SMIC 2025: ingresos aumentan un 36.6% interanual, beneficio neto atribuible a la matriz crece un 30.7%, plan de dividendos de 3.50 yuanes por cada 10 acciones y emisión de 4.9 acciones adicionales | Noticias de informes financieros

中微公司周一披露2025年年报：

Durante todo el año, logró un ingreso de 12.385 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 36,62%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.111 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 30,69%.

En cuanto al ritmo, en el cuarto trimestre, los ingresos de un solo trimestre fueron de 4.322 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 900 millones de yuanes; ambos marcaron el máximo del año. La salida de productos y el ritmo de reconocimiento se aceleraron claramente en la segunda mitad.

Desglosando la estructura, el “motor principal” del crecimiento sigue siendo el equipo de grabado: en 2025, las ventas de equipos de grabado alcanzaron 9.832 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 35,12%. Lo más digno de prestar atención es que el equipo de películas finas comienza a “despegar” en volumen: las ventas de equipos LPCVD fueron de 506 millones de yuanes, con un salto interanual del 224,23%. La compañía afirma que varios equipos nuevos de películas finas obtuvieron pedidos repetitivos; y que el volumen de entrega acumulado de equipos de películas finas ya superó las 300 mesas de reacción, mientras que la forma de la segunda curva de crecimiento se vuelve más clara.

La compañía también dio a conocer simultáneamente un plan de “dividendos en efectivo + aumento de capital por emisión de acciones”: se propone pagar 3,50 yuanes en efectivo por cada 10 acciones (con impuestos incluidos), con un total aproximado de 219 millones de yuanes en efectivo; y además, convertir 4,9 acciones por cada 10 acciones, haciendo que el capital social pase de 626 millones de acciones a 933 millones de acciones.

En el lado de los ingresos: el “despegue” en el cuarto trimestre sostiene el alto crecimiento anual

Al desglosar por trimestre, los ingresos de 2025 se incrementaron trimestre a trimestre: Q1-Q4 fueron 2.173, 2.787, 3.102 y 4.322 mil millones de yuanes, respectivamente; los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz fueron 313, 393, 505 y 900 millones de yuanes, respectivamente. Los ingresos del cuarto trimestre representaron aproximadamente el 35% de los ingresos anuales, lo que refleja las características estacionales de la entrega y la confirmación de ingresos en equipos de semiconductores; y también significa que la compañía, en la segunda mitad del año, gestionó de manera más fluida la expansión de clientes e introdujo el calendario de implementación.

El flujo de caja de las operaciones también mostró un “empuje en la parte final”: el flujo de caja operativo en Q2 fue de -174 millones de yuanes, pero en Q3 y Q4 se volvió positivo, hasta 1.095 mil millones de yuanes y 997 millones de yuanes, respectivamente; el total anual fue de 2.295 mil millones de yuanes, significativamente superior a 2023 (-977 millones de yuanes) y continuó siendo mayor que en 2024 (1.458 mil millones de yuanes). Para una empresa de equipos, esto normalmente se relaciona con factores como el cobro por entregas, la mejora de la estructura de pagos anticipados/cuentas por cobrar, y la mejora de la eficiencia de la cadena de suministro y de entregas.

Estructura del negocio: base estable de grabado, alta tasa de crecimiento de LPCVD “toma el relevo”

En el informe anual, la empresa proporcionó un desglose de categorías clave:

• Equipos de grabado: en 2025, las ventas fueron 9.832 mil millones de yuanes, con un aumento interanual de +35,12%. La compañía enfatiza que, para procesos avanzados clave de grabado en lógica y almacenamiento, el volumen de envíos adicionales de productos de gama alta aumentó de forma significativa, y se lograron “producción a gran escala en volumen” en múltiples procesos clave de grabado para dispositivos de lógica avanzada y de almacenamiento avanzado.
• Equipos LPCVD: en 2025, las ventas fueron 506 millones de yuanes, con un aumento interanual de +224,23%. Esta aceleración “de 0 a 1 y de 1 a N” suele significar que se pasa de la validación a la introducción más amplia en líneas de producción; la compañía también divulgó el aumento de “pedidos de repetibilidad” para equipos de películas finas y que el número acumulado de mesas de reacción enviadas superó las 300.

Desde la lógica industrial, la lógica avanzada depende más de procesos de múltiples plantillas (pasos de grabado/de película) bajo limitaciones de la litografía; además, con el avance de 3DNAND hacia un mayor número de capas de apilamiento y el aumento de las exigencias de relación de aspecto, el valor monetario y la importancia de los procesos de grabado y deposición de películas finas siguen aumentando. Esta también es la razón fundamental por la cual, además de la “autopista del grabado” en la que Mid-Ten Micro se ha enfocado en los últimos años, la empresa está acelerando el completado de la matriz de películas finas como LPCVD, ALD, EPI, etc.

El beneficio neto atribuible crece 30,69%

1）El margen neto se mantiene fuerte; los gastos de I+D suben rápidamente

El beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2025 fue de 2.111 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un margen neto atribuible a la empresa matriz de aproximadamente el 17%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz excluyendo partidas no recurrentes fue de 1.550 mil millones de yuanes, y el margen neto excluyendo partidas no recurrentes fue de aproximadamente el 12,5%. En un contexto de crecimiento sustancial de ingresos, la empresa sigue eligiendo aumentar considerablemente la intensidad de I+D: la inversión en I+D fue de 3.744 mil millones de yuanes (30,23% sobre ingresos) y los gastos de I+D fueron de 2.475 mil millones de yuanes (aumento interanual del +74,61%).

