泡泡玛特 no busca un crecimiento agresivo en ingresos, el fundador Wang Ning ha visto reducir su patrimonio en 72 mil millones

Radar Financiero producido por @雷达财经 | Escrito por 丁禹 | Editado por 孟帅

“Este año esperamos esforzarnos por lograr un ritmo de crecimiento que no sea inferior al 20%”. En la reunión de resultados anuales, el fundador Wang Ning fijó el tono para 2026 de Pop Mart.

“No buscamos un crecimiento tipo ‘aumentar ingresos pero no beneficios’, ni especialmente agresivo”. Wang Ning subrayó: “Cómo lograr que la empresa crezca a largo plazo, de manera más estable y saludable, sigue siendo nuestro objetivo central”.

Y en la reunión de resultados de mitad de año 2025 de agosto del año pasado, cuando Wang Ning habló de la guía de resultados del año completo, su tono estuvo lleno de orgullo: “Este año esperamos poder alcanzar 200 mil millones (de ingresos), pero siento que llegar a 300 mil millones también sería muy fácil este año”.

De ese “optimismo desbordante” del año pasado, hasta ahora que su postura se ha vuelto un poco más “conservadora”, la transformación de Wang Ning se reflejó rápidamente en el mercado de capitales, desencadenando una reacción en cadena.

El 25 de marzo, la cotización de Pop Mart tuvo un “gran desplome”, con una caída intradía de más del 22%. Al día siguiente, la acción volvió a sufrir otra fuerte caída: bajó más de 10% en un solo día hasta 150,7 HKD por acción, reduciéndose a la mitad respecto al máximo histórico alcanzado el año pasado.

De hecho, solo mirando la parte de resultados, Pop Mart entregó el año pasado un desempeño realmente sobresaliente. En 2025, los ingresos crecieron 184,71% hasta 371,2 mil millones; y el beneficio neto atribuible a la compañía aumentó aún más, 308,76% hasta 127,76 mil millones.

Radar Financiero revisó y descubrió que, combinando la situación de los últimos años, los ingresos de Pop Mart ya han logrado dos años consecutivos de crecimiento de triple dígito. El beneficio neto atribuible ha registrado un asombroso crecimiento cercano a 11 veces en comparación con 2023.

Aunque el crecimiento de resultados ha sido acelerado, el mercado de capitales ha reaccionado con fuerza ante el “recorte de expectativas” de Pop Mart. Además, la empresa depende en gran medida de LABUBU como IP; y si podrá crear con éxito más IPs populares a la altura de LABUBU, también son cuestiones que preocupan ampliamente al exterior.

Cabe destacar que, en la lista《2026 Hurun Global Rich List》dada a conocer en marzo, la familia de Wang Ning ocupó el puesto 299 con una riqueza de 1100 mil millones. Sin embargo, en comparación con los 1820 mil millones de patrimonio que aparecían en la《2025 Hurun China Rich List》, su patrimonio se redujo en 720 mil millones en menos de medio año.

Crecimiento en el extranjero de forma acelerada, motor importante de crecimiento

Tianyancha muestra que Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. se estableció en 2010. Es una empresa líder en entretenimiento y cultura de moda en China, enfocada en el diseño de juguetes de tendencia, la incubación de IP y su operación.

2025 fue justo el decimoquinto aniversario de Pop Mart. Y fue precisamente en ese año cuando el LABUBU de Pop Mart explotó en todo el mundo, impulsando que el desempeño de la empresa alcanzara nuevos máximos.

Según el informe anual de desempeño divulgado el 25 de marzo por la compañía, en 2025 el negocio en el extranjero de Pop Mart logró resultados notables: los ingresos en el extranjero prácticamente sostuvieron “la mitad del tablero” de los ingresos de la empresa.

En 2025, aunque la región de China aportó a Pop Mart ingresos con un crecimiento interanual de 134,6% hasta 208,52 mil millones, la proporción de esos ingresos disminuyó de 68,2% en 2024 a 56,2%.

En el mismo periodo, en conjunto, la región en el extranjero aportó ingresos de 162,68 mil millones, con un crecimiento de casi 300%. Representó 43,8% del total de ingresos de la empresa, un aumento de aproximadamente 12 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Dentro del mercado en el extranjero, el desempeño en la región de las Américas fue especialmente destacado. Sus ingresos crecieron 748,4% interanual hasta 68,06 mil millones; la proporción de ingresos subió rápidamente de 6,2% a 18,3%. La brecha con la segunda gran región de la empresa, Asia-Pacífico, se redujo a 3,3 puntos porcentuales.

Pero el éxito de Pop Mart en el extranjero no fue casualidad; se debe a la planificación cuidadosa y la inversión sostenida por parte de la empresa durante mucho tiempo.

