La empresa matriz de la marca Canbin se prepara para cotizar en Hong Kong. ¿Podrá esta "pez gato" agitar el mercado de la pasta de dientes?

En 2020, un enjuague bucal “con sabor” de la marca CanHalf, lanzada por la empresa, superó los 80 días de su salida al mercado y alcanzó ventas por más de 100 millones de RMB. Hoy, esta “anguila” del mercado de cuidado bucal ha llegado a las puertas de la Bolsa de Hong Kong.

El 27 de marzo, el holding de la marca CanHalf, Shenzhen XiaoKuo Technology Co., Ltd. (en adelante, el Grupo XiaoKuo), presentó formalmente la solicitud de cotización ante la Bolsa de Hong Kong, con CMB International como patrocinador exclusivo.

Según información pública, antes de fundar la marca CanHalf, el fundador Yin Kuo se dedicaba principalmente a trabajos relacionados con hardware inteligente. El folleto de cotización muestra que, en 2015, Yin Kuo fundó el Grupo XiaoKuo; en 2018 lanzó la marca de cuidado bucal CanHalf. Al principio, CanHalf se centraba en la categoría de enjuagues bucales; en 2022, CanHalf extendió la categoría a pasta dental, y el grupo empezó a impulsar con fuerza el sector de la pasta dental.

Con rasgos típicos de “new consumption”

El folleto del Grupo XiaoKuo indica que de 2023 a 2025, los ingresos de la empresa fueron de 1.096 mil millones de RMB, 1.369 mil millones de RMB y 2.499 mil millones de RMB, respectivamente, con una tasa de crecimiento anual compuesta a tres años de 51%, y en 2025 el crecimiento interanual llegó a un 82,5%.

Detrás del rápido crecimiento de los ingresos, las características financieras del Grupo XiaoKuo muestran rasgos típicos de “new consumption”. Por ejemplo, en cuanto al margen bruto, de 2023 a 2025 el margen bruto de la empresa fue de 72,1%, 69,8% y 71,9%, respectivamente, ubicándose en un nivel alto dentro de la industria.

En términos de beneficio neto, en 2023 y 2024 el Grupo XiaoKuo logró ganancias por 41,62 millones de RMB y 34,29 millones de RMB, respectivamente; en 2025, la empresa registró una pérdida neta de aproximadamente 18,30 millones de RMB. La causa principal de la pérdida fue la variación en el valor en libros de pagos de acciones por liquidación con base en acciones y de pasivos por reembolso. El gasto anterior alcanzó aproximadamente 115 millones de RMB y es de naturaleza no monetaria. Excluyendo estas dos partidas, la utilidad neta ajustada del Grupo XiaoKuo en 2025 fue de aproximadamente 155 millones de RMB.

Por lo tanto, se observa que su alto margen bruto no se transformó en altos beneficios, lo cual también está relacionado con su modelo de ventas. Según información de reporteros, el Grupo XiaoKuo entra inicialmente por canales en línea, adopta fabricación subcontratada por OEM, y se enfoca en la marca y en canales mediante un modelo de activos ligeros; este es un patrón típico de mentalidad de ventas de productos tecnológicos.

De hecho, este modelo de ventas también ha traído un aumento de los gastos de marketing. Según el folleto, de 2023 a 2025 la tasa de gastos de ventas del Grupo XiaoKuo se mantuvo durante mucho tiempo por encima del 60%. Entre ellos, la proporción de los desembolsos de marketing dentro de los gastos de ventas superó el 85%. En estos tres años, los gastos de marketing de la empresa fueron aproximadamente 570 millones de RMB, 720 millones de RMB y 1.370 millones de RMB, respectivamente. En cuanto a gastos de I+D, en 2025 el gasto en investigación y desarrollo del Grupo XiaoKuo fue de aproximadamente 19,39 millones de RMB; el gasto en I+D como proporción de los ingresos fue inferior al 1%, por debajo de algunas empresas veteranas.

Así, el margen bruto alto y la estructura de “mucho marketing” constituyen el núcleo del modelo de crecimiento del Grupo XiaoKuo. Sin embargo, a medida que los costos de tráfico de la plataforma siguen aumentando, si este modelo podrá sostener el crecimiento se ha convertido también en el foco de atención del mercado.

De hecho, el auge de la marca CanHalf está estrechamente relacionado con los beneficios del canal en línea. Los datos publicados por la consultora Frost & Sullivan muestran que, en el mercado chino de cuidado bucal, la proporción de los canales en línea pasó del 25% en 2020 a aproximadamente el 40% en 2025, y se espera que para 2030 llegue a cerca del 50%.

Antes, el campo de batalla de la competencia de las marcas tradicionales de cuidado bucal era el estante fuera de línea. Quien pudiera defender el primer puesto del estante y quien pudiera conseguir más presencia en supermercados y tiendas de autoservicio obtendría más ventajas de mercado. Bajo esta lógica de ventas, marcas veteranas como Yunnan Baiyao, Colgate, GES y Liangmianzhen ya han construido sólidas barreras competitivas.

Cuando Yin Kuo empezó su emprendimiento, eligió rodear este muro y expandir la marca primero por canales en línea. La primera carta de la marca CanHalf fue el enjuague bucal, una categoría que aún no había sido colocada con grandes inversiones por gigantes. Mediante juegos de tráfico de internet como el “seed” por video corto, el “seed” por influencers y la venta en directo, en 80 días un enjuague bucal de sabor de CanHalf vendió más de 100 millones de RMB.