Esta estructura implica dos puntos:

• A corto plazo, la presión sobre el estado de resultados proviene de un “ataque proactivo del lado de los gastos”, en lugar de un debilitamiento del lado de la demanda;
• A mediano y largo plazo, si la alta inversión en I+D puede transformarse de forma continua en validación superada por clientes, pedidos repetitivos y puesta en escala con instalación a gran volumen, es la clave tanto para el ancla de valoración como para la elasticidad de beneficios.

2）Las partidas no recurrentes amplifican el margen del beneficio neto atribuible

En 2025, las partidas de resultados no recurrentes sumaron 562 millones de yuanes (en 2024 fueron 228 millones de yuanes). Entre los proyectos relativamente grandes se incluyen:

• Ganancias y pérdidas por disposición de activos no corrientes de 446 millones de yuanes;
• Cambios en el valor razonable de activos financieros y ganancias y pérdidas por disposición de 177 millones de yuanes;
• Subvenciones gubernamentales de 39 millones de yuanes.

La empresa también divulgó: inversiones de capital en el exterior medidas a valor razonable con cambios registrados en resultados del período; la ganancia por cambios en el valor razonable y la ganancia por inversiones generadas en 2025 sumaron aproximadamente 661 millones de yuanes (en 2024, aproximadamente 198 millones de yuanes). Esto explica por qué el crecimiento del beneficio neto atribuible fue significativamente mayor que el crecimiento excluyendo partidas no recurrentes: en la estructura de utilidades, “las inversiones y las disposiciones” contribuyeron más al período; al comparar la calidad de las ganancias anuales, los inversores necesitan distinguir.

Además, bajo el criterio divulgado por la empresa, el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes también se ve afectado por los pagos basados en acciones: en 2025, los gastos por pagos basados en acciones fueron 513 millones de yuanes. Si se excluye el impacto de los pagos basados en acciones, el beneficio neto atribuible excluyendo partidas no recurrentes es de 2.063 mil millones de yuanes (en 2024, 1.846 mil millones de yuanes), lo cual está más cerca de la tendencia de ganancias del lado operativo.

Progreso de productos y acciones estratégicas: rompecabezas de proceso avanzado, encapsulado avanzado, y “seco + húmedo”

Los avances de productos y clientes divulgados en el informe anual apuntan principalmente a “mejorar la tasa de penetración de procesos avanzados + expansión de categorías”:

• Equipos de grabado (CCP/ICP): la compañía afirma que los equipos de grabado ya cubren numerosas aplicaciones desde procesos de 65 nm hasta 3 nm y más avanzados; en 2025, los equipos CCP de grabado enviaron anualmente más de 1000 mesas de reacción, y el número acumulado de instalaciones superó las 5000 mesas de reacción. En las máquinas duales ICP, se enfatiza que la precisión del control de la velocidad de grabado entre mesas de reacción debe alcanzar el orden de 0,2 Å por minuto, y se validó en múltiples procesos de grabado de películas finas.
• Equipos de películas finas: avances en CVD/HAR/ALD de la serie de tungsteno, y en la serie de compuertas metálicas ALD TiN/TiAl/TaN, impulsando la validación con clientes y la obtención de pedidos repetitivos; los equipos EPI entraron en la fase de validación de producción en volumen con clientes.
• MOCVD: la compañía continúa enfatizando que, desde 2017, lidera la participación de mercado en MOCVD para LED basados en nitruro de galio, y avanza la validación en direcciones como Mini-LED, Micro-LED, dispositivos de potencia GaN y epitaxia SiC de 8 pulgadas.
• Encapsulado avanzado: los equipos de grabado TSV han continuado obteniendo pedidos repetitivos en escenarios de encapsulado avanzado 2,5D/3D, y se impulsa el desarrollo de más equipos basados en plataformas.

Una contribución con mayor carácter de “señal estratégica” es que la empresa planea adquirir el control de Hangzhou Zhonggui Electronic Technology Co., Ltd. mediante la emisión de acciones y el pago de efectivo para comprar activos y la recaudación de fondos complementarios. La intención es lograr un salto integral de “seco” hacia “seco + húmedo”. Si la transacción se concreta, Mid-Ten Micro pasará de competir por equipos de un solo punto a competir por capacidades de “sincronización de procesos + introducción integral”; en teoría, la adherencia de los clientes y la velocidad de penetración en líneas de producción también tendrán mayor espacio de mejora, aunque también traerá retos de ejecución por la integración de adquisiciones y la sincronía de I+D/líneas de productos.

Dividendos y aumento de capital: devolución en efectivo relativamente estable, con gran intensidad de expansión de capital

La compañía propone pagar 3,50 yuanes en efectivo por cada 10 acciones (con impuestos incluidos), y con base en el capital social existente, el importe total en efectivo a distribuir sería de aproximadamente 219 millones de yuanes. Calculándolo de forma aproximada en función del beneficio neto atribuible de 2.111 mil millones de yuanes en 2025, la proporción del dividendo en efectivo es de alrededor de “más de una décima parte”, lo cual se ajusta a la orientación de “devolución estable + retención de munición para I+D y expansión de capacidad”.

Al mismo tiempo, la empresa planea convertir 4,9 acciones por cada 10 acciones; después de la conversión, el total de acciones pasará de 626 millones a 933 millones. Para el mercado secundario, el aumento de capital por sí mismo no cambia el valor intrínseco de la empresa, pero sí cambiará la forma en que se presentan los indicadores por acción, y normalmente refleja las expectativas de la administración sobre la expansión de negocios a mediano y largo plazo y el espacio de gestión de capital.

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