El informe muestra que el importe neto recaudado por Pop Mart al cotizar en Hong Kong fue de 5.782 millones de HKD. Al cierre del año pasado, la empresa ya había destinado 30% de los fondos (1.735 millones de HKD) a financiar parte de los planes para llegar a los consumidores por canales y para la expansión del mercado en el extranjero. De ese total, 434 millones de HKD (7,5% del total recaudado) se utilizaron para expandir el negocio hacia el mercado extranjero.

A finales de 2025, Pop Mart operaba 630 tiendas en 20 países de todo el mundo; se añadieron netamente 109 tiendas durante el año. Además, operaba 2.637 tiendas/estaciones de robots, con un aumento neto anual de 165 unidades.

En particular, el año pasado en el mercado chino, Pop Mart añadió netamente 14 tiendas físicas, elevando el número total a 445.

En el mismo periodo, en Asia-Pacífico, en las Américas y en Europa, Pop Mart añadió netamente 31, 42 y 22 tiendas físicas respectivamente; el número de tiendas llegó a 85, 64 y 36, respectivamente.

Y el auge del mercado en el extranjero también ha inyectado una fuerte motivación al crecimiento de la rentabilidad de Pop Mart.

En 2025, Pop Mart registró una ganancia bruta de 267,65 mil millones, con un aumento de 207,4%; el margen de ganancia bruta subió de 66,8% en 2024 a 72,1%.

Al respecto, Pop Mart explicó que el crecimiento de la ganancia bruta se debió principalmente al aumento de ingresos de la empresa y al control de los costos de ventas.

Y la mejora del margen de ganancia bruta se atribuyó principalmente al aumento de la proporción de ventas en el extranjero. Además, la empresa adoptó una estrategia de cadena de suministro flexible para reforzar la capacidad de negociación con proveedores, concentrando las compras en proveedores centrales para reducir los costos de adquisición.

La dependencia de LABUBU se intensifica; el recién llegado Star Star surge con fuerza

Observando el desempeño de cada IP, el THE MONSTERS al que pertenece LABUBU mantiene una posición que sigue siendo inamovible dentro de Pop Mart.

En 2025, la serie THE MONSTERS superó por primera vez los 10 mil millones de ingresos, con 14,161 mil millones de ingresos, representando 38,1% del total de ingresos de la empresa.

En el año anterior, los ingresos de la serie THE MONSTERS aún se quedaban en la escala de 3.041 millones, representando 23,3% del total de ingresos de la empresa.

Radar Financiero observó que en la primera mitad del año pasado, los ingresos de la serie THE MONSTERS fueron de 4.814 millones, representando 34,7% del total de ingresos de la empresa.

Con base en ello, en la segunda mitad de 2025, los ingresos de la serie THE MONSTERS fueron de 9.347 millones, representando 40,21% de los ingresos de la segunda mitad. En otras palabras, la dependencia de Pop Mart de LABUBU se está intensificando gradualmente.

Dentro de la alineación de otras IP de Pop Mart, SKULLPANDA, CRYBABY y la serie MOLLY lograron crecimiento interanual en ingresos, pero la proporción de ingresos cayó en diversos grados.

Entre ellos, la proporción de ingresos de MOLLY se desplomó de 16,1% en 2024 a 7,8%; además, su clasificación de contribución a los ingresos de la empresa cayó de segundo lugar en 2024 a cuarto lugar en 2025.

Cabe destacar que, además de la serie THE MONSTERS, la IP Star Star, como si fuera un “caballo oscuro” que emerge de la nada, mostró un desempeño especialmente sorprendente.

Esta IP nueva, firmada y lanzada por Pop Mart en 2024, logró ingresos de 2.056 millones el año pasado, con un crecimiento de más de 1600%, representando 5,5% del total de ingresos de la empresa.

Si solo se presta atención al desempeño de la segunda mitad del año, los ingresos de Star Star alcanzaron 1.666 millones, representando 7,2% del total de ingresos de la empresa. En comparación con la primera mitad, aumentó 4,4 puntos porcentuales, con un impulso de desarrollo muy fuerte.

Según la retroalimentación del mercado fuera de línea, Star Star de hecho tiene potencial para “explotar”. Según el periódico Qianjiang Evening News, a principios de este año, en su lanzamiento inicial en línea del nuevo “Star Star” —la serie de cajas ciegas “怦然星动 (Ping Ran Xing Dong)”— Pop Mart vendía cajas ciegas, amuletos de peluche colgantes a 89 yuanes por unidad y estuches-regalo de peluches de silicona y peluche por 899 yuanes.

En cuestión de segundos después de su apertura a la venta, la serie se agotó; en plataformas sociales, las conversaciones relacionadas se volvieron instantáneamente virales. En las plataformas de segunda mano, en general se revende con un sobreprecio de 50%-80%; y el precio de las versiones ocultas incluso alcanzó hasta 3 veces, con el precio total de reventa llevado a más de mil yuanes.

Pero al mismo tiempo, el antes número uno del momento LABUBU mostró señales de “enfriamiento”. En plataformas de segunda mano, algunos modelos cayeron drásticamente de precio, e incluso hubo casos por debajo del precio de lanzamiento.

