Más de 8 millones de usuarios activos mensuales se han ido, las acciones alcanzan un mínimo histórico, Keep finalmente es rentable gracias a la reducción de costos

Pregunta a la IA · ¿El modelo de rentabilidad mediante reducción de costos puede sostener el crecimiento de Keep?

Por | Wang Liguang

Editor | Liu Peng

El 25 de marzo, la plataforma de fitness Keep publicó su informe de desempeño anual de 2025. Los datos muestran que en 2025 Keep logró unos ingresos operativos de 1.637 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 20,7%. El beneficio bruto fue de 854 millones de yuanes, con una caída interanual del 11,5%. El beneficio neto ajustado fue de 25,216 millones de yuanes; este es el primer año en la historia de Keep en que alcanza rentabilidad de beneficio neto ajustado durante todo el año.

Sin embargo, que Keep lograra rentabilizarse mediante el beneficio neto ajustado se debió en gran medida a la “contracción estratégica” y al “control estricto de gastos”, más que a un crecimiento sustancial del negocio principal. En 2025 redujo de forma significativa el gasto de marketing, mientras que el número de empleados cayó un 22% interanual; en un año, se redujo personal en más de 180 personas.

Bajo las normas de información financiera internacionales, en el año fiscal 2025 Keep registró una pérdida neta de 71,786 millones de yuanes. Aunque esta cifra se redujo considerablemente frente a la pérdida de 535 millones de yuanes de 2024 (un 86,6% menos), todavía no ha salido del estado de pérdidas reales.

Los datos muestran que en 2025 los ingresos de sus principales segmentos de negocio cayeron en diversos grados interanuales. En cuanto al número de usuarios, el promedio de usuarios activos mensuales (MAU) cayó un 27,24% interanual, perdiendo más de 8 millones de MAU. Al mismo tiempo, la confianza y la paciencia de los inversores del mercado de capitales hacia Keep parecen alejarse progresivamente: el precio de sus acciones en Hong Kong ha venido oscilando a la baja. En 2025, la caída del precio de las acciones de Keep alcanzó el 36% durante el año completo.

Aunque la dirección de Keep atribuyó la caída de los ingresos y de los MAU a la estrategia de “reducir grasa y ganar músculo”, esta mejora de rentabilidad basada en “reducir costos” difícilmente será sostenible. Además, su estrategia All in AI aún se encuentra en fase de inversión y validación; si realmente puede atraer y retener usuarios y, en última instancia, convertirse en crecimiento de ingresos y beneficios, todavía requiere el paso del tiempo como prueba.

Keep finalmente logra ser rentable gracias a “reducir costos”

La estructura de ingresos de Keep se divide principalmente en tres grandes segmentos; en 2025, todos mostraron caídas de distintos niveles. En particular, los ingresos de productos deportivos de su propia marca fueron de 778 millones de yuanes, con una caída interanual del 18,4%. Los ingresos por membresías en línea y contenidos de pago fueron de 680 millones de yuanes, con una caída significativa del 25,9%, el mayor segmento por caída, lo que refleja un debilitamiento continuo de la disposición de los usuarios a pagar. Los ingresos por publicidad y otros fueron de 179 millones de yuanes, con un descenso interanual del 7,5%.

Fuente: anuncio de Keep

Con respecto a la caída de los ingresos operativos, Keep indicó que, en primer lugar, recortó de forma proactiva parte del gasto en productos de hardware con margen bruto bajo, como el gasto en equipos de gran tamaño domésticos y en bandas inteligentes; en segundo lugar, debido a la disminución del interés por el evento IP “bestseller” del año 2024, el tamaño de los ingresos de eventos deportivos en línea en 2025 se contrajo de manera relativamente significativa en comparación interanual.

