Batalla por la comida a domicilio: Meituan pierde 23.4 mil millones en una lucha encarnizada, Wang Xing revela que "el primer trimestre de este año continuará reduciendo pérdidas"

Wáng Xìng indicó que se espera que la pérdida promedio por pedido en el servicio de comida a domicilio del Q1 mejore en comparación con el Q4 del año pasado, con una mejora intertrimestral.

“Conviven oportunidades y desafíos; la competencia en la industria es sin precedentes.” Así resumió el año 2025 pasado el CEO de Meituan, Wáng Xìng.

El 26 de marzo, Meituan (03690.HK) publicó los resultados del cuarto trimestre de 2025 y del año completo. El anuncio muestra que en todo 2025 Meituan logró ingresos de 3649 mil millones de yuanes, un 8% interanual; la pérdida neta para el año fue de 234 mil millones de yuanes, frente a la ganancia de 358 mil millones de yuanes en el mismo periodo de 2024, pasando de ganancias a pérdidas. Entre ellos, el negocio de comercio local principal tuvo una pérdida operativa de 69 mil millones de yuanes.

La batalla de la comida a domicilio, iniciada en el segundo trimestre de 2025, no solo cambió la curva de rentabilidad de Meituan, sino que también reconfiguró el panorama competitivo de la vida local en China. Se rompió el antes sólido duopolio de la comida a domicilio; Alibaba y JD, apoyándose en recursos del ecosistema del comercio electrónico, entraron por la vía de los cruces, y la industria cayó en un combate cuerpo a cuerpo de quema de dinero con subsidios y captación.

Mirándolo hacia atrás, tras una batalla de la comida a domicilio que duró cerca de un año, ¿qué hizo Meituan para esta guerra de posiciones que no podía permitirse perder?

Los gastos de marketing anual aumentaron 60% y en el cuarto trimestre aparecen señales de reducción de pérdidas

Detrás de la señal regulatoria que progresa de manera escalonada, la industria de la comida a domicilio vivió en 2025 una masacre prolongada.

En febrero del año pasado, JD anunció con gran bombo que ingresaría al mercado de comida a domicilio; después, plataformas como Meituan y Taobao Flash también se sumaron para iniciar un enfrentamiento integral. Los trucos como subsidios financiados con quema de dinero y la captación sin comisión se fueron sucediendo sin cesar.

Para Meituan, que tiene la comida a domicilio como pilar, esta fue una batalla defensiva a la que era imposible no unirse.

Pero lo que siguió fue la conversión total de las ganancias de los resultados de Meituan a pérdidas. La causa principal fue la caída de la utilidad del principal segmento de comercio local. Como base de Meituan, en 2025 el segmento de comercio local principal (incluyendo comida a domicilio de restaurantes, restaurantes en el local, Flash y turismo/ocio, etc.) registró una pérdida operativa de 69 mil millones de yuanes; en el mismo periodo de 2024 obtuvo una ganancia de 524 mil millones de yuanes. El margen de beneficio operativo pasó de 20.9% a -2.6%.

En su memoria financiera, Meituan señaló de forma explícita que la utilidad operativa del comercio local principal pasó a ser negativa principalmente por la caída del margen bruto, además de los mayores gastos relacionados con incentivos a usuarios, promoción y publicidad destinados a elevar la actividad de transacciones y la fidelidad de los usuarios y a hacer frente a una competencia intensa.

De la memoria financiera se puede observar que en el último año, para consolidar la posición de mercado central de su negocio de comida a domicilio, Meituan aumentó de manera notable su inversión en incentivos a usuarios y en marketing y promoción. En 2025, los costos de ventas de Meituan alcanzaron 2538 mil millones de yuanes, un 22% interanual; los gastos de ventas y marketing fueron 1029 mil millones de yuanes, con un aumento del 60.9% interanual.

Pero esta memoria financiera también libera una señal importante: la magnitud de la pérdida se ha reducido de forma sustancial; el impacto negativo de la competencia en la industria podría ya haber alcanzado su punto máximo gradualmente.

The Times Finance consultó la memoria financiera y obtuvo que, visto por trimestre, en el cuarto trimestre de 2025 la operación del comercio local principal de Meituan registró una pérdida de 100 mil millones de yuanes, frente a la pérdida de 141 mil millones de yuanes del tercer trimestre; esto representa una reducción intertrimestral significativa del 29%. La tasa de pérdida operativa también se optimizó, pasando del 20.9% del tercer trimestre a 15.5%.

La intensidad de los subsidios de marketing también se está contrayendo. En el cuarto trimestre, sus costos de ventas bajaron del trimestre anterior de 703 mil millones de yuanes a 679.69 mil millones de yuanes, y los gastos de ventas y marketing pasaron de 343 mil millones de yuanes del trimestre anterior a 317 mil millones de yuanes.

The Times Finance se enteró en la conferencia telefónica sobre resultados de esa misma noche que Wáng Xìng indicó que se espera que la magnitud de la mejora intertrimestral en la pérdida promedio por pedido del Q1 en comida a domicilio sea mejor que la del Q4 del año pasado; la tendencia a la reducción de pérdidas en el primer trimestre del servicio de comida a domicilio de restaurantes se mantendrá. Además, desde el primer trimestre hasta la fecha, Meituan sigue manteniendo el liderazgo en GTV del mercado de pedidos de precio medio a alto.

Sin embargo, anteriormente, Haitong International Securities estimó que la pérdida de la economía unitaria del negocio de comida a domicilio de Meituan se reduciría de 2.6 yuanes/pedido en el tercer trimestre del año pasado a 2 yuanes/pedido en el cuarto trimestre, principalmente debido a la disminución de los subsidios en invierno.