En este contexto, la marca CanHalf captó rápidamente la atención de los inversores. IT Juzi muestra que de 2020 a 2021, la marca CanHalf recibió cinco rondas de financiación, incluidas instituciones como ByteDance, Innovation Workshop y Clearstream Capital.

Fuente: IT Juzi

En 2022, el Grupo XiaoKuo empezó a desarrollar con fuerza la categoría de pasta dental. Tras varios años de planificación, la pasta dental se fue convirtiendo gradualmente en el pilar de ingresos del Grupo XiaoKuo. Según el folleto, la participación de ingresos del segmento básico de cuidado bucal superó el 90%, mientras que el segmento de cuidado bucal profesional y de belleza representó aproximadamente el 7%.

Transición hacia un “grupo integral de productos de uso diario”

En los últimos años, a medida que se redujo el “bono” del tráfico en línea, la marca CanHalf enfrentó un cuello de botella de crecimiento. En este contexto, para que CanHalf se convirtiera en una marca nacional, necesitaba entrar en supermercados y colocarse en los estantes. En 2023, la marca CanHalf hizo una planificación estratégica en canales fuera de línea. Y en la actualidad, los canales fuera de línea también han mostrado tendencias de transformación.

En 2024, Yin Kuo, al ser entrevistado por reporteros de “Diario Economía”, afirmó que antes, en China, NKA (instituciones nacionales de gran cadena minorista) y LKA (instituciones minoristas de cadenas locales) ocupaban las principales categorías minoristas. Pero en los últimos años han surgido muchas tiendas de descuento y tiendas de formato “colección”; formatos de nueva retail como Sanfu Department Store y Miniso, alrededor de comercio como soporte, han ido adquiriendo un papel cada vez más importante.

Este cambio brinda a la marca CanHalf la oportunidad de competir con gigantes tradicionales. “Antes, quienes hacían NKA tenían una estética que no se podía seguir frente al nuevo mercado minorista. Para un formato como KKV, que usa como soporte el centro comercial, si no interactúa con los usuarios de una manera más joven, es difícil generar una conversión directa de compra”, dijo Yin Kuo.

El folleto muestra que de 2023 a 2025, la actividad fuera de línea del Grupo XiaoKuo siguió aumentando su contribución; la proporción de ingresos pasó del 5,5% a 19,7%.

Además, según estadísticas de Frost & Sullivan, en 2025, en el mercado minorista en línea de pasta dental, el Grupo XiaoKuo ocupó el primer lugar en ventas minoristas con una cuota de mercado del 9,2%; en el mercado minorista fuera de línea de pasta dental, el Grupo XiaoKuo ocupó el tercer lugar en ventas minoristas con una cuota de mercado del 6,7%.

De hecho, la ruta de expansión del Grupo XiaoKuo es diferente a la de las marcas tradicionales de cuidado bucal. Por ejemplo, Deng Kang Oral se ha apoyado en un gran producto, “Leng Suan Ling”, para sostenerse durante casi cuarenta años.

Hoy, con la competencia cada vez más intensa, el Grupo XiaoKuo considera que la profundización de la conciencia sobre la salud bucal impulsa la segmentación de las situaciones de consumo, incluyendo el cuidado para bebés y niños pequeños, cuidado bucal para sensibilidades, gestión de salud de encías y cuidado posterior a la ortodoncia. Estas demandas más detalladas permiten que funciones de alto valor agregado y productos de gama alta se sigan penetrando, impulsando la transformación de la industria. En este contexto, en el ámbito del cuidado bucal, el Grupo XiaoKuo no se obsesiona con profundizar en una sola categoría, sino que continúa ampliando categorías de productos y formatos para satisfacer los mercados segmentados.

En septiembre de 2025, el Grupo XiaoKuo empezó la transición hacia un “grupo integral de productos de uso diario” y lanzó la marca de cuidado personal, “Xiao Jian Tou”, enfocada en el cuidado del cabello y del cuerpo. Al día en que se divulgó el folleto, las ventas minoristas acumuladas de esta marca superaron los 40 millones de RMB. Según el folleto, actualmente el Grupo XiaoKuo ofrece más de 500 SKU (unidad mínima de inventario), que cubren productos de cuidado bucal y de cabello/cuerpo. Además, cuenta con más de 300 SKU de reserva para futuros lanzamientos de nuevos productos.

Al respecto, análisis de la industria señalan que, en teoría, la marca CanHalf podría trasladar su experiencia en operaciones de comercio electrónico y difusión de marca a categorías adyacentes. Sin embargo, el sector de cuidado del cabello y la piel se enfrenta a un nuevo panorama competitivo; gigantes internacionales como Procter & Gamble y Unilever llevan décadas profundizando, y los recién llegados locales también han establecido sus propias “mentes de usuario”. Si la cotización en Hong Kong pudiera completarse sin contratiempos, proporcionaría al Grupo XiaoKuo un respaldo de capital más amplio para la expansión de canales y la extensión de categorías, pero también llegaría una nueva revisión por parte del mercado de capitales.

Diario Economía