La evaluación de las agencias de inversión: la situación de los diferentes actores en la prueba de clasificación — las principales reducen, las inferiores aumentan

李静 中国证券报

当前，理财行业正上演着极具反差感的一幕：一边是头部机构主动“减速”、优化产品结构，向质量导向转型；另一边则是部分中小理财公司陷入规模焦虑，依靠母行渠道奋力“冲量”。

Esta división guarda relación con las recientemente emitidas 《Medidas provisionales para la calificación y evaluación regulatoria de las sociedades de gestión patrimonial》. Las medidas son vistas como el punto de inflexión que marca el paso de la industria de la gestión patrimonial de la “competencia por escala” a la “competencia por la calidad”. Sin embargo, para algunas sociedades de gestión patrimonial con una escala relativamente pequeña, la expansión de la escala sigue siendo una “conducta defensiva”. “La escala es la ‘puntuación base’ de la calificación”. Un directivo de una sociedad de gestión patrimonial de un banco comercial urbano lo describió así. La mejora de capacidades como la gestión de activos, la gestión de riesgos y la tecnología de la información requiere cierto apoyo de escala.

Direcciones de desarrollo divergentes

Aunque los detalles de la calificación aún no se han implementado de forma final, las principales instituciones ya han iniciado la transición hacia un enfoque orientado a la calidad. Tras una investigación del periodista de China Securities Journal en varias sociedades de gestión patrimonial de bancos por acciones, se constató que algunas ya han ajustado su estructura de productos. Un directivo de una sociedad de gestión patrimonial líder señaló que, después de que la escala de activos de la compañía superara brevemente un nuevo nivel, la empresa decidió reducirla de manera proactiva y que, en el interior, ya se ha definido con claridad que optimizar la estructura de productos es una tarea importante. Medidas concretas incluyen: reducir la escala de los productos de gestión de efectivo, aumentar la emisión de productos de gestión patrimonial con plazos más largos y reforzar la planificación de productos de gestión patrimonial de tipo “ingresos fijos +”.

En contraste marcado con la “desaceleración” proactiva de las instituciones líderes, algunas sociedades de gestión patrimonial medianas y pequeñas muestran otra escena. El reportero se informó de que algunas sociedades de gestión patrimonial siguen tomando el crecimiento de la escala como indicador central de evaluación. Desde este año, algunos bancos comerciales urbanos han aumentado claramente su nivel de protección hacia las sociedades de gestión patrimonial bajo su control. Las medidas específicas incluyen: en las primeras páginas de la sección de productos de la app bancaria, mostrar únicamente los productos de las sociedades de gestión patrimonial del propio grupo; y restringir el acceso para la venta delegada de productos de otras sociedades de gestión patrimonial.

Según las medidas, la puntuación máxima de la calificación es de 100 puntos y los pesos de cada factor de calificación son, respectivamente: gobierno corporativo (10%), capacidad de gestión de activos (25%), gestión de riesgos (25%), divulgación de información (15%), protección de los derechos e intereses de los inversores (15%) y tecnología de la información (10%). Esto se considera en la industria como el punto de inflexión del sector de la gestión patrimonial para pasar de la “competencia por escala” a la “competencia por calidad”.

“La escala es la ‘puntuación base’ de la calificación”

Por un lado, las instituciones líderes optimizan activamente la estructura y “hacen recortes”; por otro, algunas sociedades de gestión patrimonial medianas y pequeñas siguen tomando el crecimiento de la escala como indicador central. Aunque la ruta parezca opuesta, el objetivo se mantiene igual: obtener mejores resultados en la calificación.

“‘La escala es la ‘puntuación base’ de la calificación’”. Un directivo de una sociedad de gestión patrimonial de un banco comercial urbano lo describe así. Dijo que la puntuación en dimensiones como la capacidad de gestión de activos, la gestión de riesgos y la tecnología de la información está altamente relacionada con la escala. En la capacidad de gestión de activos se evalúan el sistema de investigación y desarrollo de inversiones (投研), la diversidad de líneas de productos y la estabilidad del desempeño de inversión: estas capacidades requieren una escala suficiente para amortizar la inversión fija. Una empresa con una escala de gestión de 500 mil millones de yuanes tiene grandes dificultades para mantener un equipo de investigación y desarrollo de inversiones con la misma asignación de recursos que empresas de nivel de billones en escala de gestión; por lo tanto, en la capacidad de gestión de activos parte con desventaja. Lo mismo ocurre con la gestión de riesgos: los sistemas de control de riesgos, los equipos de cumplimiento y la construcción de sistemas son costos fijos; cuanto menor es la escala, mayor es el costo unitario y más difícil es poner en práctica la construcción de capacidades.

Explicó además: “Para compañías como la nuestra, con una escala relativamente pequeña, la expansión de la escala es una ‘conducta defensiva’; no porque pueda aumentar directamente la puntuación, sino para evitar que una escala demasiado pequeña, tensiones de liquidez o líneas de productos únicas provoquen que la puntuación integral toque fondo”.

La educación financiera al inversor avanza

Las medidas incorporan la protección de los derechos e intereses de los inversores como elemento clave de evaluación, con un peso del 15%. Sumado al contexto de la transición integral de los productos de gestión patrimonial hacia el valor neto durante este año, varias instituciones han informado de que la presión sobre la formación en educación financiera al inversor (投教) ha aumentado notablemente.

Un directivo de una sociedad de gestión patrimonial de un banco por acciones reveló que el año pasado ya se realizaron formaciones de educación financiera al inversor a nivel básico dentro del sistema. Este año, conforme a los requisitos de la compañía, la formación en educación financiera al inversor logrará una cobertura total de los gestores de patrimonio del banco matriz. En el siguiente paso, dicha institución también llevará a cabo formaciones de educación financiera al inversor dirigidas a bancos comerciales urbanos medianos y pequeños y a las instituciones que realizan la venta delegada. Al mismo tiempo, la capacidad de inversión de la compañía también se está transformando hacia un enfoque de valor neto, y siguiendo la orientación de las medidas, se irá perfeccionando gradualmente en aspectos como la exhibición de productos y la estabilidad del desempeño de los productos.

Mingming, economista jefe de Citic Securities, señaló que las medidas son favorables para reforzar la orientación regulatoria, desempeñar el papel del sistema de calificación como “palo indicador” y obligar a las sociedades de gestión patrimonial a establecer una filosofía de operación prudente y sólida.

(Editora: Qian Xiaorui)

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