La ultimátum se retrasa 10 días, ¿hacia dónde va la prima de riesgo del petróleo?

汇通财经应用程序新闻——27 de marzo, viernes, los precios internacionales del petróleo se han estabilizado después de que Trump volviera a posponer la fecha límite del acuerdo energético con Irán. Trump dijo que Irán solicitó una extensión de siete días, pero él eligió otorgar un margen de diez días, fijando la nueva fecha límite para el 6 de abril. Este ajuste alivia temporalmente la preocupación del mercado por una interrupción inmediata del suministro, pero el riesgo sigue sesgado al alza bajo la dominancia de factores geopolíticos. El petróleo Brent cotiza alrededor de 103.5 dólares/barril, y el WTI se acerca a 96.5 dólares/barril. Los operadores evalúan la fragilidad del flujo en la región del Golfo y sus reacciones en cadena en la cadena mundial de energía, al mismo tiempo que observan señales de diferenciación en los inventarios en los principales centros de consumo y el impacto adicional de choques en la oferta de gas natural licuado.

El efecto a corto plazo de la prórroga geopolítica sobre los precios del petróleo

Aunque la prórroga del acuerdo elimina parte de la presión inmediata, la fragilidad del lado de la oferta no se ha aliviado. Actualmente, alrededor de 8 millones de barriles por día ya están fuera de servicio, y el transporte en mayor escala en el Golfo sigue altamente expuesto al riesgo; por ello, la prima geopolítica difícilmente caerá de forma sustancial. El jueves, Trump señaló que no estaba seguro de si Estados Unidos estaría dispuesto a cooperar con Irán para llegar a un acuerdo. Irán respondió, por medio de intermediarios, con la propuesta de paz de 15 puntos apoyada por Estados Unidos, pero antes ya había rechazado varias veces contactos similares y siguió planteando sus propias condiciones, incluida la imposición de una tarifa de tránsito por el Estrecho de Ormuz mediante un proyecto de ley, a cambio de garantías de seguridad para los buques. Aunque ambas partes mantienen presencia militar, Estados Unidos también refuerza el despliegue en la región, y la preocupación por una interrupción del suministro sigue elevada.

Situación actual de la navegación en el Estrecho de Ormuz y riesgo de interrupción del suministro

La más reciente advertencia de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán reitera que la situación del estrecho no ha cambiado: sigue en un estado de cierre de facto, y prohíbe el paso de cualquier buque que involucre a Estados Unidos y a sus aliados; quienes incumplan se enfrentarán a medidas severas. Los medios locales de Irán informan que, tras la advertencia, tres buques portacontenedores de diferentes nacionalidades fueron rechazados fuera del estrecho. Aunque Irán permite que pasen 10 petroleros como gesto de buena voluntad y libera un buque de Malasia que estaba atrapado, en la práctica el volumen diario promedio de tráfico se ha reducido significativamente frente al nivel normal antes del conflicto; en general, la navegación sigue altamente limitada. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijo que un plan de seguros destinado a mejorar el transporte marítimo por el estrecho está a punto de ponerse en marcha, y el primer ministro de Malasia, Anwar Ibrahim, también confirmó que esos buques tienen permiso para regresar. Estas medidas, aunque liberan ciertas señales de alivio, tienen un impacto limitado en comparación con el tamaño del flujo diario. La disputa por el control del Estrecho de Ormuz está directamente relacionada con la seguridad de aproximadamente el 20% de las rutas de transporte mundial de petróleo; si las restricciones continúan o se amplían, los costos de una interrupción de la cadena de suministro se transmitirán rápidamente al mercado spot y a la estructura de las curvas a futuro.

Suministro tenso de gas natural licuado y dinámica del mercado de gas

El riesgo de oferta en el mercado de gas natural licuado se ha intensificado de manera notable. Un ciclón tropical obliga a reducir la producción en tres plantas de GNL de Australia; estas plantas en conjunto representan alrededor del 8% de la oferta global. Sumado al cierre del Estrecho de Ormuz y al efecto de que la mayor instalación de GNL de Qatar se detuvo por un ataque, se aprieta aún más la ya ajustada estructura de suministro, generando una presión de precios evidente sobre los compradores asiáticos. Los precios del gas natural en Estados Unidos continúan al alza: el contrato a plazo en el Henry Hub del mes anterior se acerca a 3 dólares/MMBtu. Según datos de la Administración de Información de Energía de Estados Unidos, la semana pasada la extracción de inventarios fue de 5,400 millones de pies cúbicos, muy por encima del promedio de cinco años de 2,100 millones de pies cúbicos; los inventarios cayeron a 1.829 billones de pies cúbicos, solo 0.8% por encima del valor estacional promedio. Esta salida de inventarios superior a lo esperado refuerza el pronóstico de un equilibrio ajustado en el corto plazo; el diferencial de crack de mediano plazo y los factores de demanda estacional seguirán brindando soporte.

Cambios en los inventarios globales de productos refinados y observación de los diferenciales de crack

Los inventarios de productos refinados en la región ARA en Europa disminuyeron 1.15 millones de toneladas en esa semana, a 53 millones de toneladas, principalmente impulsados por la caída de 0.75 millones de toneladas en gasolina, 0.45 millones de toneladas en nafta y 0.13 millones de toneladas en fuel oil, mientras que los inventarios de gasoil aumentaron 0.57 millones de toneladas, a 21.5 millones de toneladas. Aunque el total de inventarios muestra cierta diferenciación, los diferenciales de crack de los productos del tramo medio se mantienen firmes; los diferenciales de crack de ICE gasoil se sostuvieron por encima de 50 dólares/barril a inicios de esta semana. Los inventarios de productos refinados en Singapur aumentaron de forma considerable 2.2 millones de barriles en esa semana, hasta 52 millones de barriles, el nivel más alto desde diciembre de 2024. En ese aumento, el gasoil (tramo medio) aumentó 1.23 millones de barriles, el destilado ligero aumentó 0.5 millones de barriles y el fuel oil residual aumentó 471 mil barriles, a 24.5 millones de barriles. La diferenciación de inventarios refleja la coexistencia de diferencias en la demanda regional y cuellos de botella logísticos, lo que respalda la estructura de diferenciales de la gama media de productos.

Los operadores evalúan la solidez de los diferenciales de crack en el tramo medio e inferior mediante los datos de inventarios anteriores; en un contexto de incertidumbre geopolítica sostenida, estos factores de soporte se convertirán en un colchón clave para las oscilaciones de precios.

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Responsable: Lingchen