Detrás del aumento vertiginoso de Dinglong Co., Ltd., Dong Chengfei y su antigua empresa se unen para vender

La fuerte actuación de Dinglong Co., Ltd. atrae la atención.

El 27 de marzo, Dinglong Co., Ltd. alcanzó en algún momento el límite de subida de “20 cm” durante la sesión, cerrando con un aumento del 17.33%, a 53.07 yuanes, marcando un nuevo máximo histórico. Enfocándose en las noticias, la empresa anunció recientemente un “informe de alegría” para el primer trimestre de 2025 y 2026, lo que provocó directamente el aumento del precio de las acciones.

A largo plazo, Dinglong Co., Ltd. es en realidad una “acción de largo plazo”, ya que desde 2023 hasta ahora, su aumento acumulado se acerca al 150%. Durante este período, el conocido gerente de fondos privados Dong Chengfei y su antigua empresa, Xingzheng Global Fund, realizaron múltiples transacciones coordinadas.

En el primer trimestre de 2023, Dong Chengfei, junto con el producto Ruijun que gestiona, se unió a los fondos de Xingzheng Global para invertir en Dinglong Co., Ltd. Desde el segundo trimestre de 2023 hasta el tercer trimestre de 2025, el precio de las acciones de Dinglong Co., Ltd. se mantuvo principalmente en un rango de fluctuación, mientras que los fondos relacionados de Xingzheng Global y los productos Ruijun de Dong Chengfei mostraron características de transacciones inversas a largo plazo, comprando y vendiendo con frecuencia. Ahora, con el aumento de Dinglong Co., Ltd., los productos de Ruijun y Xingquan están “vendiendo”.

Es notable que Ruijun de Dong Chengfei y Xingzheng Global Fund no solo se encontraron en Dinglong Co., Ltd., sino que también tuvieron encuentros en Hailan Home, Bull Group y Chipbond.

La “acción de oro” Dinglong Co., Ltd.

Al cierre del 27 de marzo, Dinglong Co., Ltd. cerró a 53.07 yuanes, alcanzando un nuevo máximo histórico. Las estadísticas muestran que desde 2026, el aumento acumulado de esta acción ha llegado al 41.14%.

Desde el punto de vista de las noticias, Dinglong Co., Ltd. ha publicado el informe anual de 2025 y el informe trimestral de 2026. Según el anuncio, en el año 2025, la empresa alcanzó ingresos operativos de 36.6 mil millones de yuanes, un aumento del 9.7% interanual, y una ganancia neta atribuible a la matriz de 7.2 mil millones de yuanes, un aumento del 38.3% interanual; en el primer trimestre de 2026, la empresa estima obtener una ganancia neta atribuible a la matriz de entre 2.4 y 2.6 mil millones de yuanes, un aumento del 70.22% al 84.41% interanual.

Dinglong Co., Ltd. pertenece a la industria de productos químicos electrónicos, y su negocio se divide principalmente en materiales y chips semiconductores, y consumibles generales para impresión y copiado.

Dentro de estos, el negocio de materiales y chips semiconductores es la parte en la que la empresa se centra, representando cerca del 60% de los ingresos totales, que incluye materiales para procesos CMP, resinas fotosensibles de obleas de alta gama, materiales para pantallas semiconductoras, materiales para empaques avanzados semiconductores, diseño y aplicación de chips de circuitos integrados, entre otros segmentos.

Un análisis más profundo revela que los materiales de proceso CMP de la empresa, como almohadillas de pulido CMP, líquidos de pulido y limpiadores, así como materiales para pantallas semiconductoras, son los “pilares” del negocio actual de materiales y chips semiconductores. En todo 2025, estas tres categorías lograron ingresos por ventas de 1.091 millones de yuanes, 294 millones de yuanes y 544 millones de yuanes, creciendo interanualmente un 52.34%, 36.84% y 35.47%, respectivamente.

Se sabe que los clientes de nivel inferior de Dinglong Co., Ltd. incluyen varias fábricas de obleas líderes en el país, y bajo la continua expansión de estas, la sección de materiales de proceso CMP de la empresa ha podido crecer. La sección de materiales para pantallas semiconductoras de la empresa está relacionada con clientes de fábricas de paneles de visualización, y la lógica de crecimiento clave sigue la expansión de líneas de producción de AMOLED de alta generación en el mercado, mientras que la velocidad de introducción de aplicaciones en escenarios como cabinas inteligentes y gafas AR también tendrá un impacto.

Al mismo tiempo, el mercado tiene ciertas expectativas sobre los materiales avanzados de empaques semiconductores y las resinas fotosensibles de obleas de alta gama de Dinglong Co., Ltd. Desde la disposición actual, ambos segmentos aún no han formado un volumen significativo.

En cuanto a los materiales avanzados de empaques semiconductores, Dinglong Co., Ltd. ha indicado que ha desarrollado 7 productos, de los cuales 2 han recibido pedidos de múltiples clientes; además, señala que continúa promoviendo la validación e introducción de productos clave en las principales fábricas de empaque y prueba en el país, y está activamente buscando nuevos grupos de clientes clave.

