Visión general de los datos operativos de la industria de la medicina tradicional china: la segmentación del mercado es evidente, las principales empresas destacan en sus áreas, y las pequeñas y medianas empresas enfrentan presión para avanzar

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Recientemente, las empresas cotizadas han ido divulgando de manera consecutiva sus informes financieros anuales de 2025. Hasta la fecha, ya hay 11 empresas cotizadas de medicina tradicional china que han publicado datos del año. Este artículo, a través de un análisis en profundidad de los datos operativos de 2024-2025 en todas las dimensiones de empresas como Dong’e Ejiao, China Resources Jiangzhong, Grupo Jianmin, etc., ya divulgadas, organiza de manera integral el panorama de desarrollo de la industria desde cinco dimensiones centrales: escala empresarial, inversión en I+D, capacidad de rentabilidad, eficiencia operativa y estímulo del talento. Con ello, se identifican los grupos de empresas con indicadores en la parte alta y en la parte baja, y se proporciona soporte de datos para el desarrollo de la industria y la evaluación de inversiones.

**　Escala empresarial: separación en escalones, grandes brechas de volumen en pequeñas y medianas farmacéuticas de medicina**

El número total de empleados, como indicador de escala que mide la capacidad de producción de la empresa, la expansión del mercado y la cobertura de la cadena de la industria, muestra un patrón de diferenciación relativamente claro entre las 11 empresas de medicina tradicional china, y la escala por escalones del sector en 2024-2025 se mantiene básicamente estable; solo algunas empresas presentan ajustes leves de personal.

A finales de 2025, la empresa líder China Resources Sanjiu con un total de 30304 empleados se mantiene en el primer lugar del sector, lo que representa un incremento significativo del 51.28% frente a los 20031 de 2024. Se convierte en la única empresa del sector con más de 30,000 empleados; Guangzhou Baiyunshan ocupa el segundo lugar con 27057 empleados. Aunque es ligeramente menor que los 28138 de 2024, aun así mantiene una escala de 27,000 empleados. Las ventajas de una cadena industrial completa y la capacidad de cobertura de canales a nivel nacional de una empresa líder regional se destacan. Las dos empresas tienen ambas más de 25,000 empleados; en conjunto representan casi el 60% del total de empleados de las 11 empresas, y la ventaja de escala forma una barrera industrial.

Las empresas en la parte baja son Weohua Pharmaceutical (protección de derechos) y Tei-Yi Pharmaceutical, con un total de empleados de 1018 y 1434 respectivamente a finales de 2025, ambas con menos de 2000. De estas, Weohua Pharmaceutical continúa reduciendo empleados frente a los 1089 de 2024; Tei-Yi Pharmaceutical, aunque aumentó ligeramente desde 1341 empleados, su tamaño es solo el 3.36% de China Resources Sanjiu y el 3.76% de Baiyunshan. La brecha con el primer escalón supera 20 veces. Además, empresas como Grupo Jianmin, Dong’e Ejiao y Jiu Sitang (protección de derechos) tienen el número de empleados en el rango de 2000-5000, perteneciendo al grupo de escala media; mientras que Tasili y Grupo Taiji, con una escala de alrededor de decenas de miles, ocupan el segundo escalón, situándose entre las empresas líderes y las pequeñas/medianas en capacidad de producción y amplitud de cobertura de mercado.

En cuanto a la tendencia de cambios de personal, durante 2024-2025, 7 de las 11 empresas aumentaron el número de empleados y 4 lo redujeron. En particular, el fuerte aumento de personal de China Resources Sanjiu contrasta con la reducción leve de Baiyunshan, Grupo Jianmin y Kunming Pharmaceutical Group, lo que refleja una tendencia del sector: las empresas líderes se expanden activamente y algunas empresas optimizan la estructura de su personal.

