Aimeike en su debut en bolsa enfrenta un giro en los resultados: el aumento elevado de gastos devora las ganancias, y la adquisición en Corea del Sur plantea riesgos de cumplimiento

问AI · ¿Cómo afectan las disputas de adquisiciones en Corea del Sur la estrategia de internacionalización de Aimeike?

Este informe (chinatimes.net.cn) de los periodistas Zhang Siwen y Yu Na en Beijing

El 20 de marzo, Aimeike Technology Development Co., Ltd. (en adelante “Aimeike”, código de acciones: 300896.SZ) publicó su “Informe Financiero Anual 2025”.

El informe muestra que en 2025, Aimeike alcanzó un ingreso operativo de 2.453 millones de yuanes, una disminución del 18.94% en comparación con los 3.026 millones de yuanes del mismo período del año anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa fue de 1.291 millones de yuanes, lo que representa una caída del 34.05%; el beneficio neto después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes fue de 1.100 millones de yuanes, con una disminución del 38.01%.

(Fuente de datos: Wind)

Este es el primer año en que la empresa ha experimentado una disminución tanto en los ingresos anuales como en los beneficios desde su salida a bolsa en 2020.

Detrás de la doble caída en el rendimiento

Sobre la caída en el rendimiento, Aimeike declaró a los reporteros de “Huaxia Times” que los resultados de la empresa se vieron principalmente afectados por el entorno macroeconómico y la competencia en la industria. En 2026, la empresa se enfocará en la oportunidad histórica de transformar la industria de la expansión de escala hacia un desarrollo de alta calidad, impulsada por “innovación en I+D + integración industrial”, profundizando en la disposición del ecosistema de productos en todas las categorías, escenarios y ciclos, acelerando la implementación de la estrategia de internacionalización y creando continuamente un valor excepcional para los accionistas.

Desde la perspectiva de la composición del negocio, las dos líneas de productos centrales de la empresa han mostrado diferentes grados de disminución.

Como producto fundamental de la empresa, los productos de inyección de solución generaron ingresos de 1.265 millones de yuanes en 2025, una caída de aproximadamente el 28% en comparación con los 1.744 millones de yuanes de 2024, y la proporción de ingresos totales disminuyó del 58% a aproximadamente el 51.6%.

(Clasificación de ingresos de Aimeike por producto en 2025, fuente: Tonghuashun)

Los productos de inyección de gel generaron ingresos de 890 millones de yuanes en 2025, una disminución de aproximadamente el 24% en comparación con los 1.216 millones de yuanes de 2024, y la proporción de ingresos cayó del 40% al 36%.

(Clasificación de ingresos de Aimeike por producto en 2024, fuente: Tonghuashun)

En este sentido, Yuan Shuai, vicepresidente ejecutivo del Instituto de Investigación sobre Desarrollo Urbano de China y del Instituto de Revitalización de la Industria Cultural y Turística, comentó a los reporteros de “Huaxia Times” que la disminución en los ingresos de los productos de solución de Aimeike en 2025 marca el fin de la era dorada en la que los productos únicos dominaban el nicho en la parte superior de la estética médica. La liberación de dividendos en el mercado de arrugas del cuello ha llegado a su fin, lo que demuestra la vulnerabilidad de las barreras tecnológicas frente a la competencia homogénea y la disminución del consumo. Los fabricantes de la parte superior de la estética médica deben darse cuenta de que cuando los productos de ácido hialurónico o regenerativos entran en una competencia por el mercado existente, la segunda curva de crecimiento debe tener características de “diferenciación clínica” y “colaboración en múltiples escenarios”. Esto significa que los nuevos productos no pueden ser solo ajustes menores de las categorías existentes, sino que deben resolver puntos débiles no satisfechos a través de avances en la ciencia de materiales, como ciclos de mantenimiento más largos o una mayor biocompatibilidad natural, y deben poder formar combinaciones con productos existentes, asegurando instituciones y médicos a través de la eficacia en lugar de solo una guerra de precios.

Por otro lado, la presión en los costos de Aimeike el año pasado fue especialmente notable, convirtiéndose en un factor clave que arrastró el rendimiento del beneficio neto.

El informe muestra que los gastos operativos de la empresa en 2025 aumentaron significativamente. Entre ellos, los gastos de ventas alcanzaron 387 millones de yuanes, un aumento del 39.72% interanual. El informe explica que esto se debe principalmente a la expansión del personal de ventas, así como al aumento correspondiente en costos de reuniones, publicidad y otros gastos de promoción de mercado.

El aumento más significativo se registró en los gastos de administración, que alcanzaron 183 millones de yuanes, un aumento interanual del 48.62%. La razón detrás de esto se debe al aumento significativo de los costos de consultoría y abogado generados por fusiones y adquisiciones y transacciones de inversión durante el año, junto con el aumento en los costos de personal.

