¡El precio de referencia del petróleo en Oriente Medio está "distorsionado"! La guerra distorsiona la fijación del precio del crudo, y los refineros asiáticos se ven obligados a buscar nuevas soluciones

El mecanismo tradicional de precios del petróleo crudo está enfrentando serias pruebas. Debido al bloqueo del estrecho de Ormuz que ha obstaculizado el flujo físico de petróleo crudo, sumado a la compra frenética de algunos gigantes energéticos, se señala que los dos precios de referencia del petróleo en el Medio Oriente se han desviado gravemente de la realidad…

Los refinadores asiáticos están buscando alternativas al precio del petróleo crudo de referencia del Medio Oriente, ya que las distorsiones provocadas por la guerra han llevado a una volatilidad extrema en los precios del petróleo, y ellos afirman que esto se ha alejado de la situación real del mercado spot.

A medida que la guerra ha causado escasez de suministro de petróleo para evaluar los precios en la región, los precios clave de referencia del petróleo en el Medio Oriente se han vuelto cada vez más impredecibles, y la compra frenética de TotalEnergies ha agravado esta inestabilidad. El precio del petróleo crudo de Omán llegó a acercarse a los 170 dólares por barril, lo que ha llevado a Wall Street a preocuparse de que la situación real de escasez de petróleo podría ser peor de lo que parece en la superficie—luego el precio cayó drásticamente.

Los refinadores asiáticos compran mensualmente petróleo crudo del Medio Oriente por un valor de miles de millones de dólares y utilizan los precios de referencia de Omán y Dubái, pero ahora están lidiando con este sistema de precios que muchos consideran colapsado. A pesar de que gran parte de la capacidad de producción de petróleo de la región está bloqueada en el estrecho de Ormuz, se sigue necesitando estos precios de referencia para fijar el precio de los aproximadamente 5 millones de barriles de petróleo que se transportan diariamente por tuberías desde Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos hacia fuera de la región del Golfo.

En privado, alrededor de 20 operadores y funcionarios de refinación de esta región, que es el mayor consumidor de petróleo del mundo, han declarado que ya no consideran que los precios de referencia clave del Medio Oriente sean fiables, y la falta de liquidez ha exacerbado este problema. Algunos han expresado su preocupación de que incluso si el conflicto termina, podría llevar tiempo para que el sistema vuelva a la normalidad.

Los analistas de Société Générale, incluido Michael Haigh, señalaron en un informe: “Las repercusiones del conflicto en el Medio Oriente ya no se limitan a la infraestructura dañada y las cadenas de suministro interrumpidas. Ahora están distorsionando los precios de referencia clave del petróleo en la región y poniendo a los refinadores asiáticos en un aprieto.”

A pesar de reconocer los daños causados por la guerra, las principales instituciones detrás de estos precios de referencia y sus contratos de futuros afirman que el mecanismo de descubrimiento de precios sigue siendo robusto.

Esta situación ha llevado a que millones de barriles de petróleo que normalmente se negocian con referencia al petróleo de Dubái se liquiden en base al petróleo Brent.

Algunos productores de combustible en Asia también han tomado medidas inusuales, pidiendo a Arabia Saudita que cambie su precio de referencia para la venta mensual de petróleo crudo y que se base en los futuros de Brent.

Adquirir petróleo basado en Brent podría ayudar a reducir los costos de adquisición de petróleo para los refinadores asiáticos, lo que podría enfrentar la resistencia de los vendedores. En igualdad de condiciones, los precios de ambas variedades de petróleo del Medio Oriente son significativamente más altos que el petróleo Brent.

Sin embargo, los refinadores han afirmado que lo que realmente importa para ellos es la fiabilidad del precio de referencia, no simplemente cambiar a un precio de referencia más bajo.

El comercio del petróleo Brent está influenciado en gran medida por las dinámicas de oferta y demanda en Europa, así como por hedge funds y otros inversionistas financieros.