Además, las colgantes de peluche de la serie “前方高能 (Qian Fang Gao Neng)” de LABUBU, que antes era extremadamente difícil de conseguir, ahora también se pueden comprar fácilmente de manera directa.

Wang Ning pisa el freno de forma proactiva y sigue construyendo un mapa de diversificación

“2025 fue el año de mayor crecimiento desde que Pop Mart salió a bolsa, y también fue un año de mucha presión. Es como si un corredor novato lo llevaran rápidamente al circuito de la F1”, dijo Wang Ning, presidente del directorio y CEO de Pop Mart, en la reunión de desempeño de reportes financieros del 25 de marzo.

Wang Ning añadió: “Mucha gente se preocupa por si LABUBU seguirá siendo una tendencia y si tendrá grandes fluctuaciones. Lo que nos reconforta es que vemos que se está convirtiendo cada vez más en un estilo de vida para más personas. Seguimos con expectativas para el futuro y con mucha confianza”.

Al hablar sobre los planes de desarrollo para 2026, Wang Ning volvió a usar una analogía con la F1: “Esperamos que 2026 sea un año en el que entren a boxes para hacer mantenimiento, repostar y cambiar neumáticos. Después de un desarrollo a velocidad ultra alta, esperamos hacer una pausa y ajustar un poco. Todas las empresas necesitan pasar por ciclos; todas las empresas necesitan, durante el desarrollo acelerado, descubrir más rápido que los demás los problemas que requieren solución, y poder saber claramente hacia dónde apuntan las mejoras futuras”.

Según lo que reveló el Chief Growth Officer (Director de Crecimiento) de Pop Mart, Wen De, en el futuro la compañía construirá un mapa de negocios diversificado centrado en IP. Al extender la IP a múltiples ámbitos como servicios y experiencias de consumo, entretenimiento digital, etc., trabajará para convertir a Pop Mart en un grupo de entretenimiento y cultura de moda cuyo núcleo sea la IP.

El Chief Operating Officer (Director de Operaciones) de Pop Mart, Si De, dijo que en la segunda mitad del año, LABUBU lanzará la serie 4.0 y una serie con colaboración de artistas. Desde la perspectiva del plan de mediano y largo plazo, LABUBU también tendrá formatos de contenido como álbumes ilustrados y películas.

Cabe notar que, justo hace poco, el 19 de marzo, Pop Mart anunció conjuntamente con Sony Pictures la última actualización del proyecto de película de LABUBU: ambas partes harán esfuerzos para llevar la serie THE MONSTERS, IP insignia de Pop Mart, a la gran pantalla.

Según se informa, la película estará dirigida y producida por Paul King, quien anteriormente dirigió la serie《Paddington (帕丁顿熊)》y el gran éxito de taquilla《Wonka (旺卡)》. El creador de THE MONSTERS y artista 龙家升 también participará profundamente en la creación de la película.

Además, en la reunión de resultados, Pop Mart también reveló que lanzará en abril pequeños electrodomésticos derivados centrados en IP, y que se venderán en plataformas de comercio electrónico como JD.com.

Ya en junio del año pasado, Pop Mart había “contratado talento” para preparar el terreno en el sector de pequeños electrodomésticos. Según el sitio de noticias Jiemian News, en ese momento, Pop Mart buscaba en diversas plataformas de reclutamiento talentos que incluían un responsable de compras de pequeños electrodomésticos, expertos en calidad de electrodomésticos e ingenieros de I+D, entre otros.

Estos puestos tenían rangos salariales de entre 12.000 yuanes y 45.000 yuanes, y las ubicaciones de trabajo estaban distribuidas en varias ciudades, como Shenzhen, Dongguan, Shanghái y Beijing.

Algunas posiciones exigían explícitamente que los candidatos tuvieran experiencia relevante, como en refrigeradoras, máquinas de café, desayunadoras o hervidores de agua eléctricos. También indicaban que el proyecto era una inversión grande de nivel A+ o superior.

Además, según Tianyancha, el 19 de agosto del año pasado Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. cambió su ámbito de operaciones: se añadieron ventas minoristas de electrodomésticos domésticos, ventas de electrodomésticos domésticos, ventas de artículos de uso diario, etc.

Asimismo, antes aún, en septiembre de 2023, el parque “Pop Mart City Wonderland (泡泡玛特城市乐园)” construido por Pop Mart en Beijing abrió oficialmente sus puertas.

En esta reunión, Si De también reveló que la segunda fase del parque Pop Mart se encuentra en proceso de diseño detallado. Se prevé iniciar la construcción en 2027, añadiendo escenarios de SKULLPANDA y Star Star.

Con base en una serie de planes estratégicos de la compañía, no es difícil ver que Pop Mart está construyendo cuidadosamente una red comercial de cobertura integral alrededor de la IP.

Después de que Wang Ning pisara el “freno”, ¿qué tipo de respuesta entregará Pop Mart en 2026? Radar Financiero seguirá de cerca.