Las dos nuevas regulaciones de autorregulación en el campo de la gestión de activos tendrán tres impactos principales

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■ Su Xianggao

El 27 de marzo, la Asociación de la Industria de Gestión de Activos de Banca y Seguros de China publicó 《Normas de autorregulación para la gestión de la idoneidad de productos para compañías de gestión patrimonial》 y 《Normas de autorregulación para la gestión de la idoneidad de productos para productos de gestión de activos de seguros》; ambas nuevas normativas se aplicarán a partir del 1 de julio de 2026.

Los productos de gestión patrimonial bancaria y los productos de gestión de activos de seguros tienen un volumen de vigencia enorme. Desde que se publicaron las nuevas normativas, el mercado prestó una atención muy alta. Según datos, a finales de 2025, el volumen de los productos de gestión patrimonial bancaria en circulación alcanzó 33,29 billones de yuanes; a finales de 2024, el saldo en circulación de los productos de gestión de activos de seguros llegó a 8,07 billones de yuanes.

El autor considera que ambas nuevas normativas responden con precisión a muchos puntos dolorosos en el desarrollo actual de la industria de gestión patrimonial y de activos — en torno a eslabones clave como la calificación de riesgo de los productos, la clasificación de la gestión de inversores, la adecuación de la idoneidad, la gestión de ventas, la divulgación de información y el tratamiento de quejas —, reforzando aún más el requisito central de “vender o proporcionar al inversor adecuado el producto adecuado por el canal adecuado”, y promoviendo que la gestión de idoneidad pase de los “requisitos en papel” a la “implementación sustancial”.

Primero, obliga a las instituciones de gestión patrimonial y de activos a reconfigurar su lógica operativa, abandonando el enfoque de “solo hablar de tamaño”.

En la actualidad, algunas instituciones se centran principalmente en si “los productos se venden rápido o no” y si “la escala se impulsa grande o no”, pero prestan poca atención a si la clasificación de los productos es científica, si la segmentación del perfil de clientes es precisa, o si la evaluación de ventas es razonable. Las dos nuevas normativas integran la gestión de idoneidad en toda la cadena, como la calificación de riesgo de los productos, la clasificación de inversores, la gestión de ventas, la cooperación de canales y la divulgación de información, e incluso el tratamiento de quejas, y aclaran que no se debe usar el desempeño de ventas como el único indicador de evaluación.

Las señales que libera son muy claras: en el futuro “campo de competición” de la gestión patrimonial y de activos, no se disputará solo con técnicas de marketing, sino con la fuerza integral de identificar riesgos, la gestión del control interno y la responsabilidad fiduciaria. Esto significa que la lógica competitiva de la industria se reestructurará profundamente. Quien logre hacer los productos con mayor calidad, acertar con los clientes y explicar bien los riesgos, tendrá la iniciativa en la nueva ronda de competencia; por el contrario, si se aferran al viejo camino de “dar prioridad a vender, y descuidar la adecuación”, no solo aumentarán los costos de cumplimiento, sino que cada vez será más difícil adaptarse a los requisitos de un desarrollo de alta calidad. En ese sentido, las nuevas normativas, en esencia, impulsan que las instituciones vuelvan a la esencia de la gestión fiduciaria.

En segundo lugar, adelantar la protección de los inversores, pasando de “la gestión posterior a los hechos” a “la prevención previa”.

En los últimos años, las disputas en gestión patrimonial suelen no provenir solo de las ganancias y pérdidas del propio producto, sino más de los problemas en el eslabón de ventas: que la información se comunica de manera insuficiente y que las advertencias de riesgo no están bien hechas. Si la volatilidad del mercado aumenta, las contradicciones tienden a concentrarse y estallar con facilidad. En la actualidad, con la transformación hacia valores netizados como una normalidad y el mercado de volatilidad cada vez más mercantilizado, si la percepción de riesgo del inversor no coincide con las características del producto, no solo se afecta la experiencia del cliente, sino también la reputación de la institución.

La esencia de ambas nuevas normativas es precisamente adelantar los mecanismos de protección: primero identificar el riesgo del producto, luego evaluar la capacidad del inversor para soportar riesgos, y con ello formar opiniones de asignación de idoneidad, y hacer que la comunicación, las advertencias, la trazabilidad y la posibilidad de reconstrucción se integren en el proceso de ventas y durante el periodo de vigencia. Más importante aún, las nuevas normativas subrayan que la opinión de asignación de idoneidad propuesta por la institución no significa que esta haga un juicio sustancial sobre el riesgo y el rendimiento del producto ni que los garantice, y tampoco puede sustituir la decisión autónoma del inversor. Por eso, solo cuando se materialice de verdad “el deber de diligencia del vendedor”, se expliquen claramente los riesgos que deben advertirse y se cumplan bien las obligaciones correspondientes, “que el comprador asuma las consecuencias” tendrá una base real.

Por último, optimizar el ecosistema de fondos en los mercados de acciones y bonos y cultivar fondos estables de mediano y largo plazo.

La gestión patrimonial bancaria y la gestión de activos de seguros son participantes importantes en el mercado de bonos, y también una fuente clave de fondos de mediano y largo plazo para el mercado de acciones. Ambas nuevas normativas enfatizan la clasificación de productos, la gestión dinámica y la comunicación continua: cuando cambie el nivel de riesgo del producto, se exige divulgarlo oportunamente, y ajustar de forma proactiva las opiniones de asignación y notificar oportunamente a los inversores según los cambios en la información del producto y del inversor. Su naturaleza consiste esencialmente en reducir la asignación errónea de fondos y disminuir los rescates no racionales provocados por ventas que pueden inducir a error y por juicios erróneos de riesgos, debilitando así el efecto de amplificación de las emociones ante el mercado. A largo plazo, esto ayudará a mejorar la estabilidad y la resiliencia de la disponibilidad de fondos en los mercados de acciones y bonos.

En definitiva, aunque ambas nuevas normativas de autorregulación parezcan enfocarse en el extremo de ventas, en realidad apuntan a la mejora simultánea de la capacidad de gobernanza de la industria de gestión patrimonial y de activos, los mecanismos de protección de inversores y las bases del funcionamiento del mercado. En un momento en que los productos son cada vez más complejos, los canales son cada vez más diversos y la estructura de los inversores sigue diferenciándose, lograr que “vender el producto adecuado al inversor adecuado” pase de ser un sentido común de la industria a una restricción institucional, convirtiendo el concepto de gestión en una capacidad de operación diaria, tiene un significado muy superior al mero cumplimiento de normas de proceso. Esto no solo es el camino imprescindible para impulsar que la industria de gestión patrimonial y de activos deje atrás la expansión desmedida y avance hacia la prudencia y la profesionalidad, sino que también sienta bases institucionales para cultivar un ecosistema de fondos saludable y estable para el mercado de capitales.

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Responsable: Shi Xiuzhen SF183