Nueva regulación implementada, supervisión y entrevistas regulatorias, Lexin enfrenta la prueba de cumplimiento más estricta

Artículo | Zi Dan Finance

La primavera de 2026, para la industria china de préstamos “ayuda a conceder” (助贷), está destinada a ser una estación que marca un punto de inflexión.

El 13 de marzo, una notificación de la Administración Estatal de Regulación Financiera (金融监管总局) causó gran atención: cinco plataformas de助贷, como JieQe Le (分期乐) y QiFu Jiatie (奇富借条), entre otras, fueron citadas y presionadas de manera concentrada; se pusieron especialmente el foco en males persistentes como la orientación publicitaria engañosa, la falta de transparencia en intereses y comisiones de servicio, y la cobranza no conforme.

Solo dos días después, el 15 de marzo, la Administración Estatal de Regulación Financiera y el Banco Popular de China publicaron conjuntamente las “Disposiciones sobre la divulgación clara del costo de financiamiento integral en el negocio de préstamos personales” (《个人贷款业务明示综合融资成本规定》), que establecen de forma explícita que a partir del 1 de agosto de 2026 todos los negocios de préstamos individuales deberán presentar a los prestatarios, mediante “un solo formulario con divulgación”, el costo de financiamiento integral anualizado completo; el tope de la tasa de interés integral queda fijado firmemente dentro del 24%.

El “combo” regulatorio llegó rápido y con mucha intensidad.

En este contexto, la matriz de la plataforma JieQe Le, Lexin (乐信), publicó el 19 de marzo su informe financiero del cuarto trimestre y del año completo.

Este es el primer desempeño de trimestre completo de Lexin desde que las nuevas regulaciones de助贷 entraron en vigor el 1 de octubre de 2025; lo que revela no es solo la volatilidad de resultados de una empresa, sino también el final de un modelo antiguo y las penalidades de un nuevo comienzo.

1 La nueva regulación entra en vigor: aumentan las penalidades

El 1 de octubre de 2025, la Administración Estatal de Regulación Financiera, el “Aviso sobre el fortalecimiento de la gestión del negocio de助贷 bancario comercial mediante Internet” (《关于加强商业银行互联网助贷业务管理的通知》) se implementó oficialmente. La norma exige de manera explícita que el costo de financiamiento integral del negocio de助贷 no exceda el 24% y prohíbe incrementar indirectamente la tasa de interés mediante la separación de comisiones, la falta de transparencia en intereses y comisiones, etc.

La caída integral de los datos del informe financiero del cuarto trimestre de 2025 de Lexin muestra por primera vez de manera completa el impacto que esta política trajo a la empresa.

Según el informe, en el cuarto trimestre de 2025 Lexin logró ingresos de 3.043 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución interanual del 16.8% frente al cuarto trimestre de 2024; el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios fue de 214 millones de yuanes, una caída interanual del 41%; en comparación secuencial, bajó un 13.1%; el beneficio neto ajustado atribuible a accionistas ordinarios fue de 239 millones de yuanes, una disminución interanual del 38.9%.

En cuanto a los negocios específicos, impulsadas por la entrada en vigor de la nueva regulación, las tres principales actividades centrales de Lexin mostraron tendencias de cambios como contracción del crédito, “adelgazamiento” tecnológico y “ruptura” en e-commerce: los días en que el tamaño crecía ya terminaron.

En el cuarto trimestre de 2025, el negocio de emparejamiento de créditos (信贷撮合) que representó la mayor proporción de ingresos en Lexin logró ingresos de 2.485 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 8.4%. La razón de la caída fue la reducción de los ingresos por facilidades de préstamo y por comisiones de servicio: la tasa de interés anualizada de los préstamos fuera de balance bajó y el volumen de desembolso se contrajo, lo que hizo que estos ingresos pasaran de 1.624 mil millones de yuanes a 1.293 mil millones de yuanes.

El negocio de habilitación tecnológica (科技赋能), en el que Lexin había depositado grandes esperanzas, logró ingresos de 170 millones de yuanes, una disminución interanual del 71.7%; y la proporción de ingresos del negocio también cayó del 16.45% del cuarto trimestre de 2024 al 5.59% en el mismo periodo de este año.