**　Inversión en I+D: Tasili lidera con intensidad de I+D sobresaliente, Baiyunshan y Kunming Pharmaceutical Group invierten de forma insuficiente**

El gasto en I+D como proporción de los ingresos es un indicador clave para medir la capacidad de innovación de las empresas, la potencialidad de mejora de productos y la competencia central; determina directamente la capacidad de desarrollo de la empresa en aspectos como la modernización de la medicina tradicional china, la I+D de nuevos productos y la actualización de procesos. En 2024-2025, las 11 empresas mostraron en conjunto que las empresas líderes mantienen una inversión alta, la mayoría invierte de manera relativamente baja y algunas reducen la intensidad de I+D, con la característica de que la capacidad de innovación en I+D del sector es desigual.

En 2025, la empresa líder en I+D, Tasili, con una proporción de gastos de I+D sobre ingresos de 8.32%, se mantiene en el primer lugar del sector. Aunque es ligeramente inferior al 9.77% de 2024, sigue siendo la única empresa del sector con una intensidad de I+D superior al 8%; Jiu Sitang ocupa el segundo lugar con 6.46%, además de que frente al 6.17% de 2024 representa un pequeño aumento, convirtiéndose en un representante de la mejora continua de la inversión en I+D. Además, la intensidad de I+D de Tei-Yi Pharmaceutical (4.80%), Weohua Pharmaceutical (4.45%), Dong’e Ejiao (4.07%) y China Resources Sanjiu (4.01%) se sitúa en el rango del 4%-5%, perteneciendo al grupo medio-alto en inversión de I+D del sector.

Las empresas con inversión en I+D más baja son Baiyunshan y Kunming Pharmaceutical Group. En 2025, la proporción de los gastos en I+D sobre ingresos fue de apenas 0.85% y 1.56% respectivamente. En particular, Baiyunshan redujo aún más desde el 1.02% de 2024, convirtiéndose en la única empresa del sector con intensidad de I+D por debajo del 1%; Kunming Pharmaceutical Group, aunque aumentó ligeramente desde el 1.27% de 2024, sigue sin llegar al 2%. Vale la pena prestar atención a que, como una de las dos gigantes de escala, Baiyunshan no guarda una correspondencia adecuada entre inversión en I+D y su tamaño; posiblemente refleje que la empresa depende en exceso de sus líneas de productos y ventajas de canales existentes, y que no concede suficiente importancia a la innovación en medicina tradicional china y a la actualización de variedades. El potencial de desarrollo a largo plazo podría estar limitado. En cambio, China Resources Sanjiu logra aumentar la escala y, al mismo tiempo, elevar la inversión en I+D, convirtiéndose en un representante entre las empresas líderes que combina innovación y escala.

Desde el nivel general de I+D del sector, en 2025 el promedio de las 11 empresas para la proporción de gastos de I+D sobre ingresos fue de aproximadamente 3.85%. Solo 4 empresas superaron el 4%, y 7 se ubicaron por debajo del 4%, lo que refleja que la inversión en I+D del sector de medicina tradicional china tipo III es relativamente baja y que la capacidad de innovación sigue siendo la principal debilidad del desarrollo del sector.

**　Capacidad de rentabilidad: Weohua Pharmaceutical y Dong’e Ejiao lideran con margen bruto; Baiyunshan y Grupo Taiji soportan presión**

El margen bruto de ventas, como indicador clave para medir la competitividad del producto, la capacidad de fijación de precios y el espacio de rentabilidad de la empresa, refleja directamente el valor de mercado de los productos principales. En tanto, el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas / ingresos de ventas refleja la calidad de la rentabilidad, midiendo la conversión de utilidades contables en efectivo; al combinar ambos indicadores, se puede evaluar de manera integral la capacidad de rentabilidad de la empresa. En 2024-2025, la capacidad de rentabilidad de las 11 empresas mostró una ventaja clara en las empresas líderes en términos de margen bruto; algunas empresas presentaron preocupación por la calidad de la rentabilidad, y se observó la característica de que la escala y la rentabilidad no guardan proporcionalidad.

