La divulgación obligatoria de ESG en las acciones A está en marcha: la calidad de los datos se convierte en un punto clave para la "primera evaluación"

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2026 es el primer año en que las empresas cotizadas en el A-shares deben divulgar obligatoriamente información ESG. A fecha de la publicación del 29 de marzo por parte de un reportero de China Securities Journal, al menos 257 empresas cotizadas en A-shares han divulgado informes ESG del año 2025 (o informes de desarrollo sostenible); entre ellas, las de los sectores de biomedicina y electrónica encabezan el número de divulgaciones.

Según los informes ya divulgados, la calidad de los datos se ha convertido en un importante “punto de puntuación” para esta “primera prueba”. Los expertos consideran que cada vez más empresas cotizadas han mejorado claramente en la integridad de la divulgación de información, el cumplimiento normativo y la profundidad de los datos. Al mismo tiempo, aunque muchos informes son ricos en indicadores, existen problemas de que los criterios de contabilización no son uniformes, por lo que aún se necesita fortalecer la comparabilidad de la información. Las empresas cotizadas no deberían considerar la divulgación de informes ESG como una “tarea” para cumplir con los requisitos del regulador, sino que deben examinar el contenido desde la perspectiva de los inversores. Se recomienda establecer un mecanismo de gobernanza de datos entre departamentos, unificar los límites estadísticos y los métodos de cálculo, introducir verificación de terceros y considerar divulgar con antelación temas especiales como clima y diversidad biológica.

● La reportera ZHAO Bainan del Equipo de Periodistas

Aparecen nuevas variaciones en la divulgación

De acuerdo con los requisitos de las “Directrices para informes de desarrollo sostenible de empresas cotizadas”, las empresas que pertenecen a los índices SSE 180, STAR 50, SZSE 100, el índice de GEM y las empresas cotizadas en China continental y también en el extranjero (o simultáneamente en ambos), deben divulgar por primera vez el informe de desarrollo sostenible del año 2025 antes del 30 de abril de 2026.

A fecha de la publicación del reportero el 29 de marzo, al clasificar por industrias a nivel 1 según Shenwan, entre las 257 empresas cotizadas mencionadas, los sectores de biomedicina y electrónica encabezan temporalmente el número de empresas que han divulgado informes.

Lo alentador es que los informes ESG del año 2025 ya divulgados muestran muchas ventajas, reflejadas en la integridad, la estandarización y la profundidad de los datos, etc. Cada vez más empresas empiezan a divulgar datos comparables durante varios años consecutivos, incorporan el desempeño ESG al sistema de evaluación de directivos, empiezan a divulgar temas especiales como diversidad biológica y transición climática, y a divulgar información sobre la verificación de terceros, etc.

Por ejemplo, Contemporary Amperex Technology (CATL) indica que ha incorporado su desempeño ESG al sistema de evaluación anual de desempeño del grupo y de los departamentos de negocio relacionados, estableciendo indicadores clave que sean cuantificables y rastreables, y vinculando los resultados de la evaluación a incentivos salariales; además, ha creado un mecanismo de rendición de cuentas efectivo. Wuxi AppTec declara que, durante el periodo del informe, la empresa estableció además objetivos absolutos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero que cubren Alcance 1, Alcance 2 y Alcance 3, de acuerdo con la iniciativa sobre objetivos científicos para carbono (SBTi) “Estándares de objetivos a corto plazo para empresas (versión 5.2)”, y que dichos objetivos ya han sido verificados por SBTi. ZTE divulgó informes de auditoría y revisión de terceros.

Desde la perspectiva de las empresas cotizadas, un informe ESG de alta calidad tiene impactos positivos en múltiples dimensiones. Personas del departamento de asuntos con el inversor (oficina del presidente/operaciones, “董办”) del Citic Group dijeron al reportero que el grupo tiene varias filiales que cotizan en A-shares y considera el informe ESG como una ventana importante para la comunicación con las partes interesadas: mejorar la divulgación de información ESG ayuda a la empresa a cumplir con los requisitos de divulgación regulatoria en China continental y en el extranjero, y a evitar riesgos de cumplimiento; ayuda a mostrar una buena imagen de empresa responsable, elevar la posición en el mercado y fortalecer la confianza de clientes, empleados y la sociedad en general; ayuda a realizar análisis de benchmarking con empresas del mismo sector, promoviendo mejoras continuas y optimizaciones de la empresa.

