Los ingresos por medicamentos innovadores superan por primera vez el 50%, Hengrui Medicine obtuvo una ganancia neta de 7.7 mil millones de yuanes el año pasado, y BD se convierte en un nuevo motor de rendimiento

Pregunta a la IA · Detrás del crecimiento del negocio de BD: ¿cómo afronta Hengrui Pharmaceutical el riesgo de terminación de colaboraciones?

Este artículo proviene de Caixin/Times Finance (Shidai Jingji), autor: Du Susmin

Impulsada por el negocio de fármacos innovadores y por BD (Business Development), la farmacéutica “número uno” Hengrui Pharmaceutical (600276.SH; 01276.HK) logró en 2025 tanto ingresos como utilidad neta con crecimiento de dos dígitos. Según el informe anual de 2025 publicado el 25 de marzo, la compañía registró en todo el año ingresos operativos de 31.629 mil millones de yuanes, un aumento del 13,02%; y la utilidad neta atribuible a los accionistas ascendió a 7.711 mil millones de yuanes, un incremento del 21,69%.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, los ingresos por ventas de fármacos innovadores alcanzaron 16.342 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 26,09%, y representaron el 58,34% de los ingresos por ventas de medicamentos, y por primera vez superaron el 50% del total de ingresos. Por producto, los productos oncológicos siguen siendo el pilar absoluto: lograron ingresos de 13.240 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 18,52%, y representaron el 81,02% de los ingresos totales de fármacos innovadores.

Al mismo tiempo, la línea de productos no oncológicos está creciendo rápidamente. En 2025, los productos no oncológicos de la compañía generaron ingresos de 3.102 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 73,36%. Entre ellos, productos como empagliflozina (SGLT2; SGLT2 inhibidor) y remozalón (GABAa receptor agonista) han logrado un crecimiento más rápido al transmitir de manera efectiva ventajas clínicas. Sin embargo, aunque el ritmo de crecimiento de los productos no oncológicos es llamativo, su participación en los ingresos de fármacos innovadores aún no llega a dos décimas, quedando en 18,98%; por lo tanto, la diversificación de la línea de productos aún necesita fortalecerse.

Times Finance observó que en su informe anual Hengrui Pharmaceutical también planteó el objetivo de “aspirar a lograr un crecimiento superior al 30% en los ingresos por ventas de fármacos innovadores para 2026”. El 26 de marzo, un analista de la industria farmacéutica, en una entrevista con Times Finance, dijo que el segmento de fármacos innovadores de Hengrui Pharmaceutical debe alcanzar, sobre una base alta de 16.300 millones de yuanes, un crecimiento adicional de más del 30%; esto implica que para 2026 habría que añadir cerca de 5.000 millones de yuanes. “Ese tamaño de incremento ya equivale a los ingresos anuales de una farmacéutica mediana, lo cual plantea exigencias elevadas sobre el ritmo de ampliación de ventas del producto y la capacidad de penetración en el mercado”, señaló el analista.

En el segmento de genéricos, el informe anual de 2025 de Hengrui Pharmaceutical no divulgó directamente el importe exacto de ingresos, pero sí indicó claramente que, debido a la continua influencia de la política de compras centralizadas nacionales (集采), el ingreso total del segmento registró una ligera caída, y además reconoció que, a medida que los ingresos por ventas de fármacos innovadores continúan creciendo, la proporción de los ingresos por ventas de genéricos dentro del ingreso total de ventas disminuirá año tras año. En consecuencia, la estructura de ingresos se optimizará aún más y el patrón de desarrollo impulsado por la innovación se volverá más sólido.

Además, los ingresos por BD se han convertido en otro motor importante del crecimiento del desempeño de Hengrui Pharmaceutical. Según los datos del estado financiero, en 2025 los ingresos por licencias externas ascendieron a 3.392 mil millones de yuanes, lo que representó el 10,7% del ingreso total de operaciones, con un crecimiento interanual del 25,62%. Esta composición de ingresos incluye el pago inicial de 200 millones de dólares del acuerdo con Merck (MSD); el pago inicial de 75 millones de dólares del acuerdo con la farmacéutica estadounidense IDEAYA; el pago inicial de 15 millones de euros del acuerdo con el grupo alemán Merck KGaA; el pago inicial de 65 millones de dólares del acuerdo con el pago inicial y la participación accionaria de Braveheart Bio, una empresa emergente estadounidense; y además, de los 500 millones de dólares de pago inicial de GlaxoSmithKline (GSK), se confirmó aproximadamente 100 millones de dólares según el avance del cumplimiento.

Fuente de la imagen: Sitio web de la galería fotográfica (TuChong)

Sin embargo, detrás de la fuerte aceleración del negocio de BD, también los riesgos se van manifestando gradualmente. El 5 de marzo, el grupo alemán Merck KGaA anunció la terminación de la colaboración global de licencias con Hengrui Pharmaceutical en torno al inhibidor de PARP HRS-1167, y al mismo tiempo abandonó la opción global del fármaco ADC Claudin 18.2 SHR-A1904. En octubre de 2023, Merck obtuvo los derechos globales de desarrollo de este fármaco mediante un pago inicial de 1,6 mil millones de euros y pagos de hitos potenciales de hasta 1.400 millones de euros. Hoy, el proyecto se detuvo después de menos de dos años y medio de avance.

Sobre las razones de la terminación, Hengrui Pharmaceutical en su informe anual mencionó que, debido a la eficacia y los datos de seguridad que se han ido mostrando de manera continua cuando HRS-1167 se usa en combinación con otros fármacos, y al rápido cambio del panorama competitivo en el campo de los inhibidores de PARP, Merck KGaA tomó la decisión estratégica de no continuar desarrollando este fármaco.

“En los últimos años, no son pocos los casos en que los acuerdos de BD de fármacos innovadores en China han sufrido un ‘devolución’, lo que significa que los acuerdos de BD también tienen riesgo de devolución. Después de registrar los pagos iniciales grandes como ingresos del período actual, los pagos por hitos posteriores son inciertos”, señaló el analista de la industria farmacéutica mencionado anteriormente a Times Finance.

Además de volverse más frecuentes las autorizaciones de BD, Times Finance observó que Hengrui Pharmaceutical está acelerando la construcción de capacidades propias de internacionalización. El informe anual muestra que la compañía inauguró un nuevo centro de I+D clínico y de colaboración en Boston, Estados Unidos, y reclutó a múltiples responsables clave y expertos médicos para que se incorporen a los equipos de I+D en el extranjero. Además, varios fármacos innovadores iniciaron su primera prueba clínica en el extranjero, impulsando de manera constante la aprobación y el registro de los activos en etapas posteriores; y el registro de la solicitud de BLA (solicitud de licencia de productos biológicos) del producto PD-1 carrelizumab (卡瑞利珠单抗) en Estados Unidos se volvió a presentar y fue aceptado.

Por el momento, Hengrui Pharmaceutical ya ha logrado atravesar el ciclo del impacto de las compras centralizadas (集采). Los ingresos por fármacos innovadores y los ingresos por BD continúan fortaleciéndose. Como el “hermano mayor” de la industria farmacéutica, las expectativas externas sobre Hengrui Pharmaceutical van mucho más allá de solo hacer Fast-follow (seguimiento rápido) y depender de los pagos iniciales obtenidos mediante BD; se trata de lograr realmente avanzar de un liderazgo en China a una posición de liderazgo global, con la capacidad de desarrollar fármacos innovadores de primera creación a nivel global y de lograr comercialización autónoma en el extranjero.