Falta de suministro

El precio de referencia de Dubái depende del comercio de cinco variedades de petróleo, mientras que el petróleo de Omán es estrictamente el precio del petróleo propio del país.

Sin embargo, el petróleo de Dubái, evaluado por Platts, una unidad de S&P Global, se ha visto obligado a dejar de incluir tres de estas variedades: petróleo Upper Zakum, petróleo de Dubái y petróleo Al-Shaheen, ya que ya no pueden ingresar al mercado global.

Como resultado, Platts ha limitado las variedades de petróleo elegibles a solo dos que se pueden comprar fuera de la región del Golfo: el petróleo Murban de los Emiratos Árabes Unidos y el petróleo de Omán, que lleva el mismo nombre que el país.

La obstrucción del petróleo del Golfo Pérsico ha llevado a que algunas compañías con participación en la producción de petróleo del Medio Oriente opten por transportar las mercancías directamente a Asia en lugar de ponerlas en el mercado. Esto ha reducido aún más la disponibilidad de petróleo de referencia.

Operadores informados han señalado que algunos refinadores asiáticos han comenzado a comprar cargamentos de petróleo vinculados a futuros de Brent, en lugar de referirse a los precios de referencia del Medio Oriente.

La situación se ha intensificado aún más porque TotalEnergies ha adquirido la gran mayoría de los cargamentos de petróleo de referencia de Dubái en el mercado, lo que, según los operadores, ha impulsado el aumento de precios. La compañía no respondió a solicitudes de comentarios.

Futuros en problemas

Platts ha afirmado que, a pesar de las preocupaciones de los refinadores, su fijación de precios sigue siendo confiable.

La agencia de precios ha declarado: “El índice de Dubái de Platts mantiene una sólida liquidez, con ofertas, precios y transacciones de diversos participantes en el mercado. Cualquier compra se realiza bajo reglas de transparencia pública, y Platts aplica una estricta supervisión y metodología de garantía.”

Las dos variedades restantes de petróleo que cumplen con el índice de Dubái—Murban y Omán—se basan en un mercado de futuros generalmente líquido operado por Intercontinental Exchange y el Dubai Mercantile Exchange.

Problemas no estructurales

Los datos compuestos por Bloomberg indican que el contrato de petróleo de Omán en el Dubai Mercantile Exchange se desliza hacia el mes con el volumen promedio de transacciones más bajo desde 2007, y el volumen de transacciones del petróleo Murban también ha caído a niveles mínimos en años.

El Dubai Mercantile Exchange ha reconocido que la evolución de la situación en la región ha planteado desafíos a corto plazo para la liquidez del mercado spot y las actividades comerciales, pero ha declarado que estos problemas no son estructurales. La institución ha afirmado que su contrato de petróleo de Omán continúa proporcionando un sólido y confiable mecanismo de descubrimiento de precios, especialmente en tiempos de presión.

Intercontinental Exchange ha indicado que, tanto en términos interanuales como desde 2026, ha habido un aumento en los contratos abiertos de futuros de petróleo Murban, pero se ha negado a hacer más comentarios al respecto.

En el peor de los casos, esta inestabilidad podría significar que algunos compradores que eligen canjear sus obligaciones contractuales por petróleo físico no puedan cumplir sus deseos, aunque existen otros métodos de liquidación además de la entrega física.

Ante la gran volatilidad diaria de precios, los participantes especulativos también se han retirado de algunos contratos de futuros de la región.

La amplia magnitud de la volatilidad en todo el mercado del petróleo ha limitado la exposición al riesgo que los operadores pueden desplegar en diferentes mercados, y desde que estalló el conflicto, los futuros del Medio Oriente han sido los más volátiles de todas las variedades.

Los analistas del Oxford Institute for Energy Studies, Bassam Fattouh y Ahmed Mehdi, escribieron en un informe: “El bloqueo del estrecho de Ormuz continúa, y la gran fuga de liquidez ha debilitado la función de descubrimiento de precios de todo el sistema de precios del Medio Oriente, por lo que es probable que los precios experimenten más fluctuaciones anómalas.”