Desde la perspectiva de los inversores, los informes ESG pueden proporcionar información no financiera verificable, comparable y trazable para apoyar la toma de decisiones de inversión y la gestión de riesgos. A medida que más empresas cotizadas divulgan informes ESG, las preguntas relacionadas en plataformas de interacción con los inversores también se vuelven cada vez más frecuentes, reflejando el alto nivel de atención de los inversores al desempeño ESG de las empresas cotizadas: “¿Su empresa ha realizado la formulación de objetivos y planes de reducción de emisiones, y ha realizado un mapeo preliminar de las emisiones de carbono?” “¿La empresa cuenta con políticas de bienestar para empleados?” “En cuanto a la práctica de la filosofía ESG, ¿qué medidas sustanciales ha adoptado la empresa y qué efecto positivo tiene para mejorar la competitividad de la cadena industrial?”……

“Observamos que los inversores suelen prestar atención a los siguientes indicadores: en el ámbito ambiental, se centran principalmente en indicadores de desempeño como las emisiones de gases de efecto invernadero, el uso de recursos y la emisión de residuos; en el ámbito social, se centran principalmente en indicadores como la relación con los residentes de la comunidad, la protección de los derechos e intereses de los consumidores y la atracción y formación de talentos; en el ámbito de la gobernanza de la empresa, se centran principalmente en indicadores como la diversidad del consejo de administración, el papel de los directores independientes, la lucha contra la corrupción y la ética empresarial.” dijo la persona del “董办” del Citic Group mencionada anteriormente.

¿Cómo extraer información efectiva rápidamente de informes de decenas o incluso cientos de páginas? Xue Dongyang, presidente general de China Credit Green Finance, dijo al ser entrevistado por el reportero que se recomienda que los inversores se centren en tres aspectos al leer los informes ESG: la integridad y continuidad de los datos cuantificados, el alcance de la verificación de terceros y su credibilidad, así como el grado de internalización de los mecanismos de gobernanza.

En concreto, Xue Dongyang explicó que los inversores pueden prestar atención principalmente a si los indicadores clave cuentan con datos comparables durante al menos tres años consecutivos, si los límites estadísticos están claramente definidos y si los métodos de cálculo se divulgan de manera clara. En cuanto a la verificación de terceros, se debe prestar atención a si el alcance de la verificación cubre los indicadores cuantitativos fundamentales y si la institución de verificación cuenta con cualificaciones profesionales. Al mismo tiempo, los inversores no deberían limitarse a requisitos formales como si se establece un comité ESG, sino más bien enfocarse en si el desempeño ESG se integra en la evaluación de directivos, si el consejo de administración participa de manera sustancial en la deliberación de temas importantes y si, tras la ocurrencia de eventos negativos, se ha establecido un mecanismo de rectificación con circuito cerrado.

Todavía existen ciertas deficiencias

En conjunto, en la actualidad, los informes ESG divulgados por las empresas cotizadas ya tienen cierto valor de referencia, pero también presentan algunas deficiencias. Según los informes divulgados hasta ahora, algunas empresas han divulgado datos de tres años de 2023 a 2025, otras solo han divulgado datos de un año; algunas no han divulgado indicadores cuantitativos clave ni información sobre verificación de terceros; y en una misma industria, empresas diferentes divulgan bajo criterios de referencia distintos, lo que dificulta realizar comparaciones horizontales, etc.

Por ejemplo, según el criterio de divulgación, el informe ESG de BeiDaHuang muestra que el rango estadístico de los datos de emisiones de gases de efecto invernadero se limita a la emisión de gases de efecto invernadero del área de oficina, y los datos pertinentes de las filiales bajo su control no se incluyen en la estadística. La cantidad de contaminantes emitidos, la inversión total en protección del medio ambiente, la tasa de rotación de empleados, el sistema de gestión de riesgos y otros muchos indicadores de Kaichuang International también son “planes para divulgar en el futuro”.