Además, los gastos financieros pasaron de un ingreso neto de 31.2763 millones de yuanes en 2024 a un gasto neto de 7.5023 millones de yuanes. Esta notable fluctuación se debe principalmente a las pérdidas por cambios en el tipo de cambio derivadas de la compra de divisas para inversiones en el extranjero.

El aumento general de los costos, sin un crecimiento sincronizado de los ingresos, ha comprimido directamente el margen de beneficio de la empresa, siendo uno de los motivos de la disminución de su capacidad de generación de beneficios.

Los riesgos de adquisiciones en el extranjero aún no se han eliminado

Mientras los resultados están en declive, Aimeike se enfrenta a una importante disputa legal que podría afectar el desarrollo futuro de la empresa.

Para buscar nuevos puntos de crecimiento, Aimeike completó la adquisición de la empresa surcoreana REGEN en 2025, intentando introducir su conocido producto “AestheFill” (艾塑菲) al mercado chino. Sin embargo, existe una grave controversia sobre la exclusividad de los derechos de distribución de este producto en la China continental.

El antiguo distribuidor exclusivo, Datuo Medical, ha presentado un arbitraje, reclamando una indemnización de hasta 1.600 millones de yuanes. Más grave aún, el Tribunal de Arbitraje Internacional de Shenzhen ha decidido que la filial de Aimeike no puede vender el producto AestheFill en la China continental antes de la decisión del arbitraje, y debe continuar suministrando al antiguo distribuidor. Esto significa que Aimeike, a pesar de haber gastado grandes sumas en la adquisición, no puede monetizar temporalmente este producto internacional de éxito en el mercado interno, y el esperado punto de crecimiento se ha pospuesto, enfrentándose al mismo tiempo a un riesgo potencial de compensación.

Al respecto, Aimeike declaró a los reporteros de “Huaxia Times” que actualmente el caso de arbitraje está en proceso y que los detalles específicos se publicarán en futuros anuncios relacionados.

Sobre los efectos sinérgicos específicos en el desarrollo de productos y canales tras la adquisición de la empresa surcoreana, Aimeike comentó a los reporteros de “Huaxia Times” que esta fusión y la posterior integración marcan un paso clave en la construcción de redes de I+D, producción y ventas en el extranjero, logrando conectar los elementos clave para acceder al mercado internacional. Este movimiento no solo representa un avance sustancial en la estrategia de internacionalización de la empresa, sino que también ayuda a su integración profunda en la cadena de producción y cooperación de la industria global de estética médica, estableciendo una base sólida para mejorar continuamente su competitividad a largo plazo.

Es importante señalar que, con la finalización de la adquisición del 85% de la empresa surcoreana REGEN por aproximadamente 190 millones de dólares, la buena voluntad de Aimeike a finales de 2025 se disparó a 1.641 millones de yuanes, un aumento del 489.78% en comparación con el inicio del período, casi multiplicándose por cinco.

Además, esta adquisición también ha llevado a un aumento en las cuentas por pagar a largo plazo de la empresa. Los datos muestran que el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de la empresa en 2025 disminuyó un 31.29% en comparación con el año anterior.

Respecto a esta adquisición, Yuan Shuai considera que, aunque las fusiones y adquisiciones internacionales son un atajo para que las empresas chinas de estética médica acorten los ciclos de I+D y obtengan tecnología de vanguardia, los altos precios y los riesgos legales son inherentes. Las disputas de derechos de代理 que Aimeike enfrenta al adquirir activos como la empresa surcoreana REGEN advierten a las empresas que el punto más crítico en la prevención de riesgos al integrar activos en el extranjero no radica en la tecnología misma, sino en la rigurosidad legal de los contratos subyacentes y la conformidad de la gobernanza multinacional. La ola de adquisiciones en el extranjero debe pasar de “comprar activos” a “comprar sistemas”, no solo prestando atención a las patentes, sino también a los mecanismos de retención del equipo de I+D en el extranjero y a las rutas clínicas para la implementación de productos en China. Si no se logra la internalización y la adaptación local de la tecnología, la alta reducción de buena voluntad se convertirá en un agujero negro que devora las ganancias.

En general, 2025 se convierte en un punto de inflexión para Aimeike desde su salida a bolsa. En un período clave en el que la industria pasa de la expansión de escala al desarrollo de alta calidad, si Aimeike puede realmente lograr la transición de liderazgo del producto a la competitividad del sistema, los reporteros de “Huaxia Times” continuarán prestando atención.

Editor: Jiang Yuqing Editor en jefe: Chen Yanpeng