Tras la entrada en vigor de la nueva regulación, el negocio de préstamos con alta fijación de precios aceleró la liquidación de inventario (salida). Por un lado, la contracción del tamaño del crédito de Lexin reduce la demanda de derivación; por otro, las instituciones financieras colaboradoras fortalecieron su construcción de control de riesgos autónomo, disminuyendo la dependencia de servicios tecnológicos externos. La combinación de estos factores provocó una caída pronunciada de los ingresos del negocio de habilitación tecnológica.

El negocio más destacado en el informe fue el e-commerce por pagos en cuotas. En el cuarto trimestre de 2025 logró ingresos de 388 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.5%, y la proporción dentro de los ingresos totales de la compañía también aumentó del 9.43% del mismo periodo de 2024 al 12.75% de este año.

Pero detrás de estas cifras llamativas, existe una situación incómoda: el e-commerce por pagos en cuotas de Lexin tiene una proporción pequeña. En 2025, sus ingresos anuales fueron de solo 1.509 mil millones de yuanes, que representan apenas el 11.5% de los ingresos totales, aproximadamente una sexta parte de los ingresos del negocio de emparejamiento de crédito (95.62 mil millones de yuanes).

Es decir, aunque el e-commerce por pagos en cuotas de Lexin, en términos de crecimiento, se desempeña mejor que otros negocios, por el momento no puede sostener el panorama completo, y tampoco ha podido impedir la tendencia de caída del desempeño de la empresa.

El problema más profundo reside en la fragilidad del modelo de negocio. Aunque el marketplace de JieQe Le (分期乐) se ha ampliado a múltiples categorías, aún depende en gran medida de las categorías 3C, y está muy influenciado por el ciclo de reemplazo de dispositivos electrónicos y productos digitales.

Además, frente a gigantes del e-commerce como JD.com y Tmall, la capacidad de negociación de JieQe Le en la cadena de suministro no necesariamente es superior; al depender de la supervivencia del negocio de助贷, no se puede formar un circuito de ganancias independiente y cerrado. Aún existe duda de si en el futuro podrá convertirse en la segunda curva de crecimiento de la compañía.

Por otra parte, en el cuarto trimestre de 2025, el número de usuarios activos de Lexin fue de 4.5 millones, una caída interanual del 3.8%. A finales de 2025, el saldo de préstamos gestionados por Lexin fue de 96.6 mil millones de yuanes, 13.6 mil millones menos que en el mismo periodo de 2024, con una caída del 12.4%, mostrando una contracción de más de 10 mil millones en tamaño.

Estos datos reflejan tanto las limitaciones rígidas que la política del sector impone al modelo de negocio de Lexin, como la presión real de la transición de la empresa en la conexión entre negocios nuevos y antiguos.

2 El crecimiento es débil, pero reparten dividendos en contra de la tendencia

Cuando el negocio principal se sigue contrayendo y la fuerza impulsora del crecimiento parece perder velocidad, la estrategia de dividendos de Lexin, en cambio, muestra una postura “agresiva”.

En 2025, Lexin incrementó dos veces la proporción de dividendos en el transcurso de medio año: del 20% subió al 25%, luego al 30%; el dividendo por acción anual alcanzó 0.382 dólares. Esto significa que el dividendo por acción de ellos, en comparación con los 0.182 dólares de 2024, creció más del doble.

A simple vista, esto parece una señal de que el flujo de caja es abundante y de que la empresa devuelve con sinceridad a los accionistas. Pero al comparar la estrategia de dividendos de Lexin con los fundamentos del negocio de la compañía, surgen contradicciones.

En 2025, Lexin logró ingresos anuales de 13.152 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 7.4%. El negocio principal de emparejamiento de crédito logró ingresos de 9.562 mil millones de yuanes, una caída interanual del 13.07%, y este negocio representa el 72.7% de los ingresos totales de la compañía. El monto anual de desembolso de préstamos fue de 205 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 3.2%.

Con la caída en múltiples indicadores operativos, ¿por qué Lexin aumentó sus dividendos en contra de la tendencia? Al respecto, “Zi Dan Finance” intentó conocer más con la compañía Lexin; hasta el momento de la publicación, no se recibió respuesta.

Cabe destacar que el margen bruto de Lexin en 2025 cayó: de 5.026 mil millones de yuanes en 2024 a 4.469 mil millones de yuanes. Sin embargo, el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios de la compañía aumentó interanualmente en 2025 en un 52.4%, pasando de 1.1 mil millones de yuanes en 2024 a 1.677 mil millones de yuanes.

