Acabo de notar algo interesante sobre las noticias de tasas de interés en Canadá que podría importar para el panorama macro más amplio. Bank of America cambió discretamente su postura respecto a la política de tasas del Banco de Canadá, y la razón es bastante reveladora.

Esto es lo que sucedió. Originalmente esperaban dos recortes de tasas más este año, de 25 puntos básicos cada uno. Pero ahora dicen que el BoC probablemente mantendrá las tasas estables hasta 2026. ¿Por qué el cambio? Los precios del petróleo. La situación en Oriente Medio elevó los precios de la energía, y dado que Canadá es un importante exportador de petróleo, eso cambia toda la ecuación.

El economista que cubre esto, Carlos Capistran, hizo los cálculos. Si el petróleo se mantiene en niveles elevados, aproximadamente un 10% por encima de la línea base, podría añadir 0.3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de Canadá y 0.4 puntos a la inflación del IPC en el próximo año. Eso es realmente significativo cuando piensas en la política del banco central.

Pero aquí está lo importante: incluso con una inflación más alta por el petróleo, Capistran no cree que el BoC suba las tasas. ¿Por qué? Porque se espera que el dólar canadiense se aprecie significativamente, lo que compensaría la presión inflacionaria. Así que estamos ante un escenario de mantenimiento, no de ajuste al alza.

Esta noticia sobre la tasa de interés en Canadá vale la pena seguirla porque muestra cómo los mercados de energía pueden transformar por completo las expectativas de tasas. La vieja estrategia de 'inflación en aumento = subidas de tasas' no aplica cuando la apreciación de la moneda trabaja en la dirección opuesta. Para quienes siguen las tendencias macro o operan con pares CAD, este tipo de cambio es importante. La paciencia del BoC mientras el petróleo respalda la economía — esa es una configuración específica que vale la pena monitorear en el futuro.