¡La derrota de las tres líneas de acciones, bonos y oro! ¿El mercado entra en una situación de "no hay dónde esconderse" bajo el fuego en Oriente Medio?

Pregunta a la IA · ¿Por qué los inversores sienten que no hay a dónde huir en el mercado actual?

Noticia de Caixin/Interface, 30 de marzo (edición Xiaoxiang) A medida que el conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su quinta semana, los mercados financieros globales empiezan a mostrar indicios cada vez más evidentes de una presión que se vuelve más tensa.

Las preocupaciones sobre que la subida de los precios del petróleo pueda desencadenar inflación, sumadas a una serie de actuaciones débiles en las subastas de bonos del Tesoro de EE. UU., intensificaron aún más la venta de deuda estadounidense la semana pasada; al mismo tiempo, las acciones, los metales preciosos y el bitcoin siguieron sumidos en una dura batalla. Esto hace que, para que sus carteras superen esta nueva tormenta, los inversores casi no tengan otras opciones atractivas además de mantener efectivo.

Los datos del mercado muestran que el ETF iShares Core 60/40 Balanced Allocation (asignación equilibrada tradicional 60/40: 60% acciones y 40% bonos), que mantiene esa cartera tradicional, ha caído un 6,3% desde que estalló el conflicto a finales de febrero. Mientras tanto, al cierre del viernes pasado, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años volvió a subir 4,9 puntos básicos, hasta el 4,439%. Esto implica una subida de aproximadamente 50 puntos básicos en un mes; y dado que los rendimientos de los bonos y los precios se mueven en sentido inverso, normalmente solo se produciría una oscilación pequeña.

Esta volatilidad tan intensa entre distintos mercados ocurre en un contexto que, desde luego, no es el habitual. El indicador que mide la volatilidad esperada de los bonos del Tesoro de EE. UU.—el índice MOVE de BofA—recientemente se ha disparado hasta el nivel más alto desde abril del año pasado, cuando la agitación en el mercado de bonos del Tesoro también obligó al presidente de EE. UU., Trump, a aplazar de urgencia sus medidas arancelarias del “Día de la Liberación”.

Y ahora, la preocupación central es que el precio del petróleo permanecerá durante mucho tiempo en el rango de tres dígitos.

Como petróleo Brent de referencia global, el contrato de futuros de junio más activo cerró el viernes pasado en 105,32 dólares por barril, con una subida del 3,4%. Según los datos del Dow Jones Markets, aunque este fue el cierre más alto desde el 20 de marzo, en los contratos de vencimiento cercano—los futuros del Brent de mayo cerraron en 112,57 dólares por barril—ya alcanzaron el cierre más alto de los contratos de vencimiento cercano desde julio de 2022.

“Vender todo” por parte de los inversores

En la historia de la evolución del mercado, es raro que acciones, bonos y metales preciosos caigan al mismo tiempo. Pero Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott, dijo que la situación actual tiene una explicación relativamente sencilla: durante una crisis del petróleo, los inversores necesitan liquidar todo lo que sea liquidable para recaudar efectivo.

“Cuando todos se apresuran a comprar dólares, suele generar confusión en el mercado”, señaló LeBas, “los países importadores de energía necesitan dólares para pujar por recursos energéticos escasos y caros. En cierta medida, están vendiendo activos para reunir dólares con el fin de comprar esos recursos”.

De hecho, a medida que los inversores se enfrentan a un escenario en el que el conflicto con Irán y la posible interrupción prolongada de su cadena de suministro podrían persistir, la presión que el mercado global soportó en marzo se está intensificando cada vez más. Al mismo tiempo, compradores de todo el mundo empiezan a enfrentar riesgos de interrupciones en el suministro de petróleo, gas, fertilizantes y otros bienes esenciales.

Cuando se disparan los precios del petróleo y otros productos básicos, el dólar se fortalece en el mercado de divisas porque los inversores compiten por reunir efectivo para pagar los costos relacionados. La mayoría de los productos básicos a nivel global se cotizan en dólares. Según datos de FactSet, el índice ICE de dólares—que mide el valor del dólar frente a una cesta de divisas—ha subido 2,6% en lo que va de este mes, con vistas a registrar el mayor aumento mensual desde julio.