Al comparar los datos del informe financiero 2024 y el de 2025, no es difícil ver que la principal fuerza impulsora del crecimiento del beneficio neto de Lexin en contra de la tendencia proviene de ingresos no operativos y la optimización de costos.

La variación del valor razonable de herramientas derivadas de garantía financiera y de préstamos a valor razonable pasó de una pérdida de 0.979 mil millones de yuanes en 2024 a una ganancia de 0.508 mil millones de yuanes en 2025; solo este rubro aporta 1.487 mil millones de yuanes de ganancia positiva. Además, la disminución de 0.481 mil millones de yuanes en provisiones para pasivos por garantías contingentes y la caída de 0.097 mil millones de yuanes en costos de financiamiento, en conjunto compensaron el impacto de la caída del margen bruto, impulsando el fuerte aumento del beneficio neto de Lexin en 2025.

El gran crecimiento del beneficio neto de Lexin en 2025 depende principalmente de ajustes contables como la variación del valor razonable y la liberación de provisiones, con un carácter básicamente de una sola vez, y no de la mejora de la rentabilidad del negocio principal de crédito.

Si se eliminan los factores anteriores, la utilidad operativa real de Lexin muestra una tendencia a la baja: la empresa enfrenta presión del negocio principal, como la contracción de usuarios y la disminución del saldo de préstamos vigentes (在贷余额). La sostenibilidad futura de la rentabilidad aún enfrenta desafíos considerables.

Vale la pena prestar atención a que, el plan de recompra de 60 millones de dólares lanzado por Lexin en julio de 2025: hasta el 18 de marzo de 2026 solo se ha completado aproximadamente un 80%, sin haberse ejecutado completamente. En el periodo clave en el que se requiere inversión continua de fondos para el cultivo del negocio y para la rectificación de cumplimiento, la compañía eligió devolver gran parte de las ganancias a los accionistas en forma de dividendos, en vez de completar el compromiso de recompra o aumentar la inversión de la transformación.

Aunque Lexin adopta un enfoque de intensificar los dividendos para retribuir a los accionistas, el precio de la acción de la compañía aún cayó con fuerza en el transcurso del año: desde el máximo intradía de 11.33 dólares el 27 de marzo de 2025 hasta el mínimo intradía de 2.26 dólares el 23 de marzo de 2026, con una caída del 80%.

Al 28 de marzo, el precio de cierre de Lexin fue 2.07 dólares, con una caída del 2.82% respecto al día de negociación anterior; la capitalización de mercado fue de 348 millones de dólares.

Está claro que los inversionistas valoran más la capacidad de crecimiento a largo plazo de una compañía que los dividendos de corto plazo.

3 A la par de la supervisión y la citación, llega el conteo regresivo de la nueva norma

Para Lexin, 2026 no solo es el año de la transformación, sino también el año de un gran “examen” de cumplimiento normativo.

Hasta febrero de 2026, JieQe Le, la plataforma bajo Lexin, aún tenía problemas de cumplimiento. Uno de los casos típicos es el evento de préstamo en línea vencido de la señora Chen en la provincia de Anhui, reportado por el medio “Da Feng News” (大风新闻) en febrero de este año.

Según los reportes, durante la época en que la señora Chen estudiaba en la universidad, entre 2020 y 2021 solicitó cinco préstamos en JieQe Le, con un total acumulado de aproximadamente 13,700 yuanes. Las tasas de interés anuales oscilaron entre 32.08% y 35.9%. En agosto de 2022, debido a problemas de capacidad personal, la señora Chen dejó de pagar, lo que derivó en un atraso en el préstamo en línea. Después de más de 1,000 días, la cantidad total que debía pagar la señora Chen, incluyendo principal y recargos por penalidad, ya sumaba aproximadamente 26,900 yuanes.

En febrero de este año, temas como “una mujer atrapada en un mini préstamo de 400 yuanes en 36 cuotas” y “pedir prestado 13,000 yuanes para tener que pagar 26,000” también generaron discusiones entre internautas.