En cuanto a las resinas fotosensibles de obleas de alta gama, Dinglong Co., Ltd. ha establecido parte de la capacidad. En particular, la línea de producción de la primera fase de 30 toneladas de resinas fotosensibles KrF/ArF en Pujiang está en funcionamiento, y se ha completado la construcción de la planta principal y las instalaciones auxiliares de la línea de producción de 300 toneladas de la segunda fase de resinas fotosensibles KrF/ArF.

Dinglong Co., Ltd. señala en su informe anual de 2025 que los negocios de resinas fotosensibles de obleas de alta gama y materiales avanzados de empaques semiconductores aún pertenecen a la fase inicial de exploración del mercado y no han sido rentables, y la inversión continua ha afectado en cierta medida el nivel de ganancias netas atribuibles a la matriz durante este período de informe. El anuncio indica que en 2025 la inversión en I+D de la empresa alcanzó los 519 millones de yuanes, representando un 14.19% de los ingresos.

Es importante señalar que, además del negocio de materiales y chips semiconductores, Dinglong Co., Ltd. también planea “ingresar” al sector de baterías de litio, que ha vuelto a ser próspero en los últimos años.

El 26 de enero, Dinglong Co., Ltd. anunció que planea adquirir el 70% de las acciones de Haofei New Material por 630 millones de yuanes; este último es un fabricante de dispersantes para nuevas baterías de litio, que desarrolla y investiga diversos dispersantes funcionales, adhesivos y otros materiales auxiliares de proceso funcionales.

Según el anuncio, los ingresos no auditados de Haofei New Material durante los primeros 11 meses de 2025 fueron de aproximadamente 480 millones de yuanes, con una valoración total de 900 millones de yuanes. Algunos analistas han señalado que esta transacción tiene un múltiplo de adquisición de no más de 10 veces y que, tras completar la transacción, podría aumentar las ganancias netas de la empresa.

Encuentros entre los fondos Ruijun y Xingquan

Recientemente, Dinglong Co., Ltd. ha visto un gran aumento en su precio de acciones, convirtiéndose en el punto focal del mercado de capitales. Más allá del aumento diario, ya ha salido de un patrón de largo plazo, con un aumento acumulado cercano al 150% desde 2023.

Es curioso que, antes del inicio del mercado, varias instituciones precoces ya habían comenzado a posicionarse, siendo las más representativas los productos de la serie de activos Ruijun gestionados por Dong Chengfei y su antigua empresa, Xingzheng Global Fund.

Las dos instituciones comenzaron a invertir simultáneamente en Dinglong Co., Ltd. en el primer trimestre de 2023. Los datos muestran que durante ese período, Xingquan Huitai y Xingzheng Global Heping aumentaron sus participaciones en Dinglong Co., Ltd. en 1.427.100 acciones y 1.017.800 acciones, alcanzando un total de 26.987.400 acciones y 18.323.800 acciones, respectivamente.

Durante el mismo período, los productos Ruijun Youfu No. 3 y Ruijun Youfu No. 1, bajo la dirección de Dong Chengfei, también se unieron a los diez principales accionistas de circulación de Dinglong Co., Ltd. con 7.632.300 acciones y 7.063.300 acciones, respectivamente. En ese trimestre, el precio de las acciones de Dinglong Co., Ltd. mostró un fuerte rendimiento, aumentando más del 15% en total.

Tras la primera entrada sincronizada, los ritmos de ajuste de ambas partes comenzaron a diferenciarse y en el segundo trimestre de 2023 se llevaron a cabo operaciones inversas. En ese momento, el fondo Xingquan vendió acciones para realizar ganancias en un precio elevado, reduciendo sus participaciones en 7.411.000 acciones y 5.384.400 acciones, respectivamente, en Xingquan Huitai Mixto y Xingzheng Global Heping a tres años. Por otro lado, Ruijun Youfu No. 1 eligió aumentar sus participaciones en un 10% a 7.963.300 acciones, mientras que Ruijun Youfu No. 3 no apareció en la lista de los diez principales accionistas de circulación.

Posteriormente, Ruijun y Xingquan han tenido múltiples “encuentros” en la lista de accionistas de Dinglong Co., Ltd.

En el segundo trimestre de 2025, el precio de las acciones de Dinglong Co., Ltd. cayó en un rango de fluctuación, y ambos lados nuevamente tomaron operaciones diametralmente opuestas. El grupo Xingquan aumentó sus participaciones en contra de la tendencia, aumentando 910.000 acciones en Xingquan Huitai, llevando su total a 13.733.700 acciones; Xingzheng Global Heping a tres años también aumentó 730.500 acciones, con un total más reciente de 11.219.400 acciones. Mientras tanto, Ruijun Asset comenzó a salir, y Ruijun Youfu No. 1 salió de los diez principales accionistas de circulación, completando una reducción temporal.