Pero a corto plazo, la presión de la competencia en la industria de comida a domicilio aún persiste. Wáng Xìng dijo que los competidores aumentaron la inversión a corto plazo, lo que generará cierta presión sobre la rentabilidad de Meituan; espera que el mercado entienda esta situación.

Cabe destacar que, en los últimos días, en la conferencia telefónica de resultados de Alibaba, el CEO del Grupo de Negocio de Comercio Electrónico de Alibaba, Jiǎng Fán, afirmó con claridad que durante los próximos dos años seguirán invirtiendo con firmeza en retail instantáneo para mantener el liderazgo en posición de mercado; y estima que para el año fiscal 2029 el segmento de negocio de retail instantáneo logrará rentabilidad integral.

En la conferencia telefónica, Wáng Xìng reiteró su postura de estar en contra de la guerra de precios en la industria. Considera que la guía regulatoria actual ya es bastante clara: los organismos regulatorios se oponen firmemente al fenómeno de “competencia interna” de desgaste. Meituan también espera crear un entorno de mercado sano y ordenado. Wáng Xìng señaló que, en este momento, Meituan está reduciendo la inversión de recursos en pedidos de baja calidad y, al mismo tiempo, esforzándose por defender la cuota de mercado para asegurar el liderazgo de cara a 2026.

Además, se supo que el 11 de marzo, el banco de inversión internacional UBS emitió un informe de investigación en el que se mostraba que en febrero de 2026, estimando por unidades diarias promedio, las participaciones de mercado de Meituan, Alibaba (Fēngniǎo/Taobao) y JD serían de 51%, 42% y 7%, respectivamente.

Aún con la quema de dinero en el extranjero, Keeta acelera su expansión

Mientras se esfuerza por mantener el pilar básico del negocio de comida a domicilio, en 2025 Meituan continúa destinando recursos a acelerar el crecimiento de nuevos negocios.

En 2025, los ingresos del segmento de nuevos negocios de Meituan crecieron 19.1% interanual hasta 1040.29 mil millones de yuanes; este segmento incluye Meituan Youxuan, la Tienda de Xǐǎoxiàng y marcas de comida a domicilio en el extranjero como Keeta, etc.

No obstante, en la actualidad el segmento de nuevos negocios en general aún registra una pérdida operativa cuya cifra interanual se amplía hasta 101 mil millones de yuanes; principalmente debido al aumento de inversión en el negocio en el extranjero.

El año pasado, Wáng Xìng también remarcó repetidamente en encuentros de comunicación con inversionistas las “diez palabras”: “Internacionalización firme, enfoque en la internacionalización”. La internacionalización se ha convertido en un punto de crecimiento que Meituan impulsa con fuerza. Ya en mayo de 2023, Meituan lanzó por primera vez en Hong Kong la marca de comida a domicilio Keeta y, a partir de ahí, aceleró la expansión de su mapa global.

Según lo divulgado en el informe financiero, en 2025 Keeta aceleró el despliegue global, incluyendo nuevas entradas a Qatar, Kuwait, Emiratos Árabes Unidos y Brasil, entre otros. En la conferencia telefónica de esa noche, Wáng Xìng indicó que Keeta en Arabia Saudita podría lograr rentabilidad mensual de UE antes de finales de 2026. Antes, Keeta ya logró rentabilidad en Hong Kong en octubre.

“Con una visión a largo plazo, Meituan invertirá con firmeza en la internacionalización, pero la dirección de la inversión estará aún más enfocada en el carril del retail instantáneo donde pueda aprovechar sus ventajas centrales.” Dijo Wáng Xìng.

Además, de acuerdo con información obtenida por The Times Finance en la conferencia telefónica, la pérdida de 2026 de Keeta seguirá en un nivel relativamente alto debido a que varios mercados nuevos en los que se entró en la segunda mitad de 2025 aún están en etapa de cultivo; pero la eficiencia de los nuevos negocios en el mercado doméstico sigue mejorando, y se espera que compense la inversión en el extranjero, de modo que la magnitud total de pérdidas del segmento de nuevos negocios en 2026 no superará la de 2025.

Y en el mercado doméstico, Wáng Xìng también intenta encontrar nuevos puntos de crecimiento fuera del pilar básico del negocio de comida a domicilio.

En el último año, Meituan “ajustó” el segmento de retail: por un lado, redujo de manera resuelta el negocio no central Meituan Youxuan; por otro, concentró recursos en negocios estratégicos de alta certeza, incluidos: acelerar el ritmo de expansión territorial del cuarto trimestre para la Tienda de Xǐǎoxiàng, y en febrero de 2026 anunciar la adquisición por 717 millones de dólares de la participación del holding de Dingdong Maicai.

El CFO de Meituan, Chén Shǎoyè, señaló en la conferencia telefónica que la razón más central de esta adquisición de Dingdong Maicai es que confían firmemente en las perspectivas de desarrollo del negocio de productos frescos de retail tanto en línea como fuera de línea en China, además de reforzar la capacidad de la cadena de suministro de retail instantáneo de productos frescos y ampliar/mejorar la cobertura de la región del este de China; esto constituye un despliegue importante para la estrategia a largo plazo de retail instantáneo de la compañía. Actualmente, la adquisición está en curso según los procedimientos regulatorios correspondientes.

Con el avance continuo de la implementación del acuerdo de adquisición de Dingdong Maicai, esta transacción traerá efectos en cadena para el segmento de frescos de Meituan y el panorama de la industria, y se convertirá en el foco central de atención de cara a lo que viene.

(Editado por: Wénjìng)

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