¿qué pasó en las acciones estadounidenses después de aplanar las ganancias de tres años y evaporar 2 billones?

El viernes pasado, al cierre de la Bolsa de EE. UU., todos los avances de las siete acciones durante el año quedaron borrados por completo; ninguna se salvó. Según los datos de Yahoo Finance, Tesla cae 26,4% en lo que va de año, Microsoft cae 15%, Meta cae 15,2%, Nvidia cae 10%, Amazon cae 9,5%, Google cae 9% y Apple cae 2%. Con base en los datos del mercado general, el S&P 500 ya encadena cinco semanas cerrando a la baja, en un mínimo de siete meses, con una caída acumulada de 5,1% en lo que va de año. El índice Dow Jones entró ese día en la zona de corrección. Este es el registro de racha de caídas más larga desde 2022.

Nvidia subió 239% en 2023 y ahora cae 10% en lo que va de año. El número parece moderado, pero si compraste en el máximo de octubre de 2025, en realidad ya estás con una pérdida de 21,2%. Meta subió 194% en 2023 y ahora está 15,2% por debajo del máximo. La fe acumulada por el mercado alcista de tres años se fue desmoronando de forma gradual en solo tres meses.

Los rendimientos de 2024 y 2025 ya se están frenando, pasando de 107% a 64% y luego a 23%. El crecimiento se desaceleró y las valoraciones no bajaron al mismo ritmo. Cuando se detiene la música, la prima de riesgo ignorada durante tres años vuelve de golpe.

La expectativa de alzas de tasas se invierte: de dígitos a 52%, en solo tres meses

Que caigan las acciones es solo el resultado. El verdadero giro es la expectativa sobre las tasas de interés.

Según los datos de CME FedWatch, a comienzos de enero de 2026 el mercado aún estaba precioando recortes de tasas; la probabilidad de alzas en el año era inferior al 3%. El consenso hacia finales de 2025 era que la Reserva Federal seguiría recortando tasas en 2026.

El punto de inflexión comenzó el 28 de febrero. «Operation Epic Fury» provocó una escalada de la situación en el Estrecho de Ormuz; esta vía clave por donde se transporta el 20% del petróleo mundial quedó directamente amenazada. El Brent cerró el 27 de marzo en 112,57 dólares, con una subida del 45% en lo que va de año. El precio del petróleo impulsó las expectativas de inflación, y las expectativas de inflación reescribieron directamente la fijación de precios de las tasas de interés.

El 27 de marzo, el mercado de futuros de CME por primera vez fijó la probabilidad de alzas de tasas en el año por encima del 50%, llegando a 52%. Esta es la primera vez desde principios de 2023 que el mercado pasa de «expectativas de recortes» a «expectativas de alzas». Según los datos de Atlanta Fed Market Probability Tracker, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos ya alcanzó 19,8%.

De casi cero a más de la mitad, en menos de tres meses. A inicios de año aún se discutía cuántas veces recortaría; ahora se discute si subirá o no.

Microsoft cae más, no es Tesla

La intuición te dice que, dentro de Mag 7, la que debería haber caído peor es Tesla. Tiene más volatilidad y más controversia. Pero los datos muestran otra realidad.

Según la recopilación de datos de Techi.com y Motley Fool, Microsoft cayó 35,7% desde su máximo de julio de 2025 (aprox. 534 dólares), siendo la mayor caída respecto al máximo histórico entre Mag 7. Tesla ocupa el segundo lugar con -26,4% y Nvidia el tercero con -21,2%.

Pero si miras la columna de Forward P/E a la derecha, la historia se vuelve más compleja. El P/E futuro de Tesla es de 145 veces, mientras que el de Microsoft es de solo 24 veces. Microsoft cae más porque el mercado le fija expectativas con más rigidez. Cuando el entorno general empeora, la «prima de certeza» se contrae con más fuerza.

Apple es la más resistente de las siete: solo cae 5% desde el máximo. Pero un Forward P/E de 29 veces significa que esa «seguridad» no es barata.

Capex de 650.000 millones de dólares para IA: quemar dinero no es el problema; lo que importa son las expectativas de retorno

Mag 7 se ha emitido para sí mismo cheques sin precedentes en 2026.

Según las guías de resultados Q4 2025 de cada empresa y datos consolidados de Bloomberg, el presupuesto total de capex de IA para 2026 de Amazon, Google, Microsoft y Meta suma aproximadamente 650.000 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de alrededor del 67% frente a los 381.000 millones de dólares de 2025. El presupuesto de cada empresa este año se acerca o supera la suma de los últimos tres años.

El mayor capex lo abren Amazon (200.000 millones de dólares) y Google (180.000 millones de dólares): en lo que va del año, solo caen 9,5% y 9%, respectivamente. Al contrario, capex más bajo de Microsoft (145.000 millones de dólares) y Meta (125.000 millones de dólares) cae 15% y 15,2%. Gasta más, cae menos.

El castigo del mercado no es el tamaño absoluto del desembolso, sino la visibilidad del retorno. La inversión en IA de Amazon sirve directamente al motor generador de flujo de caja de AWS, y en Google la inversión tiene una ruta de monetización clara a través de la publicidad en búsquedas. En el caso de Microsoft y Meta, dónde aterriza el gasto en IA, los inversores todavía lo están adivinando: la penetración empresarial de Copilot, el giro estratégico del metaverso a AI Agent, todo aún no se ha materializado en cifras. El ciclo de alzas de tasas no termina la historia antes de que se hable.

El dinero ya está votando con los pies

Según los datos mensuales de flujos de fondos de State Street Global Advisors, de 2026 hasta hoy, los ETFs de sectores cíclicos como energía, materiales e industriales registran entradas netas por 19.000 millones de dólares, que representan el 65% de toda la entrada de ETFs por sectores; muy por encima del peso de mercado del 47% de estos sectores. Según datos de Morningstar, el fondo de recursos naturales registró entradas de 7.500 millones de dólares en enero, marcando el máximo histórico mensual para el sector.

Según los datos de ETF Trends, el promedio de subida en lo que va de año de los sectores cíclicos es +20%, el de tecnología es -6% y el S&P 500 en general solo +0,5%. El ETF de defensa (SHLD) registró entradas netas mensuales de más de 1.000 millones de dólares en enero y una subida en lo que va de año de +20%. La tecnología no ha perdido todo el sangrado: en febrero aún hubo 6.000 millones de dólares en entradas, pero la rentabilidad quedó muy por debajo de la de los sectores cíclicos.

Cuando las expectativas de tasas se invierten, el gasto en IA de 650.000 millones de dólares se convierte en la cifra más visible en el balance. El dinero institucional ya se está mudando, mudándose hacia energía y defensa.

El economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, llama a la situación actual «disrupción multidimensional» (multidimensional disruption). Da una probabilidad de recesión para Estados Unidos de 40%. Goldman Sachs 30%, y el dato que da el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, es cercano a 50%.

En tres años hubo sobreexpansión, en tres meses ocurrió una inversión y 650.000 millones de dólares quedaron colgados en el aire a medio camino del ciclo de alzas de tasas. Los dos billones de dólares de valor de mercado que evaporó Mag 7 no son pánico de un solo día; ¿es el mercado revalorando un ciclo que ya terminó?