En términos de margen bruto, en 2025 las empresas con margen bruto más alto fueron Weohua Pharmaceutical y Dong’e Ejiao, con márgenes brutos de ventas de 75.38% y 73.47% respectivamente, ambas por encima del 70%, convirtiéndose en las dos empresas con mayor fortaleza de rentabilidad del sector. Entre ellas, Weohua Pharmaceutical aumentó 2.81 puntos porcentuales hasta 72.5683% frente a 2024, y Dong’e Ejiao aumentó 1.05 puntos porcentuales hasta 72.4185% frente a 2024.

Además, Tasili (66.85%) y China Resources Jiangzhong (65.37%) tienen márgenes brutos por encima del 60%; Grupo Jianmin (58.39%) y Jiu Sitang (59.93%) superan el 50%. Pertenecen al grupo medio-alto de rentabilidad del sector. Asimismo, Grupo Jianmin aumentó de forma significativa 10.66 puntos porcentuales desde el 47.7319% de 2024, convirtiéndose en la empresa con la mejora más rápida de su capacidad de rentabilidad.

Las empresas con margen bruto más bajo son Baiyunshan y Grupo Taiji. En 2025, su margen bruto de ventas fue de apenas 16.24% y 29.59% respectivamente. Baiyunshan, frente al 16.695% de 2024, tuvo una pequeña disminución, convirtiéndose en la única empresa del sector con margen bruto por debajo del 20%. Grupo Taiji, frente al 39.3203% de 2024, cayó de forma significativa 9.73 puntos porcentuales, y la capacidad de rentabilidad empeoró notablemente.

Baiyunshan, como una de las dos gigantes en escala, presenta un desajuste grave entre margen bruto y tamaño. La razón central es que en la estructura de sus productos, la proporción de medicamentos con margen bajo es alta, y la intensa competencia del mercado debilita su capacidad de fijación de precios. Grupo Taiji, por su parte, se ve afectado por factores como el ajuste de estructura de productos y el aumento de costos por expansión de canales de mercado, lo que reduce drásticamente el espacio de utilidades y lo convierte en la empresa con caída más evidente en su capacidad de rentabilidad dentro del sector. Además, Kunming Pharmaceutical Group (38.52%), China Resources Sanjiu (54.03%) y Tei-Yi Pharmaceutical (54.62%) tienen márgenes brutos en el rango de 38%-55%, perteneciendo al grupo medio de rentabilidad del sector.

En cuanto a la calidad de la rentabilidad, en 2025 la proporción de ingresos del flujo de efectivo operativo de las empresas líderes fue para Dong’e Ejiao y Tei-Yi Pharmaceutical, alcanzando 34.16% y 26.40% respectivamente, ambas superando el 25%. En el caso de Dong’e Ejiao, aunque bajó ligeramente desde el 36.66% de 2024, mantuvo una alta capacidad de conversión a efectivo. Tei-Yi Pharmaceutical pasó de -3.28% en 2024 a punto de equilibrio y luego mejoró de manera significativa, convirtiéndose en la empresa con el cambio más destacado en la mejora de la calidad de la rentabilidad.

Además, China Resources Jiangzhong (23.01%), Jiu Sitang (19.12%), China Resources Sanjiu (17.45%) y Tasili (17.30%) tienen proporciones de ingresos del flujo de efectivo por encima del 15%; su calidad de rentabilidad se sitúa en un nivel medio-alto en el sector. Asimismo, Jiu Sitang mejoró de forma significativa 10.73 puntos porcentuales desde el 8.39% de 2024, aumentando notablemente su capacidad de conversión de efectivo.

Las empresas con peor desempeño en la proporción de ingresos del flujo de efectivo operativo son Baiyunshan y Kunming Pharmaceutical Group. En 2025 fueron -0.30% y 4.40% respectivamente. Entre ellas, Baiyunshan se convierte en la única empresa del sector con proporción de ingresos del flujo de efectivo negativa; pasó de 4.59% positiva en 2024 a negativa, lo que refleja que el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas fue negativo. Las utilidades contables carecen de respaldo en efectivo; se destacan problemas como la dificultad de recuperar cuentas por cobrar y el exceso de fondos ocupados en inventarios. Aunque Kunming Pharmaceutical Group también es positivo, cayó desde el 9.62% de 2024 en 5.22 puntos porcentuales, debilitando de manera marcada su capacidad de conversión de efectivo y poniendo en duda la calidad de la rentabilidad.

