divulgado los datos de ventas de marzo, en combinación con la trayectoria del precio spot del cerdo en China (según China Yanjing—中国养猪网), en marzo el precio nacional del cerdo ha mostrado claramente un desplazamiento del enfoque hacia la baja. En particular, desde mediados de marzo se ha mantenido continuamente cerca de 10.3 yuanes/kg y por debajo de ese nivel.

Incluso si el “factor de la Fiesta de Primavera” que afecta a Granja Mu Yuan desaparece, el costo podría bajar mes a mes en marzo, pero la magnitud de la reducción de costos difícilmente superará la caída del precio del cerdo. Su magnitud de pérdidas en ese mes también podría ampliarse mes a mes respecto a febrero, y en última instancia conducir a pérdidas en el primer trimestre.

Por supuesto, si los pronósticos anteriores se cumplen finalmente, aún depende de validar con los datos de ventas de marzo que divulgue la compañía posteriormente y con el informe trimestral de resultados del primer trimestre.

Según las expectativas dadas por el mercado de capitales actual, el precio del cerdo podría necesitar hasta la segunda mitad del año para mejorar.

Según la curva de precios a futuro, el precio más reciente del contrato de cerdos 2605, que representa la expectativa de precio para mayo de este año, es de 10 yuanes/kg. El precio más reciente del contrato de futuros que representa el precio para julio de este año es 11.07 yuanes/kg. Y las expectativas de precios para septiembre y noviembre de este año superan 12 yuanes/kg.

Si posteriormente el precio spot del cerdo sigue las expectativas del mercado anteriores, incluso las empresas de cría que destacan por sus ventajas en costos, como Granja Mu Yuan, tendrían que esperar hasta la segunda mitad del año para volver a ser rentables.

Con estas expectativas de trayectoria del precio del cerdo, después de que Granja Mu Yuan divulgara su reporte anual, también varias instituciones de firmas vendedoras ajustaron a la baja sus expectativas de utilidades para todo el año.

Wind muestra que antes de la divulgación del reporte anual, las expectativas de utilidades de los analistas para Granja Mu Yuan en 2026 se mantenían en general por encima de 10 mil millones de yuanes, y algunas instituciones incluso dieron una expectativa de 20 mil millones de yuanes.

Después de la divulgación del reporte anual, esas expectativas de utilidades de las firmas vendedoras se recortaron en promedio en alrededor de 6 mil millones de yuanes, e incluso solo quedaron en 2 mil millones de yuanes.