ATFX: Trump prueba con una cortina de humo, no es de extrañar que el oro no reaccione

Tema: Presentación para el blog de divisas de ATFX

El 24 de marzo, ATFX: Ayer el mercado financiero vivió una montaña rusa de reversión desencadenada por el presidente de EE. UU. Al principio, Estados Unidos e Irán emitieron señales que podrían escalar el conflicto; Estados Unidos envió a Irán lo que se conoce como el plazo de 48 horas. La ola de ventas en las bolsas, el oro y los bonos se intensificó aún más. La liquidación de metales preciosos fue especialmente notable: el oro llegó a caer en intradía hasta un 8%, borrando directamente todo el incremento acumulado en lo que va de este año. Sin embargo, la situación dio un giro muy pronto: Trump dijo que, después de haber mantenido con Irán lo que llamó un “diálogo provechoso”, aplazó la acción de ataque energético contra Irán y fijó un plazo de cinco días para las negociaciones con Irán.

Trump anunció que posponía cinco días el plan previamente amenazado para atacar la central nuclear de Irán, y el lunes dijo que ambas partes habían sostenido “conversaciones provechosas”. Pero un funcionario iraní descartó la posibilidad de negociar; aun así, según informó el Wall Street Journal, los aliados de Estados Unidos en el Golfo Pérsico podrían unirse a este conflicto.

Debido a que los inversores sopesaron declaraciones contradictorias sobre una guerra en Oriente Medio, el oro que se recuperó ayer desde su mínimo de cuatro meses no logró mantener el impulso de un rebote significativo durante la sesión asiática del martes. En el mercado se considera que el aplazamiento por parte de Estados Unidos de un ataque a la infraestructura energética de Irán solo alivió de manera temporal la caída brusca de los metales preciosos durante la guerra. Como el conflicto mantiene los precios de la energía altos y aumenta el riesgo de inflación, los inversores abandonan posiciones en oro, que tiene alta liquidez y rentabilidad; en su lugar, invierten en otros activos.

El conflicto provoca que los precios de la energía se mantengan altos, lo que agrava el riesgo de inflación, y lleva a los inversores a vender el oro, que tiene relativamente mejor liquidez y mayores rendimientos, para pasar a invertir en otros activos. El precio del oro cayó casi un 2% el día de negociación anterior, completando por novena vez consecutiva una caída; si cayera durante un décimo día consecutivo, establecería el récord de la racha más larga de caídas de la historia. Desde que estalló la guerra a finales de febrero hasta el cierre del lunes, el oro bajó cerca de un 17%.

Aunque Trump anunció la suspensión de las negociaciones, sigue existiendo incertidumbre sobre cualquier resultado de esas negociaciones y sobre si los buques futuros podrán pasar por el Estrecho de Ormuz. Incluso la reparación de la infraestructura energética existente dañada requiere tiempo. Esto significa que la amenaza inflacionaria sigue presente, y el mercado también espera que la Reserva Federal y otros bancos centrales suban las tasas de interés, lo cual afecta negativamente a los metales preciosos que no generan rendimiento.

Después de la invasión rusa de Ucrania a principios de 2022 también se dio una dinámica similar: primero, los precios de los productos de refugio se dispararon, pero después atravesaron una caída de varios meses, porque el choque de los precios de la energía se transmitió al mercado y aumentó la presión inflacionaria. Las instituciones señalaron que el oro tuvo un desempeño similar en 2022 al de las crisis financieras globales de 2022 y 2008. “La volatilidad de los precios a corto plazo depende totalmente de la distribución de posiciones”, pero los factores impulsores a largo plazo del oro no han cambiado.

▲ATFX figura

¿Por qué la “señal de negociación” de Trump no pudo revertir el precio del oro?

Se puede decir que la contradicción central del mercado del oro actual ya está bastante clara: el precio del oro ya no es solo un “termómetro” del riesgo geopolítico, sino que está arrastrado por la pugna entre “inflación y tipos de interés”, convirtiéndose en el espejo con el que el mercado fija el precio de la ruta de políticas de la Reserva Federal.

Aunque Trump emite señales positivas, Irán rechaza rápidamente la versión de las negociaciones; pero “casi no importa”. La interpretación de Wall Street es que Trump tiene prisa por terminar la guerra.

La inmunidad del mercado ante el “alivio verbal” se fortalece: después de múltiples idas y vueltas, los inversores ya no creen fácilmente en señales unilaterales de “negociación”. Lo que el mercado necesita son avances sustanciales, por ejemplo, que ambas partes de EE. UU. e Irán confirmen negociaciones, arreglos específicos para restaurar el tránsito por el Estrecho de Ormuz, o un calendario claro de reconstrucción tras los daños en las instalaciones energéticas. Mientras que nada de esto se materialice, la amenaza inflacionaria seguirá existiendo.

El “alivio táctico” de Estados Unidos en lugar de un cambio estratégico: Trump anuncia que la negociación podría tener múltiples motivaciones: ganar tiempo para el despliegue militar, observar la reacción de Irán, mitigar el efecto de rebote del precio del petróleo sobre la economía interna, e incluso provocar divisiones dentro de Irán. Esta estrategia de “negociar para presionar” no elimina el riesgo geopolítico fundamental, solo retrasa la intensidad del conflicto.

Por lo tanto, a menos que EE. UU. e Irán muestren verdaderamente una certeza de que habrá conversaciones, el precio del oro difícilmente podrá experimentar una reversión de tendencia. El rebote en mínimos del oro no vendrá de “Trump que dice otra palabra de alivio”, sino que requiere que se cumplan una de dos condiciones: o bien el precio del petróleo sube tanto que comienza a repercutir en la economía, obligando a que las expectativas de política de la Reserva Federal se desvíen; o bien aparece un progreso real en las conversaciones entre EE. UU. e Irán que haga que el precio del petróleo baje de manera sustancial. Antes de eso, el precio del oro seguirá en la fase de búsqueda de mínimos bajo la doble presión de la “inflación y los tipos de interés”.




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Responsable: Chen Ping