Los mercados cautelosos a medida que la corrección del S&P 500 se acerca a su fase final, dice Morgan Stanley

Mientras los mercados digieren un histórico shock petrolero y el aumento de los rendimientos de los bonos, Morgan Stanley sostiene que la corrección del sp 500 podría estar acercándose a un punto de inflexión clave para los inversores.

Morgan Stanley cambia de postura sobre las acciones globales

Morgan Stanley se ha vuelto más defensivo en los mercados bursátiles globales, incluso mientras indica que la reciente caída de las acciones de EE. UU. podría estar más cerca de su final. El viernes, el banco de Wall Street redujo las acciones globales de sobreponderar a peso neutral, mientras elevó los U.S. Treasuries y el efectivo a sobreponderar, ya que los inversores buscan refugio.

El cambio de asignación refleja un movimiento brusco en los mercados de energía. El Brent ha subido más de 59% en solo un mes, su mayor ganancia mensual registrada y superior al repunte visto durante la Guerra del Golfo de los años 1990. Además, los precios de futuros subieron por encima de $116 por barril el lunes, subrayando la magnitud del shock petrolero.

El auge del petróleo Brent está vinculado al conflicto en Medio Oriente y a los temores en torno al Estrecho de Ormuz, un punto crítico de estrangulamiento para los envíos globales de crudo. Sin embargo, el banco advirtió que si el petróleo se estabiliza entre $150 y $180 por barril, las valoraciones de las acciones globales podrían comprimirse cerca de 25%, lo que supondría un freno severo para los activos de riesgo.

Implicaciones regionales y preferencias por sectores

En su posicionamiento actualizado, Morgan Stanley redujo tanto las acciones de EE. UU. como las de Japón a peso neutral desde sobreponderar. Japón fue destacado como particularmente vulnerable a disrupciones en la cadena de suministro y a una posible recesión global si el Estrecho de Ormuz permaneciera efectivamente cerrado durante un período prolongado.

Dicho esto, la firma aún prefiere las acciones de EE. UU. frente a otras regiones. Citó un mayor crecimiento de las ganancias por acción en las empresas estadounidenses como un respaldo clave, incluso cuando modera su exposición general al riesgo. Además, el banco reiteró que EE. UU. conserva ventajas estructurales en rentabilidad e innovación en comparación con muchos mercados internacionales.

Señales de que la caída de las acciones de EE. UU. podría estar madurando

A pesar de su postura global más cautelosa, el equipo de estrategia de renta variable de Morgan Stanley cree que la actual liquidación en EE. UU. muestra señales de agotamiento. Los estrategas argumentan que la corrección en el sp 500 en curso parece estar entrando en sus etapas finales, con base en varios indicadores de amplitud y valoración.

Más de 50% de los componentes del Russell 3000 ahora están a la baja al menos 20% desde sus máximos de 52 semanas, lo que apunta a debilidad generalizada por debajo del nivel del índice. Además, el ratio de precio/ganancias adelantado del S&P 500 ha caído 17%, una contracción consistente con temores de crecimiento pasados que no terminaron en una recesión.

El equipo subrayó que este episodio se ve diferente a las caídas previas impulsadas por shocks petroleros. El crecimiento de las ganancias actualmente se sitúa en torno a 14% interanual y aún está acelerándose. En recesiones anteriores relacionadas con el petróleo, las utilidades corporativas ya se estaban revirtiendo antes de que los mercados corrigieran, lo que intensificó la presión a la baja.

Además, el aumento interanual de los precios del petróleo hoy es aproximadamente la mitad de la magnitud observada en esos episodios previos. Los sectores defensivos tampoco se han comportado en un patrón clásico de “risk-off”. Por ejemplo, Consumer Staples en realidad ha tenido un rendimiento inferior al del mercado más amplio desde que comenzó el conflicto más reciente en Medio Oriente, algo que Morgan Stanley interpreta como evidencia de que gran parte del shock petrolero ya está incorporado en los precios.

Riesgos de tipos, presión por valoración y sensibilidad del mercado

Aunque el petróleo es un gran motor narrativo, los estrategas de Morgan Stanley ven el aumento de las tasas de interés como el riesgo más inmediato para las acciones. El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca a 4.50%, un nivel que históricamente ha coincidido con una presión renovada sobre las valoraciones de las acciones y con condiciones financieras más estrictas.

La correlación entre los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos se ha vuelto marcadamente negativa, lo que significa que las acciones se han vuelto altamente sensibles incluso a movimientos modestos de tasas. Además, los mercados de derivados ya están descontando la probabilidad de una alza parcial de tasas más adelante este año, una visión que contrasta con la de los economistas internos de Morgan Stanley, quienes todavía esperan que el siguiente movimiento de política sea una reducción.

Dinámicas del trade de IA y riesgo de concentración

Más allá de los motores macro, el banco está monitoreando la posición en temas de tecnología e inteligencia artificial. El equipo señaló que los nombres de chips de memoria vinculados al despliegue de IA siguen estando altamente poseídos, mientras que la exposición a grandes proveedores de nube, o hyperscalers, es comparativamente baja. Sin embargo, se señaló un anuncio reciente de Google sobre tecnología de compresión de memoria como un posible catalizador para que los trades abarrotados empiecen a deshacerse.

El grupo de grandes empresas tecnológicas y de crecimiento conocido como Magnificent 7 ahora cotiza a aproximadamente el mismo múltiplo precio/ganancias que el sector Consumer Staples. Dicho esto, estas empresas aún están entregando más de tres veces el crecimiento de las ganancias de Staples, lo que ayuda a justificar parte de la prima narrativa que se había construido alrededor de ellas durante el auge de la IA.

Objetivos a fin de año y supuestos de recesión

A pesar de la volatilidad, Morgan Stanley dejó sin cambios su objetivo de fin de año para el S&P 500 en 7,800. La previsión asume que la economía de EE. UU. evita una recesión y que el impulso de las ganancias se mantiene intacto, incluso si las valoraciones siguen bajo presión por mayores rendimientos reales.

De cara al futuro, el banco sugiere que los inversores observen la estabilidad del precio del petróleo, los rendimientos de bonos alrededor del umbral de 4.50%, y la amplitud de las caídas en las acciones de EE. UU. como señales clave. Si las ganancias continúan creciendo a un ritmo de dos dígitos y las condiciones macro evitan un aterrizaje forzoso, la fase actual de tensión del mercado podría cada vez más parecerse a una corrección de etapa tardía, en lugar de ser el inicio de un mercado bajista más profundo.

En resumen, Morgan Stanley se inclina más por una postura defensiva a nivel global, mientras aún ve un respaldo fundamental para las acciones de EE. UU., argumentando que la turbulencia reciente marca un capítulo avanzado, pero todavía no completado, en el ajuste continuo del mercado de valores.