Cabe destacar que, en la actualidad, las empresas cotizadas generalmente divulgan poco sobre las emisiones de Alcance 3. Las emisiones de Alcance 3 se refieren a emisiones indirectas de la cadena de valor que están estrechamente relacionadas con las operaciones de la empresa, aunque la empresa en sí no posea ni controle directamente. Este tipo de emisiones suele superar con gran diferencia a las emisiones directas de la propia empresa (Alcance 1) y a las emisiones indirectas de energía (Alcance 2). Aunque en la actualidad las emisiones de Alcance 3 aún no están dentro de la categoría de divulgación obligatoria exigida por los reguladores, la contabilización precisa y la gestión efectiva de las emisiones de Alcance 3 no solo ayudan a la empresa a comprender de forma completa el panorama total de sus emisiones de carbono, sino que también pueden mejorar la competitividad internacional y el reconocimiento en el mercado; por ello, es un indicador importante para identificar el “valor real” de un informe ESG.

Xue Dongyang considera que el avance lento en la divulgación de emisiones de Alcance 3 se debe, principalmente, a que la disponibilidad de datos y las dificultades de coordinación con la cadena de suministro son extremadamente altas. Alcance 3 cubre quince categorías dentro de la cadena de valor aguas arriba y aguas abajo, involucrando múltiples etapas como compras, logística, uso y eliminación de productos. Por ello, las empresas tienen dificultades para obtener, a través de intermediarios, los datos de emisiones de carbono de agentes externos como proveedores y clientes; además, la mayoría de los proveedores medianos y pequeños carecen de capacidad para calcular carbono, lo que provoca rupturas en la cadena de datos. Al mismo tiempo, las definiciones sustantivas de Alcance 3 varían mucho entre diferentes industrias, y las empresas generalmente se enfrentan a dilemas de selección de criterios como “qué categorías deben incluirse, cómo asignar las emisiones y qué factores de emisión usar”, además de costos de cálculo elevados y dificultad para garantizar la confiabilidad de los resultados.

Para las deficiencias en la divulgación de información actual, los expertos consideran que la causa principal es que las empresas aún no han establecido un sistema de gobernanza de datos entre departamentos; los datos ESG están dispersos en departamentos como seguridad y salud ambiental (安环), recursos humanos y finanzas, y no son suficientes la coordinación interna ni los mecanismos de recopilación de datos; además, existe insuficiencia en la capacidad de gestión cuantitativa, especialmente en el cálculo de indicadores relacionados con el medio ambiente y el clima que carecen de soporte profesional.

“Se recomienda que las empresas establezcan un mecanismo de gobernanza de datos entre departamentos, unifiquen los límites estadísticos y los métodos de cálculo, y además introduzcan primero verificación limitada por parte de terceros para indicadores cuantitativos clave como emisiones de carbono y tasa de accidentes laborales, y especialmente se recomienda a sectores con alta sensibilidad ambiental que, con antelación, preparen la divulgación de informes especiales en torno a temas importantes como la transición climática, la protección de la diversidad biológica y la gestión de recursos hídricos, de conformidad con marcos como TCFD y TNFD.” dijo Xue Dongyang.

Los sujetos obligados se ampliarán en su momento

El 30 de enero, las bolsas de Shanghái y Shenzhen (con sede en China continental) publicaron la versión revisada de las “Guías para la elaboración de informes de desarrollo sostenible”, lo cual marca que el sistema de divulgación de información de desarrollo sostenible de las empresas cotizadas de China se ha perfeccionado aún más. De cara al futuro, los expertos creen que el alcance de los sujetos obligados de divulgación se ampliará en su momento, y que la verificación de terceros también tiene la posibilidad de pasar de un modo “voluntario” a un modo “obligatorio”; más empresas cotizadas divulgarán información de desarrollo sostenible de alta calidad para brindar referencia a los inversores.