En este momento, es posible que el pánico anterior todavía no se disipe con facilidad. Se puede observar que la presión de venta a la que se enfrenta el mercado de valores de EE. UU. se intensificó aún más antes del cierre del viernes: tanto el S&P 500 como otros índices principales registraron una caída consecutiva durante la quinta semana seguida. Para el S&P 500 y el Nasdaq 100, esto constituye la racha bajista más larga desde mayo de 2022. Y después de la apertura de esta semana, los mercados bursátiles de Corea del Sur y Japón cayeron aún más: antes de que transcurrieran menos de diez minutos desde la apertura, las caídas superaron simultáneamente el 5%…

Aunque el jueves por la noche la declaración de Trump anunciara que prorrogaría el plazo de su ultimátum dirigido a los golpes sobre la infraestructura energética de Irán, no logró tranquilizar el ánimo de los inversores. Por el contrario, titulares sobre una escalada de los ataques por parte de Israel y la incorporación de los hutíes de Yemen al conflicto siguen avivando el pánico del mercado.

El índice de volatilidad del Chicago Options Exchange—conocido comúnmente como el “índice de pánico” de Wall Street—el VIX, cerró la semana pasada por encima de 30. Este nivel normalmente está asociado a sentimientos de pánico. El índice se basa en la actividad de negociación del mercado de opciones y refleja las expectativas de los inversores sobre el rango de volatilidad del S&P 500 durante el próximo mes aproximadamente.

Mientras tanto, aunque los precios de los metales preciosos rebotaron el viernes, en el último mes han caído con fuerza. Según CoinDesk, el bitcoin había subido en un momento durante las primeras etapas del conflicto, pero recientemente también se ha convertido en una tendencia bajista.

¿De verdad “no hay a dónde huir”?

Según Charlie McElligott, estratega de estrategias multiactivos de Nomura, con el aumento brusco de la volatilidad implícita, inversores veteranos como fondos de cobertura y fondos soberanos que acumularon activos de manera constante durante los últimos años han empezado a vender sus posiciones.

El gestor de carteras veterano George Cipolloni dijo: “Este mes, la gente de verdad no tiene a dónde huir: no puedes ir hacia acciones, ni hacia bonos, e incluso los diferenciales de crédito ya empiezan a ampliarse.”

Añadió: “Aunque algunas empresas de energía y de productos químicos han tenido un buen desempeño en precios de sus acciones, eso no constituye el núcleo de las inversiones de la cartera de los inversores”.

“La situación de Irán ha dado la vuelta a todo el mundo”, señaló Cipolloni, “si esta crisis energética dura más tiempo, empezaremos a ver algunas consecuencias realmente muy malas.”

McElligott indicó que, a diferencia del impacto repentino que los inversores sintieron durante el pánico arancelario de abril del año pasado, los operadores en las últimas semanas han estado intentando lidiar con la realidad de “que no hay una salida tipo ‘TACO’”—“TACO” significa “Trump siempre retrocede a última hora”, y el término surgió después de que hace un año la política arancelaria de Trump diera un gran giro.

Pero en las últimas dos semanas, el mercado se ha ido dando cuenta de que incluso si Trump “está dispuesto a retroceder”, la destrucción sufrida por el suministro energético global no se revertirá pronto. Esto se debe principalmente a los ataques de Irán contra la infraestructura energética de la región.

McElligott también dijo que otra gran preocupación del mercado es que la Reserva Federal se vea obligada a subir las tasas de interés en un contexto de choque por el suministro de energía. Eso podría seguir presionando los precios de los activos durante un tiempo, porque la volatilidad realizada del mercado—es decir, el margen real de volatilidad diaria de las acciones—ya ha empezado a aumentar.

Scott Chronert, director de estrategia de valores de Citi para Estados Unidos, señaló que, en una era en la que la difusión de noticias va a la velocidad de la luz, el conflicto entre Irán está sumiendo a los inversores en una incertidumbre inquietante. Debido a un conocimiento limitado de la situación local, Wall Street se encuentra en un “vacío de información”.

“Sobre el conflicto con Irán, ante reportes contradictorios, operar se vuelve extremadamente difícil”, dijo Chronert. Esto lleva a que algunos operadores adopten maniobras especulativas a extremadamente corto plazo, pero el mercado “carece de verdadera confianza”.

(Interface Caixin, Xiaoxiang)