Además, vale la pena destacar que Grupo Taiji pasó de -5.1% en 2024 a punto de equilibrio en 5.56%, Grupo Jianmin subió de 6.68% a 8.15%, Weohua Pharmaceutical pasó de 11.98% a 15.73%; todas lograron mejoras en la calidad de la rentabilidad.

**　Eficiencia operativa: Baiyunshan y China Resources Jiangzhong rotan más rápido; Jiu Sitang y Kunming Pharmaceutical Group operan con baja eficiencia**

El ciclo de negocio, como indicador central para medir la eficiencia operativa de una empresa, refleja el tiempo que se requiere desde que se obtiene el inventario hasta que se vende el inventario y se recupera el efectivo; cuanto más corto es el ciclo, indica que la rotación del inventario y la eficiencia de recuperación de cuentas por cobrar son más altas, la eficiencia en el uso de fondos es más fuerte y la capacidad operativa es mejor. Por el contrario, el capital queda excesivamente ocupado y la eficiencia operativa es baja. En 2024-2025, la eficiencia operativa de las 11 empresas mostró que las empresas de mayor escala rotan de manera eficiente en el grupo líder, mientras que algunas empresas alargaron significativamente su ciclo de negocio, con una polarización en la capacidad operativa.

En 2025, las empresas con el ciclo de negocio más corto fueron Baiyunshan y China Resources Jiangzhong, con 147.32 días y 148.78 días respectivamente, ambas por debajo de 150 días, convirtiéndose en las dos empresas con mayor eficiencia operativa del sector. Baiyunshan alargó ligeramente desde los 144.0881 días de 2024, y China Resources Jiangzhong mejoró frente a los 124.5664 días de 2024, aunque sigue manteniendo un ciclo de negocio relativamente corto, con una eficiencia en el uso de fondos superior al promedio del sector.

Además, Dong’e Ejiao (184.07 días) y Grupo Taiji (192.51 días) tienen un ciclo de negocio dentro de los 200 días, perteneciendo al grupo medio-alto de eficiencia operativa; y Dong’e Ejiao acortó de forma significativa 33.94 días frente a los 218.0106 días de 2024, convirtiéndose en la empresa con la mejora más rápida en eficiencia operativa.

Las empresas con peor desempeño en ciclo de negocio fueron Jiu Sitang y Kunming Pharmaceutical Group. En 2025 alcanzaron 464.23 días y 299.36 días respectivamente. Jiu Sitang alargó aún más 25.13 días frente a los 439.0994 días de 2024, convirtiéndose en la empresa con menor eficiencia operativa del sector; su ciclo de negocio está cerca de 1.3 años. La rotación de fondos es lenta, el dinero queda ocupado en inventarios y cuentas por cobrar, lo que posiblemente afecte la capacidad de rentabilidad de la empresa y la eficiencia en el uso de fondos. Kunming Pharmaceutical Group, en cambio, alargó de forma significativa 62.03 días frente a los 237.3286 días de 2024; su eficiencia operativa empeoró de manera marcada, convirtiéndose en la empresa con el mayor deterioro en su capacidad operativa.

Desde el nivel operativo general del sector, en 2025 el ciclo de negocio promedio de las 11 empresas fue de aproximadamente 230.19 días. Solo 4 empresas estuvieron por debajo de 200 días; 7 empresas superaron 200 días. Además, la brecha entre Jiu Sitang, Kunming Pharmaceutical Group y las empresas líderes alcanza 2-3 veces. Esto refleja que la eficiencia operativa general del sector de medicina tradicional china necesita mejorar, y la gestión de inventarios y cuentas por cobrar es el dolor central de las operaciones del sector.

