¿Los países pueden reemplazar SWIFT? La evidencia de Rusia sugiere que no es fácil

(MENAFN- The Conversation) Cuando los bancos rusos fueron desconectados del sistema de mensajería SWIFT en 2022, la medida se vio como una de las sanciones financieras más contundentes impuestas después de la invasión de Ucrania.

La medida, tomada por la Unión Europea y sus aliados, se dirigió a los principales bancos rusos y buscaba interrumpir la capacidad del país para realizar transacciones internacionales.

SWIFT - la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - permite que más de 11,000 instituciones financieras en más de 200 países envíen entre sí instrucciones de pago seguras y estandarizadas. Sin él, las transacciones transfronterizas se vuelven más lentas, más difíciles y más costosas.

Pero, ¿qué ocurre si un país es expulsado de la principal red mundial de mensajería financiera? ¿Puede simplemente construir una alternativa? Nuestra investigación reciente sugiere que la respuesta es no, o al menos no tan fácilmente como algunas afirmaciones hacen pensar.

La solución alternativa de Rusia

Rusia llevaba años preparándose para el riesgo de quedar desconectada de la infraestructura financiera global. Tras las sanciones anteriores de 2014, desarrolló su propio sistema interno, conocido como el System for Transfer of Financial Messages (SPFS), para reducir su dependencia de la infraestructura financiera extranjera y volverse menos vulnerable a futuras sanciones.

Si bien SPFS se construyó principalmente para el mercado ruso, el Banco de Rusia afirma que los usuarios extranjeros también pueden conectarse, ya sea directamente o a través de una mesa de servicios. Esto sugiere un esfuerzo por extender su uso más allá de Rusia, aunque su alcance internacional se ha mantenido limitado.

Cuando los bancos rusos fueron desconectados de SWIFT en 2022, SPFS se presentó como parte de esa estrategia de respaldo. Otras salidas incluyeron controles de capital, reglas que exigían a los exportadores vender parte de sus ingresos en divisas y una mayor dependencia de la infraestructura de pagos nacional como Mir.

A primera vista, la estrategia parecía funcionar. Las exportaciones rusas se mantuvieron altas en los meses posteriores a las sanciones, lo que llevó a algunos observadores a argumentar que el shock había sido contenido y que las salidas financieras estaban cumpliendo su cometido. Por ejemplo, Financial Times señaló la sorprendente resistencia de la economía rusa.

Pero nuestros hallazgos apuntan a una realidad más complicada.

Lo que muestran los datos

Usando datos mensuales de marzo de 2020 a febrero de 2024, analizamos qué sucedió con dos indicadores clave después de la exclusión de Rusia de SWIFT: las exportaciones de mercancías y las reservas internacionales.

Los resultados mostraron una división clara entre comercio y finanzas. Los ingresos por exportaciones se mantuvieron altos durante un tiempo, pero gran parte de ello estaba vinculado al aumento global de los precios del petróleo más que a la fortaleza del SPFS en sí. Una vez que se tomaron en cuenta los precios del petróleo, la aparente resistencia de las exportaciones se debilitó mucho.

En otras palabras, Rusia se benefició de condiciones de mercado inusualmente favorables. Los altos precios de la energía ayudaron a mantener a flote los ingresos de exportación exactamente en el momento en que el país enfrentaba una gran disrupción financiera. Eso no es lo mismo que demostrar que un sistema de pagos interno había reemplazado el papel que SWIFT suele desempeñar en las finanzas internacionales.

La tensión más profunda apareció en las reservas internacionales de Rusia. Las reservas son una de las señales más claras de la fortaleza financiera externa de un país. Respaldan la estabilidad de la moneda, sustentan la confianza de los inversores y proporcionan un colchón frente a choques económicos.

Las reservas de Rusia cayeron con fuerza y se mantuvieron bajo presión después de la exclusión de SWIFT, lo que sugiere que el daño financiero fue más profundo que lo que podrían indicar solo las cifras de exportación.

Alternativas a SWIFT con límites

Esto ayuda a explicar por qué alternativas como SPFS tienen límites. Un sistema interno puede ayudar a preservar cierta continuidad y permitir que algunas transacciones sigan avanzando dentro del país o con un grupo limitado de socios extranjeros.

Pero no recrea automáticamente el ecosistema más amplio que hace potente a SWIFT: alcance global, liquidez, confianza institucional y los efectos de red que surgen de ser utilizado en casi todas partes.

Cuantas más instituciones usen un sistema, más valioso se vuelve. Replicar esa escala requiere una participación internacional amplia y confianza, que es difícil construir rápidamente.

El futuro de los pagos globales

En todo el mundo, los gobiernos están prestando mucha más atención a la soberanía financiera, al riesgo de sanciones y a la dependencia de sistemas de pagos que no controlan.

Países como Rusia y China han intentado construir alternativas, y los debates sobre la fragmentación de los pagos están volviéndose más comunes.

En términos simples, la fragmentación de los pagos significa que el sistema financiero global se divide en redes separadas que no se conectan completamente entre sí, haciendo que las transacciones transfronterizas sean más complejas, más costosas y menos predecibles.

Sin embargo, construir una alternativa doméstica no es lo mismo que reproducir una red global basada en décadas de estándares legales, coordinación y confianza.

Las sanciones siguen siendo efectivas

La lección más amplia es que las tecnologías de pago derivan su valor no simplemente de su diseño, sino de quién las usa, de qué tan ampliamente se aceptan y de si las personas confían en ellas en la práctica.

Por eso, la experiencia de Rusia debe interpretarse con cuidado. No demuestra que los países puedan escapar fácilmente de la fuerza económica de las sanciones construyendo sustitutos locales.

En cambio, muestra que aunque es posible algún ajuste, especialmente cuando se ve favorecido por altos precios de materias primas, las ventajas de una red global son mucho más difíciles de reemplazar.

Entonces, ¿pueden los países construir alternativas a SWIFT? Sí.

¿Pueden construir alternativas rápidamente con el mismo alcance, confianza y peso financiero? La experiencia de Rusia muestra que, si bien un país puede lograr mantener algunos pagos en movimiento durante un tiempo, eso es muy diferente de preservar una resiliencia financiera total.

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