24 mil millones de yuan en activos en el extranjero enfrentan pérdidas y están sin usar, Rongbai Technology inicia la reestructuración de la participación accionarial de su subsidiaria

Este informe (chinatimes.net.cn) periodista Hu Yawen Beijing reporta

Cada vez más empresas de energía nueva deben enfrentar directamente el impacto de la Ley de Competencia de EE. UU. ¿Deberían abandonar el mercado norteamericano o reconstruir su estructura en el extranjero? Rongbai Technology (688005.SH) ha optado por la segunda opción.

Rongbai Technology anunció el 17 de marzo que planea reducir la participación de capital chino en su filial de Corea del Sur por debajo del 25% a través de una serie de operaciones, como la transferencia de acciones, para obtener el estatus de Non-PFE (entidad extranjera no prohibida), con el fin de activar la capacidad de producción acumulada de 2.472 millones de yuanes de cátodos ternarios en Corea del Sur. El 17 de marzo, un periodista de Huaxia Times ya había enviado una carta a Rongbai Technology sobre cuestiones relacionadas, y hasta el cierre de esta edición no se había recibido respuesta.

Esta transacción involucra la creación de una empresa conjunta entre Rongbai Technology y su controlador real, Bai Houshan, la forma en que se liquidará la deuda existente de 1.088 millones de yuanes de la filial coreana, así como la protección de los intereses de Rongbai Technology en el mercado norteamericano en el futuro. El conocido experto en finanzas y contabilidad, Liu Zhigeng, le dijo a un periodista de Huaxia Times: “Esta transacción es formalmente una venta a precio superior, pero en general se parece más a una desinversión estratégica de activos en pérdida para evitar riesgos políticos; el objetivo central es ajustar la propiedad para que AKB en Singapur se convierta en el sujeto Non-PFE, restableciendo así la calificación de suministro al mercado norteamericano.”

Buscar supervivencia y detener pérdidas

En 2013, Seishi Energy Co., Ltd. (en adelante, “Corea JS”) fue fundada como una filial totalmente propiedad de Rongbai Technology, siendo la base de producción de materiales de cátodos en el extranjero creada por Rongbai Technology con una inversión de 2.472 millones de yuanes. Corea JS ha construido capacidades de producción de cátodos ternarios de níquel alto de 27,000 toneladas y 40,000 toneladas al año, dirigidas principalmente al mercado norteamericano. También hay capacidades de producción de precursores ternarios y disposiciones de inversión dirigidas al mercado europeo.

Sin embargo, la Ley de Competencia establece que las empresas con participación de entidades chinas superior al 25% son consideradas “entidades extranjeras prohibidas” (PFE). Una vez calificada como tal, los clientes en Norteamérica no podrán solicitar subsidios fiscales por la compra de productos PFE. Esto debilita directamente la competitividad de las empresas chinas en el mercado norteamericano. Rongbai Technology declaró: “La capacidad de producción ternaria construida en Corea no puede suministrar eficazmente al mercado chino y europeo por razones económicas y la exigencia de producción local en la UE, solo puede dirigirse al mercado norteamericano. Sin embargo, la empresa perdería todos sus clientes en Norteamérica debido a la identidad PFE, lo que llevaría a una capacidad ociosa, pérdidas continuas de Corea JS y deterioro de activos, dañando así los intereses de la empresa.”

AKB en Singapur reemplazará a Corea JS como el nuevo sujeto, asumiendo los activos reales. Bai Houshan y Rongbai Technology ya han establecido dos empresas: AKB en Singapur y AKB en Corea (una filial totalmente propiedad de AKB en Singapur) a finales de 2025. El anuncio indica que Rongbai Technology planea dividir a Corea JS en dos sujetos, Corea JS Old y Corea JS New. Corea JS Old poseerá una capacidad de producción de cátodos ternarios de 7,000 toneladas/año, y se planea transferir el 31% y el 69% de las acciones de Corea JS Old a AKB en Singapur y AKB en Corea, respectivamente.

El precio de esta transacción aún no se ha determinado de manera final, pero el anuncio deja claro que el precio de la transacción tendrá un cierto sobreprecio basado en la evaluación del patrimonio neto de Corea JS Old, y no será inferior al costo inicial de los activos fijos, con una evaluación esperada de más de 90 millones de dólares (aproximadamente 620 millones de yuanes). Hasta finales de 2025, la inversión acumulada en los activos relacionados será de 6.8 millones de dólares, y desde que se puso en uso en 2024, se han contabilizado depreciaciones por 800,000 dólares.

Es importante destacar que, antes de la entrega de los activos, Corea JS Old deberá liquidar los pagos pendientes a Rongbai Technology, que ascienden a 1.088 millones de yuanes. Liu Zhigeng desglosó detalladamente la composición de esta deuda, indicando que los 1.088 millones de yuanes de cuentas por pagar se componen principalmente de dos partes: 91 millones de yuanes en cuentas por pagar formadas por compras diarias (como materiales y equipos), y 997 millones de yuanes por préstamos de fondos, apoyo administrativo y gastos de investigación y desarrollo no comerciales proporcionados por la empresa matriz.