Apenas un trimestre después, las acciones de ambas partes se invirtieron nuevamente en el tercer trimestre de 2025, con Xingquan reduciendo sus participaciones, vendiendo 2.900.000 acciones en Xingquan Huitai, y Xingzheng Global Heping a tres años saliendo de la lista de los diez principales accionistas de circulación; Ruijun Youfu No. 1 volvió a entrar en la lista, recuperando nuevamente participaciones.

En general, revisando el período de segundo trimestre de 2023 hasta tercer trimestre de 2025, el precio de las acciones de Dinglong Co., Ltd. se mantuvo principalmente en un rango de fluctuación, y durante este período, Xingzheng Global y Ruijun Asset mostraron características de transacciones inversas a largo plazo, lo que tiene un cierto sentido de “cobertura”.

A medida que Dinglong Co., Ltd. inicia una tendencia al alza y el sentimiento del mercado se eleva, ambas instituciones regresan a una operación sincronizada, comenzando colectivamente a realizar ganancias. Los datos muestran que en el cuarto trimestre de 2025, Xingquan Huitai fue el primero en reducir sus participaciones en 700.000 acciones, llevando su total a 10.755.600 acciones; Ruijun Youfu No. 1 también ha salido de los diez principales accionistas de la empresa, completando la reducción.

“El antiguo empleador” y “Xingquan pequeño”

De hecho, los frecuentes “encuentros” entre Dong Chengfei y Xingquan Fund no se pueden desvincular de su experiencia previa en Xingquan Fund.

A lo largo de los años, Dong Chengfei ha estado profundamente involucrado en el sistema de Xingquan Fund, lo que ha sembrado la semilla de su frecuente “interacción” con su antiguo empleador después de su salida al sector privado.

No solo Dinglong Co., Ltd., desde 2024, Ruijun Youfu No. 1, gestionado por Dong Chengfei, ha estado presente en las listas de los diez principales accionistas de circulación de varias empresas cotizadas en A-shares como Hailan Home, Bull Group y Chipbond, y ha llevado a cabo múltiples operaciones coordinadas con los fondos de Xingquan.

Tomando como ejemplo Hailan Home, a finales de 2021, los fondos Xingquan Trend y Xingquan New Vision, que anteriormente dirigía Dong Chengfei, entraron rápidamente en Hailan Home con 36.195.800 y 40.447.000 acciones, respectivamente. Un trimestre después, Ruijun Wenshang entró rápidamente en el mercado, y los fondos de Xingquan también aumentaron significativamente sus participaciones. En el segundo trimestre de 2022, Ruijun Wenshang salió de los diez principales accionistas, y Xingquan New Vision también redujo sus participaciones.

Al llegar al segundo trimestre de 2025, ambos lados se encontraron nuevamente en Hailan Home. En ese momento, Ruijun Wenshang, que había realizado una gran inversión en el primer trimestre de 2024, estaba reduciendo gradualmente sus participaciones. Mientras tanto, Xingquan Trend, después de entrar en el segundo trimestre de 2025, salió nuevamente como el décimo accionista en el tercer trimestre.

Además, en el primer trimestre de 2024, Ruijun Youfu No. 1, bajo la dirección de Dong Chengfei, entró en Bull Group, convirtiéndose en el décimo mayor accionista. Al mismo tiempo, Xingquan Huitai y Xingquan He Run, que estaban gestionando los fondos de Dong Chengfei en el pasado, estaban reduciendo continuamente sus participaciones. En menos de un trimestre, Ruijun Youfu No. 1 salió de Bull Group.

Es importante enfatizar que el ritmo de transacciones altamente sincronizado de Ruijun Asset y Xingzheng Global no se debe únicamente a Dong Chengfei.

Antes de que Dong Chengfei se uniera a Ruijun Asset, los dos fundadores clave de esta institución, Du Changyong y Wang Xiaoming, eran en sí mismos veteranos en Xingquan Fund. En 2003, ambos fueron comisionados por el Banco de Industria y Comercio para participar en la fundación de la predecesora de Xingquan Fund, Xingye Fund, y en 2004, gestionaron conjuntamente el primer fondo público de Xingquan, el Xingquan Convertible Bonds. Este fondo se convirtió en el pionero de los fondos de bonos convertibles en el país.

En 2014, Wang Xiaoming fue el primero en abandonar Xingquan Fund y fundó Xingju Investment, al año siguiente, Du Changyong también dejó Xingquan Fund y fundó Ruijun Asset. Entre 2017 y 2018, Ruijun Asset y el grupo Xingquan ya habían mostrado características de operación coordinada en la inversión en Morninglight Co., Ltd. En 2020, los dos fondos privados completaron su fusión, estableciendo un récord histórico en la fusión de fondos privados en China, y Ruijun Asset se unió a la élite de la industria.

Ruijun Asset ha evolucionado hasta hoy apoyándose en las contribuciones de los fundadores de Xingquan, y es probable que la tendencia de colaboración entre ambas partes continúe en el futuro.