Con los ingresos de los segmentos de negocio principales cayendo todos, en 2025 Keep logró un beneficio neto ajustado de 25,216 millones de yuanes; en esencia, consiguió rentabilidad mediante “reducir costos” en lugar de “incrementar ingresos”. Los datos muestran que su costo de operación en 2025 fue de 783 millones de yuanes, un 28,8% menos que en 2024.

En cuanto a los gastos de marketing, Keep realizó un recorte sustancial. Los datos indican que la empresa tuvo gastos de ventas y marketing de 439 millones de yuanes en 2025, mientras que en 2024 esa partida fue de 758 millones de yuanes; la diferencia interanual fue una disminución de 319 millones de yuanes, con una caída de hasta el 42,1%. El núcleo fue la reducción del gasto en marca y promoción de mercados en 283 millones de yuanes.

En cuanto a los gastos de I+D, también hubo una caída. Keep registró gastos de I+D de 310 millones de yuanes en 2025, frente a 439 millones de yuanes en 2024, lo que representa una disminución del 29,4%. Esto se debió principalmente a la reducción de 85,3 millones de yuanes en costos por personal de I+D y a una disminución de 24,1 millones de yuanes en costos laborales por outsourcing y otros.

Aunque Keep atribuyó la reducción de sus gastos de I+D a que las tecnologías de inteligencia artificial mejoran la productividad laboral, a juzgar por el estado financiero, la caída de esa partida guarda una estrecha relación con el descenso de los costos de compensación provocado por las salidas de empleados. Los datos muestran que, a finales de 2025, Keep contaba con 645 empleados a tiempo completo; en comparación con 827 al cierre de 2024, disminuyeron en 182. La suma total de gastos de prestaciones para empleados pasó de 648 millones de yuanes en 2024 a 515 millones de yuanes en 2025.

Cabe destacar que el número de empleados de Keep ha seguido disminuyendo en los últimos años. En 2022, a finales de año Keep tenía 1.243 empleados a tiempo completo. Desde finales de 2022 hasta finales de 2025, en un periodo de tres años, el número de empleados de Keep cayó un 48,11%, lo que equivale a cerca de 600 personas menos.

Más de 8 millones de MAU “huyen” de Keep

En el sector del internet móvil, el tamaño de la base de usuarios es el activo subyacente más fundamental para una empresa de aplicaciones; la base de usuarios determina directamente el valor de flujo del producto, el potencial de monetización y la voz que tiene la industria, y también es la base clave para construir barreras comerciales y lograr crecimiento a largo plazo.

Cabe destacar que, en los últimos años, el tamaño de usuarios de Keep ha mostrado una caída evidente. Los datos indican que en 2025 el promedio de usuarios activos mensuales fue de 21,77 millones, un 27,24% menos que el año anterior. Esto significa que en 2025 8,15 millones de usuarios activos mensuales “abandonaron” Keep.

Esta imagen puede haber sido generada por IA para crear gráficos con IA; los datos provienen del anuncio de Keep

Según datos a través de los años, en 2020 su promedio de usuarios activos mensuales fue de 29,73 millones. En 2022 creció hasta alcanzar un máximo de 36,39 millones. Tomando el máximo como referencia, en el plazo de tres años, Keep perdió 14,62 millones de antiguos usuarios activos mensuales.

Al mismo tiempo, el número de personas en China que participan en el ejercicio físico sigue aumentando. El “Boletín de la encuesta sobre la situación de actividades de acondicionamiento físico para el conjunto de la población 2025” publicado por la Administración General de Deportes del Estado muestra que el porcentaje de residentes de 7 años o más que participan con frecuencia en el ejercicio físico es del 38,52%. Esto representa un aumento de 4,6 y 1,3 puntos porcentuales frente a 2015 y 2020, respectivamente. La cantidad de residentes urbanos y rurales que participan en el ejercicio físico sigue aumentando. Sin embargo, el número de usuarios activos mensuales de Keep no aumentó en consonancia; al contrario, registró una caída pronunciada.