Por un lado, la ampliación de los sujetos de divulgación obligatoria se ha convertido ya en una dirección regulatoria clara. Xue Dongyang considera que, en el futuro, la ampliación obligatoria presentará características de “doble dirección, horizontal y vertical”: horizontalmente, industrias con alto impacto ambiental, como química, materiales de construcción, metales no ferrosos y aviación, debido a su alta intensidad de emisiones de carbono y riesgos ambientales destacados, es muy probable que se incluyan primero; verticalmente, la exigencia obligatoria se prevé que se extienda a todas las empresas cotizadas e incluso a grandes empresas no cotizadas, para mejorar la transparencia de la información de sostenibilidad y la unificación de los umbrales de acceso del mercado de capitales.

“Bajo la conducción de los objetivos de ‘doble carbono’, ya se ha formado el marco de referencia para la divulgación de sostenibilidad en China, y la divulgación de información cuantitativa básica relacionada con el medio ambiente se está completando en paralelo. En el futuro, es probable que se preste mayor atención a los aspectos de diversidad biológica, huella hídrica, etc., y también a las herramientas de contabilización relacionadas.” dijo Deng Jielin, investigadora del Instituto Internacional de Finanzas Verdes de la Universidad de Finanzas y Economía de China Central (Central University of Finance and Economics).

Por otro lado, cada vez se presta más atención a la verificación de terceros. En enero de 2026, el Ministerio de Finanzas emitió las “Normas de negocio de verificación de información sostenible, número 6101: Norma básica (borrador)”. La promulgación de las normas de verificación indica que la verificación de información de desarrollo sostenible de China está entrando en una vía estable y adecuada.

El informe “Top 10 tendencias de inversión responsable en China 2026”, publicado conjuntamente por Shango Ronglv y el China Responsible Investment Forum, muestra que, a medida que crece rápidamente la cantidad de informes de desarrollo sostenible, la verificación independiente de terceros, con el objetivo principal de mejorar la confiabilidad y credibilidad de los informes, se ha convertido en la dirección que los reguladores incentivan y orientan.

Según Xue Dongyang, la verificación de terceros tiene la posibilidad de pasar de un modo “voluntario” a un modo “obligatorio”. Señaló que, a medida que los reguladores elevan continuamente los requisitos de calidad de la información ESG, especialmente cuando datos como emisiones de carbono se vinculen con mecanismos como finanzas de transición, bonos verdes y cumplimiento de cuotas de carbono, la autenticidad, confiabilidad y verificabilidad de los datos se convierten en exigencias de base.

“Se prevé que, en el futuro, los principales indicadores cuantitativos clave como emisiones de carbono para empresas con control prioritario y sujetos obligados de divulgación se implementen primero con ‘verificación limitada obligatoria’, y sobre esta base se avanzará de manera gradual hacia más temas sustantivos y hacia niveles más altos de verificación razonable.” dijo Xue Dongyang.

Con respecto al problema de divulgación de información ESG en el que las empresas “anuncian buenas noticias y no malas” (“reportar lo positivo y ocultar lo negativo”), Huang Shizhong, vicepresidente de la Asociación China de Contabilidad, considera que las instituciones de verificación pueden aprovechar plenamente la tecnología de procesamiento del lenguaje natural (NLP), y apoyarse en sistemas de inteligencia artificial para recopilar eficientemente información textual y determinar la autenticidad de la divulgación de información de sostenibilidad de las empresas. Por ejemplo, comprobar si la información de sostenibilidad divulgada por la empresa contradice información externa como sanciones regulatorias y el estado de opinión en internet; identificar si la empresa incurre en conductas de “greenwashing” mediante la comparación cruzada de la información de emisiones de carbono de empresas del mismo sector; y analizar en profundidad factores como la asignación de recursos de la empresa, la proporción de emisiones de Alcance 3 y el estado de su divulgación, para juzgar de manera integral la credibilidad de la divulgación de información de sostenibilidad de la empresa, etc.

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