JPMorgan y Pimco creen que el mercado de bonos subestimó el riesgo de desaceleración económica

Algunos de los mayores administradores de fondos de bonos de Wall Street dicen que los mercados financieros están subestimando el riesgo de que el potencial estallido de una guerra entre Estados Unidos e Irán provoque una desaceleración drástica de la economía, que ya va tambaleando.

Mientras el precio del petróleo supera los 110 dólares por barril y el conflicto parece no tener señales de apaciguarse, la atención de los operadores se centra sobre todo en el impacto de la inflación. A medida que los inversores se preparan para posibles subidas de tipos por parte de la Reserva Federal antes de fin de año, el mercado de bonos del Tesoro enfrenta la mayor caída mensual desde octubre de 2024.

Pero en empresas como Pimco, JPMorgan y Columbia Threadneedle Investments, los administradores de fondos se están preparando para un shock económico, ya que consideran que dicho shock, en última instancia, provocará un rebote del mercado de bonos y hará que los rendimientos vuelvan a caer.

“Cuanto más se prolonga este conflicto un día más, más el mercado tiene que considerar sus efectos negativos sobre el crecimiento económico, lo que acabará deprimiendo los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.”, señaló Kelsey Berro, gerente de carteras de renta fija en Morgan Asset Management. “En general, los rendimientos ya se han situado en un nivel lo bastante atractivo”.

Con el alza de los precios de la energía, el aumento de los costos de endeudamiento y el desplome de las bolsas empezando a presionar tanto a las empresas como a los consumidores, los economistas ya han comenzado a recortar sus previsiones de crecimiento y a elevar la probabilidad de recesión. Goldman Sachs indicó que la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses ha subido a alrededor del 30%, mientras que Pimco cree que esa probabilidad supera el tercio.

Este pesimismo suele ser favorable para los bonos, porque incrementa la posibilidad de que la Reserva Federal recorte tasas para impulsar la economía. Pero esta vez no es así, ya que los operadores esperan que el alza explosiva de los precios de la energía ate las manos de la Reserva Federal, que hasta ahora ha estado lidiando con el problema de que la inflación persistía por encima del nivel objetivo.

El resultado ha sido una ola de ventas masivas que ha disparado los rendimientos de los bonos. Desde que a finales del mes pasado Estados Unidos y su aliado atacaron militarmente a Irán, los rendimientos de los Treasuries a 2 y 5 años han subido más de 0,5 puntos porcentuales. Los rendimientos a 30 años se han aproximado al 5%, sin quedar muy lejos de los máximos de 2023.

Esto refleja en gran medida la expectativa del mercado de que el alza de los precios de la energía empujará al alza los precios de toda clase de materias primas. La OCDE advirtió la semana pasada que los precios al consumidor en Estados Unidos podrían subir 4,2% este año. A su vez, esto ha llevado a los inversores a exigir mayores retornos para protegerse de que la inflación erosione sus ganancias.

No obstante, algunos inversores de bonos a largo plazo dicen que, a medida que la preocupación por la inflación supera la amenaza para el crecimiento, esta venta masiva crea una oportunidad para asegurar rendimientos elevados.

“Normalmente, una situación que comienza con un shock de inflación se transforma rápidamente en un shock de crecimiento”, señaló Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pimco. “Estamos en el borde de un debilitamiento económico considerable.”

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Responsable: Wang Yongsheng