Respecto a la fuente de los fondos para la liquidación, Liu Zhigeng mencionó: “Los fondos para la liquidación de esta deuda no dependen del flujo de caja operativo de Corea JS Old (debido a la ociosidad causada por la restricción PFE), sino que provienen directamente de los pagos de la transferencia de acciones de AKB en Singapur y AKB en Corea. Los fondos de la transacción fluirán de vuelta a la empresa que cotiza en bolsa en su totalidad antes de la entrega de activos, asegurando que se complete el ciclo de liquidación de la deuda.”

Después de completar la transacción relacionada con Corea JS Old, AKB en Corea comprará progresivamente la capacidad de producción restante de cátodos ternarios de Corea JS New, según el progreso de financiamiento. Finalmente, AKB en Singapur asumirá la capacidad de producción ternaria de 67,000 toneladas/año actualmente poseída por Corea JS y comenzará operaciones en el mercado norteamericano. Rongbai Technology mantendrá el 24.9% de las acciones de AKB en Singapur, y posteriormente podrá compartir sus ingresos operativos según el método del patrimonio.

¿Cómo garantizar la voz?

Detrás de AKB en Singapur está Bai Houshan, el controlador real de Rongbai Technology. En el último año, Rongbai Technology y Bai Houshan establecieron la empresa conjunta AKB en Singapur, a través de la cual Rongbai Technology aportó 124,500 dólares de Singapur (aproximadamente 680,000 yuanes) a AKB en Singapur, lo que representa un 24.9% de participación; la empresa de Singapur aportó 375,500 dólares de Singapur (aproximadamente 2,010,000 yuanes), lo que representa un 75.1% de participación.

Esto significa que, después de esta transacción, el negocio clave de Norteamérica entrará en el sistema de AKB en Singapur controlado en un 75.1% por Bai Houshan. En el futuro, AKB en Singapur también introducirá inversionistas extranjeros de terceros y fondos de baterías, y el fondo de baterías que se planea establecer se convertirá en el principal accionista de AKB en Singapur. Para Rongbai Technology, tras la finalización de la transacción, solo mantendrá el 24.9% de las acciones de AKB en Singapur. En una estructura liderada por el controlador real y que podría atraer nuevos inversionistas en el futuro, ¿cómo garantizará Rongbai Technology su voz?

Liu Zhigeng afirmó que, como accionista minoritario de AKB en Singapur, la voz de Rongbai Technology no depende del porcentaje de acciones, sino que se realiza a través de los derechos contractuales en el acuerdo de accionistas (SHA). Los mecanismos de protección clave de este acuerdo incluyen asientos en la junta directiva, derechos de veto sobre asuntos importantes, derechos de información y auditoría, derechos de venta conjunta y protección contra diluciones, entre otros aspectos. “Estos términos son estándares de gobernanza SPV utilizados internacionalmente, especialmente en el campo de la energía nueva. Las empresas chinas suelen adoptar esta estructura cuando establecen entidades no PFE en el extranjero. Aunque el anuncio no divulgó el texto del acuerdo específico, la declaración de ‘proteger plenamente los intereses de los accionistas minoritarios’ ya implica la existencia de dicho arreglo contractual.”

Desde el punto de vista de los ingresos, tras el ajuste de la propiedad de los activos en Corea, las futuras fuentes de ingresos de Rongbai Technology incluirán los pagos únicos por la transferencia de acciones y los ingresos operativos continuos derivados del método del patrimonio. Sin embargo, los ingresos continuos dependen de la capacidad de rentabilidad de AKB en Singapur, y si AKB en Singapur podrá abrir con éxito el mercado norteamericano y enfrentar los cambios continuos de la política estadounidense sigue siendo una incógnita.

En los últimos dos años, Corea JS ha estado en pérdidas. En 2024 y 2025, los ingresos operativos de Corea JS serán de 684 millones de yuanes y 1.277 millones de yuanes, respectivamente; y las ganancias netas ajustadas serán de -206 millones de yuanes y -163 millones de yuanes, respectivamente. Rongbai Technology declaró: “El ingreso operativo de Corea JS del año pasado representó el 10.41% del total de ingresos de la empresa, con una pérdida neta de -164 millones de yuanes. Este ajuste de negocios en Corea no tendrá un impacto adverso significativo en la empresa. Después del ajuste, AKB en Singapur y sus filiales se limitarán estrictamente a operar en el mercado norteamericano para el negocio de materiales de cátodos, mientras que Rongbai Technology se limitará estrictamente a otros mercados fuera de Norteamérica, con fronteras comerciales claras y estructuras de clientes independientes.”

Desde una perspectiva estratégica, este ajuste de propiedad es una medida de Rongbai Technology para responder proactivamente a factores inciertos, pero esta transacción aún enfrenta múltiples riesgos. El anuncio advierte que si hay cambios en las políticas relacionadas de la Ley de Competencia o ajustes en otras políticas relevantes del mercado norteamericano, podría resultar en que los efectos del ajuste de propiedad no cumplan con las expectativas.

Editor: Li Weilai Editor en Jefe: Zhang Yuning