La recuperación de Bitcoin carece de un ingrediente clave, advierte Glassnode

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Bitcoin se ha abierto camino de regreso hacia los $70,000 después de una caída brusca hasta aproximadamente $67,000, pero Glassnode afirma que el rebote aún carece del tipo de perfil de demanda necesario para convertir la estabilización en una recuperación más duradera.

En su último informe semanal del 25 de marzo, titulado Awaiting Liquidity, la firma de analítica on-chain sostuvo que varios puntos de presión se habían aliviado a la vez, incluida la intensidad del lado vendedor, las salidas de ETF y los desequilibrios del mercado impulsados por los dealers. Aun así, los volúmenes al contado apagados, el apalancamiento reducido y una banda densa de oferta por encima sugieren que el mercado todavía no se encuentra en una fase de ruptura con alta convicción.

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El punto central de Glassnode es que la estructura ha mejorado, pero no lo suficiente como para declarar que la corrección ha terminado. “Bitcoin está empezando a mostrar algunos signos constructivos tras un movimiento correctivo brusco, con el precio estabilizándose, mejorando los flujos de ETF y el posicionamiento en derivados volviéndose menos unilateral,” dijo el informe. “La presión que definió la reciente venta se está aliviando, y el mercado está empezando a verse más equilibrado de lo que lo estaba hace una semana.”

Ese equilibrio, sin embargo, está dentro de un rango estrecho y todavía frágil. Glassnode dijo que se está formando un nuevo clúster de acumulación alrededor de los niveles actuales, con el grupo de 1 semana a 1 mes con una base de costo cerca de $70,200. Eso le da al mercado un suelo de soporte en desarrollo, pero uno que la firma describió como vulnerable porque la base actual de compradores sigue siendo modesta.

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Por encima del mercado, el panorama de resistencia es más pesado. El grupo de tenedores de 1 mes a 3 meses se sitúa alrededor de $82,200, mientras que Glassnode también señaló un clúster más grande de oferta de tenedores a corto plazo entre aproximadamente $93,000 y $97,000. En otra parte del informe, indicó “una concentración notablemente alta de oferta de tenedores a corto plazo por encima de $84k”, describiendo ese inventario como una posible fuente de presión vendedora renovada en cualquier intento de recuperación sostenida.

El trasfondo on-chain también apunta a un mercado bajo estrés, pero no uno que muestre un pánico abierto. Las pérdidas no realizadas relativas se han estabilizado por encima del 15% de la capitalización de mercado durante los últimos dos meses; un patrón que Glassnode dijo se parece al miedo observado en el segundo trimestre de 2022, aunque todavía muy por debajo de episodios de capitulación como el colapso de FTX.

Al mismo tiempo, la rentabilidad realizada se ha debilitado de forma dramática. La ganancia realizada ajustada por entidad, usando un promedio móvil de 7 días, ha caído desde alrededor de $3 mil millones por día en julio de 2025 hasta menos de $100 millones ahora, una caída de más del 96%. Para Glassnode, eso habla de ambos lados de la configuración actual: menos vendedores rentables que queden para distribuir monedas, pero también un flujo más débil de capital fresco hacia el mercado.

“La actividad del mercado spot sigue siendo relativamente moderada después de la fuerte venta en la región de $67k, con los volúmenes agregados de las bolsas mostrando solo una respuesta modesta durante la recuperación posterior,” dijo el informe.

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En comparación con la participación más fuerte vista durante avances impulsivos previos, los volúmenes spot actuales siguen siendo bajos. Esto sugiere que el rebote de vuelta hacia $70k hasta ahora se ha visto respaldado más por la compra selectiva de caídas y el reposicionamiento a corto plazo que por una demanda spot amplia que regrese a gran escala.”

Esa es la pieza que falta en la visión de Glassnode. Los flujos de ETF han mejorado, con el promedio de 7 días volviéndose modestamente positivo después de un periodo prolongado de salidas, lo que sugiere un reenganche temprano por parte de las instituciones. Pero la firma recalcó que la escala de esas entradas sigue siendo limitada en comparación con fases anteriores de acumulación.

Los mercados de derivados cuentan una historia igualmente cautelosa. Las tasas de financiación perpetua siguen siendo negativas, lo que implica que los traders todavía están pagando para mantener exposición a la baja, mientras que el interés abierto en futuros se ha mantenido relativamente moderado en lugar de expandirse junto con el rebote. Los mercados de opciones ya no están mostrando un estrés agudo, pero tampoco están fijando convicción alcista fuerte. La inclinación (skew) de vencimientos a corto plazo sigue inclinada hacia puts, mostrando demanda continua de protección contra la baja, incluso cuando el posicionamiento de vencimientos más largos se ve más equilibrado.

Una variable importante a corto plazo es el vencimiento de opciones semanales, mensuales y trimestrales del viernes. Glassnode dijo que los dealers siguen concentrados en gamma corta entre $70,000 y $75,000, con alrededor de $10 mil millones de ese posicionamiento listo para liquidarse. Una vez que esa influencia mecánica se despeje, BTC podría volverse más sensible a condiciones macro y de liquidez más amplias.

Al momento de la publicación, BTC cotizaba en $69,961.

Bitcoin debe romper por encima de $74,500, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com

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