**　Incentivo al talento: la competitividad del talento se polariza con claridad; Dong’e Ejiao y China Resources Sanjiu lideran en remuneración**

El salario promedio por empleado, como indicador clave para medir la capacidad de atracción de talento de la empresa, el nivel de incentivos a los empleados y la fortaleza blanda de la empresa, afecta directamente si la empresa puede atraer y retener talento destacado en I+D, producción y ventas, ya que el talento es el soporte central para el desarrollo innovador de la empresa y la expansión de mercado. En 2024-2025, la remuneración promedio por empleado de las 11 empresas mostró que las empresas líderes con ganancias pagan salarios más altos, las pequeñas y medianas farmacéuticas pagan salarios más bajos, y la mayoría de las empresas logró aumentos salariales; la competitividad del talento básicamente se corresponde con la capacidad de rentabilidad y el tamaño de la empresa.

En 2025, las empresas líderes en salario promedio por empleado fueron Dong’e Ejiao y China Resources Sanjiu, con 22.88 y 21.82 cientos de miles de yuanes respectivamente, ambas superando los 200,000, convirtiéndose en las dos empresas con el mayor nivel de incentivos al talento del sector. Dong’e Ejiao aumentó 1.69 cientos de miles de yuanes frente a los 21.1871 de 2024; China Resources Sanjiu aumentó 2.31 cientos de miles de yuanes frente a los 19.5052 de 2024. Gracias a su sólida capacidad de rentabilidad y ventajas de escala, ambas pueden ofrecer a los empleados un nivel de remuneración líder en el sector, atraer y retener talento destacado en I+D, operación de marca y ventas, brindando soporte de talento para el desarrollo a largo plazo de la empresa.

Además, Baiyunshan (21.67 cientos de miles de yuanes) y Tasili (19.42 cientos de miles de yuanes) tienen salarios promedio por empleado que superan los 190,000, perteneciendo al grupo medio-alto de incentivos al talento; y Baiyunshan frente a los 20.4961 de 2024 y Tasili frente a los 19.3138 de 2024 lograron ambos pequeños incrementos.

Las empresas con menor salario promedio por empleado fueron Tei-Yi Pharmaceutical y Jiu Sitang. En 2025 fueron apenas 8.41 y 12.97 cientos de miles de yuanes respectivamente. En el caso de Tei-Yi Pharmaceutical, aunque aumentó 0.95 cientos de miles de yuanes frente a los 7.4604 de 2024, sigue siendo la única empresa del sector con un salario promedio por empleado por debajo de 100,000; Jiu Sitang aumentó ligeramente 0.27 cientos de miles de yuanes frente a los 12.6944 de 2024, pero su nivel salarial sigue muy por debajo del promedio del sector. Una remuneración demasiado baja coloca a ambas empresas en desventaja en la competencia por talento; es posible que les resulte difícil atraer talento destacado de I+D y ventas, afectando así la capacidad innovadora y la capacidad de expansión de mercado de la empresa.

Además, vale la pena señalar que Grupo Jianmin (14.46 cientos de miles de yuanes), Weohua Pharmaceutical (15.53 cientos de miles de yuanes), Grupo Taiji (15.68 cientos de miles de yuanes), Kunming Pharmaceutical Group (15.87 cientos de miles de yuanes) y China Resources Jiangzhong (16.17 cientos de miles de yuanes) tienen salarios promedio por empleado en el rango de 14-17 cientos de miles de yuanes, perteneciendo al grupo medio de incentivos al talento en el sector.

En cuanto al nivel salarial general del sector, el salario promedio por empleado de las 11 empresas en 2025 fue de aproximadamente 16.81 cientos de miles de yuanes, con un pequeño aumento frente a los 16.28 cientos de miles de yuanes de 2024. Entre ellas, 10 empresas lograron incrementos salariales; solo China Resources Jiangzhong tuvo una ligera disminución desde 17.0617 cientos de miles de yuanes hasta 16.17 cientos de miles de yuanes. Esto refleja que el sector de medicina tradicional china presta cada vez más atención al talento en general, pero existen diferencias individuales significativas: los incentivos al talento en las pequeñas y medianas farmacéuticas siguen siendo una debilidad del desarrollo del sector.

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Responsable: Company Observer