La pérdida de usuarios activos también ha provocado la caída en el número de miembros suscritos de Keep. Los datos indican que en 2025 Keep registró 2,74 millones de miembros suscritos mensuales promedio, un 13,29% menos que el año anterior. Cabe destacar que esto ya es una disminución en los miembros suscritos mensuales promedio durante varios años consecutivos; en 2022, este dato fue de 3,62 millones.

Sin embargo, en 2025, el ingreso mensual promedio por usuario activo mensual de Keep fue de 6,3 yuanes, un aumento del 8,9% interanual; la tasa de penetración de miembros subió al 12,6%.

Ante la pérdida masiva de usuarios, aunque Keep en el anuncio afirma que en 2025 redujo de forma proactiva los costos de adquisición de usuarios, se enfocó en la operación de usuarios centrales, y que esto llevó a que la estructura de usuarios mostrara el patrón de “optimización de estructura con fluctuaciones del volumen total”, la rápida contracción de la base de usuarios, sin duda, debilitará directamente la eficiencia de monetización de la plataforma y su valor a largo plazo.

**Las acciones de Keep marcan un mínimo histórico **

En el sector del fitness en internet, Keep antes era una estrella brillante; a lo largo de su trayectoria, ha atraído mucha atención. Antes de salir a bolsa, ya había recibido financiación de numerosas instituciones reconocidas.

En julio de 2023, Keep se listó y comenzó a cotizar en Hong Kong. El precio de emisión fue de 28,92 HKD. Tras un breve periodo de buen desempeño y protagonismo, las acciones de Keep entraron en un largo canal de caída.

El 4 de febrero de 2025, el fundador de Keep, Wang Ning, publicó una carta para todo el personal titulada “Diez años acompañando, nace con innovación”, para conmemorar el décimo aniversario de Keep. En la carta, Wang Ning expresó claramente que en el futuro Keep hará All in AI y ampliará su mapa de globalización.

Cuando se anunció por primera vez la estrategia “All in AI”, Keep en efecto generó en un momento el entusiasmo del mercado de capitales; el precio de sus acciones se disparó un 32% el 6 de febrero de 2025. Sin embargo, después de la subida temporal, el precio de las acciones de Keep volvió a la tendencia bajista. En todo 2025, cayó un 36%.

En cuanto al avance en IA, en la primera mitad de 2025, Keep, basándose en su modelo propio de gran escala de salud y deporte, presentó en su APP su primer entrenador general de IA: Kaka (卡卡), centrado en la guía de entrenamiento personalizada, que adapta planes de entrenamiento para los usuarios mediante IA.

Según el anuncio, con datos de julio de 2025, el número de usuarios activos diarios centrales de IA de Keep supera las 150.000. De acuerdo con los datos de DianDian, en 2025 el número de usuarios activos diarios de Keep fue de 4,23 millones; se observa que la proporción de usuarios activos diarios centrales de IA dentro del total de usuarios activos diarios es muy baja, aún insuficiente para el 4%.

En la conferencia telefónica sobre resultados de la primera mitad de 2025, Wang Ning indicó que se espera que para finales de 2025 el número de usuarios activos diarios de IA de Keep alcance 1 millón o más. Cabe destacar que después de que se publicara ese dato en el informe semestral, en el informe anual de 2025 no se divulgó dicho dato; solo se indicó que, a finales de 2025, el sistema ya había generado planes de entrenamiento personalizados para más de 1,3 millones de usuarios. Quizá esto signifique que el crecimiento de los datos de usuarios activos diarios centrales de IA no cumplió las expectativas.

Desde que entró en 2026, las acciones de Keep continúan oscilando a la baja; en lo que va del año la caída ya es de hasta el 20%. Al cierre del 26 de marzo, el precio de las acciones de Keep era de 2,91 HKD; en comparación con su precio de emisión de 28,92 HKD al salir a bolsa, ya se ha desplomado un 90%. La capitalización de mercado más reciente es de solo 1.500 millones de HKD.