La cantidad de Bitcoin en los intercambios ha caído a su nivel más bajo desde 2017

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El porcentaje de la oferta total de Bitcoin mantenida en exchanges ha caído hasta su nivel más bajo desde noviembre de 2017, según datos de Santiment, cuando Bitcoin cotizaba a $16,400 y el mercado alcista del ciclo actual aún no había comenzado.

Lo que muestra el gráfico

El gráfico de Santiment cubre de marzo de 2016 a marzo de 2026, siguiendo simultáneamente dos métricas. La línea amarilla mide la oferta de Bitcoin en exchanges como porcentaje de la oferta total, trazada contra el eje derecho. La línea turquesa rastrea el número absoluto de Bitcoin mantenido en exchanges. El precio de Bitcoin se muestra como velas en el fondo.

La línea porcentual amarilla cuenta la historia estructural. Se incrementó de forma constante desde 2016 hasta un pico alrededor de 2020 a 2021, cuando los saldos en exchanges como proporción de la oferta total alcanzaron sus niveles más altos. Desde ese pico, la línea ha caído de manera constante durante cinco años, llegando a la línea horizontal amarilla discontinua en el extremo derecho del gráfico. Esa línea discontinua marca el nivel de noviembre de 2017, con una anotación que indica que el precio de BTC era $16,400 la última vez que esta razón estuvo tan baja.

La oferta actual en exchanges se sitúa en aproximadamente 1.15 millones de BTC según la lectura del eje derecho, con el porcentaje de la oferta total en 0.744%.

Por qué la caída de la oferta en exchanges importa

Que Bitcoin salga de los exchanges y se mueva a monederos de autocustodia o a almacenamiento en frío institucional reduce la oferta de venta disponible de forma inmediata. Tener menos Bitcoin en exchanges significa tener menos Bitcoin que pueda venderse rápidamente en respuesta a movimientos de precio o a situaciones de estrés del mercado.

Esta dinámica funciona en ambos sentidos. Durante los mercados bajistas, la oferta en exchanges tiende a aumentar cuando los tenedores mueven monedas a plataformas ya sea para vender o para usarlas como colateral. Durante las fases de acumulación, la oferta en exchanges cae cuando los compradores con convicción retiran a almacenamiento de largo plazo. La lectura actual sugiere que predomina el segundo comportamiento, a pesar de las condiciones de mercado bajista cubiertas durante el informe de esta semana.

La iniciativa de staking de la Ethereum Foundation, los datos de acumulación de ballenas, los 116 tenedores corporativos de Bitcoin y ahora esta métrica de oferta en exchanges apuntan todas en la misma dirección estructural. Los tenedores grandes y pacientes están retirando oferta de la circulación líquida.

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La comparación de 2017

La última vez que la oferta en exchanges estuvo tan baja como porcentaje de la oferta total, Bitcoin estaba en $16,400 y a punto de comenzar la corrida que lo llevaría a apenas menos de $20,000 para diciembre de 2017. Esa comparación es interesante, pero requiere un encuadre cuidadoso. La estructura del mercado en 2017 era completamente diferente. La infraestructura de exchanges estaba menos desarrollada, la participación institucional era mínima y el mercado de los ETF no existía.

Lo que sí confirma la comparación es que el comportamiento de retirar Bitcoin de los exchanges a esta escala tiene precedentes históricos durante periodos que precedieron a una apreciación significativa del precio. Si la instancia actual sigue ese patrón depende de las condiciones de demanda que los datos de oferta por sí solos no pueden predecir.

Con la misma oferta en exchanges o una oferta en crecimiento y una demanda igual o mayor, se produce presión alcista sobre el precio. El lado de la oferta de esa ecuación está cambiando. El lado de la demanda es lo que comenzará a aclarar el CPI, el PCE y la reunión de la Fed de esta semana.