Este caso también tiene varias dudas, por ejemplo: en China, la “campus loan” (校园贷) dirigida a estudiantes universitarios fue detenida ya en 2017; en 2021, la autoridad reguladora además aclaró que las compañías de microcrédito no pueden otorgar préstamos de consumo mediante Internet a estudiantes universitarios. Entonces, ¿por qué la señora Chen aún pudo, durante su periodo de estudios en la universidad en 2021, solicitar préstamos a través de JieQe Le varias veces con éxito?

Otro ejemplo: las “nuevas regulaciones de助贷” implementadas el 1 de octubre de 2025 exigen explícitamente que el costo de financiamiento integral del prestatario no supere el 24% anual. Entonces, ¿por qué en la cobertura de Da Feng News en febrero de 2026 se muestra que un préstamo de 400 yuanes en 36 cuotas de la señora Chen todavía tiene una tasa de interés anual de 35.6%?

Foto / Da Feng News

Sin ser único, el 13 de marzo de este año, People’s Daily Online (人民网) también reportó el caso de préstamos en línea del señor Liu en Hunan. Él dijo que durante la universidad había tramitado múltiples préstamos a través de la plataforma JieQe Le, y que de esos más de diez préstamos, alrededor del 60% tenía una tasa de tarifas del 36%.

Además, según un reporte reciente de Economic Observer (经济观察报), después de que se prohibieran estrictamente las formas de elevar indirectamente la tasa de interés mediante comisiones de servicio tradicionales, comisiones de garantía y modelos como “双融担”, algunas plataformas de pagos en cuotas “envuelven el acto de pedir prestado como una transacción de consumo”. Al aumentar el precio de los productos, no solo obtienen beneficios financieros derivados del préstamo en cuotas, sino que también obtienen ganancias adicionales por prima del producto.

Este tipo de comportamiento también perjudica los intereses de los consumidores, y actualmente se encuentra en una zona gris bajo supervisión.

Sobre el progreso del tratamiento posterior que sufrieron la señora Chen y el señor Liu, y sobre si en la plataforma JieQe Le existe el fenómeno de elevar el precio de productos para ganar una prima alta, “Zi Dan Finance” también trató de indagar más con la matriz de JieQe Le, Lexin; hasta el momento de la publicación, no se recibió respuesta.

El 13 de marzo, la autoridad reguladora citó de manera concentrada a cinco plataformas de助贷, como JieQe Le y QiFu Jiatie, y exigió que las compañías relevantes divulgaran claramente las tasas de interés y cargos por préstamos, y que estandarizaran los comportamientos de cobro.

Dos días después, la Administración Estatal de Regulación Financiera y el Banco Popular de China publicaron conjuntamente las “Disposiciones sobre la divulgación clara del costo de financiamiento integral en el negocio de préstamos personales” (《个人贷款业务明示综合融资成本规定》), exigiendo que todos los negocios de préstamos individuales deban “divulgar en un solo documento” todos los cargos por intereses y comisiones, y que el costo de financiamiento integral se controle estrictamente por debajo del 24%. Esta disposición se implementará a partir del 1 de agosto de 2026.

Para Lexin, esto significa que el plazo de ventana para correcciones y la estandarización de su negocio se reduce a menos de medio año.

En este periodo, Lexin no solo tiene que completar la adaptación de cumplimiento de sus procesos de negocio y la modificación de sus sistemas, sino también impulsar, más allá del negocio de emparejamiento de préstamos, la transición de otras líneas de negocio para pasar de “ingresos complementarios” a “motores centrales”. Y el tamaño todavía pequeño de su segunda curva de crecimiento actual también hace que este objetivo de transformación esté lleno de desafíos.

Al revisar la trayectoria de desarrollo de Lexin, sin duda ha sido un líder en la ola de tecnología financiera en China: fue de las primeras en apostar por el consumo a plazos en línea, acumuló decenas de millones de usuarios de préstamos y estableció un ecosistema diverso que cubre crédito, e-commerce y tecnología. Pero cuando llega el fin de la era de intereses altos, la transformación se vuelve inevitable.

En general, el informe financiero del cuarto trimestre y del año 2025 de Lexin revela una realidad cruel: el modelo antiguo de la compañía ha empezado a mostrar debilidad, mientras que otros negocios fuera del crédito siguen siendo aún pequeños. El toque de atención que supone la citación regulatoria y la presión del conteo regresivo para implementar la nueva normativa están empujando a Lexin a realizar cambios fundamentales.

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