Institución de investigación financiera Gavekal: Los bonos del gobierno chino muestran un rendimiento estable y destacan por su valor como activo de refugio

Cada diario del reportero｜Zhang Shulin    Cada diario del editor｜Yang Yi

Recientemente, la institución de investigación financiera Gavekal publicó un informe de investigación, en el que analiza en detalle el estado de los activos de reservas internacionales.

El informe señala que, desde 2012, invertir en bonos del Tesoro de China es una de las pocas maneras que permiten que las carteras globales de inversión en bonos generen rendimientos que superen la inflación de Estados Unidos. En los últimos años, el desempeño de los bonos del Tesoro de China ha sido estable y, cada vez más, se está convirtiendo en una alternativa viable de activo de reserva, con la posibilidad de debilitar la posición del oro y de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

El informe de investigación también indica que, con un análisis integral, los bonos del Tesoro de China pueden considerarse como un posible activo de reserva.

La presión por la venta de oro podría continuar

《Diario Económico Diario》 informa que, el informe de investigación publicado por Gavekal mencionado arriba, está escrito por Charles Gave y Louis-Vincent Gave. En el informe, estos dos autores señalan que, durante muchos años, el activo de reserva preferido asumido por el mercado ha sido los bonos del Tesoro de Estados Unidos, y las reservas de los bancos centrales de cada país se han concentrado principalmente en bonos del Tesoro de Estados Unidos.

El informe afirma que, entrando en la segunda década de este siglo, el rendimiento del oro ha estado muy por encima, y lo mismo ha ocurrido con el rendimiento de los bonos del Tesoro de China. “El oro es claramente el activo ‘neutral’ definitivo; es decir, el oro no es una obligación de nadie”.

El informe de investigación también señala que, desde principios de 2002, los inversores deberían mantener oro en lugar de bonos del Tesoro de Estados Unidos, y este juicio sigue siendo válido hasta hoy.

Sin embargo, recientemente el precio del oro ha mostrado una gran volatilidad y el mercado se ha planteado la siguiente duda: ¿por qué el precio del oro ha caído drásticamente a corto plazo?

La explicación más sencilla es que el oro había estado sobrecomprado de manera significativa, y los activos sobrecomprados suelen recibir un golpe. Los datos públicos muestran que, en los últimos cuatro años, los bancos centrales de todo el mundo, en conjunto, compraron entre una cuarta parte y un tercio de la producción anual mundial de oro.

El informe de investigación añade otro posible motivo: la nueva administración de la Reserva Federal de Estados Unidos será más “hawkish” que lo que espera el mercado; el colapso de las expectativas de recortes de tasas es, sin duda, uno de los factores que han presionado al oro en las últimas semanas. Una vez que el mercado se estabilice, el oro podrá recuperar su tendencia alcista. No obstante, la presión de venta del oro en el corto plazo podría continuar, hasta que disminuya la volatilidad general del mercado.

En el informe de investigación mencionado, ambos autores también proponen una nueva perspectiva: desde el marco de la “paradoja de Allais” y la “teoría de la tasa de Wicksell”, el mercado supone una elección binaria entre oro y bonos del Tesoro de Estados Unidos, pero hoy las personas ya no viven en un mundo binario así. Para muchos países, muchos bancos centrales y para inversores que no son tan dogmáticos, los bonos del Tesoro de China son una opción alternativa viable.

Los atributos de refugio de los bonos del Tesoro de China se destacan

El informe de investigación anterior muestra que los bonos del Tesoro de China han mantenido un desempeño sólido después de sufrir choques geopolíticos, y se están convirtiendo en una alternativa de reserva de hecho viable.

“Desde que China empezó a abrir el mercado de bonos a inversores extranjeros, ya hemos explicado en varias ocasiones las razones para invertir en bonos del Tesoro de China”. En el informe de investigación antes mencionado, ambos autores señalan que los propios datos hablan por sí solos: desde 2012, invertir en bonos del Tesoro de China es una de las pocas maneras que permiten que las carteras globales de bonos generen rendimientos que superen la inflación de Estados Unidos. Durante ese periodo, todos los inversores que invirtieron en otros mercados principales de bonos registraron pérdidas significativas. Por ejemplo, al invertir en los mercados de bonos de Japón, Alemania y Reino Unido, incluso se produjo un rendimiento nominal negativo. Entre los principales pares comparables, solo los bonos del Tesoro de China superaron la inflación de Estados Unidos.

Entonces, ¿qué razones “macroeconómicas” permiten explicar que los bonos del Tesoro de China puedan considerarse como un posible activo de reserva?

Al respecto, el informe de investigación citado ofrece los siguientes motivos: primero, China se mantiene como una potencia industrial súper grande a nivel mundial, lo que sienta una base sólida para los activos denominados en renminbi; segundo, las ventajas de China en el comercio global siguen destacándose, y ahora, salvo en algunas regiones, China es el principal socio comercial de la mayor parte del mundo; tercero, China es actualmente una potencia eléctrica mundial y, en el sector de la electricidad, constituye una ventaja comparativa duradera. La electricidad que produce China es mayor que la de cualquier otro país y además con menores costos. Dado que en el futuro el “combustible” será la electricidad, China puede generar electricidad, transmitirla y almacenarla a un costo muy inferior al de otros países; obviamente, esto constituye una ventaja comparativa.

Fuente de la imagen de portada: